6月2日机构研究报告
2.3．价格与原材料：啤酒价格仍有3-5倍提升空间，短期内啤酒大麦价格上涨空间不大
我国啤酒价格自2002年以来一直保持增长态势，由2002年的2050元/吨上涨为2009年的2817元/吨，CAGR达4.65%。目前我国的啤酒销售价格仅相当于台湾、日本等地销售价格的1/3-1/5, 受通胀预期和成本上升影响，燕京啤酒宣布自2010年1月20日开始普通瓶装燕京啤酒涨价：每箱进店价格从36元涨至42元，零售价格由2元上调到2.5元，涨价幅度为25％，我们看好国内啤酒价格提升空间。
图表 11 啤酒行业吨酒价格及增长率（元）
数据来源：国家统计局，日信研究
我国啤酒行业竞争激烈，盈利空间相对较小，对成本较为敏感。大麦是啤酒工业的主要原材料之一，目前我国60%～70%的原料啤酒大麦需要进口，我国已成为世界上最大的啤酒大麦进口国，澳大利亚和加拿大是我国啤酒大麦的主要进口地，二者占据我国大麦进口量的90%左右。自2006年9月～2008年9月，啤酒行业遭遇了世界性啤酒大麦紧缺，2006/2007年度全球大麦库存消费比仅为14.54%，从而引起大麦价格大幅上扬，至2008年10月，两年时间里，进口大麦单价提高了160%。同时，大米、煤、原油、包装物、运输费用等原辅材料价格相比2007年也有不同程度上涨，进一步压缩了啤酒企业的利润空间。2008年第四季度以来，能源类、资源类以及农产品价格开始出现不同程度的下降，啤酒生产企业的成本压力得到了有效缓解，有利于啤酒行业盈利水平的提升。
图表 12 WCE大麦期货主力合约（加元/吨）
数据来源：Bloomberg，日信研究