10
的现金 支付各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生现金流量净额 取得投资收益收到的现金 1,401,213,755.00 3,814,965,642.00 6.744957515 18.36392277 7.643707574 20.81087319 18,331,598,133.00 1,305,302,953.00 6,339,021.00 0.03 0.42 88.24196176 100 4.106973989 57.37903869 处置固定资产、88,563,242.00 无形资产和其他长期资产收回的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 59,445,464.00 0.28 38.51398732 154,347,727.00 0.73 5.750427297 100 100 购建固定资产、1,194,607,647.00 无形资产和其他长期资产支付的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生现金流量净额 吸收投资收到的现金 1,194,607,647.00 5.750427297 4.550057732 1.445309051 100 26.9608289 73.0391711 100 75.73822233 24.05796689 -1,040,259,920.00 335,646,002.00 909,293,474.00 1,244,939,476.00 945,239,976.00 300,251,991.00 1.595564735 4.322520133 5.918084868 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿还利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生
2,543,631.00 0.012244158 0.203810773 1,248,035,598.00 -3,096,122.00 10
6.007610941 100 11
的现金流量净额 现金流入总额 现金流出总额 四、汇率变动对现金的影响 四(2)、其他原因对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 期初现金及现金等价物余额 期末现金及现金等价物余额 从上表可以看出：无论是13年还是12年，在全部现金流入量中，经营活动所产生的现金流入都是主要的基本的，而且比重在不断上升，主要原因是经营活动现金流入量绝对数的增长。在全部现金流出量中，经营活动所产生的现金流出量占主要比重，而且比重较12年上升，其原因是经营活动规模扩大，并且与流入量相匹配。
21,036,188,289.00 100 20,774,241,378.00 -963,716.00 260,983,195.00 100 2,339,384,038.00 2,600,367,233.00 企业盈利能力分析 第一节 资本经营能力分析
一、 资本经营能力内涵与指标
资本经营能力，是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力。反应资本经营能力的基本指标是净资产收益率，其计算公式为：
净资产收益率=净利润/平均净资产*100% 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响企业股东价值的大小。该指标越高，反映企业盈利能力越好
二、 影响资本经营盈利能力的因素
影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等 三、 资本经营盈利能力因素分析
明确了净资产收益率与其影响因素的关系，运用连环替代法可分析各因素变动对净资 产收益率的影响 项目 平均总资产 平均净资产 负债 负债/平均净资产 利息支出
2013年万元 1045367.5 472423 654427 1.385256433 5,316.00 2012年万元 835666 362975 491463 1.353985812 6463 11
差异 209701.5 109448 162964 0.031270622 -1147 12
负债利息率（%） 利润总额 息税前利润 净利润 所得税税率 总资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 0.812313673 70833 76,149.0 47451 33.01% 4.53916924 10.04417651 1.315053219 41908 48371 33489 20.09% 4.007462311 9.226255252 -0.502739546 28925 27778 13962 12.92% 0.531706928 0.81792126 根据表资料对资本经营盈利能力进行分析如下： 分析对象=10.0442%-9.2263%=0.8179%
2012年：[4.00 %+（4.00%-1.31%）*1.35]*（1-20.09%）=9.226%
第一次替代：总资产报酬率[4.53 %+（4.53%-1.31%）*1.35]*（1-20.09%）=7.0936% 第二次替代：负债利息率[4.53 %+（4.53%-0.81%）*1.35]*（1-20.09%）=7.43% 第三次替代：杠杆比率[4.53 %+（4.53%-0.81%）*1.385]*（1-20.09%）=7.74% 2013年：[4.53 %+（4.53%-0.81%）*1.385]*（1-33.01%）=10.044% 总资产报酬率变动的影响： 7.0936%-9.226%=-2.134% 负债利息率变动的影响： 7.43 %-7.0936%=0.3364% 资本结构变动的影响： 7.74%-7.43 %=0.31% 税率变动的影响： 10.044%-7.74%=2.3%
四、现金流量指标对资本经营能力的补充
对经营盈利能力发挥补充作用的现金流量指标主要有净资产现金回收率和盈利现金比率。 净资产现金回收率= 经营活动净现金流量/平均净资产*100%
盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润*100% 净资产现金回收率指标表 项目 经营活动净现金流量（万元） 平均净资产(万元) 净资产现金回收率(%) 2013年 130530 472423 27.62989948 2012年 124184 362975 34.21282457 光明乳业公司经资产现金回收率略有下降，说明公司虽在盈利能力增长，盈利质量却又下降。一般情况下，盈利现金比率越大，公司盈利质量越高。若小于1，说明本期净利润中存在尚未实现的现金收入。在此情况下，即使公司盈利也可能发生现金短缺。在进行盈利质量分析时仅靠一年数据未必能说明问题，需要进行连续的盈利现金比率的比较。若一直小于1甚至为负数、则企业盈利质量相当低下，严重时导致破产。 四、资本经营能力的行业分析 单位：万元
光明乳业属于食品制造业，按照总资产规则排名为第二位。下表是同行业公司总资产净利润比较分析信息 名称 伊利股份 光明乳业 上海梅林
主营收入 净利润 4,777,887 318,724 1,629,091 40,604 1,037,648 15,532 12
总资产 股东权益 3,879,097 1,792,327 1,286,751 435,695 560,105 203,451 13
海天味业 梅花生物 贝因美 行业平均 840,159 778,038 611,712 431,433 160,642 40,370 72,105 27,258 840,855 484,696 461,492 691,969 363,249 237,041 1,971,714 798,754 由表可看出光明乳业公司总资产净利润在同行业公司中处于非常靠前的地位，与同行业大规模公司相比，具有一定优势。
第二节 资产经营盈利能力分析
一、 资产经营能力内涵与指标
资产经营盈利能力，是指企业运营资产而产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100% 平均总资产=（期初总资产+期末资产总额）/2
总资产报酬率高，说明企业资产的运用效率好，也意味企业资产盈利能力强，SO越高越好
二、 影响资产经营盈利能力的因素
总资产报酬率=总资产周转率*销售息税前利润率*100%
可见，影响总资产报酬率的因素有两个;一、总资产周转率该指标作为反映企业资本运营能力的指标，可用于说明企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现，二、销售息税前利润率，反映了企业商品生产经营的盈利能力，产品盈利能力越强，销售利润率越高。可见资产经营盈利能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响 三、 资产经营盈利能力因素分析
资产经营盈利能力分析表 项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率（%） 2013年 1629091.00 70833.00 5316.00 76149.00 1045367.50 1.56 14.58 2012年 1377507.00 41908.00 6463.00 48371.00 835666.00 1.65 15.01 24.76 差异 251584 28925 -1147 27778 209701.5 -0.09 -0.422727273 -2.01 总资产报酬率（%） 22.75 分析对象=22.75%-24.75%=-2.01% 因素分析：（1）总资产周转率变动的影响=(1.56-1.65）*15.01%=1.0539% (2)销售息税前利润率的影响=(14.58%-15.01%)*1.56=0.659%
分析结果说明，该企业本年全部资产报酬率比上年降低2.01%是销售息税前利润率降低的结果，它使总资产报酬率降低了0.659%而总资产周转率降低使总资产报酬率降低了1.0539%由此，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，要从提高企业总资产周转率和销售息税前利润率两方面提高。 四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充
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对资产经营盈利能力的补充是总资产现金回收率，该指标是经营活动净现金流量与平均总资产的比率。
计算公式：经营活动净现金流量=经营活动净现金流量/平均总资产 全部资产现金回收率指标表 项目 经营活动净现金流量（万元） 平均总资产(万元) 总资产现金回收率(%) 2013年 130530 1045367.5 12.49 2012年 124184 835666 14.86% 与2012年相比，13年指标有显著提高，说明公司在盈利能力增长保持较稳定的同时，盈利质量有所提高。
五、资产经营盈利能力的行业分析 单位：万元 名称 伊利股份 海天味业 克明面业 汤臣倍健 涪陵榨菜 光明乳业 行业平均 每股收益 1.16 1.02 0.75 0.73 0.67 0.33 0.28 销售净利率% 8.52 21.06 5.77 34.56 18.01 2.65 0.02 净资产收益率% 19.85 22.15 8.71 19.73 11.83 9.32 0.07 资产负债率% 53.26 17.69 31.52 8.88 17.68 61.08 55.70 流动比率% 1.11 3.22 2.09 8.70 4.71 0.96 1.58 由表可见，光明乳业公司净资产收益率在同行业公司中处于中等水平，其原因可能是营业成本较高
第三节 商品经营盈利能力分析
一、 商品经营盈利能力内涵与指标 二、 收入利润率分析
企业收入利润分析表 项目 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 利息支出 总收入 2013年 1629091 1063042 62612 70833 47451 5316 1642130 2012年 1377507 893764 35527 41908 33489 6463 1388259 2.431131021 3.042307589 3.018745061 2.43 15.00606061 差异 251584 169278 27085 28925 13962 -1147 253871 0.481597611 1.305699981 1.294738037 0.48 -0.422727273 营业收入利润率% 2.912728632 营业收入毛利率% 4.34800757 总收入利润率% 销售净利润率% 销售息税前利润率（%）
4.313483098 2.91 14.58333333 14