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表9-5预计利润表（单位：万元） 时间 第一年 项目 一．项目收入 减：项目成本 财务费用 员工工资费用 计提坏账准备 资产减值损失 二．项目利润总额 三．所得税费用 净利润（利润总额-所得税费用） 60 3 2 0 3.5 2.5 49 0 49 100 6 3.5 0 4.4 2.5 83.6 0 83.6 180 10 4.5 14.4 3.6 3 159.1 23.865 135.235 280 15 6.5 14.4 5 5 240.9 36.135 204.765 395 18 7 36 6.5 7 326.5 48.975 277.525 第二年 第三年 第四年 第五年 （三）预计资产负债表
表9-6 公司近五年盈利能力分析表
类别 货币资金 存货 资 产 类 流动资产合计 固定资产原值 减：累计折旧 固定资产净值 非流动资产合计 资产合计 负债： 应付账款 短期借款 应付职工薪酬 负债合计 所有者权益： 实收资本 40 13.3 19 22 0 41 9.8 10 0 19.8 第一年 22.3545 60 82.3545 10.6545 1.2 9.4545 9.4545 91.809 第二年 62.8455 80 142.8455 8 0.5 1.5 1.5 139.05 第三年 122.0455 60 182.0455 8 0.3 7.7 7.7 189.7455 9 15 14.4 38.4 29.4 48.4 80.4 17.4 20 14.4 51.8 17 28 38.4 83.4 第四年 第五年 223.8805 353.2455 80 80 303.8805 403.2455 8 0.4 7.6 7.6 12 0.8 11.2 11.2 311.4805 414.4455 28
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盈余公积 资本公积 未分配利润 所有者权益总计 负债及所有者权益总计 9.75 3 39 91.75 132.75 10.31 3 41.24 67.85 87.62 12.51 4 42.536 88.446 126.846 12.21 6.6 41.512 108.772 160.572 12.75 8 43.348 144.498 227.898 四、预计财务指标分析
（一）预计盈利能力分析
表9-7公司近五年盈利能力分析表 时间 项目 项目收入 毛利 净利 毛利率 净利率 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 60 49 49 81.67% 81.67% 100 83.6 83.6 83.6% 83.6%
180 159.1 135.235 88.39% 75.13% 280 240.9 204.765 86.03% 73.13% 395 326.5 277.5255 83.29% 70.25%
图9-5公司近五年盈利能力趋势图
（二）净现值及投资回收期分析
表9-8投资净现值计算表 项目 各年的净现金流量 时间 （1） 复利现值系数 现值 （12%，5）（2） （3）=（1）* （2） 29
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第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 74.1545 110.55 200.55 300.85 400.75 0.7475 0.755 0.6634 0.7567 0.6833 55.4398 83.4653 133.0449 227.6532 273.8325 注：考虑到通货膨胀以及资金的机会成本和投资的风险性等因素，i取12%。 投资回收期=3+63.74/227.6532=3.28年
投资净现值NPV=55.4398+83.4653+133.0449+227.6532+273.8325-40 =773.4282＞0
据预算，公司成立第3年中间可以收回初期投资。
该项目净现值远远大于零，说明具有良好的投资价值，投资方案可行。
五、财务总结
对本公司成立初期的财务进行了一定的分析及相关数据的预测，从表格中，可以明显地看出，公司成立一年后会实现一定的盈利，完成了公司发展战略的第一步，并在接下来的4到6年中，成功实现了公司规模的扩大，业务的拓宽，进入高速发展时期，经济实力与市场占有率明显提高。并在后期的发展中可以看出公司业务范围广，具有良好的市场，收益高，必定会成为国内虚拟市场的佼佼者。
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第十章 风险与退出
一、风险因素和规避办法
针对当前虚拟现实市场现状和公司成立初期诸如竞争、经济、政府、企事业单位的政策以及公司管理等情况，我列举了以下一些阻碍公司发展的风险因素以及相应的规避办法
（一）竞争：
由于本公司经营的虚拟现实业务，技术方面已经相当成熟，只是虚拟旅游市场还未被开发和拓展，所以，我们面临着被同类技术持有者（如：中视典公司）、已经占据一定市场份额的同行竞争者（如：360全景环视）和潜在加入者所取代的风险。对此，我们就要求公关人员加强与终端消费者的沟通与交流，了解客户的需求，从而让技术研发人员不断地进行技术改革与创新，打造自己的品牌；另外通过带头成立“行业协会”等专利保护组织制定品牌、技术、市场等保护政策。 （二）经济：
公司成立初期，由于资金来源少，经济不是十分宽裕的情况居多，这时候资金周转都比较困难。初期由于经济、待遇等原因，可能会导致管理、技术等方面的人才流失。另外，公司运营初期，没有一定的经济实力去开拓市场，这与一些经营过一段时间或是长期占据市场的同类企业相比，缺乏市场竞争力。 （三）市场:
虚拟现实市场的前景很大，对于我们来说是个机遇，但同时我们没有自己的成熟的市场开发人员和固定的客户群体 ，这个需要我们自己不断的慢慢积累客户资源。另一方面，市场依赖于技术，目前我们主要的技术人员只有两个，所掌握的技术不可能是面面俱到的，技术方面也存在一些风险。
公司成立以后，为了降低公司的市场风险，市场人员不能把眼光死盯在一个行业上，单一的客户群意味着狭小的市场，风险太大。所以，市场人员和技术人员要紧密合作，市场人员提出好的开拓新的行业市场方案，和技术人员一起商讨可行性，扩大自己的市场份额，降低风险。 （四）管理：
风险管理是一个管理过程，包括对风险的定义、测量、评估。目的是将可避免的风险、成本及损失最小化。理想的风险管理，事先已排定优先次序，可以优先处理引发最大损失及发生几率最高的事件，其次再处理风险相对较低的事件。如何识别风险，前期我们每个人都要去努力的发现存在的一些风险，只要发现了都可以慢慢解决或者降低风险。我们要对我们的项目承接和执行流程，特别是各个执行环节可能遭遇的风险，找出各种潜在的风险因素。为此，我制作了一个公
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司各股东之间的负责范围（详见图4-2），明确分工，实行责任制，将每一块的风险降到最低，每一块的风险降到最小，整体的风险也就降低了。
（五）消费者：
许多旅游消费者对虚拟旅游的认知不够，他们往往更倾向于看得见摸得着能身临其境的切身体验。还有一些消费者对新兴技术不容易接受甚至持排斥的态度。另外科技的进步以及旅游者需求的多变性也是造成本公司发展的障碍因素。对此，我们的公关人员要切实地面向消费者，加大虚拟旅游的宣传力度，让虚拟旅游深入人心。要形成本公司的创业特色即打造自己的品牌，并给消费者介绍和宣传本公司的服务优势，多角度，多方位地向消费者展示旅游景区，同时达到高度的人机交互，让其真正拥有如临其境的切身感受，让旅游者无需消耗过多的人力财力和时间就能得到“宅在家里”的真实的旅游体验。
（六）政策：
政府支持和投资政策对本公司虚拟旅游主营业务有很大影响，如果政府对本公司业务支持和投资政策少甚至没有，会影响到客户对公司发起该新兴业务的信任程度以及虚拟旅游的知名度；旅游主管部门的管理政策对虚拟旅游业务影响很大，如果主管部门不支持不配合我公司虚拟旅游景点制作，那么就会影响到项目的正常执行以及客户的满意度 ；还有学校的党委宣传部或招生就业处的管理支持等。
为此，我们的市场人员就要加强与政府、景点负责人和学校的党委宣传部或招生就业处的沟通与交流、营销与推广，我们可以通过会展的形式邀请同行、政府、景点和学校的负责人参加进行公司业务的宣传与推广。另外，为了得到政府的大力支持，响应国家保护旅游文化的号召，可以为一些红色景点免费制作景区漫游，达到支持当地教育的目的。
二、资本退出
风险投资的退出方式一般有三种：首次公开上市（IPO）、兼并与收购以及破产清算。 （一）公开上市
公开上市（Initial Public Offering，简称“IPO”），是指将风险企业改组为上市公司，风险投资的股份通过资本市场第一次向公众发行，从而实现投资回收和资本增值。
1.A股市场上市
在适当的时候，公司可以和产业方向相近的公司进行资产重组，达到在国内A股市场上市的条件。或者和上市公司进行资产重组，借壳上市。
2.二板市场（又称为创业板市场）上市
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二板上市又称为创业板市场，主要服务于中小企业的股票市场，其相对于主板市场而言，上市的条件比较宽松，企业进入的门槛较低，比较适合于新兴的中小企业，尤其是具有增长潜力的高科技企业。由于主板市场门槛相对太高，对那些成长中的中小高新技术企业来说，存在着难以逾越的障碍。为促进高科技企业的发展，并为风险资本提供退出渠道，许多西方国家在主板市场之外建立了第二板市场(创业板)，如美国的NASDAQ市场，欧洲的EASDAQ市场，英国的AIM市场，法国的Nourveau Marche市场等。
创业板市场的建立是为了扶持那些有潜力、有创业前景的中小型企业，尤其是高新技术企业。我公司正属于这种有创业前景的中小型高新技术企业，适宜采取这种退出方式，可争取在香港二板市场上市。 （二）兼并与收购
兼并收购分两种，即一般收购和“第二期收购”。一般收购主要指公司的收购与兼并；“第二期收购”指由另一家风险投资公司收购。兼并收购是我国现阶段风险投资退出方式中一种操作性较强的方式。当风险企业发展到一定程度，要想再继续发展就需要大量的追加投资，风险投资者已不愿或不能继续投资，这时，风险投资家或者是风险企业家意欲退出这个企业，便可用产权转让方式把拥有的股份转让出去，从而风险投资公司可以收回全部风险资金。这也是本公司比较适合的资本退出方式之一。
（三）破产清理
风险投资的高风险反映在高比例的投资失败上，相当大部分的风险投资不很成功，且越是处于早期投资的风险投资失败率越高。因此，对风险投资者来说，一旦确认风险企业失去了发展的可能或成长太慢，不能给予预期的高回报，就要果断地退出，将收回的资金用于下一个投资循环。根据研究，以清算方式退出的投资大约占风险总投资的32%。这种方式一般仅能收回原投资额的一半左右。
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