3.5.2误差修正模型的过程
前一部分已经检验出固定资产投资和国内生产总值之间存在着协整关系，所以可以对两者建立无差修正模型ECM。首先构建一阶自回归分布滞后模型（ADL(1,1)）,拟合结果如下
LNGDPt?0.1525?0.1934LNFIt?0.9502LNGDPt?1?0.1507LNFIt?1??t （1.27） （18.08） （5.1） （-3.47） R2＝0.99 DW＝1.89
常数项LNGDPt?1、LNFIt、LNFIt?1的系数的显著性水平分别为0.0000、0.0000、0.0021，远小于我们常用的显著性水平5％，三个解释变量都通过了t检验。调整的可决系数（即调整的R2）为0.99，非常接近100％。而拟合方程的F统计量为6459.226，F统计量对应的显著性水平为0.000000，远小于5％，则整个模型的显著性水平很高，拟合效果很好，模型的整体线性关系显著。因此模型的系数拟合的非常优良。
误差修正模型的第二种表达式：
DLNGDPt?0.0638?0.1967DLNFIt?0.0508ecmt?1??t
（9.17） （5.1） （-0.94）
R2＝0.53 DW＝1.78
一式中模型的参数估计?1＝0.1934，表明短期内固定资产投资的变化和国内生产总值有同向变化的趋势。如果固定资产投资增加或者减少1％，国内生产总值就会增加或者减少0.1934％；参数估计量?2＝0.9502，表明上期的国内生产总值的变化也引起本期国内生产总值的同向变动；从二式中可以得到误差修正项ecm的估计参数?＝?2?1 ?0.0498，它通过了显著性检验，表明国内生产总值的实际值或长期均衡值的差距大约有4.98％左右可以得到纠正或者消除。从上面的分析中可以看出我国固定资产投资和国北生产总值之间存在着长期均衡的协整关系，而误差修正模型比普通的单变量方程更能反映两变量之间长期和短期的关系
误差修正模型的差分项反映了短期波动的影响，固定资产投资增额的短期变
动可以分为两部分：一部分是引起国内生产总值增额发生相同方向的波动的影响，一部分是偏离长期均衡的影响。 3.6因果检验
3.6.1因果检验的基本原理
协整检验的结果说明了固定资产投资和国内生产总值之间存在着长期的均衡关系，但是这种关系是否构成因果关系还需要进一步检验，即是由固定资产投资的增长带来国内生产总值的增长还是国内生产总值的增长带来固定资产投资的增长还需要进一步的验证。Granger（1969）年提出的因果检验可以解决此类问题。其基本原理是：该检验是去确定一个变量能否有助于预测另一个变量。如果变量x有助于预测变量y，即根据y的过去值对y进行自回归的时候，如果再加上x的过去值，能显著的增强回归的解释能力，则称x是y的格兰杰原因。否则称为x是y的非格兰杰原因。
该检验的数学模型是
yt?c???iyt?i???ixt?i??t
i?1i?1nn其中，c表示常数项，n表示滞后期。
检验的零假设为：x是y的非格兰杰原因，即H0：?1＝?2＝…＝?n＝0，对原假设进行F检验，如果F检验值大于F分布的临界值，则拒绝原假设，说明x变化是y变化的原因，否则接受原假设，说明x变化不是y变化的原因。因果检验滞后期的确定仍由AIC准则和SC准则来确定。 3.6.2因果分析的过程
为了检验LNGDP和LNFI之间的因果关系，对LNGDP和LNFI进行granger因果检验。
格兰杰因果检验结果
Null Hypothesis LNFI does not Granger Cause LNGDP LNGDP does not Granger Cause LNFI
滞后阶数 F统计量 P值 2 5.13097 7.61930 结论 0.01533 拒绝H 00.00325 拒绝H 0 如上表所示，第一个检验的概率为0.01533，表明至少在95％的置信水平下，
可以认为LNFI是LNGDP 的成因。第二个检验的概率是0.00325，同样表明至少在95％的置信水平下，可以认为LNGDP是LNFI的格兰杰原因，拒绝原假设。这两个原假设的F值都是显著异于零，因此可以在较高的显著性水平上拒绝两个原假设。由此我们可以得出结论：中国目前的固定资产投资变动与GDP变动之间存在着双向的因果关系。即固定资产投资的变动是引起GDP波动变化的原因。同样GDP的变动也是影响固定资产投资变动的原因。 3.7小结
本章选取1978－2005年间我国国民经济年度统计数据，采用相关性分析、ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型、Granger因果检验，对我国国内生产总值和全社会固定资产投资之间的作用关系进行了实证分析。综合本章的分析，主要得出以下几个重要的结论。
1、通过对我国固定资产投资与国内生产总值的相关性的考察，两者变动的方向和步调较为一致，这说明它们之间存在着较强的相关性。两变量的趋势图和散点图也显示出了较强的相关关系。通过计算，相关系数是0.995349，说明两者之间几乎是线性相关的。
2、我国的固定资产投资和国内生产总值之间存在着长期稳定关系和动态均衡机制。由前面的协整分析模型得出我国的固定资产投资对经济增长有很大的拉动作用，并且二者存在着长期稳定的关系。不仅如此，固定资产投资和国内生产总值之间的误差修正模型（ECM）还说明：固定资产投资和经济增长之间存在显著的动态调整机制。在短期内，固定资产投资投资总额变动1％，将引起国内生产总值同方向变动0.2％，两变量之间存在着动态均衡机制。
3、由两变量的Granger因果检验的结果我们可以知道：中国目前的固定资产投资的变动与国内生产总值变动之间存在着双向的因果关系。也就是说除了固定资产投资的变动是引起国内生产总值变动的原因以外，国内生产总值的变动也是影响固定资产投资变动的原因。因为增加投资所需要的原材料和及其设备是靠生产提供的，生产发展和经济增长是增加投资的前提和基础，是投资增长的推动力，这就是常说的“加速数原理”，即经济增长可以推动投资更快速度的增长。
第四章 我国投资策略的调整 4.1投资增长过快的现状
2003年以来，我国固定资产投资呈现高速增长的势头，投资增加速度明显加快。2002年固定资产投资增长率为16.9％，到2003年已经增加为27.7％，2004年和2005年都保持了较高的增长速度，分别为26.6％和26％；2006年前三季度，全社会固定资产投资71942亿元，比去年同期增长了27.3％。自2006年7月16日至30日的短短半个月内，胡锦涛、温家宝先后三次就控制固定资产投资过快增长发表讲话。从温家宝指出“保持经济平稳较快发展，必须防止固定资产投资过快增长”，到胡锦涛强调“坚决把固定资产投资过快增长的势头降下来”，控制投资过快增长，已经成为当下宏观调控的一项迫切任务。
国家统计局有关负责人分析认为投资增长过快的因素有；一是与中国目前所处的特定发展阶段密切相关，二是市场的推动作用明显，三是投资周期性增长的惯性作用四是企业效益良好，自有资金充足；五是新的区域建设和社会主义新农村建设为投资增长开辟了新领域；六是各类体制性因素是推动当年投资增长的重要原因；七是信贷投放过快，是投资快速增长的直接诱因。
固定资产投资的增长速度过快，规模偏大，已经对经济和社会发展造成了严重的不利影响，它加剧了煤电油运的供求关系紧张的矛盾，影响了经济结构的调整优化，还加大了通货膨胀的压力和增大了经济运行的潜在风险。目前这种情况，如果任其发展下去，一旦市场需求发生变化，势必影响经济的健康运行和社会的稳定发展。因此，要协调两者关系必须重视和处理好当前投资增长过快的现象。 4.2投资过热的表现
1、投资规模过大，投资结构不合理
长期以来，由于固定资产投资对经济增长有明显的拉动作用，人们往往把关注的焦点集中在其投资规模上，认为投资规模越大，对经济的拉动作用也就越大，而对于固定资产投资的结构考虑不足。其实并不尽然，盲目的追求投资规模的扩大，往往会带来大量的重复建设。这些重复建设从短期内来看，对于局部地区或者企业，还是会获得一定收益的，但从宏观角度来看，大量的重复建设投资，造成了资源的浪费，并不能有效拉动经济的增长，另外，这种重复建设投资还意味着某一领域的过度竞争，更何况过度的投资并不具备科技和管理上的先进性，只
是一种利益驱动下的盲目行为，这就孕育了更大的投资风险。目前过热的房地产市场就是一个明显的例子。因此，下一步的研究应集中在投资资源的合理配置上，提高投资资源的使用效率，这样才能更好的发挥固定资产投资对经济增长的拉动作用。
2、投资与消费的比例严重失调
当前，我国确实着投资率偏高，消费率偏低的问题，消费对经济增长的拉动作用正在减弱。投资增速过快导致投资和消费比例关系严重失衡，可能会形成有增长无质量的状态。从长期看，经济发展的最终目的是为了消费，而不是单纯的投资，投资增长过快，势必进一步扭曲投资消费关系，既影响经济增长的稳定性和持续性，也不利于投资结构调整和经济增长方式的转变。
从结构上看，投资、生产的快速扩张与消费需求的局部比例失调。一方面，一些行业和部门扩张过快，投资过大，导致经济运行绷的很紧；另一方面，还有相当多的地区、部门和行业偏冷，发展仍比较滞后。 3、投资效益低下
长期以来，在固定资产投资过程中，重投入、轻收益的问题比较突出，部分资金投入后并未得到充分有效的利用，投资资金低水平运作，影响了投资效益的提高，投资领域出现了资金短缺和浪费并存的局面。另外，目前的固定资产投资还存在着短期性，新增的投资对经济推动的衰退速度非常快，需要迅速增加投资，以维持经济的正增长，说明我国的投资仍然是粗放型的，而不是集约型的。
固定资产投资效益低下，原因是多方面的。近年来我国固定资产体制改革落后，投资宏观管理的薄弱，这些体制因素导致了投资的效益低下；还有政府和国营企业的投资管理问题。我国每年政府和国营企业投资规模很大，问题很多，效益也并不理想。政府和国营企业的领导者的投资效益观念不强等问题并没有能从根本上得以解决。提高固定资产投资效益仍是当前我国面临的一项长期艰巨的历史性任务。 4.3政策建议
1、深化固定资产投资体制改革，优化投资结构
深化固定资产投资体制改革，实现投资结构的优化，建立健全的投资宏观调控体系，最终就是要坚持市场为导向，主要运用经济、法律手段、辅之以必要的
行政手段的投资体制，就是要实现投资在部门结构、产业结构、产品结构和地区结构等方面的协调运行，以谋求社会供给结构和需求结构的相互适应。在资金投入上，必须保证各生产要素的投资比例符合生产技术水平和技术构成的要求。在资金流动和转移方面，必须保证各部门、各环节的投资比例符合经济结构合理化的要求。在投资重点的选择上，必须保证产业结构的不断升级并实现经济结构的高层次发展。
2、扩大消费需求，实现消费和投资对经济增长的双轮驱动
为了保证我国的经济增长不过分依赖于投资的拉动，应该大力提高我国的消费需求。固定资产投资对经济的拉动作用最终取决于最终消费需求的是否扩大，没有居民消费增长支持的固定资产投资和经济增长都是不会持久的。扩大消费需求，以消费需求的增长带动投资增长，进而促进经济增长，实现投资和消费的双轮驱动，增强经济发展的后劲。努力增加城乡居民收入，提高居民购买力水平；加大收入分配调节力度，提高中低收入居民的消费能力；发展消费信贷，完善消费政策，改善消费环境；适应消费结构的变化，扩大服务消费领域，改善生产的供给结构等。
3、注重投资的有效性，坚持正确的投资方向
在强调固定资产对经济增长拉动作用的同时，必须重视技术进步和产业结构的调整，以实现我国经济的可持续发展。由投资来主导经济增长的过程是不可持续的，因为它将不可避免的面临两个极限：投资回报率逐渐递减和资本资源的稀缺性。因此，要取得中国经济的持续长期增长，必须更多的加大科技教育的投入，以保持经济的高效增长和实现经济增长方式的转变。并且，从固定资产投资对产业结构调整的导向作用来看，国家不能只强调固定资产投资对经济增长的拉动作用，而且必须从经济全局的、长期的、持续协调发展的战略高度制定固定资产投资政策，以利于产业结构，产品结构的调整以及区域经济的协调发展。
投资拉动经济增长，要在能力允许的范围内量力而行，不可以盲目。当年固定资产投资总量呈现快速增长的趋势，投资率相对偏高，这使得投资总量的运行始终面临着规模膨胀的压力。在这种情况下，通过大规模投资来拉动经济增长的余地受到严重的制约。因此，为防止经济过热，应该切实落实科学发展观，加快粗放式经济增长方式向集约型经济增长方式的转变。