沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
年内完成AH股的同时上市。
“绿地上市的消息由来已久，不过由于前几年市场不好导致绿地上市一再延后。”一位分析人士对《投资者报》记者表示，不过，对于绿地开发得好的项目，融资并不成问题，可以通过银行信贷以及信托等方式融资。
戴德梁行华东区投资及顾问服务部董事卢强告诉《投资者报》记者，今年以来，房地产融资有所宽松。数据显示，2013年上海房地产投资市场显现出非常活跃的势头，目前总成交金额超过152亿元人民币，与2012年上半年相比，上升了18.7%。
上市对于绿地来说显然可以增加融资能力。朱一鸣表示，目前来看，即使放开房企再融资，纯住宅项目仍然会是个禁区，而房企通过综合体项目实现再融资的可能性非常高。绿地集团的综合体等商办项目占集团业务比重较大。今年上半年，绿地集团商办类项目的销售额占集团整体销售额的37%左右，这个比重在龙头房企中处于很高水平。在绿地持有型物业中，除了五星级酒店，还有近十个大型的商业中心，并且绿地计划未来继续扩大持有型物业的比重。如果注入这部分持有型物业资产，也将大大加大绿地成功融资的可能。
在朱一鸣看来，行业格局上，万科行业老大的地位暂时不可撼动，但是不断缩小与万科的差距或者在某个细分领域称王，一定是绿地努力的方向。获得内地上市平台后，将使绿地的海外和内地两个上市平台形成呼应、各取所需，未来资产注入的可操作空间将更大，融资的效率将大大提高。绿地集团在拥有两个上市平台之后，一定会借力资本市场来获得充足的发展动力。
四、结论
绿地主营业务涉足房地产、能源、金融等多个领域，同时也是中国首家以房地产为主业入围世界500强的企业。2012年，绿地经营收入超过2430亿元，其中房地产销售金额1078亿元，销售面积约1180万平方米，分别较上年增长38%和43%，销售额位于全行业第二，仅次于万科。
沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
从房企现在生存状况来看，自2010年房地产市场调控以来，上市房企净利润率增长速度快速下降，调控期内增长的峰值与非调控期内峰值差达到90%，尤其是进入2011年以后，整体净利润增长率下降到平均利润水平以下。今年一季度净利润增长率为13%左右，行业盈利能力持续下滑令人堪忧。从这个角度来讲，寻求融资成本较低的境外市场或许成为龙头房企降低融资成本与难度的一个市场选择。绿地在海外的项目，由于承建方都是当地企业，工期相对较长，资金的沉淀时间也比较长。对于这些海外业务而言，最大的需求就是融资。同时，绿地的酒店业务和商业地产开发周期较长，沉淀的资金也非常庞大，迫切需要融资，并且更容易受到香港市场青睐。基于其本身的优势，未来融资发债海外评级会高些，利率比内地要低很多。
参考文献
[1] 吴斌．双边激励、融资方式与风险企业控制权配置：理论与实证研究．东南大学出版社，2012． [2] 荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学．中国人民大学出版社，2012(2)：139~171． [3] 姚海鑫，王德武，韩晓舟．财务管理学.清华大学出版社，2013(2)：144~159． [4] 郭斌．企业债务融资方式研究．西南财经大学出版社，2006(1)． [5]宋军，跨国并购与经济发展，中国财政经济出版社，2004年版．
沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
会计专业硕士（MPACC）研究生
案例作业
课程名称：高级财务管理理论与实务 案例题目：联想集团公司股权激励 班级：2013级会计专业硕士24班
姓名：张雪、董孟佳、陈芊羽、华倩倩、姜春、沈佳
音、程程、赵欣芷、刘兰芹、李红、涂竞文
学号：2013699、2013700、2013701、2013709、2013710、
2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827
教师评语：
成绩： 教师签字：
年月日
沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
联想集团公司股权激励
联想集团公司：是一家极富创新性的国际化的科技公司，由联想及原IBM个人电脑事业部所组成。 2013年全球企业第329强，作为全球个人电脑市场的领导企业，联想从事开发、制造并销售最可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机等商品。从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位，近几年更是发展迅速，从2013年开始一越占据世界电脑销售量第1的宝座。
一、公司股权激励及其分类
股权激励是现代公司制企业以公司股权为利益载体，借助于企业的价值追求与企业员工个人利益协调互动的模型，谋求极大地激化员工主动性和创造力的一种全新的激励方式。它的出现，是企业物质激励方式的一次深刻变革;股权激励使企业与员工之间建立起了一种更加牢固、更加紧密的战略发展关系，适应了信息经济环境下人力资源资本化的时代要求。股权激励制度主要针对那些所担负的巨大责任、突出贡献以及创造性智力投入的人才而设计，激励强度很大，因而激励对象一般仅限定于公司高层管理人员和技术骨干。
股份期权类激励制度主要有股票期权模式、股份期权模式、期股奖励模式、虚拟股票期权模式、年薪奖励转股权模式、股票增值权模式等六种。
联想公司实行的是股票期权模式，该模式是国际上一种经典期权模式，其内容要点是：公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为“一揽子”报酬中的一部分，以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干，股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。设计和实施股票期权模式，要求公司必须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票
沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
期权的股票来源，并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的资本市场载体。
二、联想具体案例分析
联想是我国本土ＩＴ企业的杰出代表。早在1993年，联想已经开始意识到解决其产权问题的重要性。1993年，联想从所办公司变为院管公司。联想向中科院提出由管理层和员工占有35%的分红权的方案。1994年，经过联想和中国科学院一年多的磋商，中科院同意对联想股权进行划分，确定按照中科院占20%，计算所占45%，联想集团的管理层和员工占其余35%股权的分红权，从1995年实施。联想集团的管理层没要股权，要的是分红权。因为国有资产的股权属于国资局，不属于中科院，中科院无权决定如何划分。中科院没有国有资产让渡权，但有利润分配权，因此有权给予联想管理层分红权。然而即使是对分红权的分配，当时在中科院系统内也算是特例处理。另外，35%的比例也是终获批准的因素之一。
这是一个非常重要的政策支持。红利的多少完全取决于企业的效益，这使全体联想人都关心企业的发展，而不只是一味地关心个人的得失利益。同时，它为联想的新老交替提供了可靠的制度保障。由于认识到自己的创业已经通过红利权的形式得到了认可，联想的老同志非常愿意并支持将年轻人推到领导岗位上去，他们也希望联想的事业能有更快更好的发展。
但是分红权毕竟不是股权，获得分红权的联想员工持股会等到了盼望已久的时机。1998年，联想更名为联想集团（控股）公司，并成为香港联想的最大股东。同时，有关把联想员工持股会拥有的分红权转变为股权的计划也开始实施，其指导思想是：让企业的创始人、管理者、业务骨干能成为企业真正的主人。
联想这次股权改革涉及到的只有员工持股会所持有的35%股份。这35%原来是以分红权的方式存在，这次股份改革就是要将这35%的分红权变为股权。按照1993年确定的比例，中科院和联想员工持股会正式确定中科院拥有联想65%的股权，管理层和员工