普通股权益收益率=396.76/1900=20.88% 方案5：
归普通股拥有的净利润=[800-(40×8%+2000×7%)]×(1-30%)-300×10% =429.76
普通股权益收益率=429.76/2200=19.53%
按照普通股权益的收益率为标准，方案1的收益率最高，应该选择方案1为最优的筹资方案。
公司中级理财学第二章习题答案 计算题
1.已知光明股份有限公司章程中规定的定额股份为40 000万股，已发行股份30 000万股，现有库存股份为5 000万股，问该公司流通中的股份为多少？
解：流通中的股份=已发行股份30 000万股－库存股份5 000万股=25000万股
2.南珠股份有限公司资产负债表的权益资料见表2-。 表2- 南珠股份有限公司资产负债表的权益资料 优先股（每股面值10元） 普通股（每股面值1元） 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 10 000 10 000 40 000 20 000 30 000 110 000 优先股票的票面股利率为10%，但公司已经连续两年未计提和分配优先股票的股利。 试根据上表计算普通股的每股账面价值。 解：
[110000－10000(1+10%×2)]/10000=9.8元/股
3.设习题2南珠公司在清算后的净资产分别为30 000万元和120 000万元，问在这两种情况下，普通股票每股可以各分得多少金额？ 解：
清算后的净资产为30 000万元时普通股票每股可以分得的金额 =[30000－10000(1+10%×2)]/10000=1.8元/股
清算后的净资产为120 000万元时普通股票每股可以分得的金额 =[120000－10000(1+10%×2)]/10000=10.8元/股
4.设W公司发行A、B两类股票。A类股票和B类股票均享有一股一票的投票权。B类股票的持有者为公司创始人，B类股票的发行价格为2元/股，发行数量为10 000万股。A类股票对社会公众发行，发行价格为10元/股，发行数量为5 000万股。问B类股票持有者通过发行A类股票可以获得多少创业利润？ 解：
筹集资金总额=10000×2+10×5000=70000（万元）
B类股票持有者获得的创业利润总额=70000×[10000/(10000+5000)]－10000×2 =46666.67－20000=26666.67（万元）
每股账面价值=70000÷（10000+5000）=4.67（元/股） 每股获得的创业利润=4.67－2=2.67（元/股）
5.假定振业股份有限公司现有普通股票10 000万股，净资产为40 000万元，年净利润为5 000万元，每股收益为0.5元。现根据市场需要，决定投资扩大生产经营规模，投资完成之后，公司的总资产将扩张到120 000万元，估计扩张之后的总资产收益率可以达到18%。公司感到如果不增加普通股本，那么扩张后的资产负债率就会太高，不利于
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公司未来的发展。因此，决定发行普通股票，降低资产负债率。公司预计新股能按照16倍的市盈率，即8元/股的价格顺利发行。公司拟定了两个发行方案，方案甲：发行6 000万股；方案乙：发行3 000万股。资金不足部分，通过年利息率为6%的银行借款解决。公司所得税率为30%。试根据上述资料回答：按照两种不同方案，原股东所获得的创业利润各为多少？原股东所获得的未来收益又各为多少？您认为两个方案中，哪一个方案最优？为什么？ 解：根据资料，可以按以下步骤分析求解：
（1）计算两种不同方案原股东所获得的创业利润
A．按照发行新股6000万股和3000万股的标准，计算的发行新股后公司负债与权益情况见下表。 发行新股后公司负债与权益情况表 发行方新股案 数量 甲 6000 乙 3000 股权比例/% 原股份 62.5 76.9 新股份 37.5 23.1 资产总额 筹资后权益情况 权益筹资金额 48000* 24000** 权益总额 88000 64000 负债总额 32000 56000 负债与权益之比 0.364 0.875 现有权益 120000 40000 120000 40000 注释：
*：发行6000万股的筹资金额=6000×8=48000（万元） **：发行3000万股的筹资金额=3000×8=24000（万元） B．原股东可以从新股发行中获取的创业利润
按照甲方案发行新股，原股东获取的创业利润分别为：
按照6000万股发行原股东可以获得的创业利润=88000×62.5%－40000=15000（万元） 按照3000万股发行原股东可以获得的创业利润=64000×76.9%－40000=9216（万元） 按照不同发行方案所得创业利润之差=15000－9216=5784（万元） （2）计算两种不同方案原股东所获得的未来收益 A．不同新股发行方案的净资产收益率
根据公司的总资产收益率预测，公司的净资产收益率在不同筹资方案下分别将为： 按照6000万股发行公司筹资后的净资产收益率 =[18%+0.364×(18%-6%)]×（1-30%）=15.66%
按照3000万股发行公司筹资后的净资产收益率 =[18%+0.875 ×(18%-6%)] ×（1-30%）=19.95%
按照不同发行方案公司净资产收益率之差=19.95%-15.66%=4.14% B．不同新股发行方案原股东分享的净利润差异
按6000万股发行计算的公司净利润=88000×15.66%=13780.8（万元） 其中：原股东享有的公司净利润=13780.8×62.5%=8613（万元） 按3000万股发行计算的公司净利润=64000×19.95%=12768（万元） 其中：原股东享有的公司净利润=12768×76.9%=9818.59（万元）
按照不同发行方案公司原股东获得的净利润之差=9818.59-8613 =1205.59（万元） （3）您认为两个方案中，那一个方案最优？为什么？
根据不同新股发行方案收益与成本的比较分析，可以综合判定不同方案的优劣，为决策提供可靠的依据。通过上述的计算，已经知道：公司发行6000万股新股比发行3000万股新股，原股东可以多获得5784万元的创业利润，但是，每年占有公司的净利润会减少1205.59万元。每年减少的这1205.59万元的净利润，就是公司原股东多赚取5784万元创业利润的成本。但是，应该注意的是：原股东获取的创业利润是无风险的，而在未来每年获取的净利润是存在风险的。另外，还应该将未来可能少获取的净利润折算为现值，才能与获取的创业利润直接相比较，判断不同方案的得失。
考虑货币的时间价值之后，该成本可以按下式计算： 因为：
5784=1205.59 / i 所以：
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i = 1205.59/ 5784 = 20.84%
上述计算结果表明：如果不考虑控制权稀释的影响，只从经济得失出发，那么，比较两个方案，按甲方案筹资，公司原股东多获得取创业利润的成本高达20.84%。将该成本与公司的负债成本6%和净资产收益率15.66%相比较，应该说，采用发行3000万股的筹资方案优于发行6000万股的筹资方案。
6.长空股份有限公司现有A股、B股、H股、法人股和国有股五类普通股票，其相关资料见表2- 表2- 股票分类 股数（万股） 30 000 A股 B股 H股 法人股 国有股 合计 10 000 10 000 10 000 20 000 80 000 净资产（万元） 60 000 20 000 20 000 20 000 40 000 160 000 每股净资产（元） 2 2 2 2 2 —— 市场价格（元/股） 10 5 4 3 2 —— 市场价值合计 300 000 50 000 40 000 30 000 40 000 460 000 现该股份有限公司有一有利可图的投资项目，准备按现有股份30%的比例向全部股东配售普通股票。试分析：不同类别股东对配股价格基础的看法，以及会采取的相应措施；按照不同配股价格基础，公司所筹集的股权资金数量。 假定配股后的A股市场价格按照原市场价格与发行价格的加权平均价格确定，B股、H股和法人股的市场价格按照原市场价格与每股净资产之比确定，国有股市场价格按照每股净资产确定。试问按A股市场价格为基础配股对不同股东利益的影响，以及对公司的影响。 解：
（1）不同类别股东对配股价格基础的看法，以及会采取的相应措施，可以用下表加以简要归纳： 不同类别股东对配股价格基础的看法 配股价格基础 A股 B股 H股 法人股 国有股 最高配股价格 10 5 4 3 2 不同股东对配股的态度 A股 购买 购买 购买 购买 购买 B股 不购买 购买 购买 购买 购买 H股 不购买 不购买 购买 购买 购买 法人股 不购买 不购买 不购买 购买 购买 对不同股东控制权的国有股 影响 不购买 按高价配股，不购买不购买 股票的股东对公司的不购买 控制权削弱，购买则不购买 至少会出现机会亏损。 购买 （2）按不同配股价格基础，公司最大筹集股权资金的数量见下表： 按不同配股价格基础公司可以筹集的最大资金量 配股价格基础 A股 B股 H股 法人股 国有股 最高配股价格 10 5 4 3 2 各种股票可以获得配股数（万股） A股9000 购买 购买 购买 购买 购买 B股3000 不购买 购买 购买 购买 购买 H股3000 不购买 不购买 购买 购买 购买 法人股3000 不购买 不购买 不购买 购买 购买 国有股6000 配股数合计 最大筹资金额（万元） 90000 60000 60000 54000 48000 不购买 9000 不购买 12000 不购买 15000 不购买 18000 购买 24000 显然，以A股的市场价格作为配股基础，公司可以最少的新增股份，筹集到最多的资金，对公司最为有利，因为，这样可以为公司未来的每股收益快速增长提供了有利的基础。 （3）按A股市场价格为基础配股，对不同股东利益和公司的影响 按照按A股市场价格为基础配股，有：
公司配售股份数=10000×30%=9000（万股）
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筹资金额=9000×10=90000（万元）
公司净资产=160000＋90000 =250000（万元） 每股净资产=250000/89000=2.809（元/股）
发行后B股市场价格=2.809×(5/2)=7.0225（元/股） 发行后H股市场价格=2.809×(4/2)=5.618（元/股） 发行后法人股市场价格=2.809 ×(3/2)=4.2135（元/股） 发行后国有股市场价格=2.809（元/股）
对不同股东利益和公司的影响可以用如下两张表反映： 不同股东拥有股票市场价格的盈亏 股票分类 A股 B股 H股 法人股 国有股 合计 每股市场价格的盈亏（元） 现市场价格 10 7.0225 5.618 4.2135 2.809 —— 原市场价格 10 5 4 3 2 —— 盈亏 0 2.0225 1.618 1.2135 0.809 —— 市场价格盈亏合计（万元） 所持股数（万股） 盈亏 39000 10000 10000 10000 20000 89000 —— 20225 16180 12135 16180 64720
不同股东拥有股票净资产的盈亏 股票分类 A股 B股 H股 法人股 国有股 投资总额（万元） 原投资 60000 20000 20000 20000 40000 新增投资 90000 —— —— —— —— 90000 合计 150000 20000 20000 20000 40000 所持股数（万股） 39000 10000 10000 10000 20000 拥有净资净资产盈产（万元） 亏（万元） 109550 28090 28090 28090 56180 —40450 8090 8090 8090 16180 160000 250000 89000 250000 合计 ——
7.大华公司有80 000 000股普通股票流通在外，拟选举董事总数为9人，问少数股权所有者至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？ 解：
少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份=[(80000000×1)/(9+1)]+1=8000001（股）
8.如果习题（7）中的公司采用分期选举制，每次选出董事3人，问少数股权所有者至少需掌握多少股份才能获得一名董事席位？ 解：
少数股东集团获得一名董事席位需要掌握的股份=[(80000000×1)/(3+1)]+1=20000001（股）
9.S股份有限公司的普通股票总数为20 000万股，现准备新发行普通股票3 000万股。王先生目前持有S公司的普通股票30 000股，问王先生可以获得多少股的优先购股权？ 解：
王先生可以获得的优先购股权=(3000/20000)×30000=15%×30000=4500（股）
10.长风股份有限公司现有总资产5 000万元，资产盈利率为12%，负债与净资产（全部为普通股票所有）之比为0.8：1，负债资金成本率为6%。目前有一个资产盈利率为10%的投资项目，需要筹资2 000万元。根据分析，当负债与
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净资产之比在1：1之内时，公司的负债资金成本率和普通股票的市场价格均不会发生变化。试根据上述资料求解最佳的普通股票筹资量，以及筹资后的净资产收益率。 解：
（1）最佳的普通股票筹资量=筹资后普通股权益-现有普通股权益 =(5000+2000)/2-5000/1.8
=3500-2778=722（万元） （2）筹资后的净资产收益率
=[(5000×12%+2000×10%)-3500×6%]/3500=16.86%
11.C公司已经连续3年没有支付每股面值为100元、股利率为8%的累积优先股票的股利，问该公司每股优先股票的权益为多少？ 解：
每股优先股票的权益=100(1+8%×3)=124（元/股）
12.D公司发行一种面值为100元，股利率为5%，按1：1参与剩余利润分配的优先股票。2002年D公司普通股票的账面价值为4元/股，股利为0.3元/股。问每股优先股票在2002年参与第二次分红，可以分得多少股利？ 解：
普通股票股利分配率=0.3/4=7.5%
每股优先股票可以分得的股利=100×7.5% -100×5% =2.5（元/股）
13.华风公司在5年前发行了面值为100元/股，股息率为8%的优先股票。在优先股票发行合同中规定：在优先股票发行5年之后，公司可以按照当时市场价格10%的溢价收回发行在外的优先股票，该收回权利归公司所有。现在该优先股票的市场价格为150元/股。公司预计同风险的市场利率目前已经降为6%，并且在未来3年保持不变，从未来的第4年起将下降至5%。因此，公司正思考是否按照合同的约定收回该批优先股票。试问公司是否应该收回该优先股票？为什么？
解：分析：收回优先股票的收益是可以降低未来的股息支出，成本是收回价格与发行价格之差。 （1）计算收回优先股票的收益
第1—3年年节约股息支出=100×（8% -6%）= 2（元/股） 第4年以后年节约股息支出=100×（8% -5%）= 3（元/股） 节约股息支出的现值=
（2）计算收回优先股票的成本
收回优先股票的成本=150×（1+10%）-100=65（元/股） （3）计算收回优先股票的盈亏
收回优先股票的盈亏=52.87- 65= -12.13（元/股）
计算结果表明，收回该优先股票可以给公司带来每股12.13元的亏损，因此，该收回行为不可取的。
14.F公司发行计划在10年内收回的可收回优先股票20 000万元，收回比例为每隔2年收回面值的20%，收回金额为优先股票面值的120%，适用折现率为8%。问该公司每年应该提取多少偿付基金？ 解：
设发行面值为X，那么，有：
每年应该提取的偿付基金=
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