四、不确定性分析
1．盈亏平衡分析
以产量表示的盈亏平衡点(BEP)，其计算公式为：
BEP=年固定成本／（单位产品的售价—单位产品的变动成本—单位产品的销售税金及附加）
=5420÷651.3=8.3218（万件）
达到盈亏平衡时的产销量占项目年设计生产能力的比率(或生产能力利用率)为： 8.3218÷23×100％=36.18％
计算结果表明，该项目只要达到设计生产能力的36.18％，也就是年产量达到8.3218万件，就可以保本，由此可见该项目风险较小。
盈亏平衡图见图1-l。
金额 （千万元） 付税后销售收入线 30 25 成本线 20 BEP 15 10 5 固定成本线 0 5 10 15 20 产销量 （万件）
图1-l 盈亏平衡分析图
2．敏感性分析
项目建设投资、经营成本、销售价格等数据来源于预测，存在变化的可能，具有一定的不确定性，其发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率的影响程度见表1-12，敏感度系数见表1-13。
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表1-12 所得税后项目投资财务内部收益率敏感性分析表 单位：% 序号 1 2 3 变化因素 建设投资 经营成本 销售价格 变动幅度 -30% 0.25 -20% 6.2 -10% 11.0 基本方案 15.1 15.1 15.1 +10% 13.8 12.6 +20% 12.6 9.85 +30% 11.5 6.8 表1-13 敏感度系数表 变动趋势 变动区间 0—0% 增加 +10%--0% +20%--0% 0--0%平均 0--0% 减少 -10%--0% -20%--0% 0--0%平均 变动因素 建设投资 -0.861 -0.8696 -0.873 -0.7947 经营成本 -1.6556 -2.1825 -3.0964 -5.4967 销售价格 -2.7152 -4.3636 -9.5968 -9.8344
从表1-12和表1-13中可以看出，各种不确定性因素中，产品销售价格的上下波动对指标影响最大，售价降低时，敏感度系数平均为-9.8344。其次是经营成本的影响，经营成本降低时，敏感度系数平均为-5.4967。对指标影响最小的因素是建设投资。
五、评价结论
所得税后项目投资财务内部收益率15.11%，大于设定的基准收益率6.2625%，所得税前项目投资财务内部收益率20.31%，大于设定的基准收益率9.347%，项目资本金财务内部收益率19.62%，大于设定的基准收益率8%。偿债分析指标较好，偿债能力较强，并且财务生存能力较强，所以项目在财务上是可以接受的。 【思考题】
1.简要说明投资项目财务评价的内容、方法和基本财务报表。
2.项目财务盈利能力分析包括哪些主要指标？如何动用这些指标进行投资决策？ 3.简要介绍项目清偿能力分析中的各项指标。这些指标有哪些异同？ 4.结合本案例你认为该公司在项目投资决策上还存在哪些问题？
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