减少现金持有，而增加活期存款。因为人们持有现金活期存款都是有一定刚性的，我们以其滞后项、货币当局各种资产比率和法定准备金以及一年期定期利率为自变量对现金存款比率回归，剔除其不显著性因子，得到结论如下：
cd 0.6854cd( 1) 0.1077d 0.2698o 0.0088rt
(9.2417) (3.1871) (3.1376) (2.9608)
R2 0.9118 D.W. 1.7822 F统计值 247.995
从模型来看，现金存款比率cd主要取决于其自身滞后项、货币当局对存款货币银行债权和其他资产占货币当局总资产的比率，以及一年期定期存款利率。货币当局增加对存款货币银行债权或者其他资产，都会使得商业银行银根放松，货币价格下降，这样现金和活期存款增加，但是现金增加的量要超过活期存款，这样货币当局每增加d一个百分点，cd增加0.1077个百分点，而增加o一个百分点，cd增加0.2698个百分点；一年期定期利率增加对现金和活期存款都有负面作用，但是由于对活期存款更强，所以当一年期定期利率上升，cd会上升。
二、准备金存款比率rd
准备金包括法定准备金和超额准备金，前者由货币当局决定，而后者取决于商业银行的意愿。商业银行持有超额准备金是为了日常支付而做准备。但是持有超额准备金就降低了贷款规模，从而减少了利息收入。因此借款利率越高，商业银行持有超额准备金的机会成本越高。对准备金存款比率，我们选取了其自身滞后项，法定准备金率、货币当局各种资产比率一年定期存款利率和银行贷款利率等对rd回归，剔除不显著性因子得到：
rd 0.6956rd( 1) 2.0994g 0.3333d 0.7867o 0.0157rr 0.0166rt
(12.5746) (-3.8655) (3.2566) (4.6142) (2.5847) (3.4835)
R2 0.9266 D.W. 1.8936 F统计值 176.602
不难发现最后模型中并没有出现银行贷款利率，主要原因是法定准备金率和一年期存款利率与贷款利率之间有很强的相关性，其中一年期存款利率与贷款利率相关系数达到0.96。如果剔除掉法定准备金和一年期定期存款利率而加入银行贷款利rl，可得模型如下：
rd 0.7027rd( 1) 1.1318g 0.2531d 0.3642o 0.0319rl
(14.1346) (-2.4653) (2.5345) (2.7729) (5.4129)
R2 0.9255 D.W. 1.8648 F统计值 220.435
比较两个模型，前者决定系数大，而后者F统计值大。主要原因是前者解释变量多一个。两个模型的共同点是对政府债权占货币当局总资产的比率g的回归系数都为负数。这说明当货币当局通过增加对政府债权而投放资产货币，促进了国内投资，企业贷款增加，商业银行意愿货币供给增加，超额准备金减少，从而使得rd下降。
三、准货币存款比率qd
准货币主要指定期存款和储蓄存款，定期存款和储蓄存款都不能开支票，对货币乘数的影响一样，因此本文把二者放在一起讨论。同样我们选取了货币当局资产结构以及利率作为因变量，对qd进行回归，得到结果如下：
qd 0.8162qd( 1) 0.661f 0.0281rt
(17.8447) (3.5246) (4.8159)
R2 0.9626 D.W. 2.2092 F统计值 938.946
由于定期存款和储蓄存款的流动性限制，与cd, rd相比，它有更强的刚性，即其滞后项