沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
是多层次养老保险体系的组成部分，由国家宏观指导、企业内部决策执行。股票投资比例不高于30%，投资股票等权益类产品以及股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的30%。
近年来我国通过各种方式促进资本市场的多元化和机构投资者的比重，通过对各类机构投资者的作用分析，我们了解到国家加大机构投资者比重的原因如下：
一、良好的公司治理与成熟的资本市场互为前提，改善上市公司治理必须进一步发育资本市场。
良好的公司治理是资本市场的基础，它能够降低代理成本，使企业能够及时适应市场变化，做出正确决策；能够切实保护股东权益，为投资者提供信心保障；可以减少公司失败，降低金融风险，维护市场稳定。
同时，资本市场也为公司治理改进提供了平台。成熟的资本市场拥有庞大的机构投资者，将有力促进公司治理的改进。
二、机构投资者是成熟资本市场中一股理性力量，发展资本市场必须大力培育机构投资者队伍。
成熟的资本市场拥有庞大的机构投资者主体，他们价格发现较为理性，其机构投资者特点如下：1.投资管理专业化。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。2.投资结构组合化。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。3.投资行为规范化。一方面，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。
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因此,拥有大量机构投资者的资本市场市场稳定性较好,市场指数波动率比较低，稳定性高。如美国、加拿大市场年波动率基本保持在10%左右，其重要原因之一是美国等成熟市场的机构投资者持股市值比例大都是达到90%以上。截至2012年底，各类专业机构投资者所持A股流通市值占比17.40%；自然人投资者持股占比25.33%；企业等一般机构持股占比57.28%。
三、我国机构投资者与上市公司治理的关系正在发生积极变化，多元的机构投资者将发挥积极作用。
例如格力电器2011年年度股东大会董事会换届选举，由流通股东耶鲁大学基金会与鹏华基金联合推选的董事冯继勇以高票顺利进入董事会，机构投资者真正利用自己手中的筹码改变了上市公司的重要决议，表明公募基金具有参与公司治理的意愿，也能够在公司治理改革中发挥作用。
参考文献
[1] 张舫.公司控制的理论与实践.西南师范大学出版社，2006.
[2] 胡振齐：中国机构投资者的构成分析，人民网，www.p5w.net，2008年03月03日． [3] 梁宇峰：机构投资者是否有助于股市稳定[J]，东方证券研究，2000，（9）． [4] 施东晖：证券投资基金的交易行为及其市场影响[J]，世界经济，2001，（10）． [5] 王磊．机构投资者、市场效率与市场稳定性研究．厦门大学．2009． [6] 赵霞．机构投资者稳定资本市场的作用分析．管理观察．2011（21）：174-175． [7] 曾圣洁．机构投资者对我国证券市场稳定性的影响研究．华东师范大学．2010．
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会计专业硕士（MPACC）研究生
案例作业
课程名称：高级财务管理理论与实务 案例题目：绿地集团的融资方式 班级：2013级会计专业硕士24班
姓名：张雪、董孟佳、陈芊羽、华倩倩、姜春、沈佳
音、程程、赵欣芷、刘兰芹、李红、涂竞文
学号：2013699、2013700、2013701、2013709、2013710、
2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827
教师评语：
成绩： 教师签字：
年月日
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绿地集团的融资方式
房地产业作为资金密集型行业，它的发展离不开巨额资金的支持。与我国迅速发展的房地产市场相比，我国房地产金融市场发展还比较缓慢，房地产融资渠道还比较欠缺，目前，我国的房地产开发资金来源主要是银行贷款和自筹资金及以定金和预付款为主的其他资金来源。融资渠道的单一给我国房地企业的融资造成了一定的困难，进而影响了我国房地产业的快速、健康发展。因此对房地产融资问题的研究就显得至关重要。随着我国证券市场的建立和发展，上市融资成为许多行业中优秀企业融资的主要途经，房地产上市公司得以通过资本市场进行融资，拓宽了自身融资渠道，得到了雄厚的资金支持，为企业自身的发展打下了坚实的基础，从而在房地产行业中建立了领先的地位。伴随着前几年股票市场的繁荣，上市企业通过资本市场进行融资相对容易，房地产上市公司从资本市场上获得了大量的资金，支持了自身的高速发展。但由于2008年以来股市的低迷，使上市公司通过股票市场进行融资变得相对困难，融资成本也相应提高，加之金融风暴的影响，房地产上市公司的融资压力陡增，如何根据自身特点，制定正确的融资策略，使融资渠道多元化，以支持企业更快更好的发展，就成为房地产上市企业面临的一个重要问题。
一、上市公司融资方式概述
目前，我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。
内源融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量；同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本
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外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。
上市公司外源融资又可分为向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；配股及增发新股的股权方式；发行可转换债券的半股权半债权的方式。
银行贷款是目前债权融资的主要方式，其优点在于程序比较简单，融资成本相对节约，灵活性强，只要企业效益良好、融资较容易，缺点是一般要提供抵押或者担保，筹资数额有限，还款付息压力大，财务风险较高。
公司债券是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付息的债权债务凭证。体现了债务人与债权人之间的行为。债券在本质上也是借钱与还钱关系，但其与贷款的根本区别在于债券可以公开进行交易。而贷款除非债券化，否则是不进行公开交易的。相对于股权融资，债券融资的融资成本较低，可以发挥财务杠杆的作用，同时可以保证股本对公司的控制权。但与银行贷款有着类似的缺点，即财务风险较高、限制条款多，且融资规模有限。对于融入资金的公司来说，债券融资与银行贷款有相似的特点，一般把二者统称为债权融资。
股权融资亦即公司发行股票进行融资。对上市公司而言，发行股票所筹集的资金属于公司的资本；对股东而言，所持有股份代表对公司净资产的所有权。相对于债权融资，股权融资有着自己的优势，如：股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险；由于预期收益高，易于转让，因而容易吸收社会资本等等。但股权融资也存在着不可避免的缺点，如发行费用高、易分散股权等。
二、绿地集团简介
上海绿地集团是中国500强企业和上海市百强企业，成立于1992年7月18日，在2003年中国企业500强中排名303位，在全国房地产开发和经营企业中排名第6位，在上海地区企业集团中排名第31位。在首届（2003）上海市房地产开发企业50强评比中，绿地集团荣登榜首。2003年，绿地集团实现销售收入64亿元，资产规模达85亿元。