华南理工大学广州学院本科毕业设计（论文）
第三章 实证设计
3.1企业概况
东风汽车股份有限公司，简称是东风汽车，1998年由东风汽车公司独家发起，采取社会募集方式于1999年7月15日创立，1999年7月27日在上海证券交易所正式挂牌上市。
公司总股本 20 亿股，其中东风汽车有限公司占 60.1%，流通股股东合计持有股份占总股份的 39.9%，现主要由汽车、铸造、常州东风、车厢等4个分公司，工程车、海外、特种车、凯普特、微车等5个事业部，东风康明斯发动机有限公司、郑州日产汽车有限公司、东风轻型发动机有限公司等10家子公司组成，事业布局于襄樊、武汉、常州、郑州、十堰等地。
东风汽车两大主营业务是汽车事业和动力总成事业，即设计、制造和销售东风、日产系列轻型商用车和东风康明斯系列发动机以及东风、日产系列轻型发动机。东风、日产系列轻型商用车现已形成东风凯普特、东风多利卡、东风福瑞卡等产品品牌，计2000多个车型。公司秉承“突出主业、相机扩张、注重利润、稳健发展”的经营方针，不断优化和整合供应、研发、制造、销售价值链，现已形成30万辆整车产销能力，部分整车、总成及零部件出口海外。
近几年，东风汽车盈利水平不断波动起伏着。2011年东风汽车的总资产为194.09亿元，净利润为4.64亿元，股东权益为75.2亿元，整体盈利水平相当乐观。但是到2012年因境内汽车工业核心技术的缺乏遭到外国汽车工业的巨大挑战，总资产为186.02亿元，净利润为0.22亿元，股东权益为75.14亿元，东风汽车等多家汽车制造业盈利增速下滑，甚至亏损。直至2014年，东风汽车的总资产为194.39亿元，净利润为1.41亿元，股东权益79.12亿元，盈利水平相比2012年有上升迹象，但上升不明显，与2011年相差大截距离。本文将运用杜邦分析法对东风汽车的盈利状况进行研究分析。
3.2影响因素的选取
净资产收益率，又称股东权益报酬率，是一个综合性特别强、最具代表性的的财务指标，是杜邦分析系统的核心，它反映了股东投入资金的收益水平，用以衡量企业各方面经营活动的效率。该指标值越大，表明投资带来的收益越高。该比率的高低取决于销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个方面，这三个比率分别反映企业的盈利能力、运营能力和偿债能力。本文运用杜邦体系来研究东风汽车的盈利水平，我们将选取以上三因素进行重点分析。
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第一章 绪论
3.2.2销售净利率
销售净利率指净利润除以销售收入得到的百分比，代表每1元销售收入能带来多少净利润，用来衡量销售收入的收益水平，提高销售净利率是企业持续保持盈利的关键因素。企业在经营中常常可以发现，在扩大销售的同时，由于期间费用的大幅增加，企业未必会获得更多的净利润。所以，管理者须避免盲目扩大生产和经营规模，应重视企业每增加一元销售收入的同时，净利润的增减变化，以考察销售收入的收益水平。通过分析销售净利率，不仅扩大企业销售收入，降低成本费用，而且能改善经营管理，提高获利能力。
3.2.2总资产周转率
总资产周转率指营业收入净额占平均总资产总额的百分比，是反映企业运营效率的重要指标。总资产周转率越大，说明总资产周转速度越快，反映出企业的销售能力越强。因此，企业为了获取更多的利润额，可以采用薄利多销的办法，加速资产的周转。
3.2.3权益乘数
权益乘数指公司的资产总额相当于股东权益的倍数，反映了企业的负债程度，主要受资产负债率的影响。资产负债率越大，权益乘数就越大，说明企业的负债程度越高，能为企业带来更多的杠杆利益，但也使之面临较高的财务风险。所以，在企业的经营管理中就需要优化资本结构，以达到企业价值最大化的目标。
3.3模型构建
基于杜邦分析法，我们首先从整个分析系统的核心──净资产收益率开始，根据资产负债表和利润表的财务数据逐步分解计算各项经济指标；然后填入杜邦分析图，进行前后期对比分析；最后，结合连环替代法，寻找企业盈利能力的影响因素有哪些，进行综合分析。
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以下是根据东风汽车2011-2014 年报表的杜邦模型构建： 净资产收益率 6.27% 营业收入 213.93 营业成本 191.57 销售费用 127.79 管理费用 7.73 财务费用 -0.34 全部成本 215.51 投资收益 5.89 所得税 0.63 其他 净利润 4.64 营业收入 213.93 营业收入 213.93 平均资产总额 191.17 负债总额 118.89 资产总额 194.09 销售净利率 2.17% 总资产周转率 1.12 资产负债率 61.26% 总资产收益率 2.43% 权益乘数 1/38.74% 图3-1 2011年东风汽车杜邦分析图
数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出
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第一章 绪论
净资产收益率 0.27%
营业收入 177.00 营业成本 157.05 销售费用 10.79 管理费用 10.47 财务费用 -0.29 全部成本 181.07 投资收益 2.93 所得税 0.47 其他
净利润 0.22 营业收入 177.00 营业收入 177.00 平均资产总额 190.06 负债总额 110.88 资产总额 186.02 销售净利率 0.12% 总资产周转率 0.93 资产负债率 59.61% 总资产收益率 0.11% 权益乘数 1/40.39% 图3-2 2012年东风汽车杜邦分析图
数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出
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净资产收益率 0.68% 营业收入 193.06 营业成本 168.03 销售费用 12.28 管理费用 11.73 财务费用 -0.06 全部成本 191.98 投资收益 3.93 所得税 0.59 其他 净利润 0.50 营业收入 193.06 营业收入 193.06 平均资产总额 193.07 负债总额 124.35 资产总额 201.92 销售净利率 0.26% 总资产周转率 1 资产负债率 61.58% 总资产收益率 0.26% 权益乘数 1/38.42% 图3-3 2013年东风汽车杜邦分析图
数据来源：根据东风汽车财务报表，经计算得出
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