和筹资总成本。
5、 某股份公司资金总额为8000万元，其中债券3000万元，年利率为12%；优先股1000
万元，年股利率为15%；普通股800万股。公司所得税税率为40%，今年的息税前收益为1500万元，试计算： （1） （2） （3） （4）
该公司的财务杠杆系数； 普通股每股收益； 财务两平点；
当息税前收益增加10%时，每股收益应增加多少？
6、 某公司原有资金5000万元，其中普通股2000万元（面值1元，2000万股），留存收益
1000万元，银行借款2000万元，年利率9%。现准备扩大经营规模，增资2000万元，筹资方案有两种：
（1） 全部发行普通股。增发1000万股普通股，每股面值1元，发行价格2元； （2） 全部发行债券。发行2000万元债券，年利率12%。
该公司所得税税率为33%，问应该选择哪种筹资方案。
8、某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。有关资料如下： （1）向银行借款100万元，借款年利率为6%，手续费率为3%；
（2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8%，
期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4%；
（3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10%，筹资费率为5%；
（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为
每股1.5元，以后每年按5%递增； （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：
（1） 计算该企业各种筹资方式的个别资本成本。 （2） 计算该企业的加权平均资本成本。
9、某公司2004年销售商品12000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320000元。该企业拥有总资产5000000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算：（1）单位边际贡献m；（2）边际贡献总额M；（3）息税前利润EBIT；（4）利润总额；（5）净利润；（6）普通股每股收益EPS；（7）经营杠杆系数DOL；（8）财务杠杆系数DFL；（9）复合杠杆系数DCL。
第五章 固定资产投资
·复习思考题
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1、 固定资产投资有哪些特点？ 2、 固定资产有哪些特点？ 3、 固定资产有哪几种计价方法？
4、 什么是固定资产折旧？它有哪些影响因素？
5、 固定资产的平均折旧法与加速折旧法对企业的成本费用、利润有何影响？ 6、 什么是投资项目的现金流量？它由哪几部分构成？ 7、 什么是投资项目的静态分析法？它有哪些优缺点？ 8、 什么是投资项目的动态分析法？它有哪些优缺点？ 9、 各种投资分析指标各有哪些优缺点？
10、利用净现值和内含报酬率对投资项目进行评价时，在什么情况下会产生不一致的结论？ 11、所得税对投资项目的评价会产生什么影响？
12、固定资产折旧方法的选择对投资项目的现金流量，评价指标会产生什么影响？ 13、通货膨胀对投资项目的分析会产生什么影响？ 14、如何进行含风险的投资项目分析？
·练习题
一、填空题
1、固定资产的计价方法主要有 、 、 。 2、固定资产的折旧方法主要有 、 、 、 、 。
3、投资项目经济评价动态分析法主要有 、 、 、 。 4、影响固定资产折旧的因素有 、 、 。 5、投资项目现金流量的构成有 、 、 。 二、单项选择题
1、在下列评价指标中，属于非折现评价标准的是（ ） A、净现值 B、内部收益率 C、获利指数 D、回收期
2、某公司2006年年末正考虑出售现有的一台闲置设备，该设备5年前以10万元购入，税法规定的使用年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%。目前可以按3万元价格卖出，假设所得税税率为30%，卖出设备对本期现金流量的影响是（ ） A、增加22500元 B、增加37500元 C、减少47500元 D、减少55000元 3、风险调整折现率法对风险大的项目采用（ ）
A、较高的折现率 B、较低的折现率 C、资金成本 D、借款利率
4、某公司拟于2005年年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，不属于该投资项目有关的现金流量是（ ）
A、需购置新的生产流水线，价值为30万元，同时垫付2万元的流动资本
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B、2004年公司支付1万元的咨询费，请专家论证 C、利用现有的库存材料，目前市价为3万元 D、投产后每年创造销售收入120万元 5、净现值与获利指数的共同之处在于（ ） A、都是绝对指标
B、都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值 C、都能反映投入和产出之间的关系 D、都没有考虑资金时间价值因素
6、某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则该项目回收期为（ ） A、3年 B、5年 C、4年 D、6年
7、当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ） A、高于10% B、低于10% C、等于10% D、无法界定
8、甲乙两个投资方案的未来使用年限不同，只有现金流出没有现金流入，此时要对两个方案进行比较优选，可以选择（ ）
A、计算两个的净现值或报酬率 B、比较两个的总成本 C、计算两个的内含报酬率 D、比较两个的平均年成本 9、从经营现金流量的角度，以下（ ）是对折旧不正确的理解 A、折旧仅仅是一种在项目寿命期内分摊初始投资的会计手段
B、每期再以折旧形式在现金流量中进行扣减就造成了投资的重复计算 C、折旧仍是影响现金流量的重要因素 D、折旧应作为项目现金流出量
10、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为
-22元，该方案的内含报酬率为（ ）
A、15.88% B、16.12% C、17.88% D、18.14%
11、某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房
设备可出租，并每年可获得租金收入8000元。企业在自制与外购之间进行选择时，应（ ）
A、以8000元作为外购的年机会成本予以考虑 B、以8000元作为外购的年未来成本予以考虑 C、以8000元作为自制的年机会成本予以考虑 D、以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑 三、判断题
1、净现值等于0意味着项目所产生的现金流量刚好收回了初始投资，因而项目是无所作为
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的。（ ）
2、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法大。（ ）
3、投资项目评价的获利指数和内含报酬率都是根据相对比率来评价投资方案，都可用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。（ ）
4、内含报酬率评价指标可以从动态的角度直接反应投资项目的实际收益率水平。（ ） 5、对同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。（ ）
6、平均利润率没有考虑资金的时间价值，没有考虑现金流量发生的时间，但是能反映投资项目真实的经济效益。（ ）
7、如果寿命期短的方案不能进行再投资，从项目本身的经济效益看，以净现值指标评价比较合适。（ ）
8、如果以获利指数的大小来选择方案，在资本无限量的情况下，还是采用净现值指标为好。（ ）
9、内含报酬率最高的项目，不一定是最优项目。（ ）
10、如果资本量有限，在满足投资总额的各种可能的投资组合中，净现值总额最大的就是最优投资组合。（ ）
11、加速法下的内含报酬率要小于平均法下的内含报酬率。（ ）
12、肯定当量系数的大小与现金流量的离差率有关，离差率越小，肯定当量系数越小。（ ） 四、计算题
1、某固定资产原值60000元，预计残值4000元，清理费用1000元，使用5年。 （1）如按平均年限法计提折旧，问每年折旧额为多少？ （2）如按双倍余额递减法计提折旧，问每年折旧额为多少？ （3）如按年数总和法计提折旧，问每年折旧额为多少？
2、某项目固定资产投资100000元，有效期5年，残值0，每年利润分别为0，5000，15000，20000，10000元，求投资回收期和平均利润率。
3、某项目固定资产投资60000元，预计使用5年，残值3000元，营运资金投资20000元，估计每年的营业现金收入为60000元，营业现金支出为40000元，投资者要求的投资报酬率最低为12%。要求分别用净现值、获利指数和内含报酬率分析该项投资的可行性。 4、某厂拟购置机器设备一套，有A、B两种型号可供选择，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下表（单位：元）： 设备 售价 维修及操作成本 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 残值 13
A：20000 B：10000 4000 3000 4000 4000 4000 5000 4000 6000 4000 7000 4000 4000 4000 3000 1000 如果该企业的资金成本为10%，问应该选用哪一种型号的设备？
5、某设备原值100000元，可使用5年，各年末的变现价值分别为70000，50000，32000，15000，0元，各年的维修费用分别为12000，14000，17000，22000，28000元。如果资金成本为8%，问设备何时更新最佳？
6、某设备投资额200000元，经济寿命8年，残值8000元。设备亦可租入，年租金35000元，企业要求的最低投资报酬率为12%，所得税税率为33%，问该设备是租入还是购入好？ 7、有一在用的设备，最初购置成本为20000元，预计使用10年，已经使用4年，尚可使用6年，每年运行成本5000元，该设备目前变现价值10000元，报废时预计残值600元。目前市场上有一种新的同类设备，价格30000元，预计可使用10年，每年运行成本3000元，预计残值1200元。假设资金成本为10%，所得税税率为33%，新旧设备均采用平均年限法计提折旧，问该设备是否应更新？
8、某项目固定资产投资60000元，预计使用5年，残值3000元，营运资金投资10000元，估计每年的营业现金收入50000元，营业现金支出30000元，假设所得税税率为33%，要求的最低投资报酬率为10%，试分别计算不同折旧法下的平均利润率、净现值和内含报酬率。
9、某企业投资总额为100万元，其中固定资产投资80万元，营运资金投资20万元，有效期6年，估计每年的息税前收益为14万元，固定资产折旧按平均年限法，预计净残值为5万元，该投资中有40万元来自银行贷款，期限为6年，年利率10%，每年末付息，到期还本。设所得税税率为33%，企业股东要求的最低投资报酬率为12%，要求分别用净现值和内含报酬率分别分析该项投资的可行性。
10、某项目固定资产投资60000元，预计使用5年，残值3000元，营运资金投资20000元，估计无通货膨胀时每年的营业现金收入60000元，营业现金支出4000元，投资者要求的最低投资报酬率为12%，固定资产折旧按平均年限法，所得税税率为30%。在存在5%的年平均通货膨胀率情况下，如果项目的营业现金收入与营业现金支出均按平均通货膨胀率进行调整，试分析投资项目的可行性。
第六章 证券投资
·复习思考题
1、 什么是证券投资？它与固定资产投资有什么不同？ 2、 证券投资有哪些种类？
3、 企业进行证券投资的目的是什么？ 4、 证券投资的经济风险主要来自哪几方面？ 5、 证券投资需考虑哪些因素？
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