高等教育自学考试辅导 财务管理学 面值的价格出售，即折价或溢价发行。
在财务学中有一个重要原理： 在财务学看来：任何资产的价值=该项资产给投资者带来的未来现金流量或收益的现值。那么这个价值应该是双方的公允价值，才能构成市场的交易价。债券对投资者来讲是一种金融性资产。 一般说债券给投资者带来两种情况： （1）利息收入。这是一种未来的现金流量； （2）到期归还本金。也就是到期兑现。 这两部分内容是债券发行依据的售价。
折现率的选择应当让交易双方共同认可，票面利率是发行方制定的。所以市场利率是债券发行价格确定的重要依据。
票面利率只确定利息收入额。
（债券内在价值）
（1）债券利率与市场利率一致，等价发行。 （2）债券利率低于市场利率，折价发行。
（3）债券利率高于债券利率，溢价发行。 ①i=R债券售价=面值 ②i ③i>R债券售价>面值 【例3-18】某企业发行面值为1000元的债券，债券票面利率为10%，每年末付息一次，五年到期。 [答疑编号111030401] 『正确答案』发行价=1000×10%×3.791+1000×0.621=1000 或： ②若R=12%>i，债券发行价=927（元）（折价发行） ③若R=8% 发行企业债券是企业筹集借入资金的重要方式，其优点主要的： （1）资本成本较低。 （2）具有财务杠杆作用。 （3）可保障控制权。 2.债券筹资的缺点。 （1）财务风险高。 （2）限制条件多。 （3）筹资额有限。 三、融资租赁 （一）融资租赁和经营租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交 自考365（-www.zikao365.com-） 第16页 高等教育自学考试辅导 财务管理学 易行为。 1.经营租赁 经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁。 承租单位支付的租赁费，除租金外还包括维修、保养等费用，经营租赁所付的租赁费可在成本中例支。 2.融资租赁 融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。一般借贷的对象是资金，而融资租赁的对象是实物，融资租赁是融资与融物相结合的。 融资租赁的主要特点：①出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；②租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同；④租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，继续租赁，企业留狗，即以很少的“名义货价”买下设备。 （二）融资租赁的基本程序（一般了解） （三）融资租赁租金的计算 1.决定租金的因素 融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素： （1）设备原价。包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等。 （2）预计设备残值。指设备租赁到期满后，出售可得的市价。 （3）利息。指租赁公司为承担企业购置设备垫付资金所应支付的利息。 （4）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的营业费用，不包括维修、保养费用、可包括一定的盈利。 （5）租赁期间租金支付次数。 2.确定租金的方法。 （1）平均分摊法。 每次应付租金的计算公式可列示如下： 平均分摊法：，其中： R为每次支付的租金；C为租赁设备购置成本；S为租赁设备预计残值；I为租赁期间利息；F为租赁期间手续费；N为租金支付次数。 【例3-19】某企业于2001年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100000元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为6000元，归租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年年末支付一次。租赁该设备每次支付的租金可计算如下： [答疑编号111030402] 『正确答案』 =29972（元） 自考365（-www.zikao365.com-） 第17页 高等教育自学考试辅导 财务管理学 （2）等额年金法：后付租金法、先付租金法 当企业已决定需要某项设备，拟在融资租赁和借款购买两种筹资方式中进行选择时，可分别计算两个筹资方案的现金流出量现值进行比较。 【例3-20】根据前例资料，假定设备残值归属承租企业，租费率为11%。则承租企业每年年末支付的租金计算如下： [答疑编号111030403] 『正确答案』100000/PVIFA11%，5=27056（元） 为了便于有计划的安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。先根据本例的有关资料编制计划表如表3-7。 表3-7 租金摊销计划表 单位：元 日 期 （年、月、日） 2001.01.01 2001.12.31 2002.12.31 2003.12.31 2004.12.31 2005.12.31 合计 支付租金 应计租费 （1） 27056 27056 27056 27056 27056 135280 （2）=（4）×11% 11000 9234 7274 5098 2681 35280 本金减少 （3）=（1）-（2） 16056 17822 19782 21959 24382 100000 应还本金 （4） 100000 83944 66122 46340 24382 0 - 【例3-21】上例采用支付等额租金方式，则每年年初支付的租金可计算如下： [答疑编号111030404] 『正确答案』A=100000/（PVIFA11%，4+1）=100000/（3.102+1）=24378（元） 【例题2·计算题】某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备购买价45000元，其他有关费用5000元，计50000元。租期5年，到期归承租企业所有。双方商定，如果采用后付等额租金方式付款，则折现率为16%，如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%，企业的资金成本率为10%。 要求：（1）计算后付租金方式下年租金额。 自考365（-www.zikao365.com-） 第18页 高等教育自学考试辅导 财务管理学 （2）计算先付租金方式下的年租金额。 （3）哪种支付方式对承租方有利？ [答疑编号111030405] 『正确答案』（1）后付租金方式下年租金＝50000/（P/A，16%，5）＝15270（元） （2）先付租金方式下年租金＝50000/［（P/A，14%，4）＋1］＝12776（元） （3）后付租金方式终值＝15270×（S/A，10%，5）＝93225（元） 先付租金方式终值＝12776×［（S/A，10%，6）－1］＝85799（元） 故先付租金方式对承租方有利。 （三）租赁筹资的优缺点 1.租赁筹资的优点 （1）能迅速获得所需资产。 （2）租赁筹资限制较少。 （3）免遭设备陈旧过时的风险。 （4）到期还本负担轻。 （5）税收负担轻。 （6）租赁可提供一种新的资金来源。 2.租赁筹资的缺点 租赁筹资的主要缺点是资本成本高。其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，而且租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。 四、商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用是由商品交换中货与钱在空间上和时间上的分离而产生的，其主要形式不外两种：先收货后付钱，先收钱后交货。 企业之间商业信用的形式主要以下几种： （一）应付账款 应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式。 在西方，为了促使购买单位按期付款、提前付款，销售单位往往规定一定的信用条件，如规定“2/10，n/30”，意即购买单位如在10天内付款，可以减免货款2%；全部货款必须在30于内付清。 应付账款这种信用方式，按其是否支付代价分为免费信用、有代价信用和展期信用三种： 1.免费信用 免费信用是指企业无须支付任何代价而取得的信用，一般包括法定付款期限和销售者允许的折扣期限。 2.有代价信用 有代价信用是指企业需要支付一定代价而取得的信用。 3.展期信用。 展期信用是指企业在销售者提供的信用期限届满后以拖延付款的方式强制取得的信用。 放弃现金折扣的成本 【例3·计算题】某企业进货一批价款10万元，信用条件“2/10，n/30”，计算放弃现金折扣成本为多少？ [答疑编号111030406] 自考365（-www.zikao365.com-） 第19页 高等教育自学考试辅导 财务管理学 『正确答案』 ①多用20天的成本 ②换算为360天（1年）的成本 【例3-22】某企业以“2/10，n/30”信用条件购进一批原材料，在现金折扣期后付款。则此笔应付账款的资本成本率为： [答疑编号111030407] 『正确答案』 如果回报率不足够的多，享受折扣。 比如，现在有一家企业愿意按照较低的利率贷款，用12%贷款给我们，这个利率小于36.73%，将取得这12%的贷款。宁可把这个成本转化为对银行 的负担。这样企业可以享受这个折扣。 （二）商业汇票 商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据，是现行的一种商业票据。在会计核算时作应付票据。根据承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。 （三）票据贴现 票据贴现相当于短期借款。是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。 自考365（-www.zikao365.com-） 第20页