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方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。如果协同公司的管理效率不同，在管理效率高的公司与管理效率不高的另一个公司协同之后，低效率公司的管理效率将得以提高。
财务协同效应是指协同效应在财务方面给协同公司带来收益。包括财务能力提高、合理避税和预期效应。例如在企业并购中产生的财务协同效应就是指，在企业兼并发生后，通过将收购企业的低资本成本的内部资金投资于被收购企业的高效益项目上，从而使兼并后的企业资金使用效益显著提高。
2、规模经济理论
规模经济理论是指在一定时期内，在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低的事实。规模经济是由于一定的产量范围内，固定成本可以认为变化不大，那么新增的产品就可以分担更多的固定成本，从而使总成本下降。总的来说，就是通过扩大企业的规模，可以减少成本。
并购可以从企业内部和外部，分别给企业带来规模经济。从企业内部来讲，横向并购可以缩减企业的固定成本，使更多的业务分摊企业的固定成本，纵向并购可以通过并购上下游的企业，将其纳入产业链，从而节约交易成本。从企业外部来讲，并购增强了企业的实力，扩大了企业的市场占有率，能提高企业的议价能力。但规模经济理论还认为，盲目的扩张，会使平均成本在达到最低点后开始上升，造成经济不规模。平均成本的下降是有限度的，企业的盲目扩张反而会使企业超出临界点，受边际效益递减的规律影响，平均成本开始上升。 （六）风险识别的方法
并购风险识别技术，是指企业在搜寻企业并购风险来源、分析企业并购风险的性质和特征时，所釆取的专门识别手段和识别方法。并购风险的复杂性使得并购风险的识别具有较高的难度，需要运用相应的识别技术，才能达到预期效果。
1、分段识别法
企业并购按进程可以划分为制定并购战略、选择目标企业、与并购对象谈判和并购整合四个阶段。分段识别法是指按照企业并购过程的阶段特征，根据不同并购阶段风险的成因与特点，采取相应的步骤和措施查找并购风险因子。分段识.别法适用于各种不同类型的并购风险识别，识别步骤见下图。
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并购方案
图1 并购风险分段识别流程图 分段识别流程图具体步骤为：
第一步，根据并购目标及相关信息，制订并购方案，明确并购风险管理目标;
第二步，根据并购方案识别企业并购中的风险因子，根据并购风险管理日标，设定可以初步接受的并购风险种类与性质;
第三步，按并购的四个阶段依次识别并购风险，并与可接受的并购风险进行对照; 第四步，根据对照结果，若初步可以接受，即可继续下一阶段的风险识别，直至完成整个并购中的风险识别;若风险识别结果不符合要求，可根据情况修订并购方案，重新进行下一轮的风险识别或停止并购。
2、德尔菲识别法
德尔菲识别法又称专家调查法。由于需要数轮反复收集与反馈意见，釆用德尔菲法识别企业并购风险会持续一段时间，故该法适用于允许有较长的准备期限、无其他并购方参与竞争的企业并购，以免由于多轮反馈拖长风险识别期限而丧失并购机会。具体步骤如下：
第一步，拟定风险因子调査表。并购方的风险管理责任人员组织企业少量相关人员，运用头脑风暴法确定所要调查的风险事项，并据此提出调查方案，拟定风险因子调查表。
第二步，专家填写调查表。
第三步，收集整理专家意见。专家意见的收集整理至少要经过两轮。
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并购目标及相关性 并购风险管理目标 并购中的风险因子 可接受的风险 制定战略 阶段的风险 目标选择 阶段的风险 谈判阶段 的并购风险 整合阶段 的并购风险 并购风险的分段识别 风险测评 兰州商学院金融硕士课程论文
第四步，匿名反馈。经过至少两轮征询，当专家们的意见相对收敛、逐步趋向小组的意见时，小组意见便可以作为风险识别的重要依据。
3、风险树识别法
风险树识别法是指并购企业首先按照风险产生的载体，将并购方的风险、目标方的风险和并购环境的风险视做并购风险树三个分枝的节点;然后，将各个分枝中的风险因子视做风险树亚分枝的节点，见下图。
并 购 风险 图2 风险树识别法
这种识别方法将并购风险逐层予以分解，以便顺藤摸瓜，找到可以承受的风险的具体形态。采用风险树识别法，并购企业并购风险管理企业可以清晰地判断风险的具体形态及其性质，适用于规模较小、风险因子易于查找的企业并购。风险树识别法的步骤是：
第一步，根据并购目标及相关信息，确定可接受的并购风险;
第二步，从弧分枝节点人手，收集并购信息，识别并购中的风险因子，与可接受的并购风险进行比较;
第三步，综合所对应的观分技节点的风险，形成分枝节点的风险，并与可接受的风险进行比较;
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目标企业 并购环境 资本市场 法律制度 政府行为 利益相关 并购战略 并购企业 并购经验 整合技能 信息不充分 抑制收购 可接受的风险 兰州商学院金融硕士课程论文
第四步，综合分枝节点的风险，形成整体并购风险，与可接受的风险进行比较并采取行动。
上述三种风险识别技术在企业并购风险管理过程中可以结合使用，共同构成企业并购风险识别的技术体系。
（七）互联网企业并购的财务特征
从互联网行业的财务报表与传统行业的财务报表的对比中可以看出，双方财务有许多不同的地方。从以下三个方面来分析互联网并购企业的财务特征：
1、盈利能力强
互联网行业的收入来源主要是主营业务收入，投资收入等其他收入很少。互联网公司一般轻资产运营，盈利不依赖大量的资产投入，盈利水平主要取决于营业收入的成长。互联网公司毛利率较高，净利率主要取决于营收规模对期间费用的覆盖。人力成本和技术成本投入巨大，是其主要支出。互联网行业的负债率较低，同等收入的条件下资产收益率就会高。从主营业务利润率、净资产收益率、资产收益率来看，互联网行业明显高于传统行业，这说明互联网行业总体的盈利能力要强，但也有例外，有些互联网企业还处在亏损状态。
2、偿债能力强
互联网行业以流动资产为主，从大部分互联网企业的财务报表中可以看出，现金及短期投资占了流动资产的大部分比例。互联网行业几乎不存在存货，负债较低，因此，互联网行业的速动比率亦是流动比率，并且互联网行业的流动比率相较于传统行业高，这说明互联网行业的短期偿债能力强。互联网行业与传统行业相比资产负债率低，资本结构以权益性资本为主，这说明权比率相较于其他行业低，并且低很多，这说明互联网行业的长期偿债能力也同样很高。所以，比起其他行业互联网行业的偿债能力较强。
3、营运能力弱
互联网行业与传统行业如制造业、采矿业、建筑业业等其他行业的财务报表对比，发现互联网行业是没有存货的，因此几乎不存在存货周转率的说法。互联网企业以流动资产为主，通过与传统行业对比发现，互联网的流动资产周转率高。这说明互联网行业的资产进行经营的效率高，这有利于企业的盈利能力。同时互联网行业的应收装款周转率、总资产周转率一般都低于其他行业，这说明收账能力较低，这不利于其资金的变现能力。总体看，互联网行业的营运能力较弱。 二、互联网企业并购风险识别 （一）互联网企业并购前风险识别
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1、战略风险
战略风险是指企业在作出并购决策之前没有规划好未来的发展战略，致使并购的动机不够理性，只是盲目的追求规模的扩大和经营的多元化，从而导致财务危机，或经营业绩不理想等结果，导致并购失败。每个企业都有自身存在和发展的前景和目标，企业的战略目标决定了不同的经营策略和模式。中国互联网企业的并购一般是由企业发展战略决定的。为了满足企业不同的战略需要，企业需要选择适应其战略部署的公司进行并购等活动。如果对企业的长远战略部署不到位，只是盲目追求扩大规模或过分追求多元化，会导致企业承担较多的债务，或者收入受到影响，最终影响企业的利润，使企业失去竞争优势'导致并购失败。
2、信息不对称风险
信息不对称风险是指由于市场信息的不对称，并购方不能完全了解被并购方的财务状况，管理结构，客户信息等方面的信息，被并购方为了自身的利益，可能会隐瞒不利信息，甚至对并购方提供虚假的信息，杜撰有利信息，从而导致并购方作出错误的决策，或者付出过多的成本，导致并购后面临的未能达到预期并购的效果，最终致使并购失败。企业作为一个由多种关系交织成的经营体，具有复杂程度高的特点，并购方很难在短时间内全面的了解企业，并且，很多经营管理客户债务方面的信息作为商业机密，是不可能只通过报表就能透露出来的。信息的不对称导致企业在进行并购时面临着很大的成险。 （二）互联网企业并购中风险识别
1、法律风险
法律风险是指由于并购方对相关法律不够重视，因操作不当，违反了企业并购涉及到得相关法律，导致诉讼发生，进而造成并购失败。并购活动涉及的相关法律主要包括：公司法、证券法、劳动法、会计法、税法、反不正当竞争法以及相关的知识产权、会计准则、准入机制、社会保障相关方面的制度。目前对互联网企业并购的相关法律法规不完善，这方面的风险不是太大。但却有法律环境变化带来的不可测风险。同时，由于互联网企业产权模糊，并购这样的互联网企业，容易引起债权债务方面的法律纠纷，对于并购目标的实现是很大的障碍。此外，互联网企业常会遇到各种诉讼，最常见的诉讼来自产品版权，会使并购方承担没有想到的法律责任风险，从而影响并购后企业的发展。
2、财务风险
财务风险主要包括估价风险，支付风险以及融资风险。 （1）、估价风险
估价风险是指由于信息的不对称或者评估方法不合理导致的并购企业对被并购企业的
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