结果会导致出口会减少，同时资本项目会和贸易顺差的变化有相对应的变化，比如说，升值了一段之后，我的进出口平衡了，这时候我的资本净流入也是为零的。升值之后可能我还存在贸易顺差，这也完全可能的，这时候应该有资本输出，就像日本一样，日本升值以后还有贸易顺差，但是它的资本输出了，汇率升值之后他抑制出口，鼓励进口，同时又鼓励企业向外，所以人民币升值以后有比较大幅度的升值，大家看了，肯定有相当多的企业肯定会向外走，我们实际已经有很多企业往外走了，当然对外金融资产也会增加，它对外收支平衡就是合理的汇率。理论上讲是这样的，具体如何，调整过程应该有多长，这是另外一个操作性的问题，你要问我到底多少，我很难说。现在说，它有比较明显的低谷，比如说再升个10%、20%我认为不会有太大的问题。这个没有什么根据的，我的感觉而已。
问：现在外需这块大家比较悲观的，欧洲的经济、美国的经济都下来了，这种背景下面再继续升值的话，明年中国的进出口对GDP的贡献可能负值，这种背景下面你认为升值的空间还有那么大吗？ 余永定：这种情况下面，确实升值的考虑有所变化。刚才我说了，什么是一个合适的升值？公司出现平衡了，这个汇率就是合理的，没有外部干预，没有市场扭曲的情况下面，从现在来看，由于世界经济增长速度的下降，这个因素自然就使得你的出口增长速度可能就会下降。把这个因素考虑进去，可能升值幅度不像在原来的情况下面那么大，这肯定的。一段时间内，中央银行停止干预不管了，让市场自己找平衡的值，这时候出口增长速度多少，进口增长速度多少，资本输