策过程中努力实现成本限额，其限额指降低成本支出的绝对额。而选项D属于成本降低的特征。 15．【答案】A
【解析】配合型融资政策在企业能够驾驭资金使用的前提下是较为有利的融资政策。所以，选A。
二、多项选择题 1.【答案】B、C、D
【解析】由于每股盈余=（净利润-优先股息）/年末普通股股数
所得税率影响净利润，进而影响每股盈余；企业采取的股利政策和每股股利均不会影响净利润，进而也不会影响每股盈余。 2．【答案】B、C
【解析】减弱企业变现能力的因素，未在财务报表中反映的主要有：未作记录的或有负债。而D已在资产负债表流动负债项下反映。所以，应选B、C。 3．【答案】A、B、C、D 【解析】市盈率=
普通股每股市价普通股每股收益 当每股收益一定时，市价越高，市盈率越高，风险越大，
一般债务比重大的公司市盈率较低，未来公司利润增长时市盈率会上升，预期提高利率时，市盈率会普遍下降。
4.【答案】A、B、C、D
【解析】资本市场如果是有效的，则有如下结论: (1)价格反映了内在价值
(2)价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益 (3)公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动
(4)在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富
5.【答案】A、B、C、D
【解析】本题的考核点是可持续增长率问题。公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径：提高经营效率或改变财务政策。A、B、C、D均可实现。
三、判断题 1.【答案】○
【解析】对于两种证券形成的投资组合，投资组合的标准差?而
p?A1?1?A2?2?2A1A2?12，
2222?12?r12?1?2p，
2又由
22于
2r12小于12，所以，即
??A1?1?A2?2?2A1A2?12=
222由此A1?1?A2?2?2A1A2r12?1?2小于A1?1?A2?2，
可见，只要两种证券的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加
权平均数。 2.【答案】×
【解析】变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。 3．【答案】×
【解析】现金营运指数小于1，说明收益质量差。 4．【答案】×
【解析】从长远看，已获利息倍数要大于1，企业才有偿还利息费用的能力。但在短期内，在已获利息倍数低于1的情况下企业仍有可能支付利息。这是因为有些费用如折旧、摊销等不需要当期支付现金。 5．【答案】×
【解析】抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资，故而收取较高的利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。 6．【答案】×
26
【解析】宽松的营运资金政策是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹资政策，紧缩的营运资金政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。 7．【答案】× 【解析】单位变动成本敏感系数=
40%?2.35；销量敏感系数=
30%?2.31，敏感系数的绝对数
愈大，说明目标值对该参数愈敏感。 8.【答案】×
【解析】本题的考核点是债券价值计算问题。“在必要报酬率等于票面利率时,债券到期时间的缩短对债券价值没有影响”这一结论成立是有前提的，即债券必须是分期付息债券。如果是到期一次还本付息债券结论则不成立。如票面值为1000元，票面利率为10%，单利计息，5年到期一次还本付息债券，必要报酬率为10%。则目前的价值=1500×（P/S，10%，5），两年后的价值=1500×（P/S，10%，3），很明显，在必要报酬率等于票面利率时, 一次还本付息债券到期时间的缩短对债券价值有影响，应是越来越大。 9．【答案】○
【解析】制定内部转移价格的主要目的是价格导向作用和防护作用。 10．【答案】○
【解析】根据四种股利分配政策的特点。所以，该题是正确的。 11．【答案】○
【解析】财务杠杆系数为1，说明企业无负债和无优先股筹资；固定成本为0，经营杠杆系数为1，说明销量变动对利润的敏感系数等于1；企业达到盈亏平衡时，息税前利润为0，经营杠杆无穷大。
12. 【答案】○
【解析】根据再订货点、盈亏临界点、每股收益无差别点和筹资突破点的定义，可知该题是正确的。 13.
【答案】× 【解析】“经营净现金流量”与“现金流量表”中的“经营活动现金流量净额”的所得税扣除数不一样，现金流量表将所得税全部作为经营活动的现金流出处理，而这里仅仅把息税前利润的所得税列入现金流出，不包括利息的所得税。 14.
【答案】○
【解析】目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股盈利
由上式可知，按照企业价值评估的市盈率模型，企业价值受目标企业的每股盈利和可比企业平均市盈率的影响，而可比企业平均市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。如果目标企业的?显著大于1，即目标企业的市场风险大于股票市场平均风险，在整体经济繁荣时股票市场平均价格较高，目标企业股票价格会进一步升高，市盈率上升，因此会将企业的评估价值进一步放大；相反，在整体经济衰退时，股票市场平均价格较低，目标企业股票价格会进一步降低，市盈率降低，因此会将企业的评估价值进一步缩小。如果目标企业的?显著小于1，即目标企业的市场风险小于股票市场平均风险，在整体经济繁荣时股票市场平均价格较高，而目标企业股票价格则升幅较小，市盈率相对较小，因此会将企业的评估价值低估；相反，在整体经济衰退时，股票市场平均价格较低，目标企业股票价格降低的幅度较小，市盈率相对较高，因此会将企业的评估价值高估。 15．【答案】× 【解析】第三道工序的完工程度为
50?20?30?50P?20?30?85%，如果第三道工序的在产品为100
件，则其约当产量为100×85%=85（件）。 四、计算题 1.【答案】 (1)
权重 证券X（%） 1
相关系数
0
-1
27
组合的标组合的预组合的标准差 期值 准差
100 0 4% 5% 4% 75 25 5.5% 5.75% 3.91% 50 50 7% 6.5% 5.39% 25 75 8.5% 7.25% 7.57% 0 100 10% 8% 10%
?0.5%（2）①当相关系数为0.4, ?=rJM?J?0.4??0.25
?M0.8%②当相关系数为0.6, ?=rJM?证券Y（%）
组合的预
期值 5% 5.75% 6.5% 7.25% 8% 组合的预期值 5% 5.75% 6.5% 7.25% 8% 组合的标准差 4% 0.5% 3% 6.5% 10%
?J?M?0.6?0.5%0.8%?0.375
【解析】本题的考核点是第四章财务估价中有关投资组合的预期值、标准差和?值的计算问题。答题的关键是熟悉以下公式：
n（1）组合的预期值rp?（2）组合的标准差?（3）?=rJM?p?rj?1jAj
222?A1?1?A2?2?2A1A2?12=
2A1?1?A2?2?2A1A2r12?1?2
2222?J?M
2.【答案】 (1)预计利润表 项目
销售净额 销售成本 销售毛利 费用 税前利润 所得税
税后利润 股利
留存收益增加(未分配利润) (2)预计资产负债表 资产 现金
应收账款
金额 240 144 96 57.6 38.4 19.2 19.2 0 19.2 期末数 9.6 40
说明
销售净额的60%
销售毛利减去税前利润,即倒挤出来的
=税后利润+所得税（先计算税后利润和所得税）
所得税税率为50%,所以等于税后利润
销售净额的8%
说明
按240万元销售额的4% 周转天数为60天,周转次数为6次,即根据周转次数可求出结果
销售成本144/8
年初数为50,预计资本性支出等于折旧费用,即固定资产净值无变化
该数字等于资产总额减去以下各项
28
存货
流动资产
固定资产净值 18 67.6 50
资产合计 负债
银行借款 117.6 2.7
应付账款
1个月的采购金额,即外购成本/12(或0.5×144/12)
应计费用 7.2 240×3% 流动负债 15.9 长期负债 22.5 30减去7.5 普通股 10 留存收益 69.2 50加上预计利润表中的留存
收益增加
负债和股东权益合计 117.6
【解析】本题的考核点是第二章财务报表分析中的有关财务指标与第三章财务预测与计划中有关6
预计资产负债表和预计利润表编制的结合。 3. 【答案】
（1）甲产品标准成本 520×130=67600（元） 直接材料成本差异 材料价格差异：（0.62-0.60）×46800=936（元） 材料用量差异：（46800-520×100）×0.6=-3120（元） 直接人工成本差异 效率差异：（5200-520×10）×4=0
工资率差异：5200×（3.8-4）=-1040（元） 变动制造费用成本差异
耗费差异：5200×（2.1-2）=520（元） 效率差异：2×（5200-520×10）=0 固定制造费用成本差异
耗费差异：5080-6000=－920（元）
闲置能量差异：6000-1×5200=800（元） 效率差异：1×（5200-5200）=0
甲产品成本差异=-3120+936-1040+520-920+800=－2824（元） 甲产品实际成本
67600+（-2824）=64776（元） (2)会计分录：
借：生产成本 31200
材料价格差异 936
贷：原材料 29016
材料用量差异 3120
借：生产成本 20800
贷：应付工资 19760
直接人工工资率差异 1040
借：生产成本 10400
变动制造费用耗费差异 520
贷：变动制造费用 10920 借：生产成本 5200
固定制造费用闲置能量差异 800
贷：固定制造费用 5080
固定制造费用耗费差异 920
借：产成品 67600
贷：生产成本 67600 借：主营业务成本 67600
贷：产成品 67600 借：材料用量差异 3120
直接人工工资率差异 1040
29
固定制造费用耗费差异 920
贷：主营业务成本 2824
材料价格差异 936 变动制造费用耗费差异 520 固定制造费用闲置能量差异 800
【解析】该题将十三章三、四节的内容结合考查，主要考查成本差异的计算及账务处理。应重点注意账务处理涉及的会计科目。 4.
【答案】
年度 息前税后利润 减：资本支出 加：折旧与摊销 营运成本 减：营运成本增加 实体自由现金流量
2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2400 2880 3456 4147.2 4976.64 5971.97 6569.17 2000 1000
2400 1200
2880 1440
3456 1728
4147.2 2073.6
4976.64 5474.3 2488.32 5474.3
5000
6000 1000
7200 1200
8640 1440
10368 1728
12441.6 13685.76 2073.6
1244.16
680 816 979.2 1175.04 1410.05 5325.01
注: 实体自由现金流量=息前税后利润+折旧与摊销-营运资本增加-资本支出
2004年—2008年该公司的股权资本成本=2%+2.69(10%-2%)=23.52% 加权平均资本成本=20%×10%(1-40%)+80%×23.52%=20%
2009年及以后年度该公司的股权资本成本=2%+4(10%-2%)=34% 加权平均资本成本=20%×10%(1-40%)+80%×34%=28.4%?28% 企业实体价值= 5实体现金流量t实体现金流量6/(加权平均资本成本?永续增长率）?=680?(1?加权平均资本成本）t5（1?加权平均资本成本）t?1(P/S,20%,1)+816(P/S,20%,2)+979.2(P/S,20%,3)+1175.04(P/S,20%,4)+1410.05(P/S,20%,5)+
（P/S，28%，5）
28%?10S25.01=680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175.04×0.4823+1410.05×0.4019+29583.39×0.2910
=566.64+566.63++566.66+566.72+566.7+8608.77 =11442.12(万元)
股权价值=企业实体价值-债务价值
=11442.12-3000=8442.12(万元) 每股价值=8442.12/500=16.88(元)
由于该股票价格为15元,所以,应该购买。 五、综合题 1.【答案】
（1）实体现金流量法：
30