其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定，在财务管理实务中一般把短期政府债券的（如短期国库券）的报酬率作为无风险报酬率；风险价值系数b则可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部门公布。
例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10％，风险报酬系数为10％，请计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。
项目A的风险报酬率＝bV＝10％×0.544＝5.44％
项目A的投资报酬率＝RF+bV＝10％+10％×0.544＝15.44％ 项目B的风险报酬率＝bV＝10％×1.4＝14％ 项目B的投资报酬率＝RF+bV＝10％+10％×1.4＝24％
从计算结果可以看出，项目B的投资报酬率（24％）要高于项目A的投资报酬率（15.44％），似乎项目B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个项目的期望报酬率是相等的，但项目B的风险要高于项目A，应当项目A是应选择的项目。
4、资本资产定价模型
前面研究的是单项投资的风险问题, 对非单项投资, 将如何进行投资组合风险的分析, 投资组合的期望报酬率与组合的风险之间有什么样的关系, 这就是我们下面要介绍的资本资产定价模型要解决的问题。该模型是由1990年度诺贝尔经济学奖获得者威廉姆.夏普于20世纪60年代提出的。无论资产之间相关系数如何，投资组合的收益不低于单项资产的收益，同时投资组合的风险往往要小于单项资产的风险。也就是说，组合投资可以分散风险。
（1）资本资产定价模型的假设
资本资产定价模型有许多的前提假设条件，主要包括对市场完善性和环境的无摩擦性等。这些假设条件主要有：
▲许多投资者，与整个市场相比，每位投资者的财富份额都很小，所以投资者都是价格的接受者，不具备“做市”的力量，市场处于完善的竞争状态。
▲所有的投资者都只计划持有资产一个相同的周期。所有的投资者都是“近视”的，都只关心投资计划期内的情况，不考虑计划期以后的事情。
▲投资者只能交易公开交易的金融工具如股票、债券等，即不把人力资本（教育），私人企业（指负债和权益不公开交易的企业）、政府融资项目等考虑在内。并假设投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷。
▲无税和无交易成本，即市场环境是无摩擦的。
▲所有的投资者的都是理性的，并且其获得的信息是完全的。
▲所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。
资本资产定价模型只有在这些假设条件成立的前提下才成立。虽然在现实投资实务中这些假设条件大部分都是无法成立的，投资交易一般都要缴纳税金，要支付交易费用，并且证券市场的信息也是不完全的。但资本资产定价模型给出了分析风险资产定价的一种间接明了的框架，对于如何对投资组合的风险报酬率进行评估提供了一个很好的工具。
（2）资本资产定价模型 ▲资本资产定价模型
那么在市场均衡的状态下，某项风险资产的预期报酬率预期所承担的风险之间到底是什么关系，可以通过下列公式表示：
E(Ri)?RF??i(Rm?RF)
其中：E(Ri )——第i种股票或第i种投资组合的必要报酬率； RF——无风险报酬率；
βi——第i种股票或第i种投资组合的β系数； Rm——市场组合的平均报酬率。
这一公式便是资本资产定价模型的基本表达式。根据该模型可以推导出投资组合风险报酬率的计算公式为：
E(Rp)??p(Rm?RF)
▲β系数
在以上两个公式中的β系数是一个衡量某资产或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变化而有规则地变化的程度，因此，β系数也被称为系统风险的指数。其计算公式为：
β＝某种股票的风险报酬率
市场组合的风险报酬率上述公式是一个高度简化的公式，实际计算过程非常复杂。在实际工作中一般不由投资者自己计算，而由一些机构定期计算并公布。β系数可以为正值也可以为负值。当β＝1时，表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；如果β>1，说明其风险大于整个市场组合的风险，如果β<1，说明
其风险程度小于整个市场组合的风险。
以上说的是单个股票的β系数，对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。计算公式为：
?P??xi?i
i?1n其中：?P——投资组合的β系数
xi——第i种证券在投资组合中所占的比重 ?i——第i种证券的β系数
例：某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分别为20％、30％和50％，三种股票的β系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10％，无风险报酬率为10％。试计算该投资组合的风险报酬率。
（1）确定投资组合的β系数
?P??xi?i＝20％×2.5+30％×1.2+50％×0.5 ＝1.11
i?1n（2）计算投资组合的风险报酬率
E(Rp)??p(Rm?RF)＝1.11×（10％－5％）＝5.55％ ▲证券市场线(SML)
资本资产定价模型的图示形式称为证券市场线，如下图所示。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。
E(Ri) E(Rm)
SML RF
0
β＝1.0 βi
图3－5 证券市场线
证券市场线很清晰地反映了风险资产的预期报酬率与其所承担的系统风险β系数之间呈线性关系，充分体现了高风险高收益的原则。E(Ri )——第i种股票或第i种投资组合的必要报酬率Rm——市场组合的平均报酬率。
货币的时间价值
百科名片 货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。 目录
简介 货币时间价值的来源 货币的时间价值的形式 货币时间价值的计算 货币时间价值产生的原因 编辑本段 简介 本杰明·弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。
货币的时间价值
货币的时间价值（Time value of money）这个概念认为，目前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因为目前拥有的货币可以进行投资，在目前到未来这段时间里获得复利。即使没有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。 专家给出的定义：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。
编辑本段
货币时间价值的来源
1、节欲论
投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时
货币的时间价值
间成正比。
时间价值由“耐心”创造。 2、劳动价值论
资金运动的全过程 ：G—W?P?W’—G’G’=G+?G