5．（1）税后利润=3 000×(1–33%)=2 010(万元)
弥补亏损后的利润=2 010–50=1 960(万元) 提取盈余公积=1 960×10%=196(万元)
该公司当年可发放的股利最高额度=1 960–196=1 764 (万元) （2）当年可发放的股利额=2010–1 800×60%=930(万元) 每股股利=930÷2 000=0.465(元/股)
五、综合题
１．（1）西丰公司本年度净利润
本年净利润=（800–200×10%）×（1–33%）=522.6（万元） （2）计算西丰公司本年应计提的法定公积金和法定公益金 应提法定公积金=522.6×10%=52.26（万元） 应提法定公益金=522.6×5%=26.13（万元） （3）计算西丰公司本年末可供投资者分配的利润
可供投资者分配的利润=522.6–52.26–26.13+181.92=626.13（万元） （4）计算西丰公司每股支付的现金股利
每股支付的现金股利=（626.13×16%）/60=1.67（元/股） （5）计算西丰公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 财务杠杆系数=800/（800–20）=1.03 利息保障倍数=800/20=40（倍）
（6）计算西丰公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 风险收益率=1.5×（14%–8%）=9% 必要投资收益率=8%+9%=17% （7）计算西丰公司股票的价值
每股价值=1.67（1+6%）/（17%–6%）=16.1（元/股） 即当股票市价低于每股15.18元时，投资者才愿意购买。
２． (1)若每年采用剩余股利政策，每年发放的股利为0.32、1.32、3.84、0.496、0.24 若在规划5年总体采用剩余股利政策，每股股利为 1.24元/股 （2）每年发放的股利
每股股利 0.5、 1.3、 1.9 、2.1、 1.06
（3）5年内总体采用剩余股利政策的每年固定股利的现值小。
第九章 【参考答案】
一、单项选择题
1-5：C、C、C、C、C 6-10：D、D、C、A、B 11-15：D、D、B、C、C
二、多项选择题
1、ABCE 2、ABCD 3、AD 4、ABDE 5、ACE 6、DE 7、BCD 8、ACD 9、ABCD 10、ABCD
三、计算分析题
1、权益乘数=资产/所有者权益
有形净值债务率=负债总额/（股东权益—无形资产净值） 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 总资产周转率=销售收入/平均资产总额
项目 权益乘数 有形净值债务率 已获利息倍数 总资产周转率 2006年 3.1 231.59% 3.4 1.52 2007年 2.94 229.44% 2.63 1.42 根据所给资料，我们发现该企业平均总资产占用2007年比2006年增长27.4%，但主营业务收入增长仅为19.3%，明显慢于平均资产占用的增长速度，同时，净利润、平均总资产利润率及平均总资产周转率都呈下降趋势，这就意味着两种可能：一、该企业2007年资产规模不合理；二、该企业资产规模合理，但内部结构不合理。
2、 项目 销售净利率 资产周转率 权益乘数 权益报酬率 2006年 11% 2.19 1.75 42% 2007年 12% 1.77 1.79 38% 2006年与2007年权益报酬率的差=42%—38%=4%
销售净利率的变动对其的影响=（12%—11%）×2.19×1.75=3.8% 资产周转率的变动对其的影响=12%×（1.77—2.19）×1.75=—8.82%
权益乘数的变动对其的影响=12%×1.77×（1.79—1.75）=0.8496%
分析：股东权益报酬率2007年比2006年降低了4%，主要是因为资产周转率的降低，从而使权益报酬率降低所致，可见，加大资产周转率，有利于权益报酬率的提高。此外，2007年与2006年相比，权益乘数有些提高，主要是因为负债比率的提高，加大资产负债率给企业带来了较多的杠杆利益，但同时也带来了一定的风险。
3、普通股股东权益报酬率：（1186000—300000）/（15425000—800000—800000）=6.41% 每股收益：（1186000—300000）/450000=1.97 每股股利：470000/450000=1.04
每股账面价值：（15425000—800000—800000）/450000=30.72 每股市价：1.97×28=55.16
四、综合题
1、偿债能力：
（1）流动比率=流动资产/流动负债=1351558097/519654476=2.6
（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货—待摊费用）/流动负债=（1351558097—519502009—27416093）/519654476=1.93
（3）资产负债率=负债/资产=733305763/2689783079=27.3%
2、营运能力：
（1）平均应收账款余额=（155289168+114656061）/2=134972615元
应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款余额=1083293098/134972615=8.03次/年 （2）平均存货余额=（208027876+319502009）/2=263764943元
存货周转率=产品销售成本/平均存货余额=755510936/263764943=2.86次/年
3、盈利能力
（1）销售利润率=营业利润/主营业务收入=185872099/1083293098=17.16%
（2）总资产报酬率=（利润总额+利息费用）/平均资产总额=194722707/2689783079=7.24% 分析内容（参考）：
1、关于青岛啤酒股份有限公司的基本背景。
从企业披露的有关信息来看，公司1993年6月16日成立，注册资本及实收资本为9亿。公司发行的“H股”自1993年7月15日开始在香港联合交易所有限公司上市，而“A股”则自1993年8月27日开始在上海证券交易所上市。公司的主要经营范围包括生产和销售青岛牌系列啤酒产品以及与之相关的业务。
2、关于两年年末货币资金在总资产中的比重以及短期支付能力的一般评价。 比较年初与年末的资产负债表，我们看到，企业的资产总额维持在26亿至27亿之间，流动资产维持在13.5亿至14.5亿之间。在资产总额中，流动资产的比重超过50%。在流动资产中，货币资金稳定在7亿元以上，占总资产的25%左右，占流动资产的50%左右。
同时，从年末的情况来看，反映企业短期偿债能力的流动比率和速动比率分别为2.6和1.93，保持了较高的水平，说明短期偿债能力很强。
3、关于企业持有较高货币规模合理性的分析。
企业持有货币资金的数量应当合理，不能过多，也不能过少。企业持有较多货币资金的原因可能是：
（1）短期偿债的压力所致。从企业两年末的流动负债来看，其规模在5亿至6亿之间，这个规模不说与流动资产相比，就是与货币资金相比也不大，因此，不是因为这个原因导致的。
（2）关于近期集中大额付款的压力。企业是否存在近期集中大额付款的压力，既可以考察企业的投资规划（如固定资产、无形资产的购建计划，对外长期投资计划等），也可以考察企业在附注中对已签约及已经由董事局批准的费用或资本性支出的承诺披露。这方面，我们受资料所限，无法考察。
（3）关于企业不恰当的融资行为问题。所谓不恰当的融资行为，是指企业在并不需要资金的时候进行了有财务代价的融资。企业的负债，按照有无财务代价可分为有财务代价的融资和无财务代价的融资。有财务代价的融资是指企业的贷款以及融资租入固定资产所形成的负债，其财务代价一般是利息。无财务代价的融资是指企业在日常活动中正常形成的结算负债，如应付账款、应付工资等。
（4）关于企业融资后尚未动用。企业是1993年下半年上市的，到1994年末，时间尚未到两年。因此，企业货币资金的规模较大的原因极有可能是融资后尚未动用。
4、关于企业营运能力的分析
（1）企业应收账款周转率较高（债权回收天数为45天），而存货周转率较低（存货周转天数为128天），说明企业加强债权回收管理可能抑制了产品销售。
（2）本年主营业务收入比上年略有增加，而年末应收账款和年末应收票据比年初均大幅度下降，说明企业加强债权管理，且债权回收效果良好。