第一章 绪论
图4-6 2011-2014年东风汽车存货周转率对比图
数据来源：根据2011-2014年东风汽车财务报表，经整理得出
由以上图表可以知道，东风汽车2011年的存货周转率是8.09，2012年下降到7.04，2013年又上升到9.17，2014年保持上升趋势，为10.07。存货周转率指标的好坏代表企业存货管理水平的高低，根据上图图表特征显示，东风汽车的存货周转率先是下降，后是持续上升，说明东风汽车加强了存货的控制和管理，降低了存货的占用水平，提高了存货运营效率。
4.1.3 权益乘数
表4-6 2011-2014年东风汽车权益乘数对比
年度 比率 权益乘数 2014 2013 2012 2011 2.46 2.60 2.48 2.58 资料来源：根据东风汽车2011-2014年财务报表，经计算的得出
由表4-6可以知道，东风汽车2011年的权益乘数是2.58，2012年下降到2.48，2013年比2012年有所上升，为2.60，但到了2014年下降到2.46。总体来看，东风汽车2011至2014年这四年的权益乘数是先下降、后上升，又下降，变化是比较波动的。对企业而言，权益乘数是财务杠杆的一种，有放大权益报酬率的作用。权益乘数越大，可以为企业带来更多的杠杆收益，但同时财务风险也会随之增加。因此，在企业管理中很有必要优化资本结构，以达到企业价值最大化的目标。
4.2 盈利能力的影响因素
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华南理工大学广州学院本科毕业设计（论文） 表4-7 2011-2014年东风汽车净资产收益率有关指标
期间 2011（基数） 净资产收益率 6.27% 销售净利率 2.17% 0.12% 0.26% 0.81% 总资产周转率 1.12 0.93 1 0.88 权益乘数 2.58 2.48 2.60 2.46 2012（报告期1） 0.28% 2013（报告期2） 0.68% 2014（报告期3） 1.75% 资料来源：根据东风汽车2011-2014年财务报表，经计算的得出
基数指标：2.17%×1.12×2.58=0.0627 ① 首先用2012年的指标进行连环替代
第一次替代：0.12%×1.12×2.58=0.0035 ② 第二次替代：0.12%×0.93×2.58=0.0029 ③ 第三次替代：0.12%×0.93×2.48=0.0028 ④
②-①=0.0035-0.0627=-0.0592，是由于销售净利率由2.17%变成0.12%对净资产收益率的影响；
③-②=0.0029-0.0035=-0.0006，是由于总资产周转率由1.12变成0.93对净资产收益率的影响；
④-③=0.0028-0.0029=-0.0001，是由于权益乘数由2.58变成2.48对净资产收益率的影响； 总影响数额=-0.0592-0.0006-0.0001=-0.0599 其次用2013年的指标进行连环替代
第一次替代：0.26%×1.12×2.58=0.0075 ⑤ 第二次替代：0.26%×1×2.58=0.0067 ⑥ 第三次替代：0.26%×1×2.60=0.0068 ⑦
⑤-①=0.0075-0.0627=-0.0552，是由于销售净利率由2.17%变成0.26%对净资产收益率的影响；
⑥-⑤=0.0067-0.0075=-0.0008，是由于总资产周转率由1.12变成1对净资产收益率的影响；
⑦-⑥=0.0068-0.0067=0.0001，是由于权益乘数有2.58变成2.60对净资产收益率的影响； 总影响数额=-0.0552-0.0008+0.0001=-0.0559 最后用2014年的指标进行连环替代
第一次替代：0.81%×1.12×2.58=0.0234 ⑧ 第二次替代：0.81%×0.88×2.58=0.0184 ⑨ 第三次替代：0.81%×0.88×2.46=0.0175 ⑩
⑧-①=0.0234-0.0627=-0.0393，是由于销售净利率由2.17%变成0.81%对净资产收益率的影响；
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第一章 绪论
⑨-⑧=0.0184-0.0234=-0.005，是由于总资产周转率由1.12变成0.88对净资产收益率的影响；
⑩-⑨=0.0175-0.0184=-0.0009，是由于权益乘数有2.58变成2.46对净资产收益率的影响； 总影响数额=-0.0393-0.005-0.0009=-0.0452
从以上因素分析可以看出，东风汽车2012年权益报酬率之所以比2011年下降了5.99%，是因为销售净利率下降了2.05%造成权益报酬率下降5.92%、总资产周转率下降了0.19%造成权益报酬率下降0.06%、权益乘数下降了0.1造成权益报酬率下降了0.01%综合作用的结果。
东风汽车2013年权益报酬率比2011年下降了5.59%，是由于销售净利率下降了1.91%影响权益报酬率下降5.52%、总资产周转率下降了0.12影响权益报酬率下降0.08%、权益乘数提高了0.02影响权益报酬率提高0.01%共同作用的结果。
东风汽车2014年净资产收益率比2011年下降了4.52%，是销售净利率下降了1.36影响权益报酬率下降3.93%、总资产周转率下降了0.24影响权益报酬率下降0.5%、权益乘数下降了0.12影响权益报酬率下降0.09%综合影响的结果。
以上资料分析显示，东风汽车2012年-2014年销售净利率对权益报酬率的影响程度分别是-5.92%、5.52%、-3.93%；2012年-2014年总资产周转率对权益报酬率的影响程度分别是-0.06%、-0.08%、-0.5%；2012年-2014年权益乘数对权益报酬率的影响程度分别为-0.01%、0.01%、-0.09%，所以，可以得出结论：东风汽车的权益报酬率受到销售净利率这一因素的影响是最大的，而受到总资产周转率和权益乘数的影响相对较小。这四年期间，2012年的净资产收益率最低为0.28%，虽然2013、2014年有所回升，但是与2011年仍相差甚远。
4.3 实证结果
通过实证分析了解了东风汽车近几年的盈利状况，及影响其盈利能力的主要因素是销售净利率，而总资产周转率和权益乘数的影响程度较弱，得出的结果是2011-2014年近四年中总体来说盈利有所下降，尤其是2012年的盈利指标出现了较大幅度下降，即使2013年和2014年的盈利有回暖趋势，但是与2011年的盈利水平相差甚远。总体来说，2012年是东风汽车盈利水平开始走下坡路的“分水岭”。
4.4 本章小结
本章是在第三章构建的杜邦模型基础上，对东风汽车的盈利能力进行研究，主要是从销售净利率、总资产周转率和权益乘数三方面来综合分析公司的经营绩效和财务状况。此外，运用连环替代法找出影响东风汽车盈利的主要因素，得出实证结果。
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第五章 提升东风汽车盈利能力的建议
通过前面的分析，我们了解了东风汽车近几年的盈利状况是有所下降的，尤其2012年盈利出现大幅下降，之后一直处于低盈利状态。对于2012年东风汽车整体业绩大幅下降主要是由于销售净利率大幅下降造成的，而引起销售净利率下降的原因是汽车销量下滑，主要有以下三个方面：一是受到国际经济不景气的影响，造成国内多家汽车制造业销量下降。近几年，我国汽车制造业面临着核心技术的缺乏、自主创新能力欠缺、节能减排技术落后等问题，加上外国汽车制造业带来了巨大的挑战，导致我国汽车制造业市场竞争力较弱，销量整体下降。二是东风汽车的一些新型产品上市时间推迟，导致实现增量的愿望落空。 例如，东风微客CV03 和轻客御风这两款新型的汽车产品，原本这两款新型汽车产品推出市场的时间是定在2012年4月份，但是实际开始销售的时间却在2012年9月份，因为产品推出不够及时导致全年汽车的销量减少了一万多辆。三是由于 “中日钓鱼岛事件”，中日关系异常紧张，造成东风汽车股份有限公司旗下的郑州日产产品销售量出现明显的下降，比原计划销量减少了两万多辆。
除了销量下滑的影响比较大之外，我们也不能忽略生产经营业务能力弱和资产管理缺陷等对东风汽车盈利造成的影响。从前面分析可以得知，东风汽车的销售成本大体上得到控制，但是费用率却不断上升，尤其是管理费用不断增多，在一定程度上拉低了东风汽车的权益报酬率。2011年-2014年公司的总资产周转率不断下降，表明了企业的资产的运营能力较差，资产利用效率低下，一定程度上制约着企业的盈利。针对近几年来东风汽车盈利存在的问题，我们可从以下几个方面提高企业的盈利水平：
（1）扩大汽车销售量。全力开拓国内外市场，拓宽销售渠道，创新销售方式。东风汽车通过促销的方式，可以提高汽车销量。核心产品要进行推广，还要向新产品要销量，下大力度去推适合当前市场的汽车新产品，加强企业新产品的宣传力度，有助于提升未来的汽车销量。
（2）要清楚地掌握当前中国汽车制造业的发展动态和变化趋势，做出正确的判断和决定。东风汽车首先要对目前市场规模、发展潜力等情况了如指掌，其次要掌握在汽车工业生存、发展所需要的核心技术，在产品品质和服务上狠下功夫，加大科技投入，加强自主创新能力和技术水平，打造高品质高销量的汽车品牌，提高企业竞争力，逐步适应中国车市的新常态。
（3）加强成本费用的控制，降低损耗浪费，确保企业净利润的增长，这样才能其提升盈利水平。东风汽车近几年的成本费用利润率一直呈现下降趋势，也就是其期间费用过高。东风汽车如若想在同行业竞争中获得领先优势，“费用领先战略”是个不错的选择，压缩、降低期间费用，提高费用利润率。
（4）注重内部管理，正确合理地使用资金，通过原有的资产扩大生产，做到增产不增
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第一章 绪论
资金，将节约下来的资金继续参与到生产过程中。加强应收账款管理，制定合理的购销政策，加快企业的收账速度，增强资金流动性。处置闲置不用的、多余的资产，节能降耗，提高资产运营效率。
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