实施细则》。
? 2006年06月30日：证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》(2006年8月1日起施行)。
? 2010年3月31日，备受关注的融资融券交易试点启动，A股也由此正式进入“双边市”时代，持续20年的“单边市”终成历史。 ? 不过，试点第一天市场反应平淡，大部分投资者都持观望态度。 ? 首日成交35笔
? 作为首批试点券商，国泰君安、国信证券、中信证券、广发证券、海通证券、光大证券为成交首单争夺激烈。而当天融资融券第一单最终被国泰君安上海江苏路营业部夺得，深圳第一单则在深圳国信证券红岭中路营业部
何为单边市
? 股市制度上的单边市，即在市场中所有参与者都只能通过价格的上涨获利，而缺少在价格下跌中获利的机制，中国A股市场就是典型的单边市，而即将推出的股指期货和融资融券就是对
这一制度缺陷的纠正，严格来说，融资融券才是股票市场纯粹的做空机制，而股指期货更多的是一种针对机构投资者的风险对冲机制，但由于期货市场不同于一般的投资市场，或者说他拥有强于一切商品或投资品市场的特殊定价能力，使得股指期货的做空能量要远远强于融资融券，这也是推出股指期货的意义更大的原因之一
股指期货
? 2011年4月16日，股指期货上市正式满一周年。 ? 股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
? 股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货和股指期货、国债期货。
? 股指期货，就是以股票指数为标的物的期货合约。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
第二节 做市商业务
一、证券交易机制与做市商制度
证券交易机制是证券市场汇总参与交易有关各方的指令以形成市场价格的规则的总和，其实质是证券市场的价格形成机制。 证券交易机制的两种最基本的交易机制 ：
1．报价驱动机制（quotation -driven system），即由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和
卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。 2．指令驱动机制（order-driven system）
指参与交易的买卖双方直接下达价格和买卖数量指令，由市场计算机交易系统按“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。 两种交易机制的重要差别 ： 1．交易费用 2．订单执行风 3．交易价格的稳定性
二、多元做市商业务与专营商业务
做市商（market-maker）是指在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。 做市商制度的两种类型： （一）多元做市商业务
多元做市商制度以美国纳斯达（NASDAQ）市场最为著名和完善 ，每只证券同时有多家做市商做市，做市商之间通过价格竞争吸引客户的订单。 （二）专营商业务
实行专营商制度是纽约股票交易（NYSE），在纽约股票交易所挂牌上市的每只股票，均由交易所指定一个专营商负责组织市场交易，但每个专营商可负责多只股票的专营事务（对特别大的上市公司则由一家专营商负责）。专营商是惟一可以根据市场状况使用自己的账户报价的交易商。
? 纳斯达克
? 纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。它建于1971年，是世界上第一个电子化证券市场。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成一个全美统一的二级市场。1975年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。纳斯达克的发展与美国高技术产业的成长是相辅相成的，被奉为“美国新经济的摇篮”。
? 伦敦股票交易所和美国的纳斯达克（NASDAQ）市场是典型的多元做市商制，每一种股票同时由很多个做市商来负责。在纳斯达克市场，活跃的股票通常有30多个做市商，最活跃的股票有时会有60个做市商。做市商之间通过价格竞争吸引客户订单。
? 在纽约证券交易所里，交易所指定一个投资银行来负责某一股票的交易，投资银行被称为特许交易商（Specialist）。交易所有将近400个特许交易商，而一个特许交易商一般负责几个或十几个股票。
?
? 与纳斯达克市场相比，纽约股市有三个特点：
? 第一，一只股票只能由一个特许交易商做市，可以被看做是垄断做市商制。第二，客户订单可以不通过特许交易商而在经纪商之间直接进行交易。特许交易商必须和经纪商进行价格竞
争，所以纽约交易所是做市商和竞价制的混合。第三，特许交易商有责任保持“市场公平有序”。
投资银行充当做市商的动机
? 第一，投资银行想从证券交易中获利。做市商在维持市场流动性的同时，可从买卖报价中赚取价差，这就是市场对做市商提供服务的报酬。
? 第二，投资银行进入二级市场充当做市商，是为了发挥和保持良好的定价技巧，辅助其一级市场义务的顺利开展。在二级市场上积累了丰富经验的投资银行，往往拥有娴熟的定价技巧，投资银行将这种技巧运用在市场新股发行中，便能在承销和分销中为发行公司订立一个较适当的发行价，为发行公司尽可能募集到更多的资金，而不必出售发行公司更多的股权和承担超常的风险。
? 第三，发行公司希望自己的股票在二级市场上市后具有较高的流动性和较佳的股价走向，为此，发行公司要寻觅一个愿意为其股票“做市”的金融机构作为其主承销商。投资银行为了争取到发行业务，维系与发行公司良好的关系，一般都会在二级市场上为其发行的股票做市，以保持股价的大致稳定，直到有其他自营商进入该只股票，它才考虑退出。 三、做市商的功能
1．做市商通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动性，提高了市场效率。 2．做市商能向市场提供更可靠的价格信息，并维持证券价格短期的平稳，减