恒邦股份（002237）证券投资分析报告
1 恒邦股份（002237）证券简介
山东恒邦冶炼股份有限公司于1994年2 月由牟平县黄金冶炼厂发起以定向募集方式设立的股份有限公司。2008年5月20日，公司首次公开发行的2400万股，在深圳证券交易所挂牌上市。上市后公司股本总额为人民币9580万元。
2009年5月，公司以资本公积转增股本9580万股，转增后的公司股本总额为人民币19160万元。2011年8 月，公司向国华人寿保险股份有限公司等九位特定对象非公开发行3600万股人民币普通股，增发后公司股本总额为人民币22760万元。2012 年7月2日，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。分红前本公司总股本为 22760万股,分红后总股本增至 45520股，转增后公司股本总额为人民币45520万元 。
公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业，具备年产黄金8 吨、白银40 吨、电解铜2000 吨、硫酸40 万吨、液体二氧化硫15000 吨的生产能力，黄金年产量位居全国黄金企业前列。根据中国黄金协会统计资料，2006 年公司黄金产量占全国黄金冶炼企业黄金产量的6.38%，居第四位。
公司是山东省科技厅认定的高新技术企业，烟台市资源节约综合利用先进企业，是山东省安全生产监督管理局核准的金属非金属矿山安全标准化二级企业（第一批）、危险化学品从业单位安全标准化二级企业。同时，公司还是山东省矿业协会会员单位、中国黄金协会理事单位、中国人民银行景气调查定点企业。1999 年2 月，公司通过了ISO9001:2000 国际质量体系认证。
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2 宏观经济分析
2.1 国内经济情况
随着4万亿经济刺激政策的退出，稳健货币政策的进一步推行，在投资领域，包括基础设施投资、房地产市场、制造业的投资，都因为国家积极的财政货币调整政策，出现了增速回升的趋势。尤其是今年5月以来，国家发改委大量的密集批复各个领域的大型建设项目，使得基础设施投资1-5月同比增长5.6%，1-9月同比增长上升到10.5%，这种增速回升趋势将持续对整个投资的回稳产生积极作用。而在今年六七月份央行两次下调利率，则更有助于项目的开工，同时房地产的信贷资金也由低转高，出现筑底回升变化趋势。在制造业领域，各类型企业都加紧转型升级，以寻求更好的出路。随着降低税赋、改善融资、放低市场准入等国家政策的不断调整，一大批中小企业的发展环境将大大改善，整个制造行业将持续走稳。
总体看，今年财政收入增幅比去年同期明显回落，1至11月全国财政收入累计增幅比去年同期回落14.9个百分点。但尽管这样，1至11月，全国财政累计支出10.4896万亿元，比去年同期增加1.5940万亿元，增长17.9％。其中，中央本级支出1.6953万亿元，同比增长15.8％，完成预算的91.5％，比去年同期进度提高5.6个百分点；地方财政支出8.7943万亿元，同比增长18.3％，完成预算的83.5％，比去年同期实际完成进度有所加快。需要特别指出的是，民生等重点支出得到切实保障。数据显示，截至11月末，教育、医疗卫生、节能环保、社会保障和就业、城乡社区事务、农林水事务等的财政支出呈重点突破态势，均保持两位数以上的增速。财政支出的大幅增加，尤其是涉及民生的支出大幅提升，使得财政政策成为今年宏观调控的一大亮点，有力维持了经济增长的动力，为“稳增长”奠定了基础。
另外，在消费和外贸领域，趋稳也成为一种大势。首先房地产的回稳，带动各类行业的活跃增长，消费的实际增长率自然会有所提高。其次在对外贸易中，以集成电路、软件、 服务外包等项目的优势将更加明显，这样我国的出口竞争力将大体保持平稳。因此企业在获取订单上也将保持稳定，这对工业的增长率的提升有积极作用。
展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。全球进入新一轮货币宽松期，但对实体经济的刺激作用有限，我国总需求仍面临一定下行压力。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的
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困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和发展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行，着实实现中国经济的成功转型。
2.1.1 GDP变动对恒邦股份股价的影响（以下宏观数据均来自国家统计局）
图2-1 2000-2011年度国内生产总值及其增长速度
GDP持续稳定高速增长，经济增长速度虽然因经济结构调整和经济发展方式转变而稍微放缓，但国家对基础设施建设的投资并未减少，产业升级必然带来强者愈强。2012年整个中国的证券价格接近触底，证券价格反弹回升成为必然，明年欧美经济回暖必然带来投资者信心上升，有发展潜力的公司股票必然受到投资者青睐
2.1.2 价格指数变动对恒邦股份股价的影响（以下宏观数据均来自国家统计局）
图2-2 居民消费价格指数（CPI）
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CPI呈下降趋势，通货膨胀压力减小，经济处于不太景气阶段。股市表现一直不佳，许多证券投资者可能退出证券市场，这样就导致股价继续下跌，加深了证券市场的不景气。
图2-3 工业生产者价格变动情况
全国工业生产者出厂价格和购进价格均呈年末反弹趋势，随着年末的经济企稳回升，工业品价格也随之微幅上涨，总体上有利于股价的回升。
2.1.3 宏观经济政策对恒邦股份股价的影响（以下图表数据均来自和讯网-宏观数据） （1）财政政策分析
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图2-4 国家财政收支总额
国家财政收支均稳定增长，自从2008金融危机后，积极的财政政策延续至今，财政支出不断大幅增加，特别是在教育、医疗、社保等民生领域方面。国内经济的发展随之带来了国内人民的生活质量的改善和消费水平的提高，作为主要以贵金属冶炼为主营业务的恒邦股份来说，这是一个好的迹象。居民生活水平的提高对奢侈品的需求也会大大增加，这提高了恒邦股份的利润，从而恒邦股份的股价也会增加。
（2）货币政策分析
图2-5 2003年01月-2012年12月 月度货币供应数据
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