AA拟海域使用权抵押项目·资产评估报告
(1)中国、青岛海洋经济发展数据； (2)国内海域使用权市场交易情况。
3.注册资产评估师根据评估业务具体情况对收集的评估资料进行了必要的分析、归纳和整理，形成评定估算的依据。
(五)评定估算阶段
本次评估采用收益法估算海域使用权价值具体过程如下： 1.年总收入
指合理使用海域、附属用海设施、海上构筑物以及其他生产要素进行经营活动时持续且稳定获得的正常年收入，包括生产经营收入、租金收入、保证金和押金的利息收入等。
委估海域的经营收入主要为蛤蜊、魁蚶、刀鲜、缢蛏及其它海产品的养殖收入。测算时依据分片养殖区域投放苗种的数量、密度，考虑一定的存活率，通过市场调查取得亩产量的数据，依据基准日海鲜市场的市售价格考虑一定的通货膨胀率测算出未来年期的销售价格。利用亩产量与售价的乘积求得年收入。
企业近三年度经营情况如下（单位：元）：
科 目 主营业务收入 净利润 2014年度 2013年度 2012年度 2.年总费用
指利用海域、附属用海设施、海上构筑物以及其他生产要素进行经营活动时正常合理的必要年支出。
委估海域的费用支出主要为苗种的投入，人工成本及管理费用。 3.年总收益
指年总收入扣除年总费用后的余额。 4.海域纯收益
指年总收益中扣除非海域生产要素的贡献后的余额。
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根据公式：海域年纯收益=年总收益*利润分成率 利润分成率通过两组公式来算的
?0.150.2?*?①利润分成率评估模型：??0.35????P Pn?? 式中：α为利润分成率；
P为基本投资回收期，P=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年 累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量=0.584；
P*为实际动态投资回收期，P* =（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值=0.521； n为被评估海域使用权最高使用期限（即有效的投资收益年限），按照规定养殖用海最高使用期限十五年，选取n为15。 ②根据公式α?K/(K?P) 式中：α为利润分成率；
K为海域使用权取得成本； P为其它投入的成本。
通过上述两组公式的算术平均值算出分成率为16%。 海域年纯收益=年总收益*16% 5.海域还原利率
海域还原利率采用安全利率加风险调整值法计算。
参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平，按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率的近似，即 4.08 %。一般认为，股票指数的波动能够反映市场整体的波动情况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合指数自1992年5月21日全面放开股价、实行自由竞价交易后至2014年12月31日期间的指数平均收益率进行测算，得出市场期望报酬率的近似，即11.24%.贝塔系数通过查询评估资讯网算得为0.7144，公司特性风险为2.5%。
根据公式还原率=安全利率+（市场平均收益率-安全利率）*贝塔系数+公司特性风险=4.08%+（11.24%-4.08%）*0.7144+2.5%=11.70%
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ai海域价格为P??，具体计算过程详见下表。
（1?r）（1?r）?（1?r）i?112i
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单位：万元 项目/年度 2015年8-12月 年总收入 年总收益 分成率 海域纯收益 折现率 折现系数 现值 海域使用权价值 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年1-11月 16
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十、评估假设
本次评估中，评估人员遵循了以下评估假设： (一)一般假设 1.交易假设
交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设。
2.公开市场假设
公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。
3.资产持续经营假设
资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。
(二)特殊假设
1.假设委估海域使用权的期限届满时，原权利人可以续展海域使用期限。海域使用权证登记时间为2014年11月13日，依据《中华人民共和国海域使用管理法》规定养殖用海最高期限十五年，设定海域使用权终止日期为2029年11月12日，即截止评估基准日剩余使用年限14.29年。
2.委估海域所在地及中国的社会经济环境不产生大的变更，所遵循的国家现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化； 3.评估基准日委估海域继续原用途使用，企业持续经营； 4.AAA的经营者是负责的，且AA管理层有能力担当其职务； 5.浩然生态海洋水产公司完全遵守所有有关的法律和法规；
6.浩然生态海洋水产限公司提供的历年财务资料所采取的会计政策和编写此份
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