第3章 燕京啤酒财务状况分析
表3-2 2004年啤酒行业成本费用增长情况
销售收入 销售成本 销售费用 管理费用 财务费用 利润 亿元 623.9 394 74.3 51.8 9.2 30 增长率 17.58 19.86 10.46 12 -4.97 32.72 3.1.3 盈利能力增强，负债率适中
伴随着利润的增长，行业的利润率在提高。2004 年行业的利润率为4.8%，2003年这一指标仅为4.3%，从近三年的趋势来看，利润率还有进一步提高的趋势。行业的流动资产周转次数也在2004 年达到了历史的最高水平，为1.72，随着行业整合和市场激烈的竞争，每个厂家均想法设法的提高资产使用效率。
从资产负债率来看，行业的这一指标适中，不属于“超贷”的范畴，行业自有资金较为充足。2000年行业的资产负债率为59.7%，2004 年这一指标下降到了56.83%。适中的资产负债率，有利于行业的进一步扩张和发展，啤酒制造行业的资产负债率基本处于中间的位置。
图3-1 啤酒行业的资产负债率情况
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北京信息职业技术学院毕业论文 3.2 燕京啤酒财务状况 3.2.1 资产负债情况概览
表3-3 燕京啤酒合并资产负债表概览（单位：万元）
流动资产 固定资产 资产总计 流动负债 长期负债 所有者权益合计 2000-12-31 2001-12-31 2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31 162,560.69 228,508.95 404,362.03 38,648.46 4,669.33 344,419.42 165,054.65 254,778.88 439,686.27 54,274.98 1,096.59 358,779.63 203,977.65 319,105.93 551,274.19 73,486.87 72,468.88 370,988.38 220,968.19 350,106.81 601,004.62 88,029.68 71,909.22 395,345.49 234,980.22 468,748.17 737,426.93 147,992.13 64,020.83 421,107.38 2005-6-30 262,586.51 508,984.45 805,858.51 219,817.65 59,148.75 436,365.29 2000-2004年燕京啤酒的资产规模不断扩大，2004年底总资产、净资产较2000年底增长了82.4%和24.3%，平均每年净资产积累为1.92亿元。2004年底企业资产负债率为28.8%，低于行业平均水平。 3.2.2 经营业绩指标概览
表3-4 燕京啤酒合并利润表概览（人民币万元）
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 1-6月 主营业务收入 174,587.36 228,788.15 276,737.59 342,772.09 467,116.97 255,809.01 主营业务成本 主营业务利润 营业利润 利润总额 净利润 98,984.92 50,203.37 28,667.74 31,527.97 26,828.38 135,683.23 169,016.36 200,647.48 284,731.49 156,241.44 60,305.46 27,091.52 31,802.37 28,569.35 69,447.23 22,301.76 23,540.05 20,117.85 94,838.02 33,657.76 33,747.65 24,192.80 120,363.48 39,254.97 39,098.69 27,050.65 66,422.70 20,139.68 20,901.52 14,672.45 2000-2004年经营业绩呈现出稳步增长的态势，主营业务收入及净利润的增长率平均分别为29.8%、2.53%，每股收益由0.11元增加到0.4元。2004年燕京啤酒的销售净利率为5.79%，高于行业平均水平的4.8%。
目前燕京啤酒的生产主要分为北京总部和外埠控股公司。从1999年燕京为适应竞争开始了外埠投资，截止2004年燕京啤酒外埠投资的啤酒生产企业达到
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第3章 燕京啤酒财务状况分析 15家，累计出资金额216739.4万元，技改后生产能力达到296万吨/年。今年来，北京总部受产量及市场的限制，业绩较为稳定，而外埠公司随规模的逐步扩大，外埠啤酒生产企业的产量及效益连年递增，呈现出良好的增长势头，对燕京啤酒的整体业绩水平产生越来越重要的影响。
180 万吨1601401201008060402001999年2000年2001年2002年2003年2004年母公司产量外埠子公司产量图3-2 燕京啤酒母公司及外埠公司啤酒产量（吨） 主营业务收入（万元）300,000利润总额（万元）40,00035,000250,00030,000200,00025,000母公司收入20,000150,00015,000100,00010,0005,00050,00000(5,000)外埠公司收入母公司利润总额外埠公司利润总额年年年年年032099000102192020202004年
3.2.3 财务状况分析
为更好的解释燕京啤酒财务指标所反映的经济实质，我们选取了同为A股、H股上市公司的青岛啤酒作为对比分析对象。青岛啤酒与燕京啤酒同为中国啤酒行业第一梯队，青岛啤酒2004年12月31日总资产规模为98亿元，2004年实现啤酒销售量371万千升，实现净利润2.8亿元，2004年全国市场占有率达12.8%。
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图3-3 燕京啤酒外埠公司销售收入及净利润（万元）
北京信息职业技术学院毕业论文 4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.002000年2001年2002年2003年2004年2005年中报燕京啤酒青岛啤酒图3-4 燕京啤酒与青岛啤酒流动比率比较 1. 偿还能力分析
燕京啤酒的短期偿债的能力较强，进行融资的难度应比青岛啤酒小，成本低。但燕京啤酒该指标正在迅速下降，财务风险有所增加。这主要是因为流动负债的增长速度远远快于流动资产的增长速度，具体来看，是短期借款，应付票据和其他应付款增长过快，其中应付票据和其他应付款的增加主要是由于合并惠泉啤酒报表所致。
2. 资产管理效率分析
10.90.80.70.60.50.40.30.20.102000年2001年2002年2003年2004年2005年中报燕京啤酒青岛啤酒图3-5 燕京啤酒与青岛啤酒总资产周转率比较 燕京啤酒和青岛啤酒的总资产周转率逐年上升，但燕京啤酒总资产利用效率低于青岛啤酒，主要是由于两公司的销售收入规模的差距远大于总资产规模的差距，燕京啤酒的快速融资促进了企业资产规模的扩大，但企业扩张有一涵养期，投资规模的扩大尚未带来收益水平的同步增长。
3. 产权结构分析
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第3章 燕京啤酒财务状况分析 7060504030201002000年2001年2002年2003年2004年2005年中报燕京啤酒青岛啤酒图3-6 燕京啤酒与青岛啤酒资产负债率比较（%） 与青岛啤酒相比，燕京啤酒坚持较低的负债率，主要靠增强股权资本，财务杠杆策略相对保守，储备了较大的融资能力。清华大学朱武祥等人撰写的《产品市场竞争与财务保守行为——模型与燕京啤酒实例分析》一文曾分析了燕京啤酒当前财务保守行为，实际上是一种理性行为，是一种风险管理措施。同时指出企业应采取适当措施来提高资本的利用效率。
4. 盈利能力分析
350% %5%0 00年2001年2002年2003年2004年2005年中报燕京啤酒青岛啤酒图3-7 燕京啤酒与青岛啤酒经营毛利率比较（%） 燕京啤酒的毛利率低于青岛啤酒，这主要与两家公司产品市场分布有较大关系，青啤在华南地区（包括深圳和广东）产量很高，上述地区均是全国啤酒高价格区域。另外燕京啤酒80%大麦靠进口，进口大麦的价格比国产大麦价格高出10-15%，导致产品成本居高不下。
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