沈阳工业大学会计专业硕士（MPACC）研究生案例分析报告
自身占有其余35%的股权。
1999年，联想又在集团内部推行员工持股计划。这个员工持股计划是进一步明确员工持股会所持35%股份的分配。按照1994年就已经确定的方案，第一部分是创业员工，总共有15人，将获得其中的35%，这些人主要是1984年、1985年创业时的骨干；第二部分是核心员工，约160人，他们主要是1988年6月1日以前的老员工，将获得其中的20%；第三部分是未来的骨干员工，包括现在的联想员工，获得其余的45%。可以认为，联想的股权改革是将35%的股权切割分成两份：一份用于激励老员工，这部分占35%中的55%；另一份，是对联想未来的留成，这可以看成是联想的“未来激励”，它占其余股份的45%。
联想公司实行股票期权模式最大特点正是兼顾了企业的过去和未来，既妥善地解决了早期创业人员的历史贡献问题，又恰当地考虑了企业的发展前途，因而是一个富有创新意识，比较公平、合理的股权改革方案每个人都能发挥自己的创新潜能，实现人尽其才、物尽其用。为适应建立现代企业制度的需要，合理确定高层管理人员的收入水平，充分调动高层管理人员的积极性和创造性。
参考文献
[1] 姚海鑫，财务管理．清华大学出版社，2012（6）．
[2] 荆新，王化成，刘俊彦．财务管理学．中国人民大学出版社，2012(6). [3] 沈学军，光大证券研究所．我国上市公司股权激励模式研究．
[4] 于东智，谷立日．上市公司管理层持股的激励效用[J]．经济理论与经济管理2001，9． [5] 顾斌，周立烨．我国上市公司股权激励实施效果的研究[J]．会计研究.2007，2．
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会计专业硕士（MPACC）研究生
案例作业
课程名称：高级财务管理理论与实务 案例题目：联想、IBM并购案例 班级：2013级会计专业硕士24班
姓名：张雪、董孟佳、陈芊羽、华倩倩、姜春、沈佳
音、程程、赵欣芷、刘兰芹、李红、涂竞文
学号：2013699、2013700、2013701、2013709、2013710、
2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827
教师评语：
成绩： 教师签字：
年月日
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联想、IBM公司并购案例
近年来，中国企业间的并购活动日益频繁，过去5年内中国企业并购交易额以每年70％的速度增长，中国正在成为亚太地区并购交易活跃的国家。中国加入世界贸易组织后，明显加快了融入世界经济一体化的进程。近年来，中国政府出台了一系列有利于外资参与国有企业改组改造的法律法规，公布了《外商投资产业指导目录》(修订)和《中西部地区外商投资优势产业目录》、《上市公司收购管理办法》等法律法规。修订后的《外商投资产业指导目录》(2002年)将原来禁止进入的电讯、燃气、热力、供排水等城市管网首次列为对外开放领域，增加了76条鼓励类投资项目，减少限制类项目达三分之二。在原来禁止、限制进入的行业，外资通过并购方式也可以快速进入。去年以来，国务院有关部门又相继出台了《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购国内企业暂行规定》，对外国投资者参与国有企业并购重组作出了具体的规定，放宽了外资并购主体和外国投资者并购中国境内企业的出资比例等。随着社会主义市场经济体制的不断完善，中国将大力发展资本市场和其他要素市场，积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资，推动了国有经济布局和结构的调整。
去年中国吸引外资直接投资总额为世界各国之最，表明中国正成为世界投资热点。但中国目前以并购方式引进的外资只占5％。因此，中国通过并购方式吸引外资的潜力很大。跨国并购将成为中国吸引外资的重要方式。近年来，中国与跨国公司的合作层次在不断加深，已从原来接受其生产性投资进一步发展到吸引其在华设立地区总部、研发中心及为生产配套的采购中心。以北京市为例，全球500家最大的跨国公司中已有150家在京投资，设立的地区总部有11家，研发中心约20家。许多著名跨国公司已表示要在中国沿海地区设立国际采购中心。这些合作为中国以并购形式吸纳跨国公司直接投资奠定了基础。通过收购兼并、重组上市、关闭破产等多种形式，从战略上调整国有经济
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布局和结构，是经济体制改革的一项重要内容，也是深化国有企业改革的一项重大措施。国有经济布局和结构调整取得了积极进展，成效已经显现，涌现出一批具有较强竞争力的大公司大集团。1997年-2002年中国进入世界500强的内地企业由3家上升到11家，这些企业全部是国有及国有控股企业。2003年中国企业联合会推出的中国企业500强中，国有及国有控股企业共有368家，占总数的73.6%，资产占总数的96.4%，利润占总数的85.4%。
随着时间的推移，跨国公司越来越适应中国的市场，呈现出全方位进入的态势。在这种背景下，中国企业应该有紧迫感，应该在战略、策略上积极应对，主动参与竞争，并通过并购重组来加快自身的发展。面对加入世界贸易组织后的机遇和挑战，中国将逐步调整利用外资政策，把利用外资的形式从传统合资合作方式转到利用跨国并购方式上来。
联想集团作为我国上市公司的龙头企业，在并购的浪潮中就走在了最前端。 2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有约25%市场份额的联想集团宣布，以12.5亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。届时，IBM将持有联想集团18.9%的股份，成为联想的第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起继戴尔，惠普之后的世界第三大个人电脑厂商，并意味着联想的个人电脑年出货量将达1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4倍。这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。
接下来，我们将从以下几个方面细致的分析这一重大决策。 一、国内个人计算机市场遭遇瓶颈
随着国内市场开放，诸如戴尔、惠普、华硕、宏基等国内外品牌逐渐瓜分市场份额，使得联想的国内市场占有率缩水。2004年，至并购发生前，联想的国内份额约为25%，市场占有率已近极致，联想的PC业务到了瓶颈阶段。相比之下，联想只有大约3%的
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收入来自于国外，而且主要是东南亚国家。向欧美市场扩张已经势在必行。
二、由中国制造转向中国创造
虽然现在有越来越多的产品上印有“中国制造”，但中国制造的商品大部分利润却被别人拿走了，现在随着中国劳动力价格的整体提升，以及周边欠发达国家的纷纷崛起，中国制造如果不能向中国创造转变将是十分危险的事情。联想此次收购虽然在业界有很大争议，但毕竟是中国产品走出国门的一种努力和尝试。
联想近两年在商用PC市场上投入了很大精力开发出不再是仅凭价格优势取胜、同时具备了一些技术优势的开天系列商用台式机和昭阳系列笔记本电脑，但这两个品牌在市场上的品牌知名度还不高。在这方面，我们不久之后可能会看到，联想将借助ThinkPad笔记本电脑的品牌和产品进一步巩固在国内笔记本电脑市场上的领先位置。
同时，IBM在PC产品上独有技术优势，即IBM的ThinkVantage技术，这是一项技术集合，如果联想能够拥有ThinkVantage技术，并和IBM合作继续发展和完善它，那么联想PC将拥有一流的PC管理和技术维护技术，那么联想便有机会摆脱价格战。
三、并购成为联想国际化路径的首选
为跻身国际市场，2004年3月，联想不惜以巨资6500万美元现金及等价物成为奥运会全球合作伙伴，能够以奥运顶级赞助商的身份在全球200多个国家和地区开展市场营销，而这一切也只是带来2.3%的全球市场占有率。与IBM的PC业务进行并购之后，可以充分利用IBM原有的营销网络和人才储备库，不但避免了因国际扩张带来的大量资源和资金消耗，而且也为加快国际化步伐节省了时间。
联想、IBM的并购案例中许多做法值得我国企业在并购过程中借鉴和参考。 首先，文化力作为企业核心竞争力是无庸置疑的。文化整合是并购重组企业实现企业核心竞争能力的重要手段。中外并购重组企业的实践为我国企业文化建设和发展提供了许多有益的启示。联想公司并购IBM公司的案例充分体现了文化整合的重要性。文化整合要服从企业战略发展的目的性。任何企业的文化建设都是为企业的长远战略服务。