内含报酬率与现值指数都是相对效率型指标，用于独立方案的排序，它能揭示方案本身报酬率的大小，但决策时仍然需要使用基准贴现率 4、非贴现指标
(1)静态投资回收期:静态投资回收期是指投资项目预期现金流入等于预期现值流出的时间，或着说投资项目预期现金净流量等于零时的时间，静态投资回收期简称回收期。 它是计算求解能使下式成立的时间t。 ΣCFItt =Σ CFOt 或ΣNCFt =0
回收期法可能导致优先选择急功近利方案而放弃有战略意义的方案。回收期主要反映方案的流动性而非营利性。
(2)会计收益率:会计收益率是指投资项目预期年均会计利润占投资额的百分比，其公式为：
会计收益率＝预期年均会计利润÷投资额×100％
会计收益率的决策标准是：投资项目的会计收益率越高越好，低于基准收益率的方案为不可行方案。 会计收益率指标缺点有三：第一，没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响；第二，该指标分子分母其时间特征不一致（分子是时期指标，分母是时点指标），因而在计算口径上可比基础较差；第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。 七、 投资项目的风险处理 （一）传统处理技术
１、保本点分析：保本点是指能使企业达到保本状态时的业务量的总称（记作BEP）。即在该业务量水平下，企业的收入正好等于全部成本；超过这个业务量水平，企业就有盈利；反之，低于这个业务量水平，就会发生亏损。也就是说，保本点越低越好。在我国，保本点又被称作盈亏临界点、盈亏平衡点、损益两平点、够本点等。它是指企业经营处于不赢不亏状态所须达到的业务量（产量或销售量），是投资或经营中一个很重要的数量界限。近年来，盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用
２、敏感性分析：敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。 （二）现代分析技术
１、风险调整折现率分析。这种方法的基本思路是根据投资项目风险水平的高低不同，对于风险较高的项目采用较高的折现率，而对于风险较低的项目则应当采用较低的折现率。也就是对折现率根据风险大小进行调整
２、风险调整现金流量分析是根据投资项目或方案风险的大小，采用适当的方法，将未来不确定的现金流量调整为确定的现金流量。由于调整后的现金流量中已考虑了风险因素，必将小于调整前的现金流量。并通过用较小的现金流量来计算有关评价指标，以达到谨慎决策的目的
第二节 案例介绍
一、基本情况
泰和重工股份有限公司（以下简称“泰和重工”）成立于2006年，位于马鞍山市经济技术开发区，公司注册资金9800万元，占地面积近60000m2。现有员工488多人，其中本科以上学历128人，硕士学位5人，管理人员39人，研发技术人员56人。到2010年，年销售收入超过16亿元。
泰和重工主要从事动力传动机械产品的开发和制造，专注于工业万向轴、齿轮联轴器和剪刃等三类产品的设计、生产和销售。经过多年的经营积累，形成了以数控立式车床、数控镗铣床、专用端面齿铣床、专用十字轴磨床、微机控制渗碳炉、自动焊接中心为核心设备的万向轴产品生产线；以数控滚齿机、大型数控插齿机、数控成型磨齿机、离子氮化炉为核心设备的齿轮联轴器产品生产线；以数控龙门铣床、强力成型数控磨床、高温井式炉为核心设备的剪刃产品生产线；公司还拥有理化检验、力学性能、显微硬度计、
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无损探伤等高端检测设备，从而具备了2.5m-5m中厚板轧机超重载万向轴、1250-2250热连轧初轧超重载型万向轴、精轧鼓形齿接轴、主电机联轴器、850-2300冷连轧轧机万向轴和各类冷、热剪刃的开发和制造能力，公司的产品曾经填补了国内空白。
泰和重工是中国重型机械工业协会重型基础件分会理事单位，中国机械通用零部件工业协会会员单位，通过ISO9001质量管理体系认证，ISO14001环境管理体系认证，具有生产企业自营进出口权，并出口至美国、西班牙、法国、新西兰、马来西亚、俄罗斯、土耳其等，目前在本行业中细分行业产量、销量均居全国第一。公司已被评为安徽省高新技术企业，安徽省火炬计划项目实施单位，公司技术中心是安徽省省级技术中心，泰和重工为继续围绕市场，进一步做精、做强、做大，坚持技术创新和管理创新，扩大产品的市场占有率，积极开拓国际市场，目前公司资金充裕，技术力量雄厚，由于受现场地的制约，公司在现有场地无法扩大再生产，公司为了产业整体升级，利用新技术生产档次高端的产品，2011年公司董事会决议拟全额控股投资新建马鞍山福星特种异型钢有限公司（具体以工商注册为准） 。 （一）项目概述
拟建马鞍山福星特种异型钢有限公司是华东地区唯一具有能力生产疑难钢管、高难度特种钢管的异型钢管企业，公司设备齐全，拥有CAD、Pro/ENGNEER等辅助工艺技术，具有自己研制和开发高难度，高技术异型特种钢管能力，目前公司已获批一项实用新型专利，另两项专利申请正在受理中，拟开发产品600多种，属疑难品种有280多种，用于各行各业，出口多个国家。 公司不仅能生产高难度无缝异型钢管，还能生产复杂断面的焊接异型钢管。公司具有国内独有的先成型后焊接的焊管机组，公司焊管机组特别适应大批量，复杂断面用户的要求。公司生产的内壁强化用管主要是用于散热器和热交换器行业，比普通钢管的热交换率高出二倍，拟产品在市场的占有率已达85%， 该拟建投资项目是新建项目，且其经济评价是在可行性研究报告阶段（即完成市场需求预测，生产规模选择，工艺技术方案，原材料、燃料及动力的供应，建厂条件和厂址方案，公用工程和辅助设施，环境保护，企业组织和劳动定员以及项目设施规划等多方面进行研究论证和多方案比较并确定了最佳方案）进行的，该拟建投资项目生产的产品是在国内外市场上比较畅销的产品，且该项目投产后可以产顶进（替代进口）。
该项目拟占地（农田）250亩，且交通较为便利。其原材料、燃料、动力等的供应均有保证，该拟建投资项目主要设施包括生产车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的管理、生活福利设施，该拟建投资项目的年设计生产能力为250万件。
（二）编制依据
本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。 （三）计算期
计算期包括建设期和生产经营期。该拟建投资项目的建设期为3年，从第4年开始投产，其中第4年的生产率为80%，第5年的生产率为90%，第6年以后均为100%，项目的生产经营期为15年，则项目计算期为18年。
（四）董事会审议情况
2011 年11 月15 日，本公司以电子邮件、传真和专人送达的方式，向全体董事发出了《关于拟投资设立马鞍山福星特种异型钢有限公司的议案》。会议的召开符合《公司法》和本公司章程的规定。
董事会投资委及投资委顾问对该项议案进行了审议并发表了审核意见，同意该议案。
本公司共有董事15 名，截止2011 年12 月24 日，共收到有效表决票15 张。董事会以15票同意，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于拟投资设立马鞍山福星特种异型钢有限公司的议案》，决议如下：
1、同意泰和重工股份有限公司以53500万元人民币投资组建新公司：马鞍山福星特种异型钢有限公司（具体以工商注册为准）；
2、授权经理部门办理上述出资等相关事宜。 二、费用与效益估算 （一）总投资估算
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1、固定资产投资估算
（1）固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的。根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为40200万元。
（2）建设期利息按投资借款计划及估算公式估算为4550万元。即： 建设期第一年的投资借款利息＝10000÷2×10%＝500（万元）
建设期第二年的投资借款利息＝（10500＋9000÷2）×10%＝1500（万元） 建设期第三年的投资借款利息＝（10500＋10500＋9000÷2）×10%＝2550（万元） 固定资产投资估算见表3-1。
表3-1 固定资产投资估算表 单位：万元 序号 1 1.1 工程或费用名称 固定资产投资 第一部分 工程费用 估算价值 建筑工程 3400 3400 1031 383 383 185 52 262 1104 3400 3400 设备购置 22300 22300 17443 1021 2488 1100 248 22300 22300 安装工程 8600 8600 7320 51 956 225 38 8600 8600 其他费用 5900 1200 1200 4700 3500 1200 4550 10450 总值 40200 34300 25794 1455 3827 1510 300 262 1104 38 1200 35500 4700 3500 1200 4550 44750 1.1.1 主要生产项目 1.1.2 辅助生产车间 1.1.3 公用工程 1.1.4 环境保护工程 1.1.5 总图运输 1.1.6 厂区服务性工程 1.1.7 生活福利工程 1.1.8 厂外工程 1.2 1.3 第二部分 其他费用 第一、第二部分费用合计 预备费用 1.3.1 基本预备费 1.3.2 涨价预备费 2 建设期利息 合计（1+2） 2．无形资产投资的估算
该拟建项目无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用，并在项目建设期的第1年中投入。其估算额为1800万元（且假设其全部用自有资金投入，其摊销期与项目的生产期一致）。
3．流动资金估算
流动资金的估算，按分项详细估算法进行（估算表中的有关数字作了必要的调整），估算总额为7000万元。
流动资金估算见表3-2
总投资＝固定资产投资＋建设期利息＋无形资产投资＋流动资金
＝40200＋4550＋1800＋7000＝53550（万元）
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表3-2 流动资金估算表 单位：万元
年份 序号 项目 1 流动资产 18 18 18 20 20 20 最低周转天数 周转次数 投产期 4 5 6 7 8 9 10 达到设计能力生产期 11 12 13 14 15 16 17 18 6440 7425 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 8050 1600 1800 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 4800 5400 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 40 840 840 45 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 1.1 应收帐款 1.2 存货 1.3 现金 2 流动负债 945 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 945 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 1050 2.1 应付帐款 3 4 流动资金（1-2） 流动资金增加额 5600 6300 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 5600 700 700 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9
（二）总成本费用的估算
全厂定员为1000人，工资及福利费按每人每年34200元估算（其中工资为30000元/年，福利费按工资的14%计提），全年工资及福利费为3420万元（其中生产性工人的工资为3000万元，其他为420万元，且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动成本，即工资数额与项目的达产率保持一致）。
经估算，拟建项目产品的单位变动成本（假设其单位成本即为单位变动成本）为840元，其单位成本估算见表3-3。另不包括固定资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定成本为2000万元。
表3-3 单位产品生产成本估算表 单位：元 序号 1 2 3 4 5 6 另外，固定资产年折旧为2800万元，无形资产摊销为120万元[二者均按使用年限法平均计提，且考虑固定资产的残值为2750万元。即固定资产年折旧=（44750－2750）÷15=2800（万元），无形资产摊销为1800÷15=120（万元）]。总成本费用估算见表3-4。
（三）年销售收入及年税金的估算
经预测该项目产品的销售单价（不含增值税）为1600元，年销售收入估算值在正常年份为36800万元。 年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳。估计销售税金及附加在正常年份为2500万元（其中第4年、第5年的销售税金及附加为2000万元、2250万元）。所得税税率为25%。
（三）利润总额及其分配
利润总额=产品销售收入－总成本费用－产品销售税金及附加 净利润=利润总额－应交所得税 应交所得税=利润总额×所得税税率
利润分配按有关财务会计制度进行，且假设在项目的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配业务。即项目在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销偿还投资借款，不够部分可以项目实现的净利润在进行法定的提取扣除后（即需先提取法定盈余公积金）来偿还。利润与利润分配表见表3-5。
项目 原材料、及辅料 A B C D 小 计 燃料及动力 水 电 煤 小 计 工资及福利费 制造费用 单位生产成本（1+2+3+4+5） 件 件 件 件 吨 度 吨 单位 1 1 0.8 0.1 150 100 0.05 消耗定额 450 160 20 240 0.40 0.20 200 单价 450 160 16 24 650 60 20 10 90 40 60 840 金额 10