A.10% B.4% C.3%～5% D.6%
9．以下哪种企业结构理论认为资本结构与企业价值无关（ ）。 A．净收入理论 B．传统理论
C．净营运收入理论 D．MM理论 10．某公司某部门的有关数据为：销售收入20000元，已销产品的变动成本和变动销售费用12000元，可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1200元，分配来的公司管理费用1500元；那么，该部门的“可控边际贡献”为（ ）。
A．8000元 B.7000元 C.5800元 D.4300元
11．企业在具体确定采用某种成本计算方法，不必考虑的因素是（ ）。 A. 生产经营特点 B. 方法的难易程度 C. 成本管理要求 D. 生产经营组织类型
12.某企业从银行取得借款200000元，期限1年，利率（名义利率）8%，若分别按贴现法和加息法（按月）支付利息，该项借款的实际年利率分别为 （ ）。 A．8%、16% B．10%、12%； C．12%、16% D．8.7%、16%
13. 下列各项中，与再订货点无关的因素是（ ）。
A.经济订货量 B. 日耗用量 C. 交货日数 D. 保险储备量 14. 成本控制不具备以下特征（ ）。 A. 仅对有成本限额项目的控制 B. 以完成预定成本限额为控制目标
C. 在执行决策过程中努力降低成本支出的绝对额
D. 进行成本预测和决策，以求收入的增长超过成本的增长
15. 企业能够驾驭资金的使用，采用以下融资政策比较合适的是（ ）。 A. 配合型融资政策 B. 激进型融资政策 C. 适中型融资政策 D. 稳健型融资政策
二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答题代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。） 1.从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有( )。 A.企业采取的股利政策 B.企业购回的普通股股数 C.优先股股息 D.所得税率
2. 下列各项中可能使企业实际变现能力小于财务报表所反映的能力的是（ ）。 A. 未使用的银行贷款限额 B. 存在未决诉讼案件
C. 为别的企业提供信用担保 D. 存在大量一年内即将到期的长期负债 3．下列关于市盈率的论述，正确的有（ ）。
A．在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大 B．一般债务比重大的公司市盈率越低
C．预期将发生通货膨胀或提高利率时，市盈率会普通下降 D．预期公司利润增长时市盈率会上升 4.资本市场如果是有效的，那么（ ）。 A.价格反映了内在价值
B.价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益 C.公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动
D.在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富
21
5.如果希望提高销售增长率,即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（ ）。 A.发行新股或增加债务 B.降低股利支付率 C.提高销售净利率 D.提高资产周转率
三、判断题（本题型共15题，每题1分，共15分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”；你认为错误的，请填涂代码“×”。每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）
1.只要两种证券的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。（ ）
2.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（ ）
3．现金营运指数小于1，说明企业实得现金高于应得的利润，表明收益质量好。（ ） 4．如果已获利息倍数低于1，则企业一定无法支付到期利息。（ ）
5．银行向企业发放的非抵押贷款成本通常高于抵押贷款成本，其原因在于非抵押贷款是一种风险投资，它的风险程度要大于抵押贷款。（ ） 6．宽松的营运资金政策，企业风险高，收益也高；而紧缩的营运资金政策风险低，收益也低。（ ） 7．在其他条件不变的情况下，若使利润上升40%，单位变动成本需下降17%；若使利润上升30%，销售量需上升13%。那么，销售量对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。（ ） 8.在必要报酬率等于票面利率时,债券到期时间的缩短对债券价值没有影响。（ ）
9．制定内部转移价格的目的是：将其作为一种价格以引导下级部门采取明智决策，并防止成本转移带来部门间责任不清的问题。（ ）
10. 公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政策将股利支付与公司当年经营业绩紧密相连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。（ ）
11．企业财务杠杆系数为1时，说明无负债和优先股筹资；固定成本为0时，经营杠杆系数为1，即销量变动对利润的敏感系数等于1；企业达到盈亏临界点时的经营杠杆为无穷大。（ ） 12．再订货点是企业发出订单时的存货储存量；盈亏临界点是企业利润为0时的销售量（收入）；而每股收益无差别点是指无论采用何种融资方式，每股收益均相等条件下的销售收入或息税前利润；筹资突破点则是保持现有资本结构条件下，能使边际资本成本不变的筹资总额。（ ） 13.“经营净现金流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”相同。( ) 14.评估企业价值的市盈率模型，除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。（ ）
15．A产品顺序经过三道工序完成，各道工序的工时定额分别为 50、20和30小时，如果第三道工序的在产品为100件，则其约当产量为15件。（ ）
四、计算题（本题型共4题，每小题8分。本题型共32分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
1.假定某公司将资金投资于证券X和Y,这两种证券的有关资料如下表所示:
证券
X Y
预期值 5% 8% 标准差 4% 10%
要求:
(1)根据题中表所给资料,证券X和Y以各种不同投资比例为依据,计算确定的三种不同相关系数下的组合期望报酬率和组合标准差,完成下表：
权重 相关系数 证券X（%） 1 0 -1 证券Y（%） 组合的预组合的标组合的预组合的标组合的预组合的标
期值 准差 期值 准差 期值 准差
100 0
22
75 25 50 50 25 75 0 100
(2) 根据(1)的计算结果资料,假设证券X和Y的相关系数为-1,将证券X和Y构成投资组合,该投资组合中证券X和Y的投资比例分别为75%和25%,假定市场组合的标准差为0.8%,计算确定该投资组合与市场组合在相关系数分别为0.4和0.6情形下的?值。
2.某公司预计下年的销售收入为240万元，全年销售均衡。根据下列信息，请编制预计利润表和预计的资产负债表：
（1）现金：最低现金余额为年销售额的4%；
（2）应收账款：以年销售额计算的平均收现期为60天； （3）存货：一年周转8次；
（4）应付账款：一个月的购买金额；
（5）银行借款：现为5万元，借款限额为25万元； （6）应计费用：销售额的3%；
（7）固定资产净值：现为50万元，资本性支出等于折旧； （8）长期负债：现为30万元，年底需偿还7.5万元; （9）普通股：10万元。无额外发行计划。 （10）留存收益：50万元； （11）销售净利率：8%； （12）股利：无；
（13）销售成本：销售额的60%； （14）外购：销售成本的50%； （15）所得税：税前利润的50%。
3.某企业生产甲产品，有关资料如下：
（1）预计本月生产甲产品500件，每件产品需10小时，制造费用预算为18000元（其中变动性制造费用预算12000元，固定制造费用预算6000元），该企业产品的标准成本资料如下： 甲产品标准成本 成本项目 标准单价（标准分配标准用量 标准成本 率） 直接材料 0.6元/千克 100千克 60 直接人工 4元/小时 10小时 40 变动制造费用 2元/小时 10小时 20 变动成本合计 120 固定制造费用 1元/小时 10小时 10 单位产品标准成本 130 （2）本月实际投产甲产品520件，已全部完工入库，无期初、期末在产品。假设完工产品在本月全部销售。
（3）本月材料每千克0.62元，全月实际领用46800千克。 （4）本月实际耗用5200小时，每小时平均工资率3.8元。
（5）制造费用实际发生额16000元（其中变动制造费用10920元，固定制造费用5080元），变动制造费用实际分配率为2.1元/小时。
要求：根据上述资料，计算甲产品的成本差异及甲产品的实际成本，并编制相应的会计分录（成本差异按结转本期损益法处理）。
4. 某公司2003年底发行在外的普通股为500万股,当年营业收入15000万元，营运成本5000万元，息税前利润4000万元,资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。目前债务的市场价值为3000万元，资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。目前每股价格为15元。
预计2004年—2008年的营业收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、营运资本、息前税后利润与营业收入同比例增长。到2009年及以后营运资本、资本支出、
23
息前税后利润与营业收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，营业收入将会保持10%的固定增长速度。
2004年—2008年该公司的?值为2.69，2009年及以后年度的?值为4，长期国库券的利率为2%，市场组合的收益率为10%。
要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。
? 五、综合题（本题型共2题，每题14分。本题型共28分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。
1.某大型企业W准备进入机械行业,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，该债务假设为无期债务，利息分期按年支付。预计未来6年每年实现的销售收入为1800万元，经营性付现成本为400万元，该项投资预计有6年的使用年限，预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的?值为1.5。A的借款利率为12%，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10%，公司的所得税率均为40%，市场风险溢价为8.5%,无风险利率为8%。分别实体现金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到1%)。 2.某企业上年末的资产负债表（简表）如下： 项目 期末数 项目 期末数 流动资产合计 240 短期借款 46 应付票据 18 应付账款 25 长期投资 3 预提费用 7 流动负债合计 96 固定资产合计 65 长期负债合计 32 无形资产及其他资产 12 股本 90 资本公积 35 留存收益 67 股东权益合计 192 资产总计 320 权益总计 320
根据历史资料考查，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成
正比，企业上年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元，普通股30万股，无优先股。预计本年度销售收入5000万元。 要求回答以下各不相关的几个问题：
（1）销售净利率提高10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额； （2）假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行？
（3）假设该公司一贯实行固定股利政策，预计本年度销售净利率提高10%，采用销售百分比法预测本年外部融资额；
（4）假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计本年度销售净利率与上年相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；
（5）假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%，贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。
2004年财务成本管理模拟试题（一）参考答案
一、单项选择题 1．【答案】A
【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产。 2.【答案】C
【解析】在平行结转分步法下的在成品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未
24
最终完成的产品。 3.【答案】D
【解析】本题的考核点是上市公司财务分析。解此题的关键在于知道每股收益、每股账面价值和权益净利率的关系。每股收益＝（净利润-优先股股息）/年末普通股总数=
年末普通股权益普通股股数年末普通股权益净利率×权益乘数=3×20%×4=2.4。 4.【答案】A
【解析】本题的考核点是资本市场线。由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的标准差
?净利—优先股股息=每股账面价值×权益净利率=每股账面价值×资产
=
X风?风?2X风X无?风?无?X无?无,由于无风险资产的标准差为0,所以, 由无风险资产和一
2222种风险资产构成的投资组合的标准差=X风?风；由无风险资产和一种风险资产构成的投资组合的预期报酬率=X风K风?X无K无。以上公式中，X风和X无分别表示风险资产和无风险资产在构成的投资组合的比例，X风+X无=1；K风和K无分别表示风险资产和无风险资产的期望报酬率；?风和?无分别表示风险资产和无风险资产的标准差。由此得到教材P127的计算公式，只不过教
材中的公式的符号Q和1-Q由这里的X风和X无分别表示而已。
所以，总期望报酬率=120%×15%+（1-120%）×8%=16.4% 总标准差=120%×20%=24%。 5.【答案】B
【解析】弹性预算的业务量范围，一般来说，可定在正常生产能力的70%-110%之间，或以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限。 6.
【答案】A
【解析】固定制造费用成本差异是实际产量下实际固定制造费用与实际产量下标准固定制造费用的差异。 7．
【答案】B
【解析】现金最高持有量=3×9000-2×2500=22000(元),所以,目前的现金持有量未达到现金最高持有量,不予理会。 8．【答案】B
【解析】一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；而通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。 9．【答案】C
【解析】净营运收入理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的。 10．【答案】B
【解析】可控边际贡献=20000-12000-1000=7000元。 11．【答案】B
【解析】企业可以根据生产经营特点、生产经营组织类型和成本管理要求，具体确定成本计算方法。所以，应选B。 12．【答案】D
【解析】名义利率为8%，则按贴现率支付利息，实际利率为
8%1?8%?8.7%；如按加息法支付
利息，实际利率为2×8%=16%。所以，应选D。 13．【答案】A
【解析】由于再订货点=交货日数×日耗用量+保险储备量。所以，应选A。 14．【答案】D
【解析】成本控制以完成预定成本限额为目标，其控制仅限于有成本限额的项目，在执行决
25