可观的 资金，用这些资金或补充自有资金的不足，或开发新产品、上新项目，有利于迅速增强公司实力。要在较短时间 内迅速筹集到巨额资金，只有通过证券市场这个渠道才能实现。
（2）证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。从宏观经济角度看，证券市场不仅可以有效地筹集资金， 而且还有资金“蓄水池”的作用和功能，各国中央银行正是通过证券市场这种“蓄水池”的功能来实现其对货币 流通量的宏观调节，以实现货币政策目标。
当社会投资规模过大、经济过热、货币供给量大大超过市场客观需要量时，中央银行可以通过在证券市场上 卖出有价证券（主要是政府债券），以回笼货币，紧缩投资，平衡市场货币流通量，稳定币值；而当经济衰退、 投资不足、市场流通因货币供给不足而呈现出萎缩状态时，中央银行则通过在证券市场上买进有价证券（主要是 政府债券），以增加货币投放，扩大投资，刺激经济增长。
（3）证券市场是资源合理配置的有效场所。证券市场的产生与发展适应了社会化商品经济发展的需要，同 时也促进了社会化大生产的发展，它的出现在很大程度上削弱了生产要素在部门间转移的障碍。因为在证券市场 中，企业产权已商品化、货币化、证券化，资产采取了有价证券的形式，可以在证券市场上自由买卖，这就打破 了实物资产的凝固和封闭状态，使资产具有最大的流动性。另外，在证券市场上，通过发行债券和股票广泛吸收 社会资金，其资金来源不受个别资本数额的限制，这就打破了个别资本有限，从而难以进入一些产业部门的障碍，
有条件也有可能筹措到进入某一产业部门低限度的资金数额。 （4）证券市场有利于证券价格的统一和定价
的合理。证券交易价格是在证券市场上通过证券需求者和证券
供给者的竞争所反映的证券供求状况所最终确定的。证券商的买卖活动不仅由其本身沟通，使买卖双方成交，而 且通过证券商的互相联系，构成一个紧密相联的活动网，使整个证券市场不但成交迅速，而且价格统一，使资金 需求者所需要的资金与资金供给者提供的资金迅速找到出路。证券市场中买卖双方的竞争，易于获得均衡价格。 证券的价格统一、定价合理，是保障买卖双方合法权益的重要条件。
四、论述题 根据我国理财学发展的现状及客观环境的需求，论述理财学的前沿课题及其内容。（武汉理工大学 2003 研）
答：知识经济和全球化是当今社会发展的两大特征。知识经济是继农业经济、工业经济之后一种崭新的经济 形态。在知识经济时代，知识是社会财富的主要创造力，从事知识的创新、传播和运用的知识劳动者是社会财富 的主要创造者。同时，由于现代经济和科技的迅猛发展，全球呈现一体化的趋势，企业的生产经营已不仅仅局限于
一个国家、一个地区，而已经拓展到全世界的每一个角落。在这种情况下，传统的财务思想、理论和方法都会面临许多新的挑战。 （1）公司理财的基本要素从财务资本扩展到知识资本，如何加强对知识资本的管理、利用，是公司理财面临的新课题。在知识经济时代，由于公司理财的基本要素面临着从财务资本向知识资本扩展，理财的内容也将发 生一些新的变化。例如，在知识资本的取得上，公司理财要关注从什么渠道、用什么样的方式取得知识资本，如 何降低知识资本的取得成本，怎样优化财务资本和知识资本之间的结构；在知识资本的运用上，公司理财要关注 知识资本与财务资本如何结合使用，如何有效地配置企业的财务资本和知识资本，提高知识资本的利用效率；在 知识资本收益分配上，公司理财要关注知识资本如何参与企业收益的分配。
（2）投资管理的新领域包括人力资源、无形资产和风险投资。工业经济时代企业生产要素的投入主要以设备、资本、原材料为主，与之相联系的公司理财比较注重固定资产投资、金融投资和营运资本管理，而对人力资源、无形资产和风险投资关注比较少。知识经济条件下，在新的资产结构中，以知识为基础的专利权、商标权、商誉、计算机软件等无形资产和以人才引进与开发为主的人力资产的比例大大增加。在这种情况下，人力资源管理、无形资产管理和风险投资管理必然成为公司理财的新领域。 （3）基于信息技术的财务决策理论也是知识经济对公司理财学发展的要求。在信息技术广泛应用的今天，信息的“稀缺
性”已不再是困扰财务决策的主要障碍，而对面广、量多的信息进行筛选、处理和运用的能力反而 变得“稀缺”。现代公司理财，要求信息系统能够提供有效的决策支持，能对企业内部及市场环境进行分析、评 价、诊断、预测和优化，并能根据定量和定性分析相结合的原则对每一备选方案进行情景分析和模拟，从而辅助决策
者作出科学的决策。 （4）理财的国际化视角是经济全球化的必然要求，也是当代理财学的一个重要的分支。经济全球化促使企业跨国经营，跨国经营的企业的理财重点是如何防范外汇风险，其具体包括经济风险、
交易风险和折算风险。经 济风险是指汇率波动对公司未来现金流量的影响；交易风险是未来现金交易受汇率波动影响时存在的风险；折算风险是在编制合并报表时，跨国公司把每个子公司的财务数据折算为本国货币
时存在的风险。如何规避由于汇率波动所带来的这些风险，已成为理财学发展的重要课题。另外，全球化视野下，企业的融资市场和投资项目的选择已不再仅仅局限于本国或本地区，如何在国际资本市场上以最低的成本筹资，同时在全球范围内，选择最佳的
投资项目，这些都是当代理财学需要回答的问题。
2 章 会计报表与现金流量[视频讲解]
2.1 复习笔记
会计报表与现金流量分析是公司理财决策的重要内容和基本依据。会计报表主要包括资产负债表、损益表和现金流量表。值得注意的是，懂得如何确定现金流量有助于财务管理人员更好地制定决策。
1．资产负债表编制
资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对 日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。资产负债表编制的基础和描述的内容在会 计上的准确表述是：资产＝负债＋所有者权益 其中，所有者权益被定义为企业资产与负债之差。原则上，所有者权益是指股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余权益。分析资产负债表时，财务
管理人员应注意三个问题：会计流动性、债务与权益、市价与成本。“会 计流动性”指资产变现的方便与快捷程度；“负债”是企业所承担的在规定的期限内偿付有关债务的责任；“所 有者权益”是对企业剩余资产的索取权；“市价”是指有意愿的买者与卖者在资产交易中所达成的价格。
2．损益表
损益表亦称“利润表”或“收益表”，是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表。它把一定期间 的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。利润的会计定义等式为： 收入－费用＝利润 分析损益表时，财务管理人员应注意的问题是：公认会计准则、非现金项目、时间和成本。按公认会计准则中配比原则的要求，收入应与费用相配比。在损益表上，与收入相配比的费用中有些属于非现金项目，并不影响 现金流量，比如折旧和递延税款。通常把未来的时间分为“短期”和“长期”。财务会计人员对变动费用和固定 费用不作区分，而通常将费用分为产品成本和期间费用。
3．净营运资本
净营运资本等于流动资产减去流动负债，当流动资产大于流动负债时，净营运资本为正，净营运资本变动额等于两个年度净营运资本的差额。 4．现金流量
现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价物是如何发生变动的。资产的现金流量（由企业资产所产生的现金流量，即从企业的营业活动中得到的现金流量）CF（A），一定等于负债的现金流量（流向企业债权人的现金流量）CF（B）加上所有者权益的现金流量（流向 权益投资者的现金流量）CF（S）：
CF（A）≡CF（B）+CF（S）
确定企业现金流量的第一步是计算“来自经营活动的现金流量”。经营性现金流量是经营活动（包括销售产 品
和提供劳务）所引起的现金流量。企业现金流量的另一重要部分是固定资产的变动额。通常把企业的总现金流 出分成两个部分：向债权人支付的现金流量和向股东支付的现金流量。发行新债是现金流量的一个重要来源。
为了了解企业的财务状况，通常把现金流量划分为几种类型。“经营性现金流量”等于息税前利润加上折旧 减去税金，它反映经营活动产生的现金，不包括资本性支出和净营运资本支出。经营性现金流量通常为正，当企 业的经营性现金流量长期为负时，表明该企业已陷入困境，因为其经营活动的现金入不敷出。“企业总现金流量” 是经过资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量，它有时为负。当企业以较高的增长率成长时，用于存货 和固定资产的支出就可能大于来自销售的现金流量。
2.2 课后习题详解
一、概念题
1．资产负债表（balance sheet）
答：资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表是企业最重要的对外报表之一，它能为投资者和企业管理当局提供有关企业的资源分布状况、债权人和股东对资产的要求权、企业的偿债能力和未来财务状况趋势等信息。资产负债表的格式主要有账户式和垂直式两种，当前会计实务中采用较多的是账户式资产负债表。账户式资产负债表分左右两方列示，左
边列示企业 的资产，右边列示负债和所有者权益，左右两方的合计数相等。通常，资产负债表还提供期初数和期末数的比较资料。
2．损益表（income statement）
答：损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。它把一定 期
间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。它反映企业生产经营的收 入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。同时，通过该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年
累计数、上年数），可以分析企业今后利润的发展趋势和获利能力。损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。
多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。
3．现金流量（cash flow）
答：现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、 向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等 而支付现金，形成企业的现金流出。现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好、资金是否紧缺、企业偿付能 力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。现金流量一般可以分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。现金流量通常包括现金等价物的增减变动。
4．非现金项目（noncash items）
答：非现金项目是指与收入相配比但没有直接影响现金流量的项目。其中最重要的一个是“折旧”，折旧反 映了会计人员对生产过程中设备的耗费成本的估计。另一种非现金费用是“递延税款”，递延税款是由会计利润
和实际应纳税所得之间的差异引起的。
5．净营运资本的变动额（change in net working capital）
答：净营运资本等于流动资产减去流动负债，净营运资本变动额是指企业投资于净营运资本的部分，即本期 与上一期相比净营运资本变动的数额。假设美国联合公司 2007 年的净营运资本是 27500 万美元，2006 年的净营 运资本是 25200 万美元。则 2007 年的净营运资本变动额是 2007 年和 2006 年净营运资本的差额，即 27500 万美 元－25200 万美元＝2300 万美元。一个成长性企业的净营运资本变动额通常是正数。
6．经营性现金流量（operating cash flow）
答：经营性现金流量是指由经营活动所引起的现金流量。经营活动是指企业发生的投资活动和筹资活动以外 的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销
产品和交纳税款等。
经营性现金流量反映企业的纳税支出，但不反映筹资性支出、资本性支出或净营运资本的变动额。经营性现 金流量通常为正，当企业的经营性现金流量长期为负时，就表明该企业已陷入困境，其经营活动的现金入不敷出。
7．自由现金流量（free cash flow）
答：自由现金流量是指在不减少企业价值的前提下，企业所有者可以自由运用的现金流量，即企业自营运活
动中产生的现金流量，是扣除为维持企业正常营运而需投入的资本支出后所剩余的现金流量。其计算方法是：自 由现金流＝现金流－资本支出。资本支出包括购买新的固定资产的支出。自由现金流可用于支付股利、回购股票或
偿付债务。
8．企业总现金流量（total cash flow of the firm）
答：企业总现金流量是指经过资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量，即： 企业总现金流量＝经营性现金流量－资本性支出－净营运资本的增加
其中经营性现金流量指由经营活动引起的现金流；用于资本性支出的现金流量来自固定资产的净增加额，等于取得固定资产的现金流出量减去出售固定资产的现金流入量；净营运资本的增加来自营运资本变动的现金流量。企业总现金流量有时为负，当企业以较高的增长率成长时，用于存货和固定资产的支出就可能大于来自销售的现金流量。
9．公认会计准则（Generally Accepted Accounting Principles，GAAP）
答：公认会计准则通常是指美国的现行会计准则。它由前会计原则委员会（APB）和财务会计准则委员会
（FASB）在《意见书》和《公报》中所规定的会计准则、方法和程序所组成的，既包括指导性原则，也包括具 体的方法和程序。该准则主要包括被普遍接受或承认的下列内容：哪些经济资源和义务应被记为资产和负债；哪 些资产和负债的变动应予以记录；资产、负债及其变动应如何计量；什么样的信息应被披露和怎样披露以及财务 报表如何出具等。上述一系列特定的一般公认会计准则的运用都是围绕着资源价值如何认定展开的。公认会计原 则不仅是企业会计人员记录、汇总会计数据和编制会计报表所必须遵循的，也是审计人员审核企业会计报表的依据。
二、复习题
1．流动性是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。
答：正确。每一项资产都可以以某种价值转换为现金。然而，当提及流动资产时，该资产可以以市场价或接
近市场价的价格转换为现金的假设是重要的。
2．会计与现金流量为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?
答：财务会计中收入和费用相匹配的原则和方法的运用，是在收入的过程已经基本完成而并不一定是在现金 收取或支付账单后所采取的。请注意，这种方式并不一定是正确的，它往往是会计师所选择的方式。
3．会计现金流量表在会计现金流量表上，最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公司有何用处? 答：最后一栏表示在资产负债表上现金余额的变化。它并不是一个有用的分析公司的数字。 4．现金流量财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?
答：主要的不同之处在于对利息支出的处理方式不同。会计现金流量将其视为一个经营性现金流，而财务现
金流量则把它当作一种融资性现金流。在会计现金流量情况下，由于利息收入表明一定会计期间的经营所得，所
以是一种经营性现金流。在现实中，利息是一种融资费用，是该公司选择债务和股权融资的结果。当对两者进行
对比时，把它当作一种财务现金流的方法会更有益于对公司绩效的分析。
5．账面价值与市场价值按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市 场价值上有没有可能发生?为什么?
答：市场价值是永远不可能为负的。设想一只股票卖-20 美元。这就意味着，如果您购买了 100 股该股票， 您将在获得该股票的同时得到 2000 美元支票。这种情况下你要购买多少只股票？一般来说，因为企业和个人破 产法的存在，一个人或公司的净资产不可能为负，也就是说负债的市场价值不可能超过资产。
6．资产的现金流量为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好?
答：例如，对于一个正在迅速扩张的成功的企业来讲，资本支出量将是很大的，这可能导致资产产生负的现
金流。一般来说，重要的是看资金是否用得其所，而不是看资产现金流是正的还是负的。
7．经营性现金流量为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?
答：一个公司的资产产生负的现金流可能不是一个好兆头，但如果一个公司起步时产生负的现金流却是相当 正常的，因此应具体问题具体分析。
8．净营运资本和资本性支出公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗?（提示：有可能。）请解释 怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?
答：有可能。例如，如果一家公司在存货管理方面变得更有效，其所需的库存量将有所下降。同样，如果该
公司能更好地回收应收账款的话也会产生相似的效果。一般来说，任何一项能导致净营运资本变动额相对下降的
措施，都会产生这样的效果。负的净资本支出将意味着更多的长期资产比购买时具有流动性。
9．对股东和债权人的现金流量公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗?（提示：有可能。）请解释
怎样才会发生这种情况?对债权人的现金流量呢?
答：有可能。如果一家公司在某一特定时期通过发行股票筹到的钱比它在支付股息时更多，其对股东的现金
流将是负数。如果一家公司借的债多于其对利息和本金的支付，其对债权人的现金流将是负数。
10．市值与账面价值 Klingon 巡洋舰公司 3 年前以 950 万美元收购了新型隐形机械厂。该机械厂如今可以以 630 万美元的价格卖给 Romulans。Klingon 公司当前的资产负债表显示公司净固定资产为 500 万美元，流动负债 为 210 万美元，净营运资本为 80 万美元。如果所有的流动资产在今天都可以变现，公司将获得 280 万美元的现 金。Klingon 公司今天资产的账面价值是多少？市值是多少？
答：通过运用以下公式，可以得到公司流动资产的账面价值，即：净营运资本=流动资产-流动负债。重新整 理得：流动资产=净营运资本+流动负债=800000+2100000=2900000（美元）
公司流动资产的市场价值和净固定资产已知，即可得到： 流动资产的账面价值=2900000（美元） 流动资产的市场价值=2800000（美元） 净固定资产的账面价值=5000000（美元） 净固定资产的市场价值=6300000（美元） 资产账面价值=7900000（美元） 资产市值=9100000（美元）
11．计算营运现金流 Ranney 公司销售额为 14900 美元，成本为 5800 美元，折旧为 1300 美元，利息支出为780 美元。如果税率为 40％，请问公司的营运现金流（OCF）为多少？ 答：为了计算营运现金流，首先需要得到利润表：
利润表
（单位：美元）
经营现金流量=EBIT+折旧-税=7800+1300-2808=6292（美元）。
12．计算净资本性支出 Gordon 驾驶学校 2009 年的资产负债表显示其净固定资产为 165 万美元，2010 年的 资产负债表显示其净固定资产为 173 万美元，公司 2010 年利润表显示折旧费用为 28.4 万美元。请问 Gordon 公 司 2010 年的净资本性支出是多少？
答：净资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧费用
=1730000-1650000+284000 =364000（美元）
13．编制资产负债表下表列示了 Information Control 公司一年前的长期负债以及股东权益的息：
（单位：美元）
去年，Information Control 公司发行了 1000 万股新股，总价款达到 4300 万美元，同时还发行了 1000 万美元 的长期负债。公司净利润为 900 万美元，其中 200 万美元用于支付股利。编制公司当前的负债表，以反映 Information Control 公司在这一年中所发生的变动。
答：由于新的长期负债的发行，长期负债账目将增加 1000 万美元。同时由于公司以每股 1 美元的票面价格