米,比上年同期增长18.24%;平均单店面积4302 平方米,比上年同期增长1.35%。
随着网点的进一步铺开,目前苏宁电器也在面临第二次转型的问题,从传统的家电销售商转变成为家电消费性的电子零售商。同时对于采购模式等各项内容都将进行改革。
安信证券认为,第二次转型将为苏宁的未来发展打开新的空间——无论是品类经营还是市场空间,或者消费群体都将豁然开朗。
中银国际认为,苏宁电器面临的经营模式的变革将奠定其中长期仍保持较快速度增长的基础。作为家电零售商中龙头老大的公司,苏宁电器除了竞争对手的衰落而有望分享更多的市场份额之外,其在经营模式变革方面所做的努力可能对其继续拉动销售的增长,以及毛利率的提升仍旧有积极意义。经销模式中综合毛利率较高的定制包销等经营方式占比将不断扩大、自建店标准店模式的拓展以及以商品品类和客户需求为导向的采购及销售模式的改变,这几项变革将对其未来持续发展产生重大战略意义。而考虑到苏宁电器目前经营态势和在经营战略方面更清晰的定位,其在2010 年以及未来业绩超出预期的可能性非常大。
2：轻工业调整和振兴计划
二〇〇九五月十八日、十九日，国家接连出台两项与家电行业相关的政策《轻工业调整和振兴规划》和家电\以旧换新\政策措施（详见附录）
国务院常务会议决定安排20亿元资金用于家电\以旧换新\补贴。在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙，开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑等5类家电产品\以旧换新\试点。对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，原则上按新家电销售价格的10%给予补贴，分品种确定最高补贴额度；对回收补贴范围内旧家电并送到拆解处理企业的运输费用，给予定额补贴。
下面是对此利好的点评：
5月18日公布的《规划》全文与2月19日公布的《规划》重点内容中与家电行业相关的方面并无大的出入，只是更加详实，强调高能效家电产品的技术水平提高和实现产业化；然而和2月媒体报道过的规划初稿内容相比，《规划》全文的具体内容仍旧不够细则化，还需要有关部门后续再制定类似细则的规定。
本次家电\以旧换新\政策的财政补贴计划是家电下乡政策的十分之一，目标拉动200亿消费；但出台的还只是原则，细则和流程还需等待；而且补
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--贴估计不能与家电连锁企业现行的旧家电回收同时享受，在两大家电连锁中刺激更新购买的力度不一定会很大。
我们二季度的投资策略是空调、小家电、黑电的内销品牌龙头企业。这几项政策的出台其实也是对于我们推荐内销品牌龙头企业逻辑的支持，尤其是空调、冰箱、洗衣机和黑电的内销品牌龙头企业，即格力、海尔、美的、科龙、小天鹅、合肥三洋、海信、康佳等内销比重大、具备技术研发能力和良好品牌形象的企业是持续的利好。不过由于政策颁布前市场预期已经在估值中有所反应、而且真正的细则仍未制定出台，因此我们认为目前对家电板块业绩预期或估值上升的带动作用有限。小家电行业受此政策的影响不大，我们推荐小家电主要还是强调其防御性。
《规划》全文中的家电内容更加详实，但仍不够细则化
2009年5月18日公布的《规划》全文与2月19日公布的《规划》重点内容中与家电行业相关的方面并无大的出入，只是更加详实，除2月已公布的家电下乡扩大政策以外，还进一步具体化了2009-2011年三年中的目标和任务，我们总结为四条：
变频空调压缩机的关键生产技术要通过产学研结合的模式取得突破，实现高端及高效节能空调产品的产业化；
高效节能节材型冰箱压缩机的关键生产技术也要采取产学研结合模式实现创新和产业化，淘汰落后的低能效冰箱（含冰柜）3000万台、淘汰以氯氟烃为发泡剂或制冷剂的冰箱、冰柜；
提升行业总体技术水平，支持家电行业电冰箱、空调器、洗衣机等关键部件生产线升级改造，实现高端及高效节能产品的产业化；..根据行业特点和发展要求推进产业转移，推动冰箱、空调、洗衣机等家电行业重点产品的研发、制造、集散，逐步由珠三角、长三角和环渤海等地区向本区域内有条件地区和中西部地区转移。
然而和2月媒体报道过的规划初稿内容相比，《规划》全文的具体内容仍旧不够细则化，还需要有关部门后续再制定类似细则的规定。因此《规划》的公布对家电行业的短期影响并不会增大，但中期的产业发展方向更加明确，对于格力、海尔、美的、科龙、小天鹅、合肥三洋等内销比重大、具备技术研发能力和良好品牌形象的企业是持续的利好。
家电\以旧换新\原则出台，目标拉动200亿消费..本次家电\以旧换新\政策的财政补贴计划是家电下乡政策的十分之一..本次国家安排20亿元资金用于家电\以旧换新\补贴，原则上按新家电销售价格的10%给予，因此可以简单匡算出目标是实现200亿的零售额。
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家电下乡政策国家的财政补贴计划是200亿元，即要实现1500亿元的零售额。因此本次家电\以旧换新\政策的财政补贴计划金额是家电下乡政策的十分之一，目标拉动的零售额是家电下乡的约13%。
出台的还只是原则，细则和流程还需等待..本次虽然明确了家电\以旧换新\的补贴基准和比率，但关系到实务操作的家电购买地点、补贴范围（如：坏家电是否算旧家电？）、最高补贴额度、补贴金额的给予方式、回收拆解处理企业的指定等都还没有具体落实。
据我们了解，目前有的试点地区还在筛选上报有能力承担家电回收处理的废品收购企业，在对政策的具体细节提出建议；因此预计家电\以旧换新的细则和流程、真正实施的时间还需等待。 补贴估计不能与家电连锁企业现行的旧家电回收同时享受
两大家电连锁企业苏宁和国美早在2005年就都推出了旧家电回收的业务，对于电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑这5类旧家电的回收视新旧、好坏程度，回收支付的金额也在几十到几百元不等。本次国家的补贴由于细节还没有落实，尚不确定是对家电连锁回收支付的替代还是能够兼有，但我们认为是替代的可能性更大，即政策补贴不能与家电连锁企业现行的旧家电回收同时享受。
两项政策短期利好都有限，看好中期趋势，期待节能补贴..从家电下乡到家电\以旧换新\，以及大而全的《规划》，国家都是围绕着保增长、扩内需、调结构的总体要求来推进的。经过这些政策的制定，目前主要家电企业已经都调整了经营思路来迎合政策导向，如格力董事长在日前的股东大会上也认为空调很快就会转为变频空调绝对优势。消费者在国家政策的导向和政策所给予的优惠下更新需求也会加快、逐渐树立节能消费观念；因此我们看好这3-5年内需的增长和高能效产品比重的快速提高。不过由于政策细则还有待制定，因此短期利好都有限。
3：税收政策
二〇〇九年六月二日发布新型显示器件生产企业进口物资税收政策通知海关总署：
经国务院批准，现将新型显示器件生产企业进口物资的税收政策及相关事宜通知如下：
一、继续支持薄膜晶体管液晶显示器件（以下简称“膜晶显”）生产企业的发展，将《财政部关于薄膜晶体管液晶显示器件生产企业进口物资税收政策的通知》（财关税[2006]4号）执行期限延长3年，即从2009年1月1日至2011年12月31日期间，
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对“膜晶显”生产企业进口国内不能生产的净化室建筑材料、配套系统和生产设备零配件，免征进口关税和进口环节增值税；对其进口国内不能生产的自用生产性（含研发用）原材料和消耗品，免征进口关税，照章征收进口环节增值税。
上述政策中免征进口关税的生产性原材料和消耗品的产品清单见本通知附件1和附件2。
二、此前已经认定的“膜晶显”生产企业（名单见本通知附件3）继续享受上述进口税收优惠政策。按照财关税[2006]4号文件附件5、6所规定的生产设备清单及维修经验公式计算，各企业2009-2011年度进口国内不能生产的维修生产设备用零配件的免税进口额见本通知附件4。
上述企业应在免税进口额度内将实际零配件进口清单报海关审核备案，以利于海关后续监管。
三、将“膜晶显”进口税收政策适用范围扩大至等离子显示面板（即PDP）和有机发光二极管显示面板（即OLED）生产企业，即自2009年1月1日至2011年12月31日，对PDP和OLED生产企业进口国内不能生产的净化室专用建筑材料、配套系统和生产设备零配件，免征进口关税和进口环节增值税；对其进口国内不能生产的自用生产性（含研发用）原材料和消耗品，免征进口关税，照章征收进口环节增值税。操作程序比照“膜晶显”政策办理。具体免税进口产品清单由财政部会同有关部门研究制定后另行通知。
四、财政部会同有关部门对上述政策的免税进口产品清单适时进行调整，同时根据国内产业布局和技术进步的实际情况，合理调整享受上述政策的技术门槛。
二〇〇八年一月一日《中华人民共和国企业所得税暂行条例》和《外商投资企业和国外企业所得税法》（两税）合并为一部统一的《中华人民共和国企业所得税法》
此后，内外资企业所得税将统一按照25%的税率征收。业内人士介绍，商业零售业因所处区域不同，以往的外资优惠政策也有所不同。因此，批发零售类公司将迎来一次难得的发展机遇。
按照我国现行内外资两种企业所得税的不同税率，因为外资企业可享受“三免两减”及免交部分附加税的税收优惠，外资企业的名义税负是15%，内资企业的名义税负是33%,相比之下，内资企业要比外资企业多承担2倍左右的税负.然而在实际操作中，外资实际税负是11%，内资企业的实际税负约为22%至25%。
13日，银监会公布了《消费金融公司试点管理办法》，本办法主要是为了“促进消费金融业的发展，规范经营消费金融业务的非银行金融机构的行为”，消费金融公司的业务范围包括了办理个人耐用消费品贷款、一般用途个人消费贷款等。国家刺激消费政策倾向明显。近期，家电下乡、汽车下乡、家电以旧换新、以及本次《消费金
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融公司试点管理办法》的出台，都显示国家刺激消费、拉动内需的政策倾向，2009年上半年，全国家电下乡产品累计销1300万台，金额达208亿元，取得了一定的刺激消费的效果。
(三).其他外部因素 1：利率和资金供求
中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
同时，中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调准备金率冻结资金约3500亿元左右。此次调整之后，大型商业银行的存款准备金率达到18.5%，达到历史最高水平。
央行最近一次上调准备金率是在11月29日，本次上调是央行年内第六次宣布上调存款准备金率。
2：国际环境及汇率
三、微观层面
(一).公司概况
股票代码 公司名称(中) 注册地址 办公地址 行业分类 002024 苏宁电器股份有限公司 江苏省南京市山西路8号金山大厦1-5层 江苏省南京市淮海路68号 零售业 许可经营项目:互联网信息服务(按许可证规定的范围经营),音像制公司经营范围 品直营连锁经营,普通货运。以下限指定的分支机构经营:电子出版物、国内版图书、报刊零 售;第二类增值电信业务中的信息服务业务
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