6月2日机构研究报告
率为48.82%，净利润达7.74亿元，占公司合并净利润的59.58%，是公司获利最丰厚的区域市场。山东市场是公司的战略性市场，近年来公司利用山东市场的地缘优势、成本优势，在山东市场加大市场营销力度，销售规模进一步提升。通过2008年发行可转债以及2009年认股权证行权募集资金，截至2009年末，公司在山东市场通过济南公司、青啤三厂、日照公司分别新建年产30万千升、30万千升、20万千升产能用于扩大生产规模。截至2009年末，青啤二厂、公司本部、第五公司啤酒生产线改造进度分别为90%、70%、76%，随着上述改造项目的完工，将继续提升公司在山东市场上的产能。另外，公司2008年并购烟台啤酒；2009年通过收购趵突泉啤酒，在济南市场占有率达到90%。通过兼并收购降低了公司在山东市场上的竞争压力，为公司在山东市场上市场占有率提升打下坚实基础。 图表 20 青岛啤酒2000年以来分地区销售收入增长情况（百万元）
数据来源：公司年报，日信研究
在华南地区市场上，2000年以来，青岛啤酒华南营销公司（华南公司）在严旭的带领下，先后通过兼并收购、投资新建、扩产等方式，在广东、广西、湖南、湖北等地合计拥有了9家啤酒生产企业，产能由十年前的10万吨增长到目前的178万吨。2009年，华南公司销售啤酒112万千升，利润达1.09亿元；公司在广东省的销量达到81万千升，市场占有率为26%，超出广东市场龙头老大珠江啤酒1个百分点。2010年，华南公司将销售目标定为129.7万千升，并计划用3-5年时间，将青岛啤酒在广东的市场占有率由目前的26%提高到50%。我们认为，在下一个十年，华南公司依靠先进的供应链管理以及大客户为核心的营销模式，青岛啤酒在华南市场上将继续着上一个十年的良好表现。 图表 21 青岛啤酒2000年以来分地区毛利率
数据来源：公司年报，日信研究