(2)利息回收率表示银行一个年度内的利息回收情况，利息是银行主营业务之一,其回收情况反映银行经营绩效和风险控制水平，包商银行的利息回收率在98%以上,几乎是完全回收,表面该行经营绩效较好,风险控制水平高。
(3)商业银行经营的目的是利润最大化,因此净利润的大小是衡量银行经营成果的直接指标。近四年来,包商银行的利润在全国城市商业银行中处于较高水平,且呈现快速上升的趋势(2008年增幅为18%,2009年增幅为34%,2010年增幅为24%)。
综上分析,包商商业银行的利润较高,且呈逐年上升的趋势,同时其利润回收风险控制好,盈利能力较强。
4.2.4发展能力分析
从包商银行资产中,我们可以分析出以下几点:
(1)近四年,包商银行的资产规模呈快速扩大阶段,2008年增幅为26%,2009年为43%,2010年增幅为34%。
(2)包商银行的资产90%以上由负债组成,这是大多商业银行的特征，包商银行负债的组成大部分来自存款,其余来自债券的出售,其他金融机构的拆借资金等。
(3)包商银行资产成长有很大一部分是靠增加负债来支撑的,具有一定风险性。
2008年数据分析:资产增长率为26.46%,负债增长率为26.54%,所有者权益增长率为25.20%，三个项目的增长几乎呈同比例增长,表明该行当年的成长转化成了有效的利润,规模扩张比较稳健,符合财务的可持续成长理论。
2009年数据分析:资产增长率为43.27%,负债增长率为44.55%,所有者权益增长率为22.63%，从数据来看,资产和负债增长率均处于同一高水平,远远超过所有者权益增长率,表明该行2009年的资产规模增长主要是靠负债来支撑的,资产的增长并没有完全有效地转化为利润列入所有者权益中。
2010年数据分析:资产增长率为33.85%,负债增长率为34.39%,所有者权益增长率为23.66%，与2009年情况几乎一致,资产和负债的增长远超出所有者权益的增长幅度。通过以上数据分析,可持续增长的角度看,该行当年增长模式不具有可持续性,银行负债的性质决定要维持如此高的负债规模,相应要付出较高的利息成本,因而资产风险较大。根据可持续增长理论,要实现可持续增长,最有效的方法是提高资产利润率和扩大股权融资。该行资产利润率己处于较高水平,因此,股权融资是该行实现可持续增长的最有效途径。由此,我们也看到,现有资金规模已不能满足包商银行当前的成长速度,自有资金的不足成为包商银行规模扩张过程中的瓶颈，上市无疑是使包商银行冲过资金瓶颈快速成长的一条捷径。
因此,本文以包商银行为案例,对其上市策略研究,希望能给西部地区及其他城市商业银行提供一定的借鉴价值。
第五章 包商银行上市策略研究 5.1上市地点的选择
城市商业银行的上市是个复杂和漫长的过程,选择符合拟上市城市商业银行具体情况的上市地点是十分重要的,这不仅因为恰当的上市方式能够缩短上市时间和降低上市成本,更重要的是一切
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上市准备工作都建立在上市地点的选择的基础上。目前,我国企业选择上市的资本市场主要有中国大陆资本市场、中国香港资本市场、美欧资本市场。
从上表的分析可以得出,四大资本市场对上市公司在提供财务状况表的要求和上市预期市值两方面要求比较接近，但在其余各方面都存在较大差异。
5.1.1 中国大陆资本市场优劣势分析
优势:(l)城市商业银行由于其地域性,其知名度往往局限于其经营业务的某几个城市地区，在大陆资本市场上市,无需面对语言、监管等方面的障碍,更易得到投资者的认同并提高知名度。(2)无需根据国外的会计准则重新编制报表,降低上市成本。(3)相对于香港和美国资本市场,对盈利状况的要
求较低,降低了上市的门槛。(4)流通股数量的要求是一个相对值,控制较灵活。 劣势:上市难度较大，证监会每年核准上市的公司局限在一定数量内,即使企业做好被审核的准备,也必须经历漫长的等待审核的过程。
5.1.2中国香港资本市场优劣势分析
优势:(1)可以帮助城商行加速国际化，由于其特殊的地理位置,香港市场很容易吸引国际资金的进入,同时,香港资本市场起步较早,具备良好的监管体系,使企业接受来自国际股东、媒体、监管部门等方面的关注,督促企业完善自身内部体系,提升管治水平。(2)香港资本市场适合不同规模的企业,更有利于相对大企业来说规模较小的城商行实现上市。(3)香港资本市场再融资的能力较强。据统计,香港市场60%以上资金筹集均来自再融资。
劣势:(l)香港证券市场的平均市盈率为13左右,相对于美国纽约证券市场30要小的多,这意味着在香港上市所募集到的资金比在美国上市所募集的资金要少得多。(2)香港股市受国际因素影响较大,相对内地资本市场来说,稳定性较差。香港股市开盘跳空高开或跳空低开的情况很多,这都是受国际因素影响的表现。
5.1.3美欧资本市场优劣势分析
优势:美欧地区拥有全球最为发达的金融证券市场,美欧市场不仅金融工具品种繁多,同时更汇集了来自各国的资金，同时,美欧市场的换手率和市盈率都比中国内地市场和香港市场大,表面资本的筹集率和流动性更高。
劣势:首先,中西方在地域、文化、经济环境等方面存在较大差异,中国的城市商业银行经营模式有可能难以获得外国投资者认同,增加了上市难度。其次,在美欧证券市场上市的成本相对较高，企业不仅要支付比在内地上市更高的上市费用,连财务报表也必须根据国际会计准则作出相应调整,这对于本来资本金就不太雄厚的城市商业银行来说,是比较大的负担。
5.1.4比较结论
融资成本(指占融资额的比例)的比较:国内主板市场5%,香港主板市场约为20%,美国纳斯达克市场约为13%一18%(其中上市费7%)。综上,通过比较分析,对于城市商业银行,由于其地理分布和知名度的局限性,以及受地方经济影响较大难以经受国际经济波动的威胁且不宜承担较高的上市成
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本等特点,再综合考虑融资成本,笔者认为,在符合条件的前提下,中国大陆主板资本市场是城市商业银行上市的首选地点。
大陆主板市场上市条件包括:
1.具备健全且运行良好的组织机构； 2.具有持续盈利能力,财务状况良好；
3.最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为； 4.经国务陆才比准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件；
5.满足中国证监会规定的合规性要求,如2006年5月17日中国证监会颁布的5首次公开发行股票并上市管理办法6(中国证券监督管理委员会令第32号)，除上述条件外,公司在行业中的地位是发行上市审核的重要关注点之一。一般来说,同等条件下行业地位排名前列的公司,在发行上市方面也较具优势，公司在行业中的地位可以从以下方面进行判断:公司治理状况与财务状况(包括资产质量、资产流动性、盈利能力、发展能力指标同行业)。经调查研究,包商银行近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为,满足中国证监会规定的合规性要求,符合后三项条件。根据上文对包商银行公司治理和财务状况的分析,其公司治理结构符合证监会对上市公司的股份制构架要求,财务状况良好,在全国各城市商业银行中处于前列,因此,包商银行在大陆主板上市具备一定的可行性。
5.2上市模式选择 5.2.1上市途径
城市商业银行的上市途径可以分为申请上市和并购上市两种。首先,申请上市是指按照中国证券法的要求,非上市的城市商业银行在符合上市标准的情况下,-向国家有关部门申请审核,经历合法程序,最终实现在证券市场发行股票的目的。目前,已经成功实现上市的三家城市商业银行均是通过申请上市登陆资本市场的，申请上市的弊端在于程序较长,一般要经历1年以上,且律师!、会计师、承销机构等中介费较大,并且要经历较长的排队阶段，但申请上市可以对提高城市商业银行知名度有直接的作用。其次是并购上市，并购上市指城市商业银行通过收购现有的上市壳公司实现间接上市，这种途径可以大大缩短申请上市的流程,降低上市成本，根据我国《商业银行法》规定:“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券业务,不得向非自用不动产投资或向非银行金融机构和企业投资。”根据这一规定,如果城市商业银行想选择并购上市的途径,则只能选择海外资本市场,但这不符合城市商业银行的具体情况\因此,鉴于实际情况和法律规定,我国的城市商业银行宜选择在中国大陆资本市场申请上市的方式。
5.2.2上市模式
西部地区的城市商业银行资产规模和经营水平和已上市的三家城市商业银行差异较大,地域特征明显,受政策影响较大,因此,在选择具体模式时,必须结合自身的实际情况,按照发展战略,与当地政府和券商充分沟通后,作出最后抉择。
1.单个发行上市
单个发行上市模式是指,由某一个规模较大、效益较好的城市商业银行直接申请上市发行股票，它适合于自身实力雄厚、具有良好的市场基础、未来发展空间较大的城市商业银行，采用此模式的
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城市商业银行必须独立具备证券法对于上市公司的规模、效益等各方面的要求。目前,包商银行的财务现状和行业地位已符合此要求\已上市的三家城市商业银行正是采用的此种模式。
单个银行发行上市的优势在于:(1)筹备过程相对简单，单个银行申请上市,其产权及债权关系单一,容易界定,清产核资等工作的复杂程度较小,资产评估认定及损失准备计提标准便于统一,能够顺利、相对精确地完成整个发行筹备工作。同时,能避免银行内部波动,不影响银行日常工作的进行。
(2)容易得到当地政府的支持，西部地区经济欠发达,很大的原因在于投资不足，城市商业银行上市后,能够迅速从资本市场上筹集大量资金,用于扩展自身规模和经营范围,支持本区域企业的发展,从而带动当地的政治、经济的发展。(3)提高知名度,促进上市银行明确发展定位。上市后,城市商业银行的发展会更多紧密的与当地经济联系起来,同时将更多的受到外部环境(如政府、社会舆论等)的监督。
2,联合上市 联合上市模式是指由数家所处经济环境相似或自身经营管理水平在同一水平的城市商业银行共同发起,合并成为一家银行,申请股票发行上市的模式。这种方式适用于自身经营规模不大,但存在规模收益的城市商业银行，目前,我国还没有城市商业银行以这种方式实现上市，这种方式的优势在于会带来规模经济效益,不足之处在于容易使合并的银行在管理、产权等利益敏感区发生冲突。
3.银行控股上市
银行控股上市模式是指由数家城市商业银行的大股东将其持有的城市商业银行股份作为资本对价投入到一家新设立的银行控股公司,使这家银行控股公司持有各家城市商业银行绝对多数或相对多数的股份,占据控股地位,然后以这家银行控股公司为主体申请上市发行股票,上市成功后将在资本市场募集到的资金投入到各家城市商业银行，城市商业银行控股公司设立后, 各城市商业银行依然保持原有的法人主体地位,在自愿原则的前提下,银行控股公司与各家城市商业银行签订管理契约,契约的主要内容是对委托管理的城市商业银行作为控股公司的成员行进行规定,控股公司的所有权依旧归原各城市商业银行的股东\成员行的经营权在受托管理期间归控股公司,包括银行的产品设计、形象设计、营销策划、电子网络化实施、广告宣传、员工培训以及管理人员调配等等,控股公司根据各成员行营业收入的一定比例向其收取管理费。这种模式的优点在于控股公司与各银行与之间保持了相对较大的独立性和自由度,适合经营管理水平不同或其他差异较大的城市商业银行之间组成联合体,实现上市\控股公司可以根据各家银行的具体情况决定介入管理的时机和深度,以整体绩效最大化为原则,规避独立经营的风险,发挥联合经营的优势,促进各成员行健康!快速的发展。
目前这种模式在我国尚未实际实行过\不过,目前我国正不断加快金融改革开放步伐,大力调整和优化金融体系和结构,为城市商业银行的进一步发展创造条件,我们有理由相信这一制度创新将为时不远。
综上分析各种上市模式,联合上市易带来产权!管理界限等缺陷,银行控股模式在我国尚属新兴范畴,且包商银行现今的财务和市场地位已完全符合单个申请上市的条件,因此,笔者建议该银行采取单个申请发行上市的模式。
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5.3包商银行上市SWOT分析 5.3.1优势分析
1.上市使其社会知名度提高,易获得资本市场对资本的补充(以小博大)银行本身是个以小博大的金融机构,其自身所具备的资本金只占其总资产的很小一部分,若银行因信誉下降,出现挤兑现象,对银行的生存会产生很大的威胁。因此,从某种意义来讲,信誉是银行赖以生存的工具，上市后,包商银行能获得比之前更高的社会知名度,相较于其他未上市的银行,更易获得社会的认可,并在资本市场进行融资,获得资本市场对资本的补充，同时,在资金充足的前提下,包商银行可以动态考虑资本金与资产规模扩张之间的平衡制约关系,灵活运用新设机构!并购等方式,突破目前城市商业银行经营的区域限制,实现跨区域经营。
2.市场定位明确,对地方性客户特殊需求了解深入包商银行自创立以来,坚持的都是“地方的银行、市民的银行、中小企业的银行”的发展战略，经过十几年的发展,包商银行在内蒙古己拥有了特定的中小企业、居民等地方性客户群体，据内蒙统计局统计,内蒙中小企业为内蒙GDP的贡献度近30%,提供了新增就业机会一半以上,而就是这么大一个社会群体,却长期存在融资难问题，包商银行长期以来坚守这块“冷门”领域,通过多年市场经验的积累,相较于其他大银行,其对这一领域客户了解更为透彻,更擅长于如何针对中小客户的具体情况,制定具体的融资策略,并合理控制风险,这也正是包商银行近年来实现快速、稳健成长的诀窍，同时,相较于其他大银行,包商银行获取“软信息”的能力更强，大银行一般都是根据“硬信息”来判断贷款对象的财务状况的,但这些硬性要求对于很多中小企业、个人客户来说,是比较苛刻的，很多中小企业,特别是设立之初,无法出具经营绩效良好的财务报表,无法获得大银行的贷款支持，相比之下,包商银行这样的城市商业银行,更熟悉这类客户的具体情况,更擅长如何去获得他们的“软信息”，在审批这类客户时,不会只关注他们的财务数据,而会更多的去考虑其他个性化因素,如中小企业客户,会考虑资金的实际来源及充足性、其发展前景、其实际控制人的社会地位及社会关系等因素,如居民客户,会考虑他们除主要职业以外的兼职收入等因素。因此,
在向这类“信息不透明”的借款人放贷时,包商银行较其他大银行具备巨大的优势。据包商银行2010年年报,2010年末,全行中小企业贷款余额83.4亿元,较年初增长48.2亿元,完成全年进度的160.7%,不良率0.69%,并与全市39家担保机构建立了良好的合作关系，个人储蓄存款118.45亿元,全年新增14.17亿元,增幅13.59%,个人贷款余额达88.70亿元,全年新增44.36亿元,增幅100.05%，这样的财务数据很好的说明了包商银行的上述优势。
3.易获得地方性财政支持
从包商银行的股东构成来看,其内蒙国资委占比为44.48%，其收益越高,对地方性财政的贡献越大，2011年,内蒙财政局对包头银行的要求是实现整个大包商网点的全覆盖,包商银行也在为此进行各项筹备工作，作为地方特色的金融机构,包商银行的经营发展与地方经济有着很大的联系,为了促进地区经济的健康发展,地方财政无论是在政策还是财力上,必将给予其大力的支持。
4.公司治理更加透明,社会监督加强
上市对包商银行来说,可以说是一把双刃剑，相较于没上市的银行,上市的银行会面临来自三方面的挑战:首先,上市后,银行的信息会更加透明,会受到更加严格的来自证监会、银监会、社会公众舆论等社会各界的监督；其次,股东会对银行的盈利能力提出更高的要求,并要求更高的分红；第三,对公司的管理层的管理能力会提出更高的要求，资本市场是优胜劣汰的市场,这些来自外界的压力,
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