(6) 乙方案的年等额净回收额=807.22×0.1490=120.28（万元） 丙方案的年等额净回收额=725.69×0.1401=101.67（万元）
因为：120.28万元大于101.67万元。 所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案。
3.（1）计算项目各年度现金流量
①项目第0年的现金流出量＝设备买价＋支付的装修费＋购买商标使用权支出＋垫支的营运资金＋厂房变现价值＋厂房变现损失抵税＝400＋10＋100＋50＋20＋（100－20）×40％＝612（万元）项目
第0年的现金净流量＝－612（万元）
注意：因为如果企业出售该旧厂房将获得变现收入并且变现损失可以抵减所得税，所以，旧厂房的变现价值以及变现损失抵税是该项目的机会成本，应该计入项目的现金流量。
②第1～5年每年年折旧额＝400×（1－10％）/8＋（100－5）/5＝64（万元） 第6～8年每年折旧额＝400×（1－10％）/8＝45（万元）
注意：在项目投资的题目中，按照税法的规定计算折旧额。
第1～10年每年的摊销额＝10/5＋100/10＝12（万元）
注意：根据题意可知，装修费需要摊销，每年摊销10/5＝2（万元）
第1～4年每年的现金净流量＝税后收入－税后成本＋折旧抵税＋摊销抵税 ＝300×（1－40％）－200×（1－40％）＋64×40％＋12×40％ ＝90.4（万元）
第5年现金净流量＝税后收入－税后成本＋折旧抵税＋摊销抵税－装修费 ＝90.4－10＝80.4（万元）
第6～8年每年的现金净流量＝税后收入－税后成本＋折旧抵税＋摊销抵税 ＝300×（1－40％）－200×（1－40％）＋45×40％＋12×40％ ＝82.8（万元）
第9年的现金净流量＝税后收入－税后成本＋摊销抵税 ＝300×（1－40％）－200×（1－40％）＋12×40％ ＝64.8（万元）
说明：虽然该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元，但是，由于如果该公司不上该项目，外商会立即与其他企业合作，即也会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元。所以，本题中不应该把“该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益减少10万元”计入现金流量。
③项目结束时的回收额＝50＋1＝51（万元）
项目结束时固定资产报废损失＝（400×10％－0）＋（5-1）＝44（万元） 项目结束时固定资产报废损失抵税＝44×40％＝17.6（万元）
第10年的现金净流量＝税后收入－税后成本＋摊销抵税＋回收额＋报废损失抵税
＝300×（1－40％）－200×（1－40％）＋12×40％＋51＋17.6 ＝133.4（万元） （2）净现值
＝90.4×（P/A，5％，4）＋80.4×（P/S，5％，5）＋82.8×（P/A，5％，3）×（P/S，5％，5）＋64.8×（P/S，5％，9）＋133.4×（P/S，5％，10）－612
＝71.88（万元）
因为净现值大于0，所以该项目可行。
第六章 【参考答案】
一、单项选择题
1. A 2. C 3. B 4.A 5 .B 6 .B 7 .C 8. A 9. B 10. C 11 .C 12 .B 13 .B 14. C 15. D 16.B 17.C 18.D 19.D 20.C
二、多项选择题
1 .ACDE 2. BD 3. CDE 4. ABC 5 .ABD 6 .BDE 7. AC 8 .CDE 9.ABD 10.ABCD
三、判断改错题
1. × 2. √ 3.√ 4. × 5. √ 6. × 7. × 8.√ 9.× 10.× 11. × 12×
四、计算分析题
1.（1）债券的价值V=5 000×5%×（P/A，4%，10）+5 000×（P/F，4%，10）
=250×8.1109+5 000×0.6756 =5 406（元）
（2）债券的价值V=5 000×5%×（P/A，6%，10）+5 000×（P/F，6%，10）
=250×7.3601+5 000×0.5584 =4 632（元）
（3）由于购入价格高于6%贴现的现值，说明折现率过大。降低折现率，用5%的折现率进行测试，则
债券的价值V=5 000×5%×（P/A，5%，10）+5 000×（P/F，5%，10）
=250×7.7217+5 000×0.6139 =5 000（元）
该债券的到期收益率=10%+（12%-10%）×（5 000-4 800）÷（5 000-4 632）
=11.09%
如果债券的到期收益率大于市场利率或债券的价值大于债券的价格时值得购买；如果债券的到期收益率小于市场利率或债券的价值小于债券的价格时不值得购买；
2．（1）债券价值= V=1100÷（1+8%）=1019(元) 债券价格低于1019元时，可以购买
（2）投资收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22%
3.P＝1×（P，10％，1）＋1.5×（P，19％，2）＋2×（P，19％，3）＋20×（P，19％，3） ＝14.945（元）
该股票价格低于14.945元时才值得购买。
4．股票的预期收益率=6%+（10%-6%）×1.5=12%
股票的价值 V?
5．（1）RA=8%+（14%-8%）×0.8=12.8%
RB=8%+（14%-8%）×1.2=15.2% RC=8%+（14%-8%）×2=20% （2）V?2?(1?4%)?26(元)
12%?4%2?(1?8%)?45(元)
12.8%?8% 由于股票价值45元>股票价格40元，投资者投资A是否合算。 （3）ABC组合的β系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24 预期收益率=8%+（14%-8%）×1.24=15.44%
6．
年 末 1 2 3 4 5 6 股 利（元） 2×1.12=2.24 2×1.12=2.51 2×1.12=2.81 2.81×1.08=3.03 2.81×1.08=3.28 2.81×1.08=3.54 3232股利现值（折现率为12%） ×0.8929=2 ×0.7972=2 ×0.7118=2 ×0.6355=1.93 ×0.5674=1.86 ×0.5066=1.79 总和 11.58 第七年的股利=3.54×1.05=3.72（元）
第六年末的市价=3.72÷(0.12-0.05)=53.14（元） 现值=53.14×0.5066=26.92（元） 股票的总价值=11.58+26.92=38.50（元）
五、综合题
1、（1）A债券的价值
＝80×（P／A，6％，5）＋1000×（P／F，6％，5） ＝1083.96
设I＝4％，80×（P／A，4％，5）＋1000×（P／F，4％，5） ＝1178.16
内插法：债券投资收益率I＝5.55%不应购买。 （2）B债券的价值＝1400×（P／F，6％，5）＝1045.8 1105=1400(P/F,I,5) (P/F,I,5)=1105/1400=0.7893 I=5%，(P/F,I,5)=0.7893 I=4%，(P/F,I,5)=0.8219
插值法：债券投资收益率＝4.85%不应购买 （3）C债券的价值 ＝1000×(P/F,6％,5)＝747 600＝1000(P/F,I,5) (P/F,I,5)＝0.6
I＝10％，(P/F,I,5)＝0.6209 I=12%,(P/F,I,5)=0.5674
插值法：债券投资收益率＝10.78%应购买。 （4）1200/（1＋I）（1+I）＝1105 （1＋I）（1＋I）＝1200／1150 I＝4.21%
则投资该债券的投资收益率为4.21%.
2、（1）预计第1年的股利
＝2×（1+14％）=2.28 预计第2年的股利 ＝2.28×（1+14％）=2.60 预计第3年及以后的股利 ＝2.60×(1+8%)=2.81
股票的价值＝2.28×(P/F,10%,1)+2.60×(P/F,10％,2)＋（2.81/10%）×(P/F,10%,2) =2.073+2.149+23.222 =27.44
(2)24.89=2.28×(P/F，I,1)+2.60(P/F,I,2)+2.81/I×(P/F,I,2)
由于按10％的折现率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10％，故用11％开始测试。
当i=11%时，
2.28×（P/F,11％,1）+2.60（P/F,11％,2）+2.81/11%×(P/F,11%,2) =2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=2.05+2.11+20.73=24.89 股票的投资收益率＝11％
第七章 【参考答案】
一、单项选择题
1.B 2.A 3.B 4.C 5.A 6.A 7.A 8.A 9.B 10.D 11.B 12.B 13.C 14.D 15.D 16.D 17.D 18.C 19.A 20.C
二、多项选择题
1.AB
2.ABC
6.BCD
3.AB
4.AD
5.ABC 9.ABCD 13.ABCD 17.AC
7.ABCD
8.ABD
12.ABC
1 0.BD 11.AB 15.ABCD
14.AD
18.ABC
16.CD
20.AC
19.AC
三、判断改错题
1. × 营运资金为流动资产-流动负债 2. √ 3.√
4. × 如果企业放宽信用标准，对坏账损失率较高的客户给予赊销，则会增加销售量，增加企业的坏账损失和应收账款的机会成本。
5.× 信用标准是指公司决定授予客户信用所要求的基本要求，如果客户达不到该项信用标准，就不能享受公司按商业信用赋予的各种优惠。
6. ×企业花费的收账费用与坏账损失之前并不一定存在线性关系。