兰 州 商 学 院 2013级硕士研究生课程论文
论文题目： 互联网企业风险识别与控制-以优酷收购土豆为例
学 院： 金融学院
专 业： 金融硕士
学生姓名： 郭春静
指导教师： 任 洁
2014 年 12 月
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兰州商学院金融硕士课程论文
目录
摘要 .................................................................................................................................................. 3 一、相关概念及相关理论 ............................................................................................................... 4
（一）并购的概念 ................................................................................................................... 4 （二）并购的类型 ................................................................................................................... 4 （三）并购风险概念 ............................................................................................................... 4 （四）企业并购风险的类型 ................................................................................................... 5 （五）并购风险相关理论 ....................................................................................................... 5 （六）风险识别的方法 ........................................................................................................... 6 （七）互联网企业并购的财务特征 ....................................................................................... 9 二、互联网企业并购风险识别 ....................................................................................................... 9
（一）互联网企业并购前风险识别 ....................................................................................... 9 （二）互联网企业并购中风险识别 ..................................................................................... 10 （三）互联网企业并购后风险识别 ..................................................................................... 12 三、案例分析 ................................................................................................................................. 13
（一）优酷概况 ..................................................................................................................... 13 （二）土豆概况 ..................................................................................................................... 13 （三）并购过程 ..................................................................................................................... 13 （四）优酷并购土豆的原因 ................................................................................................. 14 （五）优酷土豆并购风险识别 ............................................................................................. 17
1、优酷土豆并购前风险识别 ....................................................................................... 17 2、优酷土豆并购中风险识别 ....................................................................................... 18 3、优酷土豆并购后风险识别 ....................................................................................... 18 （六）优酷土豆并购风险控制措施 ..................................................................................... 19
1、优酷土豆并购前风险控制措施 ............................................................................... 19 2、优酷土豆并购中风险控制措施 ............................................................................... 20 3、优酷土豆并购后风险控制措施 ............................................................................... 20
参考文献：..................................................................................................................................... 22
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摘要
近年来，随着经济的发展，企业单纯依靠自身力量来满足其迅速扩张的需求已经很难实现。因此，在经济全球化的背景下，越来越多的企业釆取并购的方式来提升自己的竞争能力。
本文以优酷并购土豆为案例，对互联网企业并购风险识别与控制作出案例分析。首先，本文对企业并购的研究现状进行综述，接着，本文对互联网企业并购的理论进行了阐述，最后分析研宄本文的研宄课题：互联网企业并购的风险识别与控制。本文在对企业并购相关文献进行综述的基础上，对互联网企业并购风险的识别与风险控制进行了理论分析，并以优酷并购土豆为案例构建了研宄方案，并对案例分析的结果进行分析，研宄结论显示：（1）互联网企业与传统企业在运作、经营和管理上都有明显的不同。互联网企业并购与传统企业并购有一定的差别，互联网企业并购行为特征有：并购双方多为互联网同类行业，互联网企业并购开始趋向多元化。互联网企业并购的财务特征有：盈利能力强、偿债能力强、营运能力弱。（2）互联网企业并购前存在战略风险、信息不对称风险;互联网企业并购中存在法律风险、财务风险;互联网企业并购后存在经营整合风险、人力资源整合风险、文化整合风险。（3）对优酷和土豆并购案例中的不足提出改进建议。包括：注重快速整合，提升并购效率，积极探索新的盈利模式，差异化发展，减少行业内竞争，合理并购反垄断。
关键词：互联网企业，企业并购，风险识别
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一、相关概念及相关理论 （一）并购的概念
并购（M&A）：意为Merger and Acquisition，译为中文即兼并与收购。
兼并，在《大不列颠全书》中的解释为：“两家或者两家以上的独立的公司合并成一家公司。” 它包括吸收合并和新设合并两种方式，吸收合并是指：主导企业作为合并主体，成为存续的公司，其他公司注销的公司合并，是完全意义上的兼并。新设合并是指：两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。
收购是指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以实现一定经济目标的经济行为。其特点表现为：收购对象的法人地位不会消失，经营权归收购者所有。收购因其方法不同分为资产收购和股份收购。资产收购是指：收购方以有偿对价取得另外一家公司的全部或者部分资产并承担全部或部分债务，其目的一般为寻求其他公司优质资产、调整公司经营规模、推行公司发展战略。股份收购是指：收购方直接或间接购买被收购方的全部或部分的股票，以获取被收购方控制权。 （二）并购的类型
按照并购企业以及被并购企业所属行业，可以把并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。
横向并购：是指两个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购行为。如两家航空公司的并购，两家石油公司的结合等。横向并购对企业发展的价值在于弥补了企业资产配置的不足，由于规模效应而使生产成本降低，提髙了企业市场份额，从而大大增强了企业的竞争力和赢利能力。但横向并购容易破坏自由竞争，形成髙度垄断的局面。
纵向并购：是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。通过市场交易行为内部化，纵向并购有助于减少市场风险，节省交易费用，同时易于设置进入壁垒。不足之处在于，企业生存发展受市场因素影响较大，容易导致“小而全，大而全”的重复建设。
混合并购：是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。通过混合并购，一个企业可以不在某一个产品或服务的生产上实行专业化，而是可以生产一系列不同的产品和服务，从而实现多元化经营战略。 （三）并购风险概念
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企业并购风险是指：由于不确定性和未知性，企业参与某次并购活动中所涉及的各项活动引起的，导致企业未来蒙受某种损失的可能性。这种损失既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，其中最坏的可能性是导致企业破产。界定企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质。 （四）企业并购风险的类型
本文根据风险识别方法，分类识别法，根据企业并购活动一般情况下所要涉及的各个不同环节，将常见的并购风险大体划分为以下几大类别：并购前的风险，并购中的风险，并购后的风险。
1、并购前风险
并购前的风险是指由于并购前对企业的战略不明确、并购双方的信息不对称而导致的风险。具体来说，并购前战略风险主要险包括：战略风险，信息不对称风险
2、并购中风险
并购中的风险是指并购过程中由于对相关法律的不了解，应该支付的价格、资金来源和支付方式方面运作不合理而导致的风险，并购中的风险主要包括：法律风险和财务风险。
3、并购后风险
并购后的风险是指企业并购之后，由于不能合理的进行整合，而造成的企业不能在经营、管理等诸多方面达到协同作用，导致并未达到预期的并购效果，或者合并后企业整体经营业绩下滑等后果。并购后的存续风险主要指整合风险，具体包括：经营整合风险，人力资源整合风险，文化整合风险。 （五）并购风险相关理论
1、协同效应理论
协同效应简单地说就是“1+1>2”的效应。就是指企业在生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。或者是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和。又或者是合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。协同效应有很多种类型，最常见的有：经营协同效应，管理协同效应和财务协同效应。
经营协同效应主要指实现协同后的企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。其含义为协同改善了公司的经营，从而提高了公司效益，包括产生的规模经济、优势互补、成本降低、市场分额扩大、更全面的服务等。
管理协同效应又称差别效率理论。管理协同效应主要指的是协同给企业管理活动在效率
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