在我国GDP近十年高速增长的同时，货币供应随之稳定同步增加，货币供应稳定，有利于证券市场的良性发展，为股价随经济回暖而回升提供内在动力。
2.2 国际经济情况
回顾2012年，世界经济形势主要呈现以下几个特征：发达国家复苏步伐沉重，增速低迷；新兴经济体增速普遍放缓；国际贸易增速明显下滑，争端频发；大宗商品价格呈戏剧性波动；发达经济体进一步释放流动性，国际金融市场跌宕起伏。
回顾2012年，全球经济延续2011年下行趋势，经济复苏步履蹒跚，挑战超出预期。联合国、世界银行和国际货币基金组织等国际机构不得不多次下调全球经济增长预期。IMF在2011年10月曾预测2012年全球经济增长4%，世界GDP达到73.7万亿美元；然而，一年之后，IMF将2012年全球经济增速下调到3.3%，世界经济规模下调至71.28万亿美元。这一增速远低于2010年5.1%的增长率，也不及2011年的3.8%，是近10年仅次于2008年、2009年第三个最低增速。全球70亿人劳顿一年，而总体经济规模仅增加1.3万亿美元。经济增速持续放缓，使得世界各国和各地区都面临着严重的就业难题和债务问题，贸易纠纷增多，大宗商品价格和金融市场动荡加剧。
尽管2012年世界经济表现不尽如人意，但算得上是为明年复苏加快“筑底”。展望2013年，可以看出，一些积极因素将有助于推动全球经济加快复苏步伐。一是“全球经济最大引擎”美国正在逐渐复原。随着住房市场缓慢复苏，零售市场渐渐好转，通胀率降至10年最低水平，消费者和投资者信心有所回升，2012年美国经济实现2%以上增长，成为西方“7国集团”中增长最快的国家。尤其9月14日美联储推出第三轮及11月推出的第四轮量化宽松政策，更加有利于其宏观经济状况的改善。二是欧盟债务危机压力渐渐释放。为应对经济衰退，欧盟采取了一系列的货币、财政和改革政策，包括7月正式启动欧元区永久性救助机制——欧洲稳定机制（ESM）、9月欧洲央行颁布“直接货币交易计划”、欧盟采取包括降息、对国债市场干预等在内的宽松的货币政策、努力实现“财政紧缩”与“刺激增长”双平衡的举措以及加快结构性改革力度，这些有助于避免欧元区分裂，增强企业投资和消费者信心，进而推动欧盟财政一体化和货币一体化同步。三是新兴经济体应对危机的机能不断增强。面对严峻的外部环境，新兴经济体大多采取了经济刺激政策，在一定程度上扭转经济下滑势头，随着双赤字减弱，外资重新回流，新兴经济体继续增加对世界经济的贡献率值得期待。
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3 恒邦股份（002237）行业分析
3.1 贵金属冶炼业行业概况
贵金属冶炼是指对在地壳中含量极少的金、银和铂族元素矿的冶炼活动。稀有稀土金属矿冶炼是指对在自然界中含量较小，分布稀散或难以从原料中提取，以及研究和使用较晚的金属矿开采、精选活动。有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。愈来愈重要。
中国作为发展中国家，贵金属冶炼业出口商品同样面临着发达国家所设置的绿色壁垒对我国外贸出口总量、出口市场范围、出口增长速度、出口成本、出口效益等已产生较大冲击，其对我国贵金属冶炼业外贸出口的负面影响已远超过“反倾销”。受有关臭氧层保护公约规定的限制，我国已有约50多亿美元的出口产品被禁止生产和销售；我国多年来重经济增长速度、粗放式的经营模式在短期内难以有实质性改变。受消费者对绿色、环保产品的需求及收入水平、国民素质、经济技术发展水平所限，我国绿色、环保市场规模狭小、开发难度较大，绿色、环保产业的发展步履艰难。因而，我国目前尚难以有效利用绿色壁垒对绿色产品贸易所提供的发展机遇。我认为，由于受全球金融危机和经济萧条的影响，至少在短期内我国外贸出口所受环境壁垒的负面影响并不会削弱，反而会更突出、更严重。因此，在这种形势下，如何向国际环境标准靠拢、提高我国贵金属冶炼业出口的环境竞争力、设法达到进口国对我国贵金属冶炼业出口商品的环保要求，是金融危机大环境下改善我国出口贸易环境的关键所在。
3.2 行业的市场结构对恒邦股份股价的影响
国内主要贵金属矿采选业行业企业及简介如下： 1． 000603 盛达矿业
威达医用科技股份有限公司(以下简称为公司)的前身为广东威达集团股份有限公司，于1994年6月15日经广东省体改委文件“粤股审[1994]110号”批准设立。公司于1994年6月28日在广东省揭西县工商行政管理局取得《企业法人营业执照》(注册号:19337982-9)。1995年6月22日在广东省工商行政管理局重新登记注册(注册号:23112439-3)。 2．000655 金岭矿业
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山东金岭矿业股份有限公司原名山东淄博华光陶瓷股份有限公司，系经山东省淄博市经济体制改革委员会以淄体改字[1989]7号、原国家体改委以体改生字[1993]252号文批复为规范化股份制试点企业，1996年11月8日经中国证监会以证监发字[1996]322号文批复为社会募集的上市股份公司，股本总额51,740,000股，并于1996年11月28日在深交所挂牌交易，股票代码000655。 3. 002237 恒邦股份
山东恒邦冶炼股份有限公司于1994年2月18日，经牟平县体改委牟经改[1994]4号文件批准同意，由原牟平县黄金冶炼厂发起、以定向募集方式设立。1997年6月26日，山东省经济体制改革委员会以鲁体改函字[1997]98号文件(随文颁发鲁政股字[1997]77号《山东省股份有限公司批准证书》)确认公司由原牟平县黄金冶炼厂发起、以募集方式设立。2008年5月20日，公司首次公开发行的2400万股，在深圳证券交易所挂牌上市。 4. 600489 中金黄金
中金黄金股份有限公司成立于2000年6月23日，是经国家经贸委国经贸企改[2000]563号文批准，由中国黄金集团公司(原中国黄金总公司)作为主发起人，中信国安集团公司(受让中信国安黄金有限责任公司股权)、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、天津天保控股有限公司和天津市宝银号贵金属有限公司共七家发起人共同发起设立的股份公司。 5.600547 山东黄金
山东黄金矿业股份有限公司是根据山东省经济体制改革委员会鲁体改企字[2000]第3号文《关于同意设立山东黄金矿业股份有限公司的批复》，由山东黄金集团有限公司、山东招金集团有限公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、济南玉泉发展有限公司(原名济南玉泉发展中心)、山东金洲矿业集团有限公司(原名乳山市金矿)等五家法人单位共同发起设立的。
6.601899 紫金矿业
紫金矿业集团股份有限公司是香港H股上市公司(股票简称：紫金矿业，股票代码：2899)，国内著名的黄金矿业企业，中国500强企业。2004年12月20日，紫金矿业被列入FTSE矿山指数；2006年3月20日，紫金矿业被纳入道琼斯中国海外50指数。2006年位居《福布斯》中国顶尖企业排行榜第17位、最具有投资价值的海外上市公司第16位(矿业企业第1位)；2007年位居福布斯中国顶尖企业榜第二位。
在贵金属冶炼行业在国内兴起的这几十年里，特别是近十年来成立的几家企业，都具
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有令人不容小觑的实力，其中：紫金矿业集团股份有限公司在矿采、冶炼行业中就颇具竞争地位，正所谓“僧多粥少” ，贵金属在中国的储量并不是太多，恒邦股份也是一个以贵金属矿采、冶炼为主要业务的企业，这从一定的方面也影响到了企业的股票价值。所以恒邦股份要想在贵金属矿采、冶炼行业中一枝独秀，那么就必须提高企业的竞争力，提高企业的综合实力，这样才能吸引更多的股民进行投资从而提升企业的股票价值。
图3-1 贵金属矿采选业行业上市公司行业地位比较
注：以上数据均来自中投证券
就目前五家上市公司而言，恒邦股份各项重要财务指标在行业平均水平中并不具有比较优势；但纵向比较来看，公司当前市盈率处于历史中位。但公司经过多年研发和引进国内外技术，消化吸收，公司的黄金生产工艺已达到世界先进水平，尤其在处理多元素复杂金精矿的能力上处于国内行业领先水平。国际方面,美欧日均实行量化宽松政策并维持低利率,黄金保值需求维持高位,将对黄金价格构成支撑。从国内因素来看,人民币升值和国际化的趋势都将提升中国黄金需求。待我国股票市场回暖，必然带来公司股价的强劲回升。
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3.3 贵金属冶炼业行业政策对恒邦股份股价的影响
“十一五”期间是我国有色金属工业发展最快的时期，技术装备、品种质量、节能减排等方面均取得显著成绩，基本满足了国民经济和社会发展的需要，也为进一步转变产业发展方式、实现由大到强转变奠定了坚实基础。十二五”时期是深入推进科学发展，加快转变发展方式的攻坚时期。有色金属工业“十二五”发展规划，根据《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《工业转型升级规划（2011～2015年)》编制，是加快有色产业转型升级的具体部署，是推动未来五年我国有色金属工业健康发展的指导性文件。
国家对贵金属的开采冶炼政策如下： （1）强化规划指导
加强规划与产业政策、年度计划的衔接，及时与相关部门进行信息沟通和工作协调。做好省级有色金属工业规划与本规划的衔接，有关地区有色金属工业发展规划应依据本规划制定。建立规划实施的动态评估机制，及时反馈规划实施过程中存在的问题，按程序对规划内容进行调整。
（2）完善产业政策
严格执行《产业结构调整指导目录（2011年本）》、《部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录》、行业准入条件及相关产业发展政策。进一步提高行业准入门槛，严格行业准入管理。加强有色金属产业政策与财税、金融、贸易、土地、环境保护和安全生产等政策的衔接。进一步规范废金属进口通关秩序，完善废金属进口通关的检测场地、设备和标准。
（3）加大科技投入
强化企业在技术创新中的主体地位，引导和鼓励企业加大研发投入和技术改造力度，支持传统产业改造升级和大力发展精深加工产品。扩大新技术、新产品财税政策支持力度，提高科技成果奖励标准，进一步完善科技创新激励机制。鼓励和支持新技术的推广应用。
（4）加强资源保护与储备
对重要有色金属矿产资源，继续实行国家规定实行保护性开采的特定矿种政策。严格矿山资源开发利用方案、矿山生态保护与治理恢复方案、矿山地质环境保护与治理恢复方案、环境影响评价、安全评价的管理，依法加强监管，坚决制止和打击违法勘查开采行为。对于保护性开采的稀有金属特定矿种，按国家下达的指令性计划组织生产，严格出口控制。
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