扣除非经常性损益后的净利润(元) -- 253364433.96 221768327.91 136355418.86 由表中可以看出，公司的总资产净利润率、净资产报酬率、资产报酬率、净资产收益率和销售毛利率均出现不同程度的下滑，说明公司的整体盈利能力在下降。由于公司资源自给率比较低,在产品价格下跌而各种原材料、劳动力成本却不断上涨,导致产品毛利率不同程度下降。从而影响公司的整体盈利能力。公司应着力通过兼并收购资源型企业来提高公司的资源自给率。另外，公司2011年8月定增募集资金部分用于“提金尾渣综合回收利用项目”和“矿山系统改造项目”两大项目不及预期，也进一步拉低了公司的盈利水平，公司盈利能力的回升仍存在很多不稳定因素。 4.2.3 成长能力分析 报告日期 主营业务收入增长率(%) 净利润增长率(%) 净资产增长率(%) 总资产增长率(%) 2012-9-30 -3.50 19.88 6.79 19.39 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 88.70 98.98 17.03 11.48 26.86 -20.07 109.62 12.23 10.75 41.52 84.41 62.71 由表中可以看出，公司2012年的主营收入增长出现下滑，但净利润增长、净资产增长总资产增长出现回升，这可能与矿产的采选、冶炼的周期有关。应多关注公司定增募投项目的进展情况来判断公司的长期投资价值。黄金价格表现低于预期，公司定向增发项目进展低于预期，公司的投资价值有待进一步观察。 4.2.4 营运能力分析 报告日期 应收账款周转率(次) 存货周转率(次) 流动资产周转率(次) 固定资产周转率(次) 总资产周转率(次) 股东权益周转率(次) 应收账款周转天数(天) 存货周转天数(天) 流动资产周转天数(天) 总资产周转天数(天) 2012-9-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 92.65 228.00 271.57 121.59 1.89 2.85 2.07 2.17 1.15 2.07 1.72 1.48 -- 5.80 5.44 8.03 0.78 1.40 1.16 1.03 2.24 4.42 3.84 2.15 3.89 1.58 1.33 2.96 190.36 126.33 174.29 165.88 312.83 173.93 209.68 243.16 459.01 257.92 310.80 351.08 由表中可以看出，公司的资产周转情况良好，说明公司具有较强的资产管理能力。公司的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率和股东权益周转率均出现不同程度上升，说明公司资产的流动性在增强。 4.2.5 偿债能力及资本结构分析
报告日期
2012-9-30 25
2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 流动比率 1.09 1.10 1.03 1.10 速动比率 0.51 0.45 0.26 0.33 现金比率 22.32 16.45 8.99 10.38 利息支付倍数 231.92 242.43 340.12 665.99 长期债务与营运资金比率 -- -- 1.72 -- 股东权益比率 33.67 36.46 24.61 40.44 长期负债比率 -- 0.01 3.95 -- 股东权益与固定资产比率 -- 165.39 91.49 367.70 负债与所有者权益比率 197.01 174.30 306.29 147.28 长期资产与长期资金比率 -- 92.01 109.14 86.67 资本化比率 -- 0.02 13.82 -- 固定资产净值率 -- 77.16 80.60 53.50 资本固定化比率 90.17 92.04 126.64 86.67 产权比率 189.86 166.23 286.36 146.28 清算价值比率 -- 162.34 139.52 167.30 固定资产比重 -- 22.04 26.90 11.00 资产负债率 66.33 63.54 75.39 59.56 总资产(元) 8974110446.93 7849824611.27 5546654397.59 3007818783.30 由表中可以看出，公司的速动比率、现金比率近几年呈上升趋势，资产负债率呈起伏变动，与矿产开发、冶炼企业的经营周期有关。公司的总资产近几年呈稳步上升趋势，有利于公司整合其他优质资源型企业，增强公司的资源自给率。预示着公司偿债能力在增强。
4.3 公司成长性分析
公司冶炼技术具有优势,通过引进国内外技术和自身改进,目前能够处理含金、银、铜、硫、砷等多元素复杂金精矿,定增项目投产后,将能够处理含铅、锌品位较高的复杂金精矿。先进的冶炼技术,拓宽了公司的原材料来源,同时也通过多种元素的综合回收,提高了公司利润水平；公司目前拥有金金属权益储量47.79吨,规模在国内居于前列,而且金矿品位较高,但是黄金储量仍相对较少,公司所需金精矿以外购为主,自产金占比较小,资源量少有可能成为公司未来发展的瓶颈；公司IPO项目于2011年投产,产能大幅增加,定向增发项目也将在2013年建成投产,产能将进一步增加。公司的主要产品为黄金、白银和电解铜,中长期来看,均处于景气周期。
公司自建厂之初就定位于专业黄金冶炼企业，经过多年的研发和行业积累，公司的黄金生产工艺已达到世界先进水平，尤其在处理多元素复杂金精矿的能力上处于国内行业领先水平。2002年，公司自瑞典波立登公司引进两段焙烧系统专有技术处理含砷金精矿，是国内首例引进国外两段焙烧技术的专业工厂，经过多年运转实践，目前运转稳定、原材料适应性强、综合回收率较高，在负氧除砷、脱硫制酸、综合回收的各个领域，都具有国际
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先进水平，具有较强的技术优势。
公司以提高处理复杂型金精矿的能力作为主要攻关课题，2008年公司通过首次发行上市，募集资金投资于“复杂金精矿综合回收技术改造项目”，在公司已引进和消化吸收的瑞典波立登公司焙烧脱砷技术基础上，采用我国自主开发的富氧底吹熔炼造锍捕金工艺技术，对现有的两套两段焙烧后酸浸、氰化系统进行技术改造，以提高处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素（Au、Ag、Cu、S、As）高回收率综合回收利用的目的。通过长达两年多的项目建设和试生产实践，公司对富氧底吹熔炼造锍提金工艺技术进行了充分的消化吸收，在处理多元素复杂金精矿方面公司已经建立了领先于国内同行业水平的技术优势。公司长期以来注重技术与研发，通过自主研发、引进技术消化吸收、产学研结合等多种模式开展，研发项目主要以黄金冶炼、黄金深加工、黄金采选、精细化工产品开发为主，并积极向相关专业领域渗透。
公司采、选、冶综合回收率居同行业领先水平。公司研制开发了一系列找矿、采矿科研技术，加强贫损管理，同时，公司对历史上留存的尾矿进行再选，并对尾砂进行深部胶结充填，成效显著；公司还进行了一系列的技术改造项目的研究、实施，不但提高了黄金资源的回收率，并降低了各种材料消耗；尤其是“复杂金精矿综合回收技术改造项目”和“提金尾渣综合回收利用项目”的建设、实施，公司进一步提高了处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素（Au、Ag、Cu、S）高回收率综合回收利用的目的。
依托先进的技术工艺，近年来公司在资源综合利用方面成效显著，公司被评为山东省资源节约先进单位、烟台市资源综合利用先进单位。公司“复杂金精矿综合回收技术改造工程”项目被列入国家十大重点节能工程、循环经济和资源节约重大示范项目及重点工业污染治理工程2009年第三批扩大内需中央预算内投资计划。因此公司前景值得期待，但是因目前市场弱势，建议可逢低关注，且控制好仓位。
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5 恒邦股份（002237）证券技术分析
5.1 K线图分析
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上图是该股的K线图。日K线是根据股价（指数）一天的走势中形成的四个价位，即开盘价、收盘价、最高价、最低价绘制而成的，由于日K线变化太快,极易出现技术性陷阱。而周K线反映的是一周的交易状况,短期K线上出现的较大波动在周K线上一般都会
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