表3-4 总成本费用估算表 单位：万元 序号 1 2 3 4 5 6
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费用名称 年经营成本 年折旧费 年摊销费 建设投资借款利息 流动资金借款利息 总成本费用 4 17456 2800 120 360 23991 5 19388 2800 120 430 25493 6 21320 2800 120 500 26879 7 21320 2800 120 500 26139 8 2800 120 500 9 2800 120 500 10 2800 120 500 11 2800 120 500 12 2800 120 500 13 2800 120 500 14 2800 120 500 15 2800 120 500 16 2800 120 500 17 2800 120 500 18 2800 120 500 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 21320 3255 2755.025 2138.794 1399.295 615.21 25355 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740 24740
表3-5 利润与利润分配表 单位：万元 序号 1 2 生产负荷（%） 产品销售收入 销售税金及附加 项目 合计 540960 36750 投产期 4 80 29440 2000 5 90 33120 2250 6 100 36800 2500 26878.79 7 100 36800 2500 26139.30 8 100 36800 2500 25355.21 9 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 10 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 达到设计能力生产期 11 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 12 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 13 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 14 100 15 100 16 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 17 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 18 100 36800 2500 24740 9560 2390 7170 36800 36800 2500 2500 3 总成本费用 4 5 6 利润总额 （1－2－3） 所得税（25%） 税后利润（4—5） 提取法定盈7 余公积金（10%） 7 应付利润 8 未分配利润 9 息税前利润 1息税折旧摊 375257.33 23991 25493.03 24740 24740 9560 2390 7170 9560 2390 7170 128952.67 3449 5376.97 7421.21 8160.70 8944.79 862.25 2586.75 258.68 2079.747 7064 9984 1344.24 1855.30 2040.17 2236.20 4032.73 5565.91 6120.53 6708.59 32238.16 96714.50 9671.45 403.27 556.59 612.05 670.86 717 5764.68 0 10060 12980 12 717 5764.68 0 10060 12980 717 5764.68 0 10060 12980 717 5764.68 0 10060 12980 717 5764.68 0 10060 12980 717 5764.68 0 717 717 5764.68 0 10060 12980 717 5764.68 0 10060 12980 717 5764.68 0 10060 12980 59808.46 20111.66 146406 190206 2161.66 5764.68 0 3242.31 4474.99 4920.90 3232.05 8561.995 11482 10060 12980 10060 12980 10060 12980 10060 10060 12980 12980 0 销前利润
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三、资金来源与使用计划
项目使用自有资金16000万元，其余全部为借款。其中，第1年投入自有资金3000万元，借入投资借款10000万元；第2年投入自有资金8000万元，借入固定资产投资借款9000万元；第3年投入自有资金3000万元，借入投资借款9000万元；第4年投入自有资金2000万元，借入流动资金借款3600万元；第5年、第6年分别借入流动资金借款700万元、700万元。其中固定资产投资借款、流动资金借款的年利率均为10%，以年为计息期。固定资产投资借款的偿还，以项目预计生产年份所实现的净利润在扣除必要的留存后（即需提取10%的盈余公积金），及项目所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额，且先用固定资产折旧和无形资产摊销偿还，不够部分以可用来偿还投资借款的净利润抵偿。流动资金借款假设在项目结束时归还。固定资产投资借款还款计算见表3-6。
表3-6 固定资产投资还本付息表 单位：万元
年份 1 2 3 4 5 6 7 8 年初借款余额 10500 21000 32550 27550.253 21387.94 13992.95 当年借款本金 10000 9000 9000 当年借款利息 500 1500 2550 3255 2755.0253 2138.794 1399.295 615.205 当年应还本金 4999.747 6162.313 7394.99 7840.9 6152.05 年末借款余额 10500 21000 32550 27550.253 21387.94 13992.95 6152.05 0 6152.05 借款偿还期为7.74（年）。（[（8-1）+6152.05/（5393.71+2800+120）]）
四、基准收益率的确定
采用加权平均资本成本法确定项目的基准收益率。总投资中资本金占32.65%，资本金成本为8%，债务资金占67.35%，债务资金成本为10%，则所得税前加权平均资本成本为9.347%，所得税后加权平均资本成本为6.2625%。则当所得税前项目投资财务内部收益率大于9.347%、所得税后项目投资财务内部收益率大于6.2625%、项目资本金财务内部收益率大于8%时项目即可以被接受。
第三节 案例分析
一、盈利能力分析
1、融资前分析
融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。项目投资财务现金流量表是融资前财务分析报表，就是通常所说的全部投资都认为是自有资金（资本金）。融资前分析只进行盈利能力分析，计算项目投资内部收益率、净现值指标和投资回收期指标。各项融资前盈利能力分析指标见表1-7。
所得税后项目投资财务内部收益率15.11%，大于设定的基准收益率6.2625%，所得税前项目投资财务内部收益率20.31%，大于设定的基准收益率9.347%，项目在财务上可以被接受。
2、融资后分析
在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。项目资本金现金流量表是融资后财务分析报表，既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析等内容。融资后盈利能力分析指标见表1-8。
项目资本金财务内部收益率19.62%，大于设定的基准收益率8%，项目在财务上可以被接受。
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二、偿债能力分析
各年利息备付率与偿债备付率见表1-9，各年资产负债率见表1-11。通过计算，项目综合利息备付率8.39，综合偿债备付率2.68，均大于1，并随借款本金的偿还而逐年上升，借款偿还期末利息备付率和偿债备付率达到20.12和19.65，项目利息保证程度较高。
计算期内项目资产负债率最高为77.78%，并随着长期借款的偿还而逐年下降，长期借款偿清后降到13.63%，以后各年资产负债率进一步下降。
三、财务生存能力分析
根据项目资金来源与运用表（表1-10），项目在偿还清建设贷款以后各年盈余资金都为正，表明项目具备财务生存能力。
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