资料。
5.2调查研究法：一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯进行研究。优点是可以获得第一手的资料，研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对相对复杂问题的研究。缺点是方法的成功运用取决于研究者和访谈者的技巧和经验。包括：问卷调查或电话访问、实地调研、深度访谈
5.3归纳与演绎：归纳法是从个别出发到一般性，从观察开始，步骤：1、从观察开始，收集相关资料；2、根据实际观察结果找出一个最能代表资料特点的模式；3、运用归纳法考察变量关系，得到趋势性的结果。演绎法是从一般到个别，是先推论后观察，步骤：1、逻辑推论；2、观察；3、对假设和实际观察结果进行比较，以确定接受或拒接这个假设。
5.4比较研究法：比较常用，分为横向比较（取某时点或时段的指标，对研究对象及其比较对象进行比较）和纵向比较（某指标历史数据的比较）。如果在国民经济繁荣阶段销售额同步增加或衰退期同步减少，则说明该行业可能是周期性行业；如果在多数年份行业增长率都高于国民经济增长率，说明该行业可能是增长型行业。
5.5数理统计法：最常见的是相关分析、一元线性回归和时间数列。
相关关系是指标变量之间不确定的依存关系，包括：因果关系、共变关系。按研究指标变量的多少分为：一元相关和多元相关；按指标变量间依存关系分为：线性相关和非线性相关；按指标变量变化的方向分为：正相关和负相关；根据变量间的密切程度分为完全相关（密切到函数关系）、不相关(不存在关系)、不完全相关（介于其间）。
积矩相关系数R=X与Y变量的协方差/（X变量的标准差* Y变量的标准差）：|R|=1，表示完全线性相关；|R|=0，表示不存在线性相关；（0-0,3）为微弱相关；（0.3-0.5）为低度相关；（0.5,0.8）是显著相关；（0,8,1）是高度相关。
一元线性回归模型用于分析自变量X和自变量Y之间的线性关系，形式为：Y=a+bX；判定系数表明变量间的依存程度，越大依存度越大；显著性检验。 时间数列是指标的数值按时间顺序排列成的数列。分为随机性时间数列和非随机性时间数列（又分为平稳性时间序列、趋势性时间数列和季节性时间数列）。 根据时间数列自相关系数，可对时间数列的性质和特征进行判断：1、如果所有自相关系数近似等于0，表明该时间数列属于随机性时间数列2、如果R1、R2 、R3渐次减小，从R4开始趋近于0，表明是平稳性时间数列3、如果R1最大，R2 、R3等多个相关系数渐次减小但不为0，表明是趋势性时间数列4、如果相关系数出现周期性变化，表明是季节性时间数列。
最常见的时间数列预测方法有趋势外推法、移动平均法和指数平滑法。
第五章 公司分析 1、公司分析概述 公司：经济学角度，公司是依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人；从立法角度，是全部资本由股东出资构成，股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的企业法人。 按公司股票是否上市流通为标准，分为上市公司和非上市公司 公司分析对象主要是上市公司，也关注有关联的非上市公司。
公司分析中最重要的是财务状况分析，财务报表是重要的信息来源。
2、公司基本分析
主要包括公司行业地位分析、公司经济区位分析、公司产品分析、公司经营能力分析、公司盈利能力分析和公司成长性分析
2.1行业地位分析：主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率
2.2经济区位分析：主要包括：1、自然条件和基础设施2、政府的产业政策3、经济特色（指区位内经济与区位外经济的联系和互补性、龙头作用及其发展活力与潜力的比较优势）
2.3产品分析：主要包括：1、产品的竞争能力2、产品的市场占有情况3、产品的品牌战略
产品的竞争能力主要考察：成本优势（资本的集中程度决定的规模效益是决定产品生产成本的基本因素）、技术优势、质量优势
产品的市场占有情况主要考察：产品销售市场的地域分布情况、产品在同类产品市场上的占有率
品牌是一个商品名称和商标的总称，其功能：1、创造市场2、联合市场3、稳固市场的功能
2.4公司经营能力分析：主要包括：公司法人治理结构、公司经理层的素质（应具备如下素质：1、从事管理工作的愿望2、专业技术能力3、良好的道德品质修养4、人际关系协调能力）、公司从业人员素质和创新能力（应具备如下素质：专业技术能力、对企业的忠诚度、责任感、团队合作精神和创新能力等） 狭义公司法人治理结构指有关公司董事会的功能、结构和股东权利等方面的制度安排；广义的是指有关企业控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排。
健全的公司法人治理结构包括：1、规范的股权结构（三层含义：1、降低股权集中度，改变一股独大局面2、流通股股权适度集中，发展机构投资者3、股权的流通性）2、有效地股东大会3、董事会权力的合理界定与约束4、完善的独立董事（2002年6月30日前被要求建立）5、监事会的独立性和监督责任6、优秀的职业经理层7、相关利益者（包括员工、债权人、供应商和客户等）的共同治理 2.5公司盈利预测：主要包括：销售收入、生产成本、管理和销售费用、财务费用和其他。
公司经营战略分析：经营战略具有全局性、长远性和纲领性的特征。 公司规模变动特征与扩张潜力分析： 3、公司调研
3.1公司调研的目的：1、核实公开信息2、对重大事项进行实地考察3、与公司管理层交流，深入了解公司的未来战略设想4、对车间的实地考察了解开工情况、员工情况5、深入了解公司潜在的风险6、提高模型中相关参数的准确性
3.2公司调研的对象：公司管理层、员工、公司本部及子公司、车间及工地、公司所处行业协会、供应商、客户、零售网点等，包括一切关联对象
3.3公司调研的分类：根据所涉及问题的广度不同，可分为全面调查和专项调查。 3.4调研的流程：1、调研前的室内案头工作，包括资料收集和分析2、编写调研计划3、实地调研，包括访谈、考察、笔录。访谈室最常用的方法4编写调研报告5、报告发表
3.5分析师的职业道德：1、上市公司及其工作人员接受调研过程中不得披露任何未公开披露的信息（法律有规定的情形除外）。2调研过程及会谈内容须形成书面记录，有接受调研的人员与来访调研人员共同亲笔签字确认，并由上市公司董
事会秘书通过交易所网站“上市公司专区”进行报备。3调研人员应加强职业修养，坚守职业道德。4分析师得出的有关上市公司的判断不属内幕信息，可以向客户披露
4、财务报表分析概述
公司的主要财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表。
4.1资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，表明特定日期企业所拥有或控制的资源和所有者权益。左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益。总资产=负债+净资产（所有者权益）
4.2利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。我国采用多步式利润表格式。
4.3现金流量表反映企业一定时期内现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。
财务报表分析的一般目的概况为：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势
财务报表分析的方法主要有比较分析法（是最基本的方法，包括：单个年度的财务比率分析、对不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析三种。）和因素分析法。应坚持全面原则，并考虑个性原则。 5、公司财务比率分析
主要分为变现能力分析（流动比率、速动比率）、运营能力分析（存货周转率和周转天数、应收账款周转率和周转天数、流动资产周转率、总资产周转率）、长期偿债能力分析（资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、其他因素：长期租赁、担保责任、或有项目）、盈利能力分析（营业净利率、营业毛利率、资产净利率、净资产收益率）、投资收益分析（每股收益、市盈率、股利支付率、每股净资产、市净率）、现金流量分析（流动性分析：现金到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比；获取现金能力分析：营业现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金比率；财务弹性分析：现金满足投资比率、现金鼓励保障倍数；收益质量分析：营运指数）。
5.1变现能力分析： 公司产生现金的能力，是考察公司短期偿债能力的关键。 ? 流动比率=流动资产/流动负债。
例：公司年末流动资产428401，流动负债271181，求流动比率？ =428401/271181=1.58
流动资产越多，短期债务越少，偿债能力越强。营运资金=流动资产-流动负债。一般认为生产型公司合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素是：营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货周转速度。
? 速动比率（也称酸性测试比率）=（流动资产-存货）/流动负债
例：公司年末流动资产428401，流动负债271181，存货为83071，求速动比率？ =（428401-83071）/271181=1.27
将存货从流动资产中提出的原因是：1、流动资产中，存货的变现能力最差2、部分存货可能已损失报废，还没处理3、部分存货已抵押给某债权人4、存货估价还存在着成本与当前市价相差悬殊的问题。 通常认为正常的速动比率为1。
增强公司变现能力的因素：1、可动用的银行贷款指标2、准备很快变现的长期资产3、偿债能力的声誉。减弱公司变现能力的因素：1未作记录的或有债务（是
指公司有可能发生的债务，包括：售出产品可能发生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利结果、诉讼案件和经济纠纷案件可能败诉并需赔偿等）2、担保责任引起的负债。
保守速动比率（超速动比率）=（现金+交易性金融资产+应收账款+应收票据）/流动负债
5.2运营能力分析： 公司利用资金运营的能力，一般通过资产管理比率（又称运营效率比率）衡量，主要表现为资产管理及资产利用效率。 ? 存货周转率=营业成本/平均存货
存货周转天数=360/存货周转率
例：公司营业成本195890，年初存货65609，年末存货83071，求存货周转率和存货周转天数？
存货周转率=195890 / (65609+83071)/2 =2.64次 存货周转天数=360/2.64=137天
存货周转率越快，存货的占用水平越低，流动性越强。提高存货周转率可以提高公司的变现能力。存货周转天数反映存货管理水平。 ? 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
应收账款周转天数=360/应收账款周转率 例：公司营业收入234419，年初应收账款余额76975，年末应收账款余额148122.，求应收账款周转率和应收账款周转天数？
应收账款周转率=234419 / （76975+148122）/2 =2.08次 应收账款周转天数=369/2.08=173天
应收账款周转率越高，平均收账期越短，应收账款的收回越快。影响该指标正确计算的因素有：季节性经营、大量使用分期付款结算方式、大量使用现金结算的销售、年末销售的大幅度增加或下降。
? 流动资产周转率=营业收入/平均流动资产 ? 总资产周转率=营业收入/平均资产总额
各项资产的周转指标用于衡量公司运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价公司的盈利能力。 5.3长期偿债能力分析：反映公司偿付到期长期债务的能力
? 资产负债率（也称举债经营比率）=负债总额/资产总额*100%
负债总额不仅包括长期债券，还包括短期债务。资产总额是扣除累计折旧后的净额。
例：公司负债总额347496，资产总额624363，求资产负债率？ =347496/624363=55.66%
有三方面的含义：1、从债权人的立场看，希望债务比率越低越好。2、从股东的角度看，关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率。在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。3、从经营者的立场看，如果举债规模过大借不到钱，如果过小企业经营活动的能力差，公司要权衡利弊。 ? 产权比率（也称债务股权比率）=负债总额/股东权益 资产负债率与产权比率具有相同的经济意义。
? 有形资产净值债务率=负债总额 / (股东权益-无形资产) 无形资产包括：商誉、商标、专利权和非专利技术等的价值。 ? 已获利息倍数（也称利息保障倍速）=税息前利润/利息费用 税息前利润是未扣除利息费用（不仅包括财务费用中的利息费用还包括计入固定
资产成本的资本化利息）和所得税前的利润。我国一般以利润总额加财务费用来估计。
例：公司年利润总额13399，利息费用未知，财务费用3539，求利息倍数？ =（13399+3539）/ 3539=4.79倍
反映公司经营收益为所需支付的债务利息的多少倍，足够大，公司就有充足的能力偿付利息。
? 长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）
财产租赁有两种形式：融资租赁（最后一笔租金后租赁物所有权归承租方，租入固定资产作为公司固定资产入账，相应租赁费用作为长期负债处理）和经营租赁（租入固定资产不作为公司固定资产入账，相应租赁费用作为当期费用处理） 或有项目：现存条件的最终结果不确定，对它的处理方法要取决于未来的发展。 5.4盈利能力分析：非正常的营业收益只是特殊情况，不能说明公司的能力，分析师在分析公司盈利时，通常排除以下因素：证券买卖项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。
? 营业净利率=净利润/营业收入*100%
例：公司年净利润11004，营业收入234419，求营业净利率？ =11004/24419=4.69%
反映每1元营业收入带来的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。 ? 营业毛利率=（营业收入-营业成本） / 营业收入*100% 例：公司营业收入234419，营业成本195890，求营业毛利率？ =（234419-195890）/234419=16.44%
? 资产净利率=净利润/平均资产总额*100%
? 净资产收益率（也称净值报酬率或权益报酬率）=净利润/平均净资产*100% 我国上市公司应根据净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别计算和披露加权平均净资产收益率。
例：公司年末净资产276867，年初净资产265863，净利润11004，非经常损益项目：公允价值变动72，投资收益63，营业外收入19，营业外支出88，当年10月定向增发30000，分别求净资产收益率？
以股东净利润为分子：加权平均净资产收益率=11004/（265863+11004/2+30000*2/12）=3.98%
以扣除非经常性损益后净利润为分子：加权平均净资产收益率=（11004-72-63-19+88）/（265863+11004/2+30000*2/12）
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。美国杜邦公司最先采用的杜邦财务分析法就是一净资产收益率为对象进行拆解分析。 5.5投资收益分析 ? 每股收益：
我国上市公司应根据净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别计算和披露 分析中注意的问题：1、每股收益不反映股票所含的风险2、不同股票的每一股投入量不一样，现值了公司间的每股收益比较3、每股收益多以一定意味分红多。 ? 市盈率=每股市价/每股收益
使用时注意问题：1、不能用于不同行业公司的比较。2、每股收益很小或亏损时的市盈率不能说明任何问题3、市盈率的高低受市价的影响，因此观察市盈率的长期趋势很重要