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销售收入 减：销售成本 销售费用 销售利润 减：管理费用 财务费用 税前利润 减：所得税 税后利润 15000 11400 60 3540 3060 30 450 180 270 100.0 76.0 0.4 23.6 20.4 0.2 3.0 － －
18000 13680 72 4248 3672 36 540 216 324
若该企业税后利润的留用比例为50%，则2005年预测留用利润额为162（324×50%）万元。 [答疑编号111030202]
【例3－6】乙企业2004年预计销售收入15000万元，资产负债及其敏感项目占销售额的比率如表3－4①、②栏所示。2005年预测销售收入为18000万元。试编制2005年预测资产负债并预测外部筹资额。
[答疑编号111030203]
根据上述资料，编制该企业2005年预测资产负债表如表3－4③栏所示。
表3－4 2005年预测资产负债表
项 目 资产： 现金 应收账款 存货 预付费用 固定资产净值 资产总额 负债及所有者权益： 应付票据 应付账款 应付费用 长期负债 负债合计 实收资本 留用利润 所有者权益合计 追加外部筹资额 负债及所有者权益总额 2004年预计数 2004年销售百分比（%） ① 75 2400 2610 10 285 5380 500 2640 105 55 3300 1250 830 2080 － 5380 ② 0.5 16.0 17.4 － － 33.9 － 17.6 0.7 － 18.3 － － － 2005年预测数 ③ 90 2880 3132 10 285 6397 500 3168 126 55 3849 1250 992 2242 306 6397 预测单位资金，就是预测单位的资金需求，有以下几个步骤：①对基期的资产负债表项目按照各项与销售额之间的关系划分为敏感型项目和非敏感型项目，并计算敏感型项目占销售额的比重，假设这种比重会延续到计划年度，给定计划年度的销售额根据比重就可预测有关项目的变化数额或达到的水平；②计算计划年度的总资产和总负债。根据两者的差额，确定计划年度资金总需求。③计算计划年度预计预测所有者权益，作为补偿资金总需求的途径；④计算需要从外部筹资额（外部
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高等教育自学考试辅导 财务管理学 股不回购股票下的所有者权益合计数。 （四）按预测公式法预测外部筹资额
筹资额=资金总需求-计划年度的所有者权益合计）。注意：这里的所有者权益合计指的是不增发新
以上运用预计资产负债表计算预测外部筹资额的过程，亦可采用预测公式计算。预测外部筹资额的公式如下：
需要追加的外部筹资额＝＝
【例3-7】根据上例数据，运用上列公式预测该企业2005年需要追加的外部筹资额为： [答疑编号111030204]
『正确答案』0.339×3000-0.183×3000-162=306（万元） 销售额比率法的运用
【例1·计算题】四方公司2003年12月31日的资产负债表如表所示： 资产负债表
2003年12月31日 单位：万元
资 产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产合计 金 额 5000 15000 30000 30000 80000 负债与所有者权益 应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 负债与所有者权益合计 金 额 10000 5000 25000 10000 20000 10000 80000 假定四方公司2003年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2004年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。
根据这些数据分析已知条件：已知资产负债表，从而可以确定变动性资产和变动性负债以及它们之间的比重，从而确定资金的总需求；又已知分配政策和计划年度销售到120000万元，便可以确定留用利润额；根据资金总需求-留用利润额便可以确定外部融资额；求出外部融资额，资金需要量的问题便可解决。这是分析的总思路。 [答疑编号111030205]
『正确答案』计划年度的留用利润：120000×10%×（1-60%）。 有几点需要注意：
（1）在文字资料中“现有生产能力尚未饱和”即，业务增长，不需要额外添置固定资产； （2）本例中要理解销售净利率。销售净利率就是净利（税后利润）占销售的比例。
（3）股利支付率是净利中支付股利的比重。计算期预计的利润留存额：120000×10%×（1-60%）。
四方公司销售额比率表
资 产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 占销售收入% 5 15 30 不变动 负债与所有者权益 应付费用 应付账款 短期借款 公司债券 占销售收入% 10 5 不变动 不变动
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实收资本 留存收益 合 计 50 合计
不变动 不变动 15
按照4个步骤预测外部融资额： （1）划分基期资产负债表；（2）计算资金的总需求：（120000-100000）×（50%-15%）；（3）确定留用利润额：120000×10%×（1-60%）；（4）计算对外融资额：（120000-100000）×（50%-15%）-120000×10%×（1-60%）＝2200（万）。 利用公式法预测资金：
对外融资额=计划期的销售增长额×变动性资产的比率-计划期的销售增长额×变动性负债的比率-留用利润额 利用公式计算：
对外融资额＝20000×50%-20000×15%-120000×10%×（1-60%）＝2200（万）。
说明：在以上计算中是假设基期的变动性项目占销售额的比重，在计划期也有效，但在实际工作中，基期的比率未必是计划期的比率。这有两种情况：（1）基期的变动性项目在计划期有可能是非变动性项目（例如，固定资产）。（2）市场上的变化会导致存货、应收款占销售额的比例与基期的比例并不一致。
【例3-8】根据前例3－6的资料，若该企业2005年由于情况变化，第三资产项目中的存货与销售百分比提高为17.6%，预定安排新建固定资产投资50万元（系非敏感资产项目），敏感负债项目中应付账款与销售的百分比降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65万元。针对这些变动，该企业2005年的资本需要预测调整如下： [答疑编号111030206] 『正确答案』
资产总额=6397+18000×（17.6%-17.4%）+50=6483（万元） 负债总额=3849-（17.6%-17.5%）×18000+65=3896（万元） 追加外部筹资额=6483-3896-2242=345（万元）
四、筹资数量预测的线性回归分析法
线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据以建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。 其预测模型为： y=a+bx
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【例3-9】丙企业2000年至2004年的产销数量和资本需要数量如表3－5所示。假定2005年预计产销数量为78000件。试预测2005年资本需要问题。
表3－5 乙企业产销量与资本需要量表
年 度 2000 2001 2002 2003 2004 产销量（x）（万件） 6.0 5.5 5.0 6.5 7.0 资本需要量（y）（万元） 500 475 450 520 550 [答疑编号111030207] 1.根据表3－5的资料，计算整理出表3－6的数据。
表3－6 回归直线方程数据计算表
年 度 产销量（x）（万件） 资本需要量（y）（万元） xy 2000 2001 2002 2003 6.0 5.5 5.0 6.5 500 475 450 520 550 ∑y＝2495 3000 2612.5 2250 3380 3850 36.00 30.25 25.00 42.25 49.00 2004 7.0 n＝5 ∑x＝30 ∑xy＝15092.5 ∑x2＝182.5 2.将表3－6的数据借入下列方程组：
求得：
求得：
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3.将a＝205（万元），b＝49（万元）代入y=a+bx，得： y=205+49x
4.将2005年预计产销量7.8万件代入上式，资本需要量为： 205＋49×7.8＝587.2（万元）
第四节 权益资本筹集
企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资本和债务资本，权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成。权益资本筹资的方式，又称股权性筹资，主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累。
一、吸收投入资本
（一）筹集投入资本的主体和种类
按照投入资本的主体不同分为：国家资本、个人资本、法人资本、外商资本 （二）吸收投入资本的出资形式
按照吸收资本出资的具体形势不同，投入资本主要表现为 1.现金投资
2.实物投资
3.工业产权和专利技术投资
4.土地使用权投资
其中，3、4两种属于无形资产投资。 （三）吸收投资的程序
1.确定筹资数量确定筹资数量
2.无色投资单位无色投资单位协商投资事项 3.协商投资事项 4.签署投资协议
5.取得所筹集的资金
（四）筹集非现金投资的估价 1.流动资产的估价 2.固定资产的估价
3.无形资产的估价
（五）吸收投入资本的优缺点
吸收投入资本是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾是我国国有企业、集体企业、合资或联营企业普遍采用的筹资方式。
吸收直接投资的优点主要是：①能够增强企业信誉。②能够早日形成生产经营能力。③财务风险较低。
吸收直接投资的缺点主要是：①资本成本较高；②产权清晰程度差。
二、发行股票
（一）股票的种类
1.股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。
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