日本政府仍未找到解决不良债权的根本出路。 (二)加速实行金融体制改革
日本的金融自由化是在20世纪70年代末80年代初开始的，但在90年代，特别是在90年代中期之后，金融自由化进程大大加速。同其他西方国家相比，日本金融体制的主要特点是:严格的分业和利息率管制。日本的金融自由化主要是从利息率自由化和金融业务自由化两方面进行的。日本的利息率自由化遵循了从长到短、从大到小这样一种时序。换言之，利息率自由化先从长期金融商品或工具(如定期存款)开始，以后才是短期金融商品；先从大额金融商品(如大额存款单)开始，以后才是小额金融商品。到1994年日本已基本实现利息率自由化。日本的业务自由化也采取了渐进的方式，不同类型的金融机构是通过建立某种特定类型的子公司有步骤地进入对方某一业务领域的。“按业态建立子公司的模式”，普通银行可以通过建立子公司的方式进入证券公司和信托银行的业务领域；证券公司可以通过建立子公司的方式进入普通银行和信托银行的业务领域；信托银行可以通过建立子公司的方式进入证券公司的业务领域，但不可以建立银行子公司。
1996年以后，随着日本不良债权问题的严重恶化，越来越多的日本人开始认识到，造成大量不良债权的根本原因是日本金融制度缺乏透明度，政府对银行和其他金融体系监管不严，对竞争力弱的金融机构保护过多。为了避免不良债权问题的重演，日本政府加快了金融改革的步伐，实行了所谓的“东京大爆炸”。其目标是在2000年之前，建立起一个既“健全和稳定”，又具“竞争性和创新力”的金融体制。为此，日本政府在以下几个方面进行了努力:①加速金融机构业务自由化进程。通过“建立金融控股公司的模式”实现金融机构由分业到兼业的转变。[35]而不是如从前那样，通过建立子公司的方式进入其他业务领域。②实现资产交易自由化。对经纪人佣金实行自由化(这是“伦敦大爆炸”的主要内容)，取消证券交易税，解除对上市和非上市股票投资的限制，解除或放松对金融衍生工具创新的限制，把货币的“通过银行的自由”兑换变为“全面的自由”兑换等等。③强化维护金融安全的监督体系。强化金融机构业务的公开性和透明性。要求金融机构公开不良债权数额和详细的资产负责表(包括衍生金融工具交易)，使金融机构的会计实践和标准合乎国际惯例。为了加强对金融机构的监督，日本建立了直属于内阁的金融监督厅，把金融监督职能从大藏省分离出来。④加强了日本银行的独立性。
(三)着手改善公司治理结构
系列会社和主银行制度是日本公司治理结构的两个重要特点。日本的几乎所有大公司都分别属于大约100家系列会社的成员。系列会社的成员是独立法人，但它们通过相互参股而互相联系起来。一个系列会社成员公司的大量股份往往掌握在另外的成员公司手里。同一系列会社成员公司之间是不会有什么竞争的。此外，通过交叉持股(塞康德，1999)[36]和贷款，大公司又同属于同一系列会社的某个银行，即主银行建立了长期业务关系。在发生经营困难的时候，企业可以期待主银行的及时救助。由于金融创新和金融自由化的发展，大公司越来越多地依赖资本市场融资，大银行也不再像过去那样关照作为自己持股对象的老客户。20世纪90年代的金融危机又迫使公司和银行抛售自己所持有的对方股票。大公司与其主银行之间的关系大大削弱。
系列会社这样一种复杂的企业组织形式和主银行制度使日本公司缺乏透明性。外部机构
投资者和外国投资者无法对这些公司的价值进行正确评估，这就影响了它们对日本公司投资的积极性。缺乏透明性更是导致一系列公司丑闻的发生，从而进一步损坏了日本大公司的形象。
在美国股东和经理之间的关系十分清楚。股东是公司所有者，经理是公司的实际经营者，经理的目标是为股东赚取利润。在日本作为系列会社成员的大公司的所有者——代理人关系是不清楚的。据说公司是为全体员工和国家存在的。公司管理者自己任命自己，自己监督自己。股东除在年终获得一点红利外，对公司的管理毫无影响。许多经济学家认为，缺乏对于经理的有效监督和激励机制是日本公司治理结构的一个严重问题。
日本公司制度的另一个重要特点是终生雇佣制度。这种制度导致日本劳动力市场缺乏灵活性。日本公司治理结构改革的目标之一就是把公司由一个关乎雇员终生、包罗万象的小社会变成仅仅是雇员根据契约在一定时间内在其中从事工作的地方。大量裁减冗员是难以避免的。由于信息技术的迅速发展，公司管理的许多中间层次已变得十分多余，精简管理层更是势在必行。此外，为了降低成本，创造更强的激励机制，公司的年金制度将由规定年金提取额型改变成规定年金贡献额型。工资制度也将从注重年资型改变成注重与岗位相联系的能力型。
在20世纪90年代，日本公众认为对公司治理结构进行改革势在必行。但是，由于担心导致社会不安定，日本公司治理结构和其他相应改革的步伐十分缓慢。然而，与这种犹豫不决相伴随的各种不确定性对投资需求和消费需求产生严重消极影响，成为通货紧缩的重要原因。例如，工人知道终生雇佣制度不可能继续维持下去了。但是，改革并未真正展开。工人并不知道将选择什么。不确定性使工人对未来充满疑虑和不安全感。这导致消费需求的减少。工人需要知道未来等待着他们的是什么。越拖日本的结构问题越严重(Roach，1998)。 (四)努力发展信息产业
20世纪六七十年代，日本在纺织、造船、摩托车和照相机行业打败美国(塞康德，1999)。80年代日本又对美国的核心工业汽车和信息技术产业发起进攻。美国汽车工业陷于崩溃的边缘。日本又在机床、机器人、视听设备、通讯终端、计算机周边设备和信息技术的基础产业半导体等领域一一战败美国。美国仍能固守的惟一硬件阵地是计算机。然而，90年代美国在高新技术的争霸战中转败为胜，夺回世界半导体市场(新型芯片设计、微处理器、微控制器、半导体加工和测试仪器)；在个人电脑和操作系统、电视数字化技术、互联网络技术确立领先地位；并重新成为世界最大汽车生产国。1994年日内瓦世界经济论坛首次把美国排在世界竞争力排行榜首，日本却落在新加坡之后为第三位。是什么原因导致这种变化？从日本方面来说，①日本失去了它在七八十年代享有的一系列有利条件。如对国内市场的有效保护、美国和其他国家相对开放的市场等。②广场会议之后，日元的持续升值，削弱了日本产品的竞争力，从而使美国制造商得到喘息时间，并最终大举反攻。③日本的产业政策出现错误。在不同的时期，日本政府都要挑选某些行业作为发展的扶植对象。日本的产业政策在过去一直是相当成功的(塞康德，1999)。但是，80年代通产省却在产业发展方向或实施途径上犯下一些严重错误。例如，为了同IBM争夺计算机市场，通产省确定了两个大型国家攻关项目:超级电脑项目和第五代计算机项目。在花费大量时间和经费之后，日本在研制超级电脑上取得很大进展，但在第五代计算机(人工智能)的研究上却没有达到目的。个人电脑和工作站处理能力的迅速提高，使日本的研究方案成为一个过时的方案。④日本的教育体制、人文环境等，不
利于鼓励创新。这也是导致日本在高新技术竞争中失利的重要原因。从另一个角度看，日本在高新技术竞争中失利是美国自20世纪80年代以来经济结构调整的结果。美国主流经济学家竭力主张政府不应有任何产业政策，产业的发展和经济结构的调整要完全依靠市场的自发力量。事实是，美国之所以能在90年代在代表21世纪发展方向的一系列产业中重新取得支配地位，在很大程度上是因为政府进行了广泛的干预，特别是推行了一条比较隐蔽但却卓有成效的产业政策。
在高新技术，特别是信息技术的竞争中失利，必然影响到劳动生产率和竞争力的提高，必然影响到企业的盈利水平。而这些反过来又会对投资者的信心产生消极影响。因而，90年代日本经济处于停滞状态是同高新技术发展势头减弱密切相关的。
五、21世纪的日本经济
日本首相21世纪目标委员会在2000年1月发表报告，提出全球化、全球化素质
(Globalliteracy)、IT革命、科学进步以及出生率下降和人口老龄化是日本需在21世纪面对的五大挑战。报告认为，日本传统的协商一致体制(Ringi system)规则不清、责任不清、决策程序耗时费力、个人创造力得不到充分发挥，已不适应全球化的需要。日本应把规则和制度建立在国际普遍接受和明确表述的标准之上；日本应划清职责和责任的追究；日本应使决策过程更加透明，更加快捷；日本应更加重视个人创造性和思想的价值；日本应发展成一个创新观念和活动不受先例、陈规、既得利益和其他消极因素禁锢，其成员在失败之后可以再重新尝试的社会。报告认为，在全球化的新世纪中，日本必须培养出熟练掌握信息技术(电子计算机和因特网等)和可以流利使用英语同世界其他地区进行双向交流的一代新人。有无全球化素质，是关系一个国家兴衰的大问题。报告指出，日本在信息技术革命领域大大落后于美国和其他一些国家。日本急需建立信息技术基础设施，提供廉价高速信息通道，使每一个家庭、学校和工作单位都可以同因特网实行24小时连接。报告还提到，日本必须更加注意科学技术的发展，特别是生命科学和生物技术的发展。报告指出，日本是世界上老龄化进程速度最快的国家。在2015年日本65岁以上人口将达到总人口的1/4。日本必须解决发挥青年人在老龄社会中的作用，沟通青年人和老年人的思想，发展完善的社会福利体系，建立高质量的养老设施等问题。
日本经团联(Economic Council)在2000年6月发表的一份报告中指出:尽管目前的日本经济还存在许多问题，如巨额公共债务和三个“过多”(过多设备、过多劳力、过多负债)，正确的政策将使日本经济从复苏走向新的增长道路，走向经济新生(日本经济委员会，2000)。为此，日本政府必须确立以下三个政策目标:IT革命推动的经济增长、高效的再生型社会经济和繁荣、无忧虑的老龄社会。报告提出了实现上述目标的一些具体措施。如集中资金和人力资源促进IT革命，把由政府投资发展的光缆网络投入商业使用；改善信息和通讯网络的性能，增加带宽，提高信号传输速度；降低入网费用，加速发展移动终端和数字化传播；改善投资环境，把更多的国际信息和网络公司吸引到日本；积极参与对因特网的全球管理；同其他国家合作实现IT产品的标准化；推动分销系统的标准化、无接缝化和无纸化；发展回收、处理垃圾的有效技术，保护环境不受破坏；加强护士人员的培养，改善护理服务；帮助护理服务提供者进入市场；在社区基础上使老年人继续发挥创造精神；改革劳动力市场，消除年龄歧视等等。
自明治维新以来，日本便在实行赶超西方先进国家的战略。自第二次世界大战结束以后，日本经过近30年的努力终于全面赶上了西方发达国家。在20世纪80年代，日本在经济上对美国的霸主地位提出了严重挑战。然而，在90年代，在美国经济出现欣欣向荣景象的同时，日本经济却陷入长期的不景气之中。日本人痛定思痛，重新对自己的政治经济制度，赶超战略、产业政策等等进行全面的检讨。从当前日本学术界的动向来看，越来越多的日本学者对“日本模式”持批评态度，主张学习崇尚自由竞争，强调个人创造力的“美国模式”。但是，也有一部分著名日本人士认为没有必要照搬美国模式，日本应该走自己的道路。从日本政府的政策取向来看，日本正在向美国模式靠拢，但并未放弃自己的许多特点，而是在探索一条新的发展道路。尽管90年代经济发展遭受到严重挫折，日本仍是世界第二经济大国，亚洲第一经济大国。日本经济的巨大潜力任何人都不应低估。认真研究日本经验，可以使我们避免许多错误。更重要的是，通过对日本经验的研究，可以更好地把握日本未来的发展轨迹，从而更好地为自己在21世纪世界经济与政治格局中定位。在21世纪，中国的地位在很大程度上将取决于中国同日本的政治经济关系。 参考文献
1.余永定:《分析中国财政稳定问题的一个理论框架》，《世界经济》2000年第6期。 2.日本经济委员会:《迎接IT革命下的充满活力的新十年》，日本经济企划厅2000年6月。
3.[德]塞康德(1999):《争夺世界技术经济霸权之战》，中国铁道出版社。 4.Asian Wall Street Journal，September 10，1998. 5.Bank of Japan:Annual Review 1995. 6.NRI:Quarterly Economic Review，各期。
7.Roach Stephen S.(1998):“Global Restructuring:Lessons， Myths and Challenges.”Morgan Stanley Dean Witter International Investment Research，June 12，1998. 8.Tachi，R.(1993):The Contemporary Japanese Economy， University of Tokyo Press， 1993.
9.Takewaki，K.(1991):Banking and Finance in Japan，Routledge，1991. 10.The Nikkei Weekly，October 19，1998.国家利益再思考 [注释]
[1]本文曾发表于《世界住房》2001年第10期。
[2]20世纪90年代，日本住宅投资与消费需求的相关程度明显高于与设备投资的相关程度(见表2)。
[3]这一比率已由1970年的1.2上升到1997年的2.7。相比之下，美国的比率几十年来都是2.1。见《亚洲华尔街日报》1998年9月11日。
[4]可见日本的需求不足是同供给方的问题(效率下降)密切相联的。
[5]在20世纪90年代初期，设备投资在GDP中所占比重比政府开支在GDP中所占比重要高2～3个百分点。
[6]根据日本帝国资料库1998年4月15日发表的统计数字，1997年负债额在1000万日元以上的日本企业倒闭事件共17439起，比上年增加17.4%。见《国际金融消息报》1998年9月23日。
[7]更准确地说是经营利润/固定资产率。
[8]统计证明在日本，企业的预期增长率与上一年前半期的利润/固定资产率有紧密的相关关系。见NRI:Quarterly Economic Review，May 1998，Vol.28 No.2第2页。 [9]The Nikkei Weekly(1998).
[10]消费者信心是用消费者情绪指数(comsumer sentiment index)衡量的。见NRI:Quarterly Economic Review，May 1998，Vol.28 No.2第6页。 [11]The Nikkei Weekly(1998).
[12]The Nikkei Weekly，July 5，1999. [13]CD即定期存款单。
[14]必须是已由金融机构贴现过的、被事先指定为可接受的票据。
[15]抵押品是政府证券、政府担保的债券、金融债券等某些地方政府债券和公司债券。 [16]政府短期证券本应在市场销售，但由于利息率过低，只好主要由日本银行购买。政府短期贴现债券的期限为六个月以下，用于偿还到期的国债。 [17]2000年11月3日与日本银行总裁秘书的谈话。
[18]之所以要在这两种目标中进行选择是因为:以利息率为控制目标，货币供应量的变动可能过于剧烈；反之，以货币供应量为控制目标，利息率的波动可能过于剧烈。二者的同时稳定不可兼得。
[19]日本的货币市场分为同业拆借市场和公开市场。同业拆借市场包括短期拆借市场(CALL市场)和票据贴现市场。公开市场包括如下市场:Gensaki市场(附有回购协议的债券市场)、定期存款单市场(CD市场)、政府短期贴现国债市场(TB市场)和政府短期证券市场(FB市场)、日元银行承兑票据市场(BA市场)、公司短期债券市场(商业本票或CP市场)。 [20]日本银行给金融机构贷款收取的利息率一般同其对商业票据的再贴现率相同，故称为再贴现率。
[21]这两种利息率一般比公定贴现率略高，但差额很小。1995年隔夜拆借利息率一度等