Abstract
The traditional enterprise profitability analysis only a single financial index to the profit
ability analysis and evaluation, not the relationship between indicators of organically, form a complete profitability analysis framework. DuPont Model can avoid the defect and combine the several financial ratios according to their intrinsic relationship, reflected by return on equity eventually. It helps to understand the determinants of the return on equity for the enterprise managers and The relationships between the Sales net interest rate, total asset turnover and equity multiplier, for managers to take measures to improve the profitability of the business level specified path.
This article first indicates that, in the current market on the various financial analysis
method, evaluation of DuPont analysis for a listing Corporation profitability is the most accurate. In this paper, taking DFAC an example ,we can research its profitability based on the DuPont analysis from 2011 to 2015 annual report data. Through the use of Serial substitution method on DFAC, we can find out the factors that affect its profitability and propose the suggestions to improve its profitability.
Keywords：DuPont Model; Profitability; Financial analysis; Sequential substitution
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第一章 绪论
目 录
摘要 ................................................................................................................................................... I Abstract .......................................................................................................................................... II
第一章 绪论 .................................................................................................................................... 1
1.1研究背景和意义 ................................................................................................................ 1 1.2文献综述 ............................................................................................................................ 2
1.2.1国外文献综述 ......................................................................................................... 2 1.2.2国内研究综述 ......................................................................................................... 3 1.3研究内容和研究方法 ........................................................................................................ 4
1.3.1研究内容 ................................................................................................................. 4 1.3.2研究方法 ................................................................................................................. 4
第二章 盈利能力基本理论分析 ................................................................................................... 5
2.1盈利能力含义 .................................................................................................................... 5 2.2盈利能力分析方法 ............................................................................................................ 5
2.2.1比率分析法 ............................................................................................................. 5 2.2.2比较分析法 ............................................................................................................. 5 2.2.3趋势分析法 ............................................................................................................. 5 2.2.4杜邦分析法 ............................................................................................................. 6 2.3盈利能力的分析指标 ........................................................................................................ 6
2.3.1资本资产经营盈利能力指标 ................................................................................. 6 2.3.2商品经营盈利能力指标 ......................................................................................... 6 2.3.3上市公司盈利能力指标 ......................................................................................... 6 2.4研究方法的选取 ................................................................................................................ 7 2.5本章小结 ............................................................................................................................ 7
第三章 实证设计 ............................................................................................................................ 8
3.1企业概况 ............................................................................................................................ 8 3.2影响因素的选取 ................................................................................................................ 8
3.2.2销售净利率 ............................................................................................................. 9 3.2.2总资产周转率 ......................................................................................................... 9 3.2.3权益乘数 ................................................................................................................. 9
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3.3模型构建 ............................................................................................................................ 9 3.4本章小结 .......................................................................................................................... 14
第四章 实证分析 .......................................................................................................................... 15
4.1杜邦分析 .......................................................................................................................... 15
4.1.1 销售净利率 .......................................................................................................... 18 4.1.2 总资产周转率 ...................................................................................................... 21 4.1.3 权益乘数 .............................................................................................................. 23 4.2 盈利能力的影响因素 ..................................................................................................... 23 4.3 实证结果 ......................................................................................................................... 25 4.4 本章小结 ......................................................................................................................... 25
第五章 提升东风汽车盈利能力的建议 ..................................................................................... 26
结 论 .............................................................................................................................................. 28 参考文献 ........................................................................................................................................ 29 附录 ................................................................................................................................................ 30 致 谢 .............................................................................................................................................. 33
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第一章 绪论
第一章 绪论
1.1研究背景和意义
如今市场经济发展迅速，全球化的步伐不断加快，特别是我国加入了WTO之后，企业身处的生存环境日趋复杂，企业之间的竞争越演欲裂，这无疑加大了财务危机和经营风险的程度。管理人员越来越注重加强公司的管理水平，希望寻找到一种合适的评估体系，能够综合地反映其财务状况和经营效率的评估体系，从而保证能健康、持久地发展。财务报表是指能全面、系统地揭示企业的经济状况和经营成果的一种书面文件，管理人员能从它所提供的会计信息中认识和掌握企业的经营全貌。通过准确计算、逐步分解和深入研究财务指标，可以清楚地知道企业的综合能力，知道企业能负担的偿债金额是多少，能支撑企业正常运营和获取利润的能力有多大。企业获取利润的能力就是它的盈利能力，盈利能力的大小是企业经营绩效高低和未来发展前景好坏的真实体现，只有在不断地获得利润的基础上，企业才有可能持续平稳地经营和发展，也就是说，企业只有实现盈利才有存在的价值。企业是否盈利是企业内外各人员都关注的中心问题，因为这关乎着经理人员、债权人和股东的利益，因为经理人员工作业绩的优劣，债权人能否顺利收回本息，股东能否获得更多的而利润，都离不开企业盈利指标的衡量。此外，盈利是企业的经营目标，也是它各环节经营活动是否顺利进行的体现，企业经营的好坏，都会通过盈利指标来衡量。所以说，企业管理者很有必要进行盈利分析，及时找出企业营运存在的重大问题，分析原因，进行科学决策，提高企业经济效益。
目前，我国财务报表分析法常用的主要有比较分析法、比率分析法、趋势分析法及因素分析法。但这些方法只能发挥有限的作用，很难对企业的经济状况做出全面评价，甚至有可能误导管理者对企业经营方向的判断。因此，需要一个综合的财务指标，它能够完整地反映企业的经营和盈利状。杜邦分析法正好满足这一要求。杜邦分析法是把几项具有内在关联的财务指标有机地结合起来，层层展开，逐步深入，构成一个完整的分析系统，并通过净资产收益率来体现，综合分析和评价企业的经济状况和经营绩效的一种经典方法。
自上个世纪50年代开始，我国汽车工业经历了“井喷式”的成长，成为了我国国民经济的重要支柱产业。但随着社会环境、市场环境以及政策环境的深刻变化，原本一直蓬勃发展的汽车产业却在2012年迎来了“分水岭”，因核心技术的缺乏遭到外国汽车产业的巨大挑战，多家国内汽车制造企业盈利增速下滑，甚至亏损。我国汽车工业企业为了扭转盈亏，抢占更大的市场份额，很有必要去寻找经营管理存在的重大问题，采取合理的决策，努力提高自身经济效益。本文以东风汽车为例，选取2011年至2014年的财务数据进行财务指标分析，通过东风汽车盈利能力的杜邦模型分析，帮助企业管理者全面了解和掌握企业的经营效率和财务状况，及时发现经营管理中存在的问题，调整经营方向，提高企业收益水
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华南理工大学广州学院本科毕业设计（论文）
平，促进企业持续稳定地发展，并给予我国汽车制造业企业发展方向上的参考。
本文研究具有一定的实践意义。近几年，由于国内汽车制造业核心技术的缺乏，自主创新能力的欠缺，外国汽车工业的竞争带来了前所未有的的挑战，导致我国的汽车制造业发展很不平衡，盈利能力增速也不断下滑。为了研究出我国汽车工业盈利能力的影响因素和经营管理中存在的重大问题，本文以东风汽车为研究对象，运用杜邦财务分析模型对其盈利状况进行深入的研究，将其逐级分解为多想财务比率乘积，了解了东风汽车财务状况的全貌和各项财务分析指标之间的关系，深入地分析东风汽车的经营业绩，为东风汽车提供有效、合理的决策建议，努力提高其盈利能力和偿债能力、优化财务结构和经营结构。同时，给我国汽车制造业提升盈利水平提出合理的参考性意见。
1.2文献综述
1.2.1国外文献综述
早在上个世纪20年代，美国皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗创造了杜邦财务分析体系，这种体系是以权益报酬率为基础，逐级分解为若干项具有内在关系的财务指标相乘，构成一个完整的分析系统。净资产收益率就是杜邦体系的起点和核心，是一个综合性特别强的财务比率。它可以分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数，在这样进行层层展开之后，有助于管理者探究出引起净资产收益率这一综合性指标增减变化的具体原因，更加清楚地将企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等各种财务能力之间的关联体现出来，它被广泛地应用于实践中，但是实际上国外的学者对它的研究成果并不是很多。
美国帕利普在其所著的《经营透视：企业分析与评价》[1]一书中提出了“帕利普财务分析体系”，进一步发展了传统杜邦体系，它主要是围绕“可持续增长率”这一指标进行层层展开分析的，以探究财务指标发生增减变化的具体原因。根据这一体系，可持续增长率的计算公式为：可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率）。这只是在原有的杜邦分析法中增加考虑了股利支付率因素，并没有取得很大的效果。
美国亚力克斯·凯恩、滋维·博迪和艾伦·J·马库斯在《投资学精要》[2]一书中对传统的杜邦模型进行了创新和改进，主要在传统杜邦的基础上增设了利息费用、税收费用两个因素，从而发展起来的另一种财务体系，叫做五因素杜邦体系。将五因素杜邦模型分解可得到：净资产收益率=（1-税收负担率）×（1-利息负担率）×销售报酬率×资产周转率×权益乘数。其中，税收负担率是所得税额和税前利润的比率，利息负担率是利息额和息税前利润的比率。该模型所得税额对净资产收益率的影响程度是由税收负担率这一单独因素直接反映出来的，并集中分析财务费用这一指标。财务费用指标与资产结构的合理性有着直接的联系，资产结构的合理性是指企业在有限的资金量下能够实现企业价值最大化而资金成本最小化。所以，作为理财者，必须对资产结构进行优化研究，以降低财务费用和风险，达到实现企业利润的目的。
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