（3） 假设成长率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，用固定成长
股利模式计算其股票价值。
解：（1）每股盈余=税后利润÷发行股数=1000÷500=2 股票价值=2*12=24（元）
（2）股利总额=税后利润*股利支付率=1000*60%=600（万元） 每股股利=600÷500=1.2（元/股）
（或：每股股利=2元/股*60%=1.2（元/股）） 股票价值=每股股利÷股票获利率=1.2÷4%=30元 （3）股票价值=预计明年股利÷（必要报酬率 - 成长率） =（2*60%）÷（10%-6%） =1.2÷4%=30（元）
4、某股份公司去年支付每股股利5元，预计未来该公司股票的股利按每年5%的速度增长。假定必要收益率为10%，现在该股票的价格为50元，试计算股票的内有价值和内部收益率，并对现实股票价格的高低进行判断。 解：
V?k*?D0(1?g)5?(1?5%)??105k?g10%?5%（元） D0(1?g)5?(1?5%)?g??5%?15.5%P50
*
因为k大于k，所以股票价格被低估。
5、某上市公司2005年利润总额为6000万元,年末股本总数为10000万股,所得税率为33%,上年滚存利润为300万元。按规定提取10%法定盈余公积金、5%法定公益金、15%任意盈余公积金后,拟采用派发现金红利方式进行分配。请分别计算以下指标: (1)每股收益(摊薄) (2)每股最多可派发的现金红利额(含税)。 答：
（1）6000－6000×33%＝4020 (万元) 4020÷10000＝0.402 (元/股)
（2）4020×10%＝402 (万元) 4020×5%＝201 (万元) 4020×15%＝603 (万元) 4020－402－201－603＋300＝3114 (万元) 3114÷10000＝0.31 (元/股)
6、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将继续坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资报酬率为8%。
要求：（1）利用股票估价模型，分别计算M公司、N公司股票价值。 （2）代甲企业做出股票投资决策。
解：（1）M公司、N公司股票价值分别计算如下：
Vm?
d0(1?g)0.15?(1?6%)??7.95K?g8%?6%（元）
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Vn?d0.6??7.5K8%(元）
其中：Vm- M公司股票价值 Vn - N公司股票价值 d0 -每股股利 K - 投资报酬率
g -股息增长率
（2）根据以上的计算，M公司股票价值为7.95元，而其市价为9元；N公司股票价值为7.5元，而其市价为7元。所以甲企业应当投资于N公司股票。
7、假设有三个证券组合，有关它们的信息如下表所示：
组 合 A B C β系数 1.8 0.9 1.2 期望收益率（%） 11.0 5.0 15.0 如果不允许卖空，能否用其中的两个组合构造一下与剩下的组合具有相同系统风险的新组合？如果能够构造，新组合的期望收益率是多少？
解：只可以用A和B构造一个与组合C具有相同系统风险的新组合。具体做法如下： （1）设在A上的投资比重为x，则在B上的投资为1-x 于是有1.8x+0.9（1-x）=1.2 解得，x=1/3 由此可知，可以用A和B构造一个与组合C具有相同系统风险的新组合，其中A的投资比重为1/3，B的投资比重为2/3 。
（2）新组合的期望收益率E=11%*1/3+5%*2/3=7%
8．每年支付一次利息的5年国债，年利率为8%，面值为1000元，
试求该债券五年后的终值是多少？（提示：1.08的五次方等于1.4893）
n 5
解：公式为：Pο＝P(1+ｒ)＝1000×(1+0.08)＝1469.3(元)
答: 该债券五年后的终值是1469.3元。
9．某公司的股票分配方案是10送2，其除权日前一天的收盘价是16元，
试计算该股票的除权价是几何？
解：公式为: 除权价＝除权前一天的收盘价÷（1+送股比例） ＝16÷（1 + 0.2）＝13.33元/股
答: 该股票的除权价是13.33元/股。
四、判断题
1、 有效市场理论认为，只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价
格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。（√ ）
2、 有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者不仅能获得与其承担的风险相匹配的那
部分正常收益，还能获得高出风险补偿的超额收益。（ ×）
3、 学术分析流派以“对价格与价值间偏离的调整”来解释证券价格波动的原因。（ ×） 4、 信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。（√ ） 5、 在一般情况下，股票价格与股利水平成反比，股利水平越高，股票价格越低。（ ×） 6、 每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。（√ ） 7、 市净率越大，说明股价处于较低水平；市净率越小，则说明股价处于较高水平。（ ×） 8、 在其它条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。（√ ） 9、 对于看涨期权而言，利率提高将使其价格下降。（√ ）
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10、总量分析主要是一种动态分析，国为它主要研究总量指标的变动规律。（√ ） 11、结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。（√ ）
12、国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率，是反映一个国家经济是否具有活力
的基本指标。（√ ）
13、工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国
民经济的重要统计指标之一。（√ ）
14、国际收支包括经常项目和资本项目。经常项目集中反映一国同国外资金往来的情况，资
本项目则主要反映一国的贸易和劳务往来状况。（ ×）
15、储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。（√ ）
16、当国际收支发生顺差时，注入国内的外汇量小于流出的外汇量，外汇储备就会减少；当
发生逆差时，外汇储备增加。（ ×）
17、证券市场素有“经济晴雨表”之称，它既表明证券市场是宏观经济的先行指标，也表明
宏观经济的走向决定性了证券市场的长期趋势。（√ ）
18、减少税收，降低税率，扩大减免税范围，增加人们的收入，直接引起证券市场价格上涨。
（√ ） 19、如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央
银行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。（√ ）
20、货币机制通过调控货币供应量、调控货币流通量、调控信贷方向和数量、调控利息率等
贯彻收入政策。（√ ）
21、经济周期处于最繁荣时期，股价也处于最高点；经济周期处于最萧条时，股价也最低。
股票价格和经济周期同步。（ ×）
22、证券市场一般提前对GDP的变动做出反应。也就是说，它是反映预期的GDP变动。 （√ ） 23、随着市场规模的不断扩大和股权分置的完成，股市流通市值会占GDP的比重将会逐渐上
升，证券市场与宏观经济关联度将逐步提高。（√ ） 24、外汇汇率上升，出口企业证券价格上升。（√ ） 25、当总需求不足时，应增加货币供应量。（√ ）
26、随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个
“低—高—老化”的过程。（√ ）
27、一个行业的兴衰会受到技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变和经济全球
化等因素的影响而发生变化。（√ ）
28、公用事业、稀有金属矿藏开采业等属于寡头垄断的市场类型。（ ×） 29、周期型行业的运动状态与经济周期呈负相关，既当经济处于上升时期，这些行业会收缩；
当经济衰退时，这些行业会扩张。（ ×）
30、防御型行业在经济周期处于衰退阶段不可能进一步扩张。（ ×）
31、在产业生命周期的成熟阶段，行业的利润水平很高，而风险较低。（√ ）
32、对上市公司进行区位分析，就是将上市公司的价值分析与区位经济的发展联系起来，以
便分析上市公司未来发展的前景，确定上市公司的投资价值。（√ ）
33、根据我国《公司法》的规定，我国的上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份
有限公司。（√ ）
34、营运资金越多，并不能说明不能偿还的风险越小。（ ×）
35、影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。（√ ）
36、提高存货周转率可以提高公司的变现能力，存货周转速度越快则变现能力越差。（ ×） 37、市净率越高，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证。（ ×）
38、各项资产的周转指标用于衡量公司运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指
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标结合在一起使用，可全面评价公司的盈利能力。（√ ）
39、我国资产负债表按账户式反映，即资产负债表分为左方和右方，左方列示负债和所有者
权益各项目，左方列示资产各项目。（ ×）
40、收购股份通常是指获取目标公司全部股权，使其成为全资子公司或者获取大部分股权处
于绝对控股或相对控股地位的重组行业。（ ×）
41、企业流动资产越多，短期债务越少，其偿债能力越强。（√ ） 42、上市公司经过配股融资后，公司的资产负债率将降低。（√ ）
43、道氏理论将价格的波动分为主要趋势、次要趋势、短暂趋势三种。（√ ） 44、三角形、矩形、喇叭形和楔形都是整理形态。（ ×）
45、价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目
的就是分析、预测未来价格趋势。（√ ）
46、支撑线和压力线的作用是在较长的时间内阻止股价向一个方向继续运动，所以应当在这
根线上大胆买入或果断卖出。（ ×）
47、一条支撑线如果被跌破，那么这一支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这
个压力线将成为支撑线。（√ ）
48、圆弧形形成所花的时间越长，今后反转的力度就越强，越值得人们去相信这个圆弧形。
（√ ） 49、股市中常说的死亡交叉，实际上就是指短期移动平均线向上突破长期移动平均线，也即
是压力线。（ ×）
50、一般移动平均线的基础时间越少，移动平均线对股价的反应越灵敏；反之亦然，则越迟
钝。（√ ）
51．股票的账面价格总是小于理论价格。（ ×）
52．证券投资基金的当事人包括基金投资者、基金管理人和基金托管人。（√ ） 53．从事金融衍生工具买卖的参与者可以分为：对冲者、投机者和套利者。 （√ ） 54．金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。（√ ） 55．证券监管手段包括：经济手段、法律手段、行政手段和市场手段。 （ ×） 56．市盈率是股票价格与每股净资产的比率。（ ×）
57．一般认为，卖出看涨期权源于卖出方不看涨后市。（√ ）
58．一般而言，企业经营活动产生的现金流要大于当期的利息支付 （√ ） 59．市场给出的市盈率越高表明企业的成长性越好（√ ）
60．收盘价是最重要的价格是道氏理论的主要原理之一。 （√ ）
五、简答
1. 证券投资基本原则是什么？
分散投资原则、收益与风险的最优组合原则、自主投资原则、证券选择时的理性判断原则。
2. 简述证券投资与证券投机的关系。
（1）证券投资与证券投机在很多方面有着显著的区别，包括：动机与目的不同，投资期限不同，风险倾向和风险承受能力不同，分析方法不同。（2）证券投资与证券投机的区分是相对的，二者是可以相互转化的。
3. 股票具有哪些特征？
不可返还性、决策性、风险性、流通性、价格波动性、投机性。
4. 国债的功能。
（1）国债是国家筹集财政资金的重要手段。发行国债就是缓解财政资金供求矛盾的有效办法。政府利用国家良好的信誉发行国债，在不改变资金所有权、保障社会公众利益的前提下，将分散的资金集中起来，既不会加重人民的负担，又能弥补预算资金的不足。
（2）国债是政府调节经济的重要杠杆。政府通过国债的发行与流通，国债资金的使用与归
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还，既可以调节市场货币流通量，又可以调节积累与消费的比例，还可以调节投资结构，优化产业结构。中央银行通过公开市场上国债的吞吐来达到调节基础货币，进而影响货币供应量的目的。
（3）国债是金融市场中的重要工具。健全的金融体系离不开完善的金融市场，而完善的金融市场离不开有效的金融工具。国债的风险低，流动性强，成为投资者寻求稳定收益，规范金融风险的良好工具。
5. 证券市场的功能与作用。 ①证券市场是筹集资金的重要渠道；②是推动企业加强经营管理的重要动力；③是商业银行安全经营的重要保证；④是国家进行宏观经济调控的重要桥梁；⑤是传导经济信息的重要媒介；⑥是进行国际间资金融通的重要工具。
6. 简述有效市场理论的三种类型。
按照可获利信息的分类不同，人们将有效率的资本市场细分为三类：（1）弱有效市场。在该市场中，证券的现行价格所充分反映的是有关过去价格和过去收益的一切信息。（2）半强型有效市场。在该市场中，现行的证券价格不仅能反映过去价格和过去收益的一切信息，而且还融会了一切可以公开得到的信息。（3）强有效市场。该模型中的证券价格所包括的信息面最广，价格在充分反映过去收益和报酬、充分反映一切可获得的公开信息之外，还对非公开的信息异常敏感，能即刻反映全部分开和非公开的有关信息。 有效资本市场的三种类型都有一个共同特征，即证券的价格反映一定的信息。其三种类型的区别在于，不同的市场反映信息的范围各异。
7. 债券作为有价证券的基本特征。
债券作为一种有价证券，一般有以下特征： （1）收益性。债券投资是一种直接投资，投资者本人直接承担了投资风险，同时也减少了投资过程中间环节，所以债券投资的收益一般要高于银行存款。 （2）安全性。债券的安全性主要表现在以下两个方面：一是债券利息事先确定，即使是浮动利率债券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证投资者在市场利率波动时免受损失；二是投资的本金在债券到期后可以收回。 （3）流动性。债券的流动性是指债券在偿还期限到来之前，可以在证券市场上自由流通和转让。由于债券具有这一性质，保证了投资者持有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么区别。
8. 请简述金融期权与金融期货的区别。 （1）标的物不同：金融期货的标的物是基础金融工具，金融期权的标的物是权利交易。（2）投资者权利与义务的对称性不同：金融期货的交易双方权利和义务是对称的；金融期权的购买者有权利无履约义务，出售者有履约的义务。（3）履约保证不同：金融期货的交易双方均要缴纳履约保证金，金融期权只有出售者交纳保证金。（4）盈亏的特点不同：金融期货的盈利和亏损是对称；金融期权的购买者盈利无限亏损有限，出售者盈利有限亏损无限。（5）套期保值的作用与效果不同：金融期货可以选择对冲，金融期权的买方可以在现货和期权之中选择对已有利的方式。（6）交割的时间不同：期货持有人可以在合同期限内的任何一天执行合同，而期货合同则往往规定特定的合同执行时间，提前或推后都不行。
9. 技术分析的三大假设。
(1)市场行为包容一切信息。这一假定的基本思想是证券价格的每一个影响因素都完全、充分反映在证券价格之中。这一假定暗含的思想是，仅仅对证券价格的高低和变化进行分析就足以包括对影响证券市场所有因素的分析，而没有必要知晓究竟是什么因素在影响证券价格。这一点是技术分析方法成立的基础。
(2)价格变动是有趋势的。这一假定的基本思想是，证券价格在一段时间内上涨或下跌，在
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