=[1%/(1-1%)]×[365/(50-10)]=9.22%
考虑货币时间价值“1/10，n/50”信用条件的资金成本 =(1+9.22%/9.125)9.125-1=9.61%
不考虑货币时间价值商业承兑汇票的资金成本=9%
考虑货币时间价值商业承兑汇票贴现的资金成本计算过程如下： 商业承兑汇票到期值=60000(1+6%×3/4)=62700 商业承兑汇票贴现值=62700(1-9%×1/4)=61289.25 61289.25=62700/(1+i)1/4 i =9.53%
即：考虑货币时间价值商业承兑汇票贴现的资金成本为9.53%。 （2）分析结果
因为， 9.61%（享有获取购获折扣的成本）>9.53%（商业承兑汇票贴现成本），所以，A公司应将商业承兑汇票贴现，在第10天付款，获取购货折扣为优。
11.某公司在货币市场上发行票面年利息率为5%的9个月期的商业票据10 000万元，在发行过程中发生资信评估费用20万元、发行费用50万元、登记费用10万元。试问该商业票据的实际年资金成本为多少？ 解：
12.假定某企业与一家银行签订有应收账款抵押贷款协议，协议规定的贷款比例为发票金额的70%，贷款利息率为6%，贷款保证金为贷款总额的20%。在月末，该企业将本月信用期限为2个月的800万元销售发票交银行审查，银行审查后认为只有60%符合贷款的信用标准。试问该企业本月应收账款抵押贷款金额和资金成本各为多少？ 解：
应收账款抵押贷款金额= 800×70%×60%=336（万元）
13.假定某公司与代理融通公司签订了5 000万元的应收账款销售合同。合同规定，代理融通佣金为所审查信用额度的1%，应收账款销售额为应收账款总金额的90%，应收账款的平均收账期为90天，留置金按照现金折扣1%、销售退货4%设置。试计算该公司应收账款销售筹资的资金成本。 解：
注：应收账款打折销售在会计上视为销售收入的减少。
14.假定某公司本年度计划动用集体福利基金2 000万元并采用一次性付款方式购建一职工活动中心，在年初集体福利基金余额为500万元，该公司每月提取集体福利基金金额为300万元，日常性集体福利基金支出为100万元。试确定该公司可以动用集体福利基金参与生产周转的最大平均金额和最长时间。 解：
31
积累到2 000万元所需要的时间 = =7.5（个月）
最大平均余额 = = 1250（万元/月）
15.某公司预测年度总资金需要量为10 000万元，并根据自己的经营风险程度，确定其财务结构如下：企业的股权资金与负债资金之比为1：0.8，流动比率则定为2：1。目前公司的流动资产总额为5 000万元，日常每月的应计费用发生额为2 100万元，并且该公司的短期流动资金贷款成本为8%。试确定该公司流动负债的筹资策略。 解：
按上述程序，解决该公司流动负债的筹资策略，可按下列步骤进行： （1）计算负债资金需要量
负债资金需要量=10 000×44%=4 400（万元） （2）计算流动负债资金需要量
流动负债资金需要量=5 000÷2=2 500（万元） （3）计算应计费用所产生的视同股东权益资金量 视同自有流动资金量=2 100÷2=1050（万元） （4）计算其他流动负债资金需要量
其他流动负债资金需要量=2 500－1 050 =1 450（万元） （5）确定应付账款和商业汇票的筹资策略
应付账款商业汇票的筹资策略为：应付账款和商业汇票的筹资成本小于8%的，应用应付账款和商业汇票筹资；而应付账款和商业汇票的筹资成本大于8%的，则应用短期流动资金贷款筹资。
公司中级理财学第六章习题答案 计算题
1.甲公司以现有的固定资产生产能力，其最高年产量可达150万件，在这个范围内，随着产量的增减变化，所需流动资产的总额将相应变化。甲公司预计在计划年度内能实现销售量100万件，每件销售单价为20元，付息和纳税前的收益率为15%，固定资产总额为1 000万元，流动资产机会成本率为8%。公司有A、B、C三个流动资产投资方案，总金额分别为1200万元、1000万元和800万元。要求：计算三个方案的收益率和周转率；分析三个方案在收益和风险方面的特征。 解：
（1）计算三个方案的收益率和周转率
按不同流动资产方案计算的收益率 单位：万元 A方案 B方案 C方案 销售收入 息税前收益 流动资产机会成本 税前收益 流动资产 固定资产 资产总额 流动资产周转次数(次) 总资产周转次数（次） 总资产税前收益率（%） 2000 300 96 204 1200 1000 2200 1.67 0.91 9.27% 2000 300 80 212 1000 1000 2000 2.00 1.00 10.60% 2000 300 72 228 800 1000 1800 2.50 1.11 12.67% （2）分析三个方案在收益和风险方面的特征 流动资产对固定资产的比率越高，收益率越低。A方案能使企业保持最大的流动性，风险最小，但收益率也最低；
32
C方案虽然流动性最低，风险最大，但它提供的收益率也最高。而B方案则介于A方案与B方案之间，风险和收益均处于中等。
2.假定F公司一个月的预计现金支付总额为200万元，现金支付均匀分布，每次证券买卖费用为100元，现金持有的机会成本（短期有价证券的利息率）为5%。试求F公司的最佳现金持有量和变现间隔期。 解：
现金平均持有额为154919.5（309839/ 2）元。该公司在一个月中大致应进行6.5（2000000 / 309839）次证券变现，即4～5天变现一次。
3.乙公司预计存货周转期为110天，应收账款周转期为60天，应付账款周转期为50天，年现金需求量为800万元。试求乙公司的最佳现金持有量。 解：
现金周转期=110＋60-50=120（天）
最佳现金持有量=(800/365)×120=263.14（万元）
4.丙公司日现金余额的标准差σ为300元，短期有价证券投资的固定成本为30元。现金的机会成本率为8%，试计算其下限为3 000元时的最佳现金持有量、上限和平均余额。 解：
因为：(1+K)365=1+8%
所以：K =(1+8%)1/365－1 = 0.00021 σ2=3002=90000
Z = ＋M = ＋3000 = 5128.48(元)
H = 3Z－2M = 3×5128.48－2×3000 = 9385.44（元） 平均现金余额 =(4×5128.48－3000)/3= 5837.97（元）
5.假定某公司2002年的预计现金支出和现金流入情况如下：
公司日常每月现金流入量与现金流出量基本持平，但销售的现金收入主要在月初取得，工资、生产经营费用等的现金支出主要发生在月末，平时现金平均余额为150万元，可用120万元投资于短期有价证券；在2月份将支付全年工场租金100万元；在3月份将有一张金额为50万元的商业承兑汇票到期；在6月份将为固定资产支付30万元的大修理费；在8月份收取长期投资的利润60万元；上年向银行取得的80万元的贷款将在9月份到期；在本年年末将偿还分期还本付息的长期债券本金和利息150万元。
又知1个月内到期的短期有价证券的利息率为4%，3个月期的银行承兑汇票的利息率为5%，6个月期的商业票据的利息率为7%，9个月期的可转让银行定期存单的利息率为6%，1年期债券的利息率为10%。 根据上述资料，试计算在收支平衡的条件下，以投资收益额最大为标准的短期有价证券的投资组合及其相应收益额。 解：
（1）购买1个月期的短期有价证券100万元的收益额 =（100×4%）/12=0.33（万元）
（2）购买3个月期的银行承兑汇票50万元的收益额 =（50×5%）/4=0.625（万元）
（3）购买6个月期的商业票据30万元的收益额 =（30×7%）/2=1.05（万元）
33
（4）在8月购买1年期的可转让银行定期存单60万元的收益额 =（60×6%）×（12－8）/12=1.2（万元）
（5）购买9个月期的可转让银行定期存单80万元的收益 =（80×6%）×（9/12）=3.6（万元）
（6）购买1年期的债券100万元的年收益额 =150×10%=15（万元）
投资短期有价证券的组合收益额合计等于21.085万元。
6.大通公司生产和销售一种产品，其销售单价为80元/件，生产和销售的单位变动成本为50元/件。大通公司的生产经营能力尚未能充分发挥作用，可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产销量。已知大通公司上年度产品赊销量为30 000件，信用标准为n/30；本年度的生产和销售形式均没有发生变化。现大通公司准备改变信用政策，有四种方案。
方案一：将信用标准降低到n/60，可以增加赊销额20%，已知增加应收账款的机会成本率为8%，问改变信用政策是否可取？
方案二：将30天的信用标准放宽为60天和给出“2/10，n/60”信用条件这样两个方案，并设有60%的客户选择现金折扣，在第10天付款；有40%的客户放弃现金折扣，在第60天付款，问哪一方案为优？
方案三：假定不同信用策略存在不同的坏账损失率：原信用条件“n/30”的坏账损失率为2%，预计坏账损失率的增加速度是付款期延长的1.2倍。问哪一方案为优？
方案四：计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系见表7-25。 表7-25 计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系 项 目 “n/30” 全年收账费用（元） 0 平均收账期 坏账损失率 60天 5% “n/60” 100 000 40天 2% “2/10，n/60” 200 000 30天 1% 问哪一方案为优？ 解：（1）将信用标准从“n/30”放宽至“n/60”的效益分析 追加应收账款的收益和成本分析表 单位：元 项 目 1．增加销售量产生的收益 2．增加应收账款产生的成本 上年度应收账款平均余额 本年度应收账款平均余额 应收账款增加额 3．收益－成本 金 额 180 000 22 400 200 000 480 000 280 000 157 600 算 式 30 000×20%×（80－50） 280 000×8% (30 000×80)÷12 (36 000×80)÷6 480 000－200 000 360 000－40 000 结论：“n/60”优于“n/30”。 （2）“n/60”和“2/10，n/60”两方案的比较分析
不同信用条件的信用成本分析计算表 单位：万元 项目 一、“2/10，n/60”信用条件 1．现金折扣 2．应收账款成本 （1）第10天付款的应收账款平均余额 （2）第60天付款的应收账款平均余额 应收账款平均余额 “2/10，n/60”信用条件下的成本 二、“n/60”信用条件下的成本 34
金额 34 560 19 200 48 000 192 000 240 000 53 760 38 400 算式 1 728 000×2% 240 000×8% 1 728 000÷36 1 152 000÷6 480 000×8% 三、“2/10，n/60”信用条件下的成本 － “n/60”15 360 信用条件下的成本 结论：“n/60”优于“2/10，n/60”。 （3）存在坏账损失情况下的比较分析
不同信用策略收益分析计算表 单位：元 项 目 原“n/30”策略 “n/60”策略 “2/10,n/60”策略 1．全年赊销额 2 400 000 2 880 000 2 880 000 2．应收账款周转次数 12 6 12 3．应收账款平均余额 200 000 480 000 240 000 4．应收账款成本（=3×8%） 16 000 38 400 19 200 5．现金折扣 0 0 34 560 6．坏账损失 48 000 126 720 48 000 7．信用总成本（=4+5+6） 64 000 165 120 101 760 8．贡献毛益（=1×37.5%） 900 000 1 080 000 1 080 000 9．扣除信用成本后的贡献毛益 836 000 914 880 978 240 结论：“2/10，n/60”最优。
（4）存在收账费用情况下的方案选择
三个收账方案成本分析计算表 单位：元 项 目 方案1 方案2 方案3 1．全年赊销额 2 880 000 2 880 000 2 880 000 2．应收账款周转次数 6 9 12 3．应收账款平均余额 480 000 320 000 240 000 4．应收账款成本 38 400 25 600 19 200 5．坏账损失 144 000 57 600 28 800 6．收账费用 0 100 000 200 000 7．总成本（=4＋5＋6） 182 400 183 200 248 000 结论：方案1最优。
7.海洋公司的信用标准为n/60，全年实际每月赊销额和应收账款的资料如表7-26所示。 表7-26 赊销额和应收账款余额明细资料 单位：万元 月份 赊销额 应收账款* 月份 赊销额 应收账款① 1 300 700 7 550 1 280 2 380 660 8 630 1 320 3 410 690 9 610 1 280 4 400 640 10 720 1 510 5 450 710 11 740 1 670 6 480 830 12 850 1 800 ① 应收账款为应收账款平均余额。 试评价海洋公司应收账款的管理状况，并指出应该注意的地方。 解：（1）计算各月应收账款的收账期
各月份平均收账期一览表 单位：天
月 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 平均收账期 70.52.50.48.47.51.69.62.9 63.62.9 67.7 63.5 0 1 5 0 3 9 8 0 注：各月的天数均简化为30天。
35