干预外汇市场，流通中注入货币，增加了基础货币，你需要把增加的基础货币冲销掉，中央银行采取了冲销政策，卖央票提高准备金率，目前这些政策比较成功的，但是它对经济的影响是大的，特别是对商业银行，商业银行40%的资产都只有1、2%的收益，它只有把剩下60%的资产用好，它要追逐风险投资比较高的，增加它的贷款规模，所有的这些都是对银行的健康发展，对银行的盈利不利的。对冲政策虽然暂时成功了，但是持续的时间不可能更长，它有它的限度的。
目前这种情况下面，由于升值预期，美国利息率和中国利息的倒挂，热钱流入增加比较多了，一方面双顺差本身不是热钱，再加上热钱都进来了，就进一步加强了人民币升值的压力，你又不想人民币升值，又得进一步的加强对冲，进一步加强对冲又对银行造成进一步损害，实际上形成是一种恶性循环。按照我自己来讲最好的办法是让人民币升值，让人民币升值的负面作用可能许多企业一下子受不了。我们03年讨论人民币升值，如果当时升到现在我们的升值过程已经完了，03年开始中国经济逐渐增长，升值有种收缩的作用，那个时候升值了，我们经济可能不会出现后来的过热，我们也升值到位了，国际收支的平衡可能目标也实现了，我们把最好的时机错过了，现在时机不太好了。中国许多问题就是我们为了等待一个更好的时机把好时机错过了，因为时机好坏只能事后判断，咱们过于谨慎。现在的情况就是，升值的最佳时机过去了，现在情况越来越复杂，但我们也不是没有办法。
政府现在的政策取向第一减缓升值速度，这是央行干预的结果。