到位将是关系到项目能否顺利实施的关键因素。本研究结合项目的特点，经综合分析当前可能的资金来源和集资渠道后建议，湘中综合物流园工程的建设资金，应主要争取银行贷款，再面向国内市场吸引合作资金。
湘中物流园建设投资方案（万元） 表5－6
铁路站场改造 娄底铁路口岸 湘中物流园 总计 近期 5000 13360 22130 40490 中远期 15000 0 23770 38770 合计 20000 13360 45900 79260 备注 铁道部投资 不含征地费，市政府出资 经建公司、湘通物流共同出资 一期工程各年度投资使用计划（万元） 表5-7
总投资 22130 100 分期 分年度 投资 占总额% 2009年 7217 32.61% 年度 2010年 6159 27.83% 2011年 5256 23.75% 2012年 3499 15.81% 5.3.1 财务评价依据
（1） 国家计委计投资(1993)530号文所发的《建设项目经济评价方法与参数》（第二版）
（2） 国家现行财税制度编制、现行财务价格和市场调查价格 （3） 同类项目的有关经济指标
5.3.2 基本数据
（1） 建设期和计算期
本项目分近期、中远期建设，近期建设期为2009至2012年。中远期建设期为2013年至2020年。本章节只考虑湘中物流园推荐方案（即不含铁路站场、铁路口岸投资）财务经济评价。
（2） 园区项目投资
园区项目投资近期、中远期投资分别为22130万元，23770万元，总投资45900万元，资金来源为娄底经建贸易公司和社会融资或银行贷款。
21
5.3.3 物流园收入估算
物流园收入项目类别及费率 表5－8
收入项目 1 2 3 4 合 计 项目 运输代理费 过磅费 装卸费 场地仓储费 费率 4元/吨 2元/吨 7元/吨 5元/吨 18元/吨 物流园成本项目类别及费率 表5-9
项目 计算 项目 计算 员工培训 500元/人次 联劳协作费 营业收 入×50% 员工工资 4万元/年人次 营业税及附加 营业收入×5.60% 水电费 4万元/月 所得税 营业收入×18.00% 生产维护费 10万元/月 资金占用费 投资额×月息（6.07%）×月数(3) 营销成本 营业收入*5.0% 固资折旧 建安工程×折旧率(3.8%) 22
财务费用与收入表 表5-10（单位：万元）
投资 销售吨员工数 位 收入 员工培训费 员工工资 营销成本 营业税联劳协及附加 作费 水电费 生产维护费 资金占用费 固资折旧 总成本 税前利润 所得税 税后利润 运营成本 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 5000 5000 3000 2999 5000 5000 3000 3000 3000 3000 1000 770 0 0 0 0 0 0 0 0 30 50 60 80 80 80 90 90 90 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 250 320 400 500 600 700 800 900 1100 1300 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1800 4500 5760 7200 9000 10800 12600 14400 16200 19800 23400 27000 27000 27000 27000 27000 27000 27000 27000 27000 1.5 1 0.5 1 0 0 0.5 0 0 0.5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 120 200 240 320 320 320 360 360 360 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 90 225 288 360 450 540 630 720 810 990 1170 1350 1350 1350 1350 1350 1350 1350 1350 1350 100.8 252 322.56 403.2 504 604.8 705.6 806.4 907.2 1108.8 1310.4 1512 1512 1512 1512 1512 1512 1512 1512 1512 900 2250 2880 3600 4500 5400 6300 7200 8100 9900 11700 13500 13500 13500 13500 13500 13500 13500 13500 13500
48 120.0 48 48 48 48 48 48 120.0 120.0 120.0 120.0 120.0 120.0 910.5 910.5 546.3 546.1 910.5 910.5 546.3 546.3 546.3 546.3 182.1 140.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 76.0 2366.8 (566.8) 152.0 4158.5 197.6 4643.0 341.5 1117.0 0.0 30.7 100.5 0.0 2366.8 280.0 4189.2 916.0 4743.5 243.2 5641.5 1558.5 319.2 7171.7 1828.3 395.2 8338.5 2461.5 440.8 9151.2 3448.8 486.4 10287.1 4112.9 532.0 11423.5 4776.5 577.6 13691.2 6108.8 592.8 15523.3 7876.7 604.5 17674.7 9325.3 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 604.5 17534.5 9465.5 140.3 1278.0 5781.8 164.5 1499.2 7336.2 221.5 2018.4 8560.0 310.4 2828.0 9461.6 370.2 3372.6 10657.2 429.9 3916.7 11853.4 549.8 5009.2 14241.0 708.9 6458.9 16232.2 839.3 7646.7 18514.0 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 851.9 7761.7 18386.4 48 120.0 48 120.0 48 48 48 120.0 120.0 120.0 48 120.0 48 48 48 120.0 120.0 120.0 48 120.0 48 48 48 120.0 120.0 120.0 23
5.3.4 财务评价指标
参照有关文件要求,本项目选择以下评价指标 基准收益率:10% 财务净现值:≥0
基准投资回收期:20年(含建设期) 平均投资利润率:11% 平均投资利税率:12% 5.3.5
敏感性分析
本项目敏感性分析考虑费用增加10%、收入减少10%两种情况，敏感性分析成果见表5-11（表中投资回收期含一年建设期）。
敏感性分析成果表 表5－11
费用增加10% 收入减少10% 投资回收期(年) 16．5(含建设期) 17．5 效益费用比 1．048 1．037 内部收益率 11．5% 11．35% 净现值(万元) 10285 7304 5.3.6 评价结论
经过上述分析，本项目全部投资所得税后的财务净现值（FNPV）为28804万元，财务内部收益率（FIRR）为12.52%，静态投资回收期（T）为13.25年（含建设期）。财务内部收益率各项指标均超过规定的基准收益率10%的标准，净现值为正数，财务效益指标表现良好，项目在财务上可行。
经过敏感性分析可知，当收入下降10%或费用上升10%时，本项目全部投资税后内部收益率分别为11.35%和11.5%，仍大于财务基准收益率，说明本项目具有一定的抗风险能力；同时也说明本项目收入因素比费用因素敏感，因此在后期实施中应更加注重开发增值服务，以多渠道创收。
财务分析指标汇总表 5—12
名称 财务内部收益率（%） 财务净现值（万元）
指标值 12．52 13．21 28804 24
30105 投资回收期（年） 13．25 13．89
财务收入费用分析表（全部投资） 表5—13
折现率=0.12 年份 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 现金流出 7367 9189 7743 8781 12336 13560 12462 13657 14853 17241 17232 19284 18386 18386 18386 18386 18386 18386 18386 18386 13．5 现金流入 1800 4500 5760 7200 9000 10800 12600 14400 16200 19800 23400 27000 27000 27000 27000 27000 27000 27000 27000 27000 1．153 净现金流量 -5567 -4689 -1983 -1581 -3336 -2760 138 743 1347 2559 6168 7716 8614 8614 8614 8614 8614 8614 8614 8614 折现系数 1 0．9584 0．9185 0．8802 0．8436 0．8084 0．7748 0．7425 0．7716 0．682 0．6536 0．6263 0．6003 0．5753 0．5513 0．5284 0．5064 0．4857 0．4651 0．4457 内部收益率 12．8% 净现金流量折现值 -5567 -4494 -1822 -1391 -2814 -2231 107 551 1039 1745 4031 4833 5171 4955 4749 4551 4362 4184 4006 3839 净现金流量累计值 -5567 -10061 -11883 -13274 -16089 -18320 -18213 -17661 -16622 -14877 -10846 -6013 -842 4113 8862 13413 17775 21959 25965 29804 净现值 29804 投资回收期 效益费用比 5.3.7 经济评价结论
通过对本项目的财务和国民经济效益评价指标的计算，以及对评价指标进行敏感性分析可以知道，本项目在财务上具有较好的盈利能力和清偿能力，财务上是可行的；国民经济效益评价指标表现亦良好。财务和国民经济评价都有较强的抗风险能力，实施该项目在经济上是合理的，本项目的建设可以为发展湘中地区的经济作出贡献。
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