《公司财务》练习题及参考答案
第一章 公司财务总论 第二章 财务估价
练习题
1.资金时间价值相关计算：
(1)某公司2008年年初对某项目投资100万元，预计该项目2010年年初完工投产。2010年、2011年、2012年年末预期收益各为20万元、30万元、50万元。若公司资金成本为10% ，求：按复利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。
(2)某公司2008年初对某项目投资250万元，预计该项目2009年年末完工投产。2010年、2011年、2012年年末预期收益均为100万元。若该公司资金成本为10% ，求：按复利计算2008年年初各年预期收益的现值之和。
(3) 某企业租用设备一台，在10年中每年年初支付1000元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？
2.大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年,利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。 估计今后年股利增长率为5％。投资者期望的收益率为15％，请计算该股票的价值。 答案：
1、（1）2010年年初投资额的终值F=100*（F/P,10%,2）=100*1.21=121万元
2010年年初各年预期收益的现值之和=20*（P/F,10%,1）+30*（P/F,10%,2）+50*（P/F,10%,3）=20*0.90909+30*0.82645+50*0.75131=80.5408 万元
(2)2008年年初各年预期收益的现值之和=100*（P/A,10%,3）*（P/F,10%,2）
=100*2.48685*0.82645=205.53万元
(3) P=1000*［(P/A,5%,10-1)+1］=1000*(7.10782 +1)=8107.82元 2、V=100*(P/F, 12%/2, 2*3)+100*10%/2*(P/A, 12%/2, 2*3)
=100*0.70496 +5*4.91732 =95.0826元 3、V=10（1+5%）/(15%-5%)=105元
第三章 筹资方式
练习题
1．某公司发行可转换债券，该债券面值为1 000元，期限为10年，年利率为4%，市场利率为5%。已知（P/F，5％，10）=0.6139 （P/A，5％，10）=7.7217，要求：计算该债券转换成股票前的价格。
2．2008年发行的债券，面值为1 000元，票面年利率为12%，期限为5年，市场利率为10％，每一年付息—次。已知（P/F，10％，5）=0.6209 （P/A，10％，5）=3.7908，要求：计算该债券的发行价格。
3．某公司采用融资租赁方式于×8年租入一台设备，设备的价款为10万元，租期4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期折现率为10％，采用普通年金方式支付租金。（P/A，10％，4）=3.1699，要求计算每年应支付的租金数额。 答案：
1、V=1000* (P/F, 5%, 10)+1000*4%*(P/A, 5%, 10)=1000*0.6139+40*7.7217=922.768元 2、V=1000* (P/F, 10%, 5)+1000*12%*(P/A,10%, 5)=1000*0.6209 +120*3.7908=1075.796元
3、设备价款10万元为年金现值，折现率为10％，期限4年，每年应该支付的租赁租金为100000÷（P/A,10%,4）=100000÷3.1699＝31543.74元
第四章 资本成本与资本结构
练习题
1．资料：光明公司筹资情况如下：
资金种类 面值 筹资额 年利率 10% 11.2% 12.8% 14% 14% 年股利 所得税 增长率 2% 2% 税率 25% 25% 筹资 费用率 1.5% 2% 2% （万元） （万元） 1600 500 200 2000 505 220 2500 600 长期借款 公司债券 优先股 普通股 留存收益 要求：（1）计算各种资本的个别资本成本。（2）计算该公司的综合资本成本。
资金种类
面值 筹资额 年利率 年股利 所得税 筹资
（万元） （万元） 长期借款 公司债券 优先股 普通股 留存收益 2．资料：
500 200 2000 1600 505 220 2500 600 10% 11.2% 12.8% 14% 14% 增长率 2% 2% 税率 25% 25% 费用率 1.5% 2% 2% （1）公司年度固定成本为1000万元，变动成本率为销售额的50％，其年销售额有2000万元、2200万元、2500万元和3000万元四种方案。
（2）公司在销售额2500万元时需要资金1200万元，预计息税前利润率为销售额的16％。银行借款年利率为10.8% 。
公司筹资方案分别为：
方案一：70％发行普通股，30％向银行借款； 方案二：60％发行普通股，40％向银行借款； 方案三：50％发行普通股，50％向银行借款。
要求：（1）根据资料“(1)”计算各种方案的经营杠杆系数。（2）根据资料“(2)”计算各种方案的财务杠杆系数。
3．光明公司目前资产总数为1500万元，现拟增加筹资500万元。新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。下表列示了原资本结构和新增筹资后的资本结构情况。该公司所得税税率为25%。
光明公司新增筹资前后资本结构情况 单位：万元
新增筹资后的资本结构 筹资方式 原资本结构 方案1： 增发普通股 公司债(利率6％) 普通股(每股面值1元) 资本公积 盈余公积 资本总额 普通股股数(万股) 方案2： 增发公司债 700 400 500 400 2000 400 200 400 500 400 1500 400 200 600 800 400 2000 600
要求：用每股收益无差别点分析法进行筹资分析。 答案：
1．答案：（1）长期借款资金资本率=10%×（1-25%）=7.5%
公司债券资本成本率=优先股资本成本率=
500?11.2%?（1?25％）＝8.44％505（1?1.5％）
200?12.8"0??1?2%?2000?14%?11.87%
普通股资本成本率=
2500??1?2%?600?14`0?2%?13.43%
留存收益资本成本率=
?2%?16%
权数1=1600/（1600+505+220+2500+600）=1600/5425=29.49% 权数2=505/5425=9.31% 权数3=220/5425=4.06% 权数4=2500/5425=46.08% 权数5=600/5425=11.06%
（2）综合资本成本=7.5％×29.49％＋8.44％×9.31％＋11.87％×4.06％＋13.43％
×46.08％＋16％×11.06％＝11.44％
2．答案：（1）各种方案的经营杠杆系数DOL?方案 1 2 3 4 变动成本 1000 1100 1250 1500 EBITEBIT?IF?EBITEBIT
经营杠杆 11 5 3 息税前利润 0 100 250 500
税前利润 361．12 348．16 335．2 （2）各种方案的财务杠杆系数DFL?方案 1 2 3
息税前利润 400 400 400 财务杠杆 1．11 1．15 1．19
3．答案：
（EBIT?200?6%）??1?25%?（EBIT?700?6%）?1?25%? ?600400EBIT =102万元
分析：即当企业营业利润为102万元时，发行股票与发行债券这两个筹资方案对EPS没有不同影响。当营业利润大于102万元时，发行债券筹资方案会导致更高的EPS；反之，若营业利润小于l02万元，则发行股票方案会导致更高的EPS。
第五章 项目投资管理
练习题
1．某公司计划投资一个固定资产项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，总成本费用62万元，该固定资产预计使用期为5年，按照直线法计提折旧，预计净残值10万元。项目经营期第1、2年不交所得税（因为其享受国家某种优惠政策），第3、4、5年的所得税率为25%。假设项目的折现率为10%。
要求：（1）编制现金流量计算过程表；（2）计算项目的投资回收期；（3）项目的投资收益率；（4）计算该项目的净现值；（5）计算该项目的获利指数。
2．某工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为银行贷款，年利率10%，贷款期为7年），建设期为2年，于每年初投入50万元。开办费投资10万元，于第一年初投入，流动资金投资20万元，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元的净残值；开办费全部在运营第1年末摊销。预计投资产后每年能获得7.5万元的净利润，所得税率为25%，运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于项目终结点一次收回，项目的折现率为12%。
要求：（1）计算项目的投资回收期；（2）项目的投资收益率；（3）计算项目的净现值和获利指数；（4）判断项目的财务可行性。 建设期资本化利息=100*(1?10%)2-100=21万
年折旧=（100+21-1）/5=24万
3．某公司打算在2007年末购置一台不需要安装的新设备，以替换一台尚可使用5年、折余价值为40 000元、变现净收入为10 000元的旧设备。取得新设备的投资额为165 000元，到2012年末，新设备的预计净残值将超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元，