三家公司投资活动现金流量折线图0.002007-200,000,000.00-400,000,000.00-600,000,000.00-800,000,000.00-1,000,000,000.00-1,200,000,000.00年份中青旅中国国旅首旅股份2008200920102011
3. 对筹资活动现金流量的分析
从现金流量表中可以看出，筹资活动现金流入量同比增长363.19%。其中，“吸收投资收到的现金”同比增长了75.72%，占比也由3.78%激增至63.68%。“取得借款收到的现金”同比增长了79.64%。说明公司通过外延式扩大再生产，即通过发行股票方式筹集资金的比重在下降，而通过银行借款筹资的比重在上升。公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加。
筹资活动现金流出量同比减少37.04%，主要是因为“偿还债务支付的现金”同比减少48.10%，其在筹资活动现金流出中的占比由年初的59.53%下降到年末的49.08%。
筹资活动现金流量净额大于零，与2010年相比急速上升，而且公司也从行业中的较低额上涨到了最高额，且有增长的趋势。（如图21所示）。说明公司的债务负担在加重，资金周转不甚灵活。
三家公司筹资活动现金流量折线图2,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.000.002007-500,000,000.00年份2008200920102011中青旅中国国旅首旅股份
(三) 现金流量表的总体评价
综上所述表明，公司现金及现金等价物增加额为负，现金流量的基本态势为经营活动现金流入量小于现金流出量，并且，经营活动现金流量虽然在行业中一直保持领先状态，但是也出现了明显的下降趋势，表明公司的现金流量状况本期不太乐观。经营活动现金流量逼近可以满足公司投资活动，筹资活动的现金需求，而且为现金及现
金等价物的增加作出贡献，因此在以后的会计期间，公司应提高公司的收现能力强。
由公司投资活动现金流量分析，公司有着明确的长期发展战略，加大了扩大生产规模的力度，扩张了生产能力，有利于可持续发展；公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。
由公司筹资活动现金流量分析，通过银行借款筹资的比重在上升，公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加；公司自身资金周转未进入良性循环阶段，公司债务负担有所增加。
六．财务比率分析 项目 短期偿债能力 长期偿债能力 财务比率 中青旅 2011 2010 1.2292 0.7804 23.3265 57.4903 134.1071 8322.873 21.3219 6.9038 6.3421 11.4 5.5278 9.7093 11.2357 32.0407 117.5587 3.0623 4.1723 0.9186 391.9007 1.5581 0.2436 0.195 3.5278 0.3392 中国国旅 2.2231 1.8706 125.7303 33.083 49.3791 20.7376 6.5793 11.7818 14.63 10.8521 9.2796 17.1433 20.9995 26.5877 13.5401 23.2546 1.7907 201.0387 2.2799 0.0435 0.0717 0.6608 0.2168 首旅股份 0.9698 0.9307 39.513 44.3685 78.9086 30.9569 4.6555 5.7411 9.62 5.356 6.2667 98.3064 3.662 4.0858 88.109 3.0057 1.2332 291.9235 5.5346 -0.0115 -0.0132 -0.2464 -0.0297 盈利能力 营运能力 现金流量 1.1513 流动比率 0.7855 速动比率 21.4552 现金比率(%) 50.806 资产负债率(%) 101.4541 产权比率(%) 14266.8461 利息支付倍数 20.4912 销售毛利率(%) 5.9958 销售净利率(%) 6.26 总资产净利润率(%) 10.48 净资产收益率(%) 5.9169 总资产收益率（%） 8.9606 成本费用利润率（%） 11.2891 应收账款周转率(次) 31.8892 应收账款周转天数(天) 88.0669 存货周转天数(天) 4.0878 存货周转率(次) 5.5832 固定资产周转率(次) 1.0441 总资产周转率(次) 344.7946 总资产周转天数(天) 1.7539 流动资产周转率(次) 经营现金净流量对销售0.0726 收入比率(%) 资产的经营现金流量回0.0716 报率(%) 经营现金净流量与净利1.2103 润的比率(%) 经营现金净流量对负债0.1409 比率(%) -3367.1115 501.4444 现金流量比率(%) 14.4665 38.4279 21.7037 -4.6109 (一) 短期偿债能力分析
从相关指标中看出，流动比率由年初的1.23减少到年末的1.15，公认更加偏离标准2，说明公司以流动资产抵偿流动负债的能力较弱。
速动比率由年初的0.78增加到年末的0.785，但仍低于公认标准1，并且同行业内该比率都较高，而且企业的流动比率大于速动比率的比重不大，说明公司的存货较少，说明企业的偿债能力较弱。
现金比率由年初的23.33%减少到年末的21.46%，虽然超过公认标准20%，在这一水平上，公司直接偿付流动负债的能力不会有太大问题。但是现金比率在逐年减少，企业的偿债能力在下降，值得公司注意。
以上指标说明公司当年的短期偿债能力在减弱，且不处于同行业领先水平。在评价公司的短期偿债能力时，还应当考虑应收账款周转率和存货周转率的快慢，与同行业相比，公司资产流动性并非最好。 (二) 长期偿债能力分析
从相关指标中看出，资产负债率由年初的57.49%略降到年末的50.81%。从指标本 身来看，资产负债率比较低，表明公司通过借款融资的空间较多。公司的这一指标未超过了普遍的适宜水平40%-60%，还是比较合理的。但与同行业相比可以看出，公司的资产负债率仍处于较低水平，债券的保证程度相对比较高，长期偿债能力相对较强。
从已获利息倍数来看，这一指标从年初的8322.87上升到年末的14266.85，接近增长了71.42%，表明公司用于偿还债务利息的能力在增强，支付一年的利息支出绰绰有余。在同行业中，企业的长期该项指标最好，能力最强。公司各项指标都在向好的方向发展，长期偿债能力增强。 （三）盈利能力分析
从相关指标中看出，公司的关于盈利能力的指标除总资产收益率外都有一定程度的下降。
毛利率由年初的21.32%下降到年末的20.39%，表明公司销售的初始盈利能力在减弱；销售净利率由年初的6.90%下降到年末的5.99%，表明公司通过扩大销售获取利润的能力减弱；总资产收益率由年初的5.53%上升到年末的5.92%，表明公司资产利用效果较好，利用资产创造的利润增加；净资产收益率由年初的11.40%下降到年末的10.48%，表明公司所有者投资带来的收益减少；成本费用利润率，由年初的9.71%下降到年末的8.96%，表明公司为获取收益而付出的代价变小。
销售净利率与毛利率同比下降，说明公司总体盈利能力减弱，销售盈利能力减弱；成本费用利润率下降表明当期费用控制能力增强，经营管理水平优于上期；当期资产盈利能力减弱，公司在资产利用效果方面有所减弱；净资产盈利能力低于上期，公司管理效率及盈利能力减弱。： (三) 营运能力分析
从相关指标中看出，公司有关营运能力相关周转率指标都有不同程度的上升，说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的。
应收账款周转率，由年初的11.23%上升到年末的11.29%，应收账款周转天数相应缩短，说明公司回收应收账款的速度加快，平均处理期缩短，加快了变现速度。
存货周转率，由年初的3.0623%增长到年末的4.09%，存货周转天数相应缩短，说明公司存货周转速度加快，存货占用水平降低，流动性加强。
流动资产周转率，由年初的1.55%增长到年末的1.75%，说明相对更多的节约了流动资产，扩大了资产投入，资金利用效果更好。
固定资产周转率，由年初的4.17%增长到年末的5.58%，表明公司固定资产周转速度上升，利用效率提高，即拥有的固定资产数量合适，设备闲置得到充分利用。
总资产周转率，由年初的0.918%增长到年末的1.04%，表明公司利用全部资产进行经营的效率提高，资产有效使用程度提高。
总之，公司应收账款周转率和存货周转率上升说明销售能力增强，并加大了应收账款的回收力度。资产周转率增长，说明公司资产经营能力增强，资产效率提高。固定资产周转率的增长，则表明了固定资产得到了充分利用。 (四) 现金流量分析
现金流动负债比由年初的0.3392%下降到年末的0.14%，表明公司现金流入对当期债务清偿的保障下降，公司的流动性下降，偿还债务能力减弱了。
资产的经营现金流量回报率，由年初的0.195%下降至年末的0.07%，表明公司经营现金回收率在减少，公司的现金会后能力应加强。
现金流量比率，由年初的38.42%下降至年末的14.48%，下降幅度相当大，在同行业中也处于一般的水平。表明公司现金流在减少，获现能力在减弱。
七、杜邦分析
2011年杜邦分析
净资产收益率
12.03%
总资产收益率 * 权益乘数2.0328
5.92% 1/（1-50.81%）=1/（1-资产负债率）
主营业务利润率 * 总资产周转率 6% 0.9868 %
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入 / 资产总额504925206 8421248949.3 8421248949.3 8533591271.25
主营业务收入 — 全部成本 + 其他利润 — 所得税 流动资产 + 长期资产 8421248949 7714909219 15036700 186377823 4863140682.81 3670450558.4
主营业务成本 货币资金 长期投资
6840080166 906299540.1 0
营业费用 短期投资 固定资产
577936269 0 1487726271.9
管理费用 应收账款 无形资产
292013098 815310082.52 0
财务费用 存货 其他资产
4879724 1545096613.12 2182724316.54
其他流动资产
1596434447.06
2010年杜邦分析
净资产收益率 13.01%
总资产收益率 * 权益乘数2.3524
5.53% 1/（1-57.49%）=1/（1-资产负债率）
主营业务利润率 * 总资产周转率 6.9% 0.8008%
净利润 / 主营业务收入 主营业务收入 / 资产总额 420013083.3 6083838524.9 6083838524.9 7597644283.5
主营业务收入 — 全部成本 + 其他利润 — 所得税 流动资产 + 长期资产 6083838542.9 5616328622.9 77789129 125285965.7 4739230418.3 2858413865.2
主营业务成本 货币资金 长期投资
4848688864.4 899440456.1 0