量化投资
3.1组合稳健性：行业中性可以降低风险行业中性可以降低风险，却未必提高收益。行业是产品差异，企业都是追求利润的经济活动单位。 实证模拟表明：虽然行业中性未必提高收益，但可以降低风险。图17：行业中性组合与非行业中性组合模拟比较8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Dec-03 Apr-04 Aug-04 Dec-04 Apr-05 Aug-05 Dec-05 Apr-06 Aug-06 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00行业中性(左) 行业中性/申万A指(右)非行业中性(左) 非行业中性/申万A指(右)数据来源：申万研究，关于指标的详细讨论可以参见《行业差异与量化策略》，刘敦， 2009.9http://www.77cn.com.cn申万研究19