1.标绿的为必须重点复习的。有的题目这里没给答案，只标绿，并不表示不是重点。
2.所有的名词也都是必须重点复习的。
3.务必将所有重点题目都消化搞清！出题的内容会适当超出重点范围。不要猜题！ 10金融
《投资银行学》期末复习与参考答案
一、名词：
1.绿鞋期权：指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外按同一发行价格超额配售一定比例的股份的权利。
2.注册制：指发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全准确地向证券主管机构呈报并申请注册。主管机构在约定期限内没有表示异议即可公开发行。
3.核准制：指发行人在股票发行时不但要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
4.套利：指利用证券市场定价的错误，或者价格联系的失常，或者是市场缺乏有效性的机会，通过买进价格被市场低估的资产，卖出价格被市场高估的资产牟利的交易行为。
5.做市商：是指在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格并在该价格上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。是为了增加证券市场的流动性和促进稳定性而设置的机构。
6.保证金交易：又称信用交易。指客户在买卖证券时只向证券商支付一定数额款项或证券，作为保证金，其应支付的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。
7.兼并：指任何一项由两个或两个以上企业实体形成一个新的经济实体的交易行为。 8.BOT：是build-operate-transfer的缩写，是项目融资的一种模式。具体做法是由项目所在国政府为项目的经营者提供特许经营权，由项目经营公司安排融资建设和项目经营并获利，协议期满后将项目无偿转让给国家政府。
9.要约收购：指收购公司以书面形式向目标公司的管理层和股东发出收购该公司的要约，并按照依法公告的要约中所提出的收购条件，收购价格，收购期限以及其他规定事项，收购目标公司的一种收购方式。
10.资产剥离：指将企业的一部分资产出售给另一家企业，出售方减少了企业资产的规模，收到了资产收购方支付的现金或有价证券。是资产重组的一种形式。
11.杠杆收购：指收购公司通过大量的债务融资筹集收购资金完成对目标公司的收购的行为。由于对比收购公司动用的资本金而言，并购目标公司的资产数额较大，具有杠杆性，故称杠杆收购。
12.管理层收购：指在职的企业管理层高管人员通过债务融资收购本公司的股权，从而获得对本企业的控制权的一种收购行为。
13.买壳上市：指非上市公司通过购买已经上市的公司的股权并控制上市公司而实现的
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间接上市行为。
14.借壳上市：指尚未上市的母公司将自身资产注入到已经上市的子公司中，从而实现母公司整体上市的一种间接上市行为。
15.项目融资：指以项目本身信用（即经济强度）为基础的特殊的融资方式。还款保证取决于项目本身的经济强度。
16.有限追索：指项目融资中，当借款人未按期偿还债务时，债权人只能在贷款的某个阶段或某个范围内对项目借款人实行追索，而不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产。
17.有限合伙制：有限合伙制是指在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础上，允许更多的投资人承担有限责任的经营组织形式。
18.资产证券化：是一种将缺乏流动性但有稳定的现金流收入的资产进行重新整合并以此为基础发行新证券的金融创新融资模式。
19.过手证券：是资产证券化的最普遍的形式。新发行的证券所赖以支持的资产组合真实销售给了特殊目的实体，其所有权属于投资人。
20.资产支持证券：在资产证券化最简单、最早出现的一种形式。新发行的证券所赖以支持的资产组合是新证券的抵押，其所有权属于发行人。
21.风险投资：是一种对处于创业期但具有高成长可能性的高科技中小公司的创业扶持投资，其特点是参与创业企业的管理，其目的是最终成功实现投资增值并退出投资。
22.金融工程：是在对新型金融产品和新型金融技术的设计开发和实施中，利用金融技术和其他现代科技创造性地解决金融问题、以达到某种特定目的的一项技术（或学科）。
23.信用增级：一种给资产支持证券提高信用级别的技术手段。
24.经济强度：指项目融资中据以考核贷款安全的经济依据，包括：项目自身的预期现金流量和项目资产的价值。
25.投标承销：也称竞价承销，指证券发行时用招标法或拍卖法来确定承销人的方式。含价格招标，和收益率招标等。
26.尽职调查：指承销商在股票承销前，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人和市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行核查、验证等专业调查，以确认符合发行上市标准。
27.风险价值（VaR）:是指在正常的市场条件和给定的置信水平上，某一投资组合在未来特定的一段时间内预期可能发生的最大损失。
28.公允价值：熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格。
二、每章思考题：
注：
1.部分没有参考答案的题目，其重要性等同于有参考答案的题目，只是要你们自己去写出答案而已。
2.有参考答案的也未必是最佳最标准答案，允许发挥得更好。
3.有些参考答案只是答案的要点，须展开到什么程度要看具体题目怎么问具体掌握。
第一章 概述 1、什么是投资银行？什么是传统的商业银行？从业务种类和赢利方式上看投资银行与和传统的商业银行有何不同？
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答：次狭义的投行概念，所有从事资本市场业务的金融机构；
传统商业银行的概念是从事信贷活动的银行，以传统的存贷款和中间业务为主。业务种类和盈利方式的不同主要是短期资本市场和证券市场的不同以及靠存贷利差收益和靠服务和技能收益的不同。
2、资本市场的价值增值过程经历哪些环节？试举例说明。
答：一级增值：创业增值；二级增值：发行增值；三级增值：二级市场增值；四级增值：衍生品交易；五级增值：并购增值。
第二章 组织结构 3、合伙制与公司制各自特点？ 答（略）
4、我国投资银行的公司治理存在哪些问题？如何改善？ 答（略）
第三章 发展模式与监管
5、国际投行业的发展趋势是什么？
答：国际化趋势（机构国际化，业务国际化）；集团化趋势（通过并构快速实现大集团提高自身实力）；全能化趋势（成为金融百货公司）；专业化趋势（小投行的出路在专业化服务，大投行也讲究服务特色和提供拳头产品）；网络化趋势（普遍的工具）。
6、投资银行的“构建市场”功能是指什么？
答：指作为市场的设计者设计市场交易品种和交易规则，作为市场主体参与市场交易，作为市场的客体为交易者提供经纪服务。
第四章发行与承销
7、我国关于公司发行股票和债券的条件都分别做了哪些规定？ 答：（略）P39-40;P73 （有补充和修改）
8、债券发行的招标主要是对什么进行？国际上有哪些招投标方式？各有什么特点？ 答：招标主要是对国债发行进行。
方式：招标方式按不同的标准划分有不同的种类。其中按中标方式分， 可以分为美国式招投标和荷兰式招投标；按招标对象划分可以分为： 价格招标和收益率招标和承销期招标。
特点：美国式招标对投标人的投标水平要求较高，
因为是按投标价中标的。荷兰式则相对对投标的人水平要求会宽松点。
9、股票的发行制度主要有哪些种类？核准制的核心是什么？ 答：注册制，核准制，审批制；
核准制的核心是证券发行公司除了要保证发行文件的真实完整准确外，还要符合证券法和有关证券监管机构规定的发行实质条件并经发审委审核通过才能获准发行。
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10、保荐人的责任是什么？
答：保荐人是为公司发行股票提供改制重组、规范引导、发行承销以及持续规范运作的专业服务机构，又是对公司发行股票履行审慎核查、持续督导发行人的责任人。
其职责是：辅导公司改制，引导拟发行股份公司进行股份制改革；核查公司发行文件，对公司的股票发行文件的真实性、完整性和准确性进行总体审核把关；督导公司的股份发行行为等。 11、股票发行定价的一般方法主要有哪些？这些定价方法各自的计算原理是什么？分别有哪些特点和适用条件？
答：方法有：现金流折现法，可比公司定价法，竞价法、固定定价法，公开定价法等。 特点与适用条件（略）
12、股票发行定价法中，贴现现金流定价法的定价原理和可比公司定价法的计算原理是什么？ 答：（1）现金流折现法：
例题：用现金流量贴现法给公司估值
现金流量法的基本思路就是企业的价值是由其未来所能带来的收益所决定，所有未来收益的现值之和就是企业当期的价值。
投资银行通过对目标企业（或拟发行新股公司）资产负债表，损益表，现金流量表的历史财务数据进行分析，找出其经营状况，财务收支，现金六的变动趋势，编制出目标公司未来现金流量，然后据以估值。
表：假设A公司计划收购B公司，对目标公司B被收购后可能的财务状况列出资本预算表 0 年度 1 销售收入（预计） 2 总资本需求额设（50%） 3 新增投资（2上-2下） 4 税前利润按（1的20%计） 5 所得税（税率40%） 6 税后利润（4-6） 7 净现金流量（6-3） 0 5000 1000 2000 800 1200 200 1 6000 1200 2400 960 1440 240 2 7200 1440 2880 1152 1728 288 3 8640 1728 3456 1382 2074 346 4 5 久远 10000 12000 14400 17280 20736 24883 24883 10368 12442 12442 2074 4148 1659 2489 415 0 4977 1991 2986 2986 0 4977 1991 2986 2986 注：假设目标公司从第五年起直至久远都是维持2986万元现金流水平并保持不变。并假设收购公司A的加权平均收购资金成本是10%。 则，目标公司的价值是:
PVT=240÷(1+10%)+288÷(1+10%)2次方+346÷(1+10%)3次方+415÷(1+10%)4次方+2986÷[10%×(1+10%)4次方]
=240÷1.10+288÷1.21+346÷1.331+415÷1.4641+2986÷(0.10*1.4641) =218.18+238.02+259.95+283.45+20394.78 =21394.38(万元)
也就是说，在收购公司的资金成本率为10%的情况下，拟收购的目标公司总值不能高于该价格（或价值）。
（该方法也适用于拟发行新股公司。确定新股发行定价时，该总价值须除以本次发行后公司可以达到的总股本，形成每股价格，也就是本次新股发行价。） （2）可比公司定价法的计算 计算例题：
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1. 用可比公司定价法给拟进行IPO公司定价。 已知样本公司比率：
A B C D 平均值
P/E 25 26 24 25 25 P/S 1.3 1.2 1.1 1.3 1.225 P/BV 1.3 1.4 1.3 1.5 1.375 P/CE 0.6 1.0 0.8. 1.0 0.85
拟发行公司股票发行后（当年）的相应预计指标： E 3500 S 10000 BV 4500 CE 3400
求：拟发行公司的价值。 答：
（1）样本公司平均值是：
P/E （市价/净收入） 25 P/S （市价/销售收入） 1.225 P/BV （市价/股权账面价值） 1.375 P/CE （市价/现金流量比率） 0.85 （2）拟发行股票的公司总价值是：
（3500*25+10000*1.225+4500*1.375+3400*0.85）/4 =（87500+12250+6187.5+2890）/4 =27206.875
设本次发行后该公司的总股本为X，则发行后该公司的每股市场价格（亦即该公司的新股发行价）为“X/拟发行股票公司的总价值”。
（该方法也适用于对并购目标公司定价。用这种方法计算出目标公司的总价值之后，再考虑收购公司对目标公司的股权持有份额，就得出收购公司需支付的收购代价。当然，这个代价用现金还是用股票或其他方式来支付，是另外的话题）。
13、股票的发行定价对发行人与投资者以及对投资银行的意义分别是什么？合理定价要考虑哪些因素？
答：发行定价涉及投资人和发行人的利益，也是对投行业务能力的考验。公司希望在发行顺利的前提下尽量提高发行价，投资人希望尽量低的认购成本，投行要在这中间谋求某种平衡。合理的定价能够引导社会资源的优化配置，提高资源使用效益。
发行定价要考虑的因素有：公司业绩及其预期增值状况，行业特征，股票市场的状况，股票售后市场运作状况，以及本次股票的发行数量，投资者对未来价格的敏感性；等等。
14、为什么说股票的发行定价既是科学又是艺术？ 答：说它是科学是因为发行定价问题是关系到市场各方面利益的争议较大的问题，各种定价法都有其科学依据，只有讲求科学依据才能使定价接近于企业真实价值并以理服人；说它是艺术是因为往往有很多非科学的现实因素会影响发行定价，比如，，，仅仅依据所谓科学方法定价可能会脱离市场现实，并不能保证发行成功，平衡科学和现实是一种艺术，而且各种科
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