战略和竞争力方面公认的第一权威。2000年12月，迈克尔·波特获得哈佛大学最高荣誉“大学教授”资格，成为哈佛大学商学院第四位得到这份“镇校之宝”殊荣的教授。他提出的“竞争五力模型”、“三种竞争战略”在全球被广为接受和实践，其竞争战略思想是哈佛商学院的必修的科目之一。《竞争战略》是美国评估师必考课程之一。
波特五力是分析行业利润前景的有力工具；认为行业利润率受五种力量的影响。它有助于预测行业的演进、分析公司业绩差别的原因并确定行业的关键成功因素（Key Success Factor）。 波特五力
① 业内竞争的激烈程度 ② 行业进入壁垒的高低 ③ 供应商谈判能力的大小 ④ 购买方谈判能力的大小 ⑤ 替代产品威胁的大小
新进
入者
供应商
业内竞争 购买者
替代品
（1）业内竞争
? 业内竞争是指行业内现有公司的竞争情况。通常，行业的利润率水平主要取决于该因素。 需考虑的关键问题
业内竞争的方式：价格竞争/差别竞争
? 业内竞争采用特定方式的原因
? 价格竞争的不同形式：直接降价、放宽收款条件、放宽收款时间
? 差别竞争的不同形式：产品质量、地点选择、产品形象、产品设计（奔驰）、售后服务、销售渠道 ? 业内竞争的激烈程度
? 确定业内厂商最低的经济生产规模 决定业内竞争的因素 行业增长率
? 固定成本/经营杠杆
? 行业集中程度和力量均衡程度 ? 产品差别大小
? 转移成本（Switching Cost） ? 品牌
? 生产能力过剩程度 ? 行业退出成本 （2）进入壁垒
? 进入壁垒是指潜在竞争对手进入行业的难易程度。如果某行业持续取得超常利润，必然吸引新厂商的进入。而新厂商的进入可能引起价格竞争或挤占现有厂商的市场份额。 决定进入壁垒高低的因素
规模经济：固定成本、员工专业化、销售渠道、与供应商的谈判能力 ? 资本要求
? 产品差别、品牌效应和客户忠诚
? 绝对成本优势：专有技术、希缺资源和学习曲线 ? 销售渠道的使用
? 政府监管：业务牌照、知识产权、污染控制 ? 现有厂商的激烈反映 （3）替代产品的威胁
? 考虑替代产品威胁的基础应为行业范围的界定。通常不同的行业界定下，需分析的替代产品会发生较大变化。
? 影响替代品威胁大小的主要因素包括替代产品的相对价格和性能和购买者的转移意愿。
（4）供应商和购买者的谈判能力
? 供应商和购买者的谈判能力指两者是否能够通过取得订价的权利来瓜分行业创造的利润。 价值链（Value Chain）
指行业在从生产要素的供给到产品最终的消费之间所创造的价值
? 价值链的参与者均对行业创造的价值作出贡献，并力争使自己获得的份额最大化 ? 价值链分析有助于确定影响价值创造和划分的因素 影响谈判能力的因素 转移成本
? 产品差别和价格差别 ? 产品对成本和质量的重要性 ? 供应/购买的数量
? 对供应商/购买者的重要性 ? 替代产品 （四）竞争对手分析
? 竞争对手分析基本类似于公司分析，包括分析其策略、观察其行动、确定其优势、发现其弱点等。
? 竞争对手分析的主要目的是预测其未来可能动向，以及对公司采取的行动的可能反映。
（五）关键成功因素分析
? 关键成功因素（Key Success Factors，KSFs）是公司要在特定行业/市场取得成功必须具备的能力、技术或资产。
? 通常，KSFs包括3－5个决定业内公司财务和竞争表现的决定要素。 ? KSFs是公司在行业层面上的概念，是公司取得利润的必要条件。具备
KSFs不代表公司就可以成为行业内的领先者。例如，具备产品设计和销售渠道并不意味着新起的制鞋公司可以打败NIKE
P6：收益期/预测期的确定
一、收益法相关年限 （一）相关年限： ? 预测年限 ? 收益年限 ? 二者关系
二、收益年期内收益现值的确定
三、有限收益年期终值的确定
生产经营期有限，企业在持续经营若干年后将面临整体转让或清算的状况 1、转让——经营期末的转让价格： （1）采用企业自由现金流估值
终值=经营期末当期净利润+折旧+摊销+扣税后利息-追加资本+经营期末固定资产、无形资产的变现值+经营期末营运资金回收额。 （2）采用权益现金流估值
终值=经营期末当期净利润+折旧+摊销-追加资本+经营期末固定资产、无形资产的变现值+经营期末营运资金回收额-经营期末长期负债本息和。 2、清算——资产变现净值
? 对于到期清算时拥有大量固定资产，尤其是房屋、土地等不动产的企业，其固定资产的期末变现值金额较大，甚至会对企业整体价值评估产生重大影响。理论上，经营期末固定资产的变现值应以经营期末的市场价格为基础计算。但未来的市场价格受很多因素影响，尤其当年限较长时，预测难度较大。因此，在实务中我们通常在假设不考虑通货膨胀因素，基准日价格标准保持不变的前提下，以基准日的重置成本为基础，根据清算时点尚可使用年限计算成新率，最终推算出经营期末的变现值。
? 对清算时点时经济寿命已到期的资产，可根据其残值估算变现价值。 ? 当企业到期清算时，原运营过程中占用的资金将得以释放，通常称之为营运资金的回收。经营期末营运资金回收额从金额上等于清算前一年营运资金的数额 3、约定处理——资产变现净值的归属
一些企业事先约定了到期清算时资产的特殊处理方式，评估时需要对这些特殊情况进行深入了解，并采取相应解决方法。
如在中外合作企业公司章程中经常能看到以下类似条款：“因合作期满合作公司应予以终止时，外方的一切固定资产，经清算后，应依法无偿移交给中国有关机构，合作公司流动资产、债权、债务等可依法进行清算，该项清算后的财产，根据合作双方的投资比例进行分配。”针对这种情况，我们在判断股东权益价值时，外方的权益现金流终值计算中不含经营期末固定资产变现值；而中方的权益现金流终值计算中则包含经营期末所有固定资产变现值。