因而资产组合的协方差越小组合资产投资的风险越小。资产组合的协方差又取决于组合资产之间的相关系数，组合资产之间的相关性越小系数越小，组合资产风险越低。这个原理说明通过多样化投资组合可以降低风险。 3、 简述CAPM的基本内容
(1) CAPM即资本资产定价模型是在投资组合理论的基础上，寻求当资本市场处于均衡状态下，各资本资产的均衡价格。即假设人们对预期收益率和风险的预期相同，并且都根据分散化原则选择最优资产组合，达到均衡状态时，证券的风险溢价是多少？
(2) 在以上假设前提下，在资本市场均衡状态下，通过对投资者集体行为的分析，可以求出所有有效证券和证券组合的均衡价格，即资本市场线见P540图。射线rfM，表示投资者在证券市场上所有的有效投资机会。尽管每个人都希望达到高于资本市场线，但竞争力量将推动资产价格变动，使每个人都达到直线上的某点。资本市场线的公式为：见P540。CAPM的基本思想是：达到均衡时人们承受风险的报酬，由于投资者是风险厌恶者，所以，所有风险资产的风险溢价总值必然为正。
(3) 单个证券的风险溢价与它对市场风险贡献程度成正比，用来衡量单个证券风险的是它的β值。β值反映了单个证券对市场波动的敏感度。证券j的β值公式：见P540下。根据CAPM，在均衡状态下，任何资产的风险溢价等于其β值乘以市场投资组合的风险溢价。方程式为：见P541上。
(4) CAPM运用均衡方法，为金融市场的资产定价提供了理论依据。这一模型在投资管理和公司财务实践中被广泛应用，但是也存在一些问题，主要是模型中的市场组合包括了所有的资产，在实证研究中难以准确模拟。
三、 论述题：
1、 试述金融市场在经济运行中的功能 （1） 金融市场的概念构成 （2） 功能见P534--535
2、 试述金融工程的方法论背景。P536-537 （1） 定义：指自20世纪80年代以来，金融部门将现代金融理论和工程技术方法相结合，针对投资者不同的风险偏好，创造性地设计开发和应用新的金融产品的过程。
（2） 金融工程的方法论是以现代金融理论、信息技术和工程方法为基础。将金融问题进行综合、系统研究分析，并设计出创新型的金融工具，使金融市场的功能增强。 （3） 背景：金融理论的创新——资产定价理论和无套利均衡理论。 现代信息技术的发展----提供了物质基础 金融工程师的创新活动
第六章：金融创新 一、 名词解释： 金融创新：指金融业各种要素的重新组合，具体指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。 金融自由化：指20世纪80年代西方国家普遍放松金融管制后出现的金融业充分经营、公平的竞争趋势。金融自由化包括：价格自由化、业务自由化、市场自由化和资本流动自由化。 金融管制：指一国政府为维持金融体系稳定运行和整体效率而对金融机构和金融市场活动的各个方面进行的管理和限制；具体包括：市场准入、业务范围、市场价格、资产负债比例、存款保险等方面的管制。金融管制在一定程度上限制了金融机构的活动，影响了它们的利益，
因而成为金融机构进行金融创新的诱因之一。
二、 简答题：
1、 简要说明西方经济学家关于金融创新的理论。P543-546 （1） 西方经济学家关于金融创新的理论，从不同角度解释了引发金融创新的原因以及金融创新的作用，概括来讲主要有以下理论：
（2） 理论：P543-P646。技术推进论、货币促成论、财富增长论、约束诱导论、制度改革论规避管制论、交易成本论
（3） 局限性在于各流派以自己提出的理论为前提，从不同侧面分析原因。所以，不能全面解释金融创新的原因。
2、 金融创新、金融管制和金融风险之间存在怎样的关系？P546-549
（1） 金融管制与金融创新P546-P547：金融管制与金融创新既相互制约又相互促进的一对矛盾。
A、金融管制是金融创新的障碍也是诱因：首先，金融管制影响金融业在市场竞争中的活动，威胁到它们的经营地位和经营目标的实现，形成金融企业进行金融创新的外在动力和压力；其次，金融管制中存在一定缝隙，使金融企业创新成为可能；第三，金融企业通过创新而产生的效益必须大于它的成本。
B、金融创新也能促使金融管制的不断创新和完善。当金融创新危及到金融稳定和货币政策时，政府会对已经失效和低效的监管制度和手段加以改进和创新，从而加大管制力度，结果是：管制促进创新，创新引起管制加强，两这互为因果，互相促进。
（2）金融创新与金融风险P547-P549金融创新具有转移风险和分散的功能，同时也带来了新的风险。A、20世纪70年代以来，许多金融创新是针对金融市场上转嫁和分散风险的需求而出现的，创新的工具和业务等在当今金融交易中的确发挥着控制风险的功能。
B、金融创新也制造了新的风险：创新业务使金融机构的经营风险加大；创新增加了表外风险；金融创新推动了金融的同质化、自由化和国际化，从而扩大了金融风险的影响，增加了伙伴风险；金融创新为金融投机活动提供了新的手段与场所，加大了金融市场中投机的成分，使金融市场中的不确定因素增加。
三、 论述题：
1、 试述20世纪60年代以来西方国家金融创新的主要内容。P549-555 金融创新的内容非常复杂，同时金融创新的进程还在不断推进，因而 要列出一份完整的创新成果清单是不可能的。20世纪60年代以来西方国家金融创新的主要内容可概括为以下几个方面：
（1） 业务创新：包括金融机构负债业务创新、资产业务创新和中间业务表外业务的创新和清算系统的创新；
（2） 市场创新：金融工具市场的创新、欧洲货币市场的出现与发展、市场定价模型的出现与应用。
（3） 制度创新：非银行金融机构、跨国银行的出现和发展；金融机构同质化发展、金融监管的自由化与国际化趋势。
注：以上几方面的创新成果，可以通过举例来说明。
3、 试分析金融创新对货币政策有效性的影响。P555-558
（1） A金融创新和货币政策的概念；B、货币政策的有效性指货币当局在实施了一定货
币政策之后，可以在预定时间达到预期目标。金融创新在一定程度上改变了货币政策实施和发挥作用的条件和环境，主要表现在创新使金融资产的形式改变和功能增强，从而改变了融资活动的收益和成本，使原来的货币供给程序和影响货币供给量的变量因素及货币需求的结构发生了改变，进而影响原有货币政策传导机制下，中央银行调控货币供给的能力。 （2） 具体表现在：
第一， 金融创新对货币供给的影响： A， 使货币供给量更加难以测量 B， 使货币乘数增大
C， 使货币当局对基础货币的可控性程度降低 第二， 金融创新对货币需求的影响
A， 使货币需求的结构发生变化，导致货币需求的不稳定性增强：对交易性需求减少投资性需求增加，造成货币需求量的不稳定。 B， 改变了货币流通速度
C， 使金融资产对利率的弹性增加
第三， 金融创新对中央银行的宏观调控的影响
A， 金融市场的创新与发展，削弱了中央银行对本国货币的控制能力（欧洲货币的出现和发展）
B， 金融业务和金融制度的创新导致金融机构的多样化和同质化，削弱了中央银行通过控制商业银行信贷量来控制货币供给量的能力；
C， 使中央银行控制货币供给的政策工具功效发生变化：首先，使传统的选择性工具失效；其次，存款准备金和再贴现政策工具的功能下降；最后，金融创新强化了公开市场业务的作用。
第七章：货币政策 一、 名词解释：
货币政策P559：是指货币当局为实现既定的宏观调控目标，运用各种工具调节货币供给量和利率进而影响宏观经济运行状态的各种方针和措施的总和。一般包括：政策目标、政策工具、中介目标和实施效果等方面的问题。
货币政策规则P561：货币政策规则是相对于货币政策相机抉择而言的。规则是以一种可持续可预测的方式运用信息的系统性决策程序。货币政策规则就是这种原理在货币政策执行中的运用。泰勒指出，货币政策规则就是基础货币和利率等货币政策工具如何根据经济行为的变化而进行调整的一般要求。 货币政策时滞（P571）：是政策从制定到获得主要的或全部的效果所经历的的时间。货币政策时滞是影响政策效果的主要因素。货币政策时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞。内部时滞可在分为认识时滞和行动时滞，外部时滞又称影响时滞。（P571）
菲利普斯曲线：1958年菲利普斯发表了有关失业和货币工资变动率间关系的英国实例研究，得出结论：在失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的置换关系。他以一条曲线来表示这种关系（画曲线），被称为菲利普斯曲线。 货币政策中介目标（P567）：中央银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供给量等货币变量。通过这些变量的变动，中央银行的政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。因此，利率或货币供给量等货币变量被称为货币政策中介目标。
二、 简答题：
1、 简述货币政策规则的内涵及意义。（P561-562） (1) 内涵：见货币政策规则的概念
(2) 规则性政策的核心是，在方法上遵循计划，而不是随机地或偶然地采取行动，而是具有连续性和系统性。系统性是货币政策规则的中心内容。货币当局必须建立系统性的反映机制，以考虑私人部门的预期行为，使这一时期的货币政策优化。
(3) 意义：货币政策规则的好处是，所制定的决策适用于各种不同的情况，而不是以各个个别案例为基础进行设定，这种决策对于预期具有积极作用。西方学者研究表明，通常，管理良好的中央银行大多实施规则型货币政策。弗里德曼主张货币政策规则的一般理由是，规则使货币当局能够顶住政治压力，为评定货币当局的运行情况提供了标准，并且向私人行为主体保证了经济政策的确定性。
(4) 由于货币当局对经济信息的了解是全面的，绝对规则的货币政策也是不可取的。随着一国经济发展的变化，各国在实施规则货币政策时，常常是从一种规则向另一种规则转化。
2、 货币传导机制的信用渠道是如何发挥作用的？（P565-567） （1） 中央银行在执行货币政策时，从制定政策到实施政策最后到实现政策目标之间有一个内在的传导机制在发挥作用。西方学者的研究表明，在信用市场上存在着两个基本的货币传导渠道，即货币传导的信用渠道，包括：银行贷款渠道和资产负债渠道。
（2） 银行贷款渠道：M D L I Y 中央银行减少货币供给量（M），使得银行存款（D）减少，进而使得银行放款下降。银行贷款（L）下降，使企业投资减少。从而使总产出下降。以上传导过程主要是通过对从银行获得贷款的中小企业的影响来实现的。因为，大企业可以同过在资本市场发行债券和股票来获得资金来源。
（3） 资产负债表渠道。货币政策能通过影响企业资产负债表进而影响企业资本净值，从而发挥货币传导的作用。具体有以下传导过程：
A、M Pe 逆向选择和道德风险 贷款L I Y 紧缩的货币政策（M ），引起证券价格下降（Pe ），进一步使企业的资本净值下降，由于逆向选择和道德风险问题的增多，导致贷款减少（L ）和投资支出（I ）减少，致使从需求减少（Y ）。
B、M r 现金流 逆向选择和道德风险 贷款L Y 提高利率的紧缩政策也会引起企业资产负债表的恶化，因为它减少了企业的现金流，从而使银行贷款的风险加大，致使贷款减少和投资减少，总需求下降。 （4）信用渠道对消费的影响
A、M Pe 和金融资产价格 金融损失可能性 耐用消费品支出和住房支出 Y
B、M r 现金流 金融损失可能性 耐用消费品支出和住房支出 Y
以上两个传导过程说明，在紧缩的货币政策下，引起利率上升或金融资产价格下降，从而使消费者的现金流量减少并预期投资于住房和耐用消费品及长期有价证券的价值损失的可能性加大；另一方面从流动性角度出发，在预期利率上升和证券价格下降的情况下，他们会选择期限短流动性强的证券投资。因而减少对耐用消费品、住房以及长期证券的投资，从而使总需求下降。
4、 如何看待微观主体预期对货币政策效应的抵消作用？（P572） （1） 微观主体的预期是影响货币政策效果的重要因素，这是因为微观主体的预期对实施的货币政策效应具有抵消作用。这种抵消作用表现在：微观主体出于对自身经济利益的考虑，
会对货币政策进行合理的预期，在预期的基础上广泛地实施有利于自身经济利益的对策行为，而这些行为会对货币政策具有抵消作用，从而货币政策不能发挥预计的效应。 （2） 鉴于微观主体的预期，似乎只有在货币政策的取向和力度没有或没有完全被公众知晓的情况下才能生效或达到预期效果。但实际上，社会公众的预期既是是非常准确的，要实施对策也要有个过程。这样，货币政策仍可奏效，但公众的预期行为会使货币政策效应打打折扣。
（3） 抵消作用的的博弈论分析。按理性预期学派的观点，如果公众是理性的预期，那么只有未被公众预期到的货币政策才能发挥效力。同理，如果政府的预期是理性的，那么，只有未被政府预期到的公众行为才会对货币政策产生抵消作用。所以，政府和公众根据预期来制定其行动的过程是可以用对策论加以解释的，即存在政府和公众的博弈。
三、 论述题：
1、结合我国国情，试论如何选定货币政策目标。（P559-562） （1） 货币政策的概念和性质：是需求政策 （2） 政策目标的内容——宏观调控的四大目标 （3） 目标之间的两两冲突
（4） 目标选择：可选择的目标组合：侧重统筹兼顾，力求协调；侧重于权衡或选择，视经济环境的需要而突出重点。选择的原则应根据各国国情和经济周期运行的特点，选择不同时期的均衡目标。 （5） 我国货币政策目标选择的争论：中国人民银行法宣布的货币政策目标——单一目标，即稳定货币但不以牺牲经济增长为代价；单一目标论；双重目标论；多重目标论。90年代中期至今货币政策目标实例分析，（适度从紧、积极稳健）首先，根据经济波动周期特点不同选择不同侧重点的目标，同时体现中国人民银行法宣布的货币政策目标的原则，在实行从紧货币政策、控制物价上涨时注意适度原则；在实施松的货币政策时，注意稳健原则，不能以牺牲稳定货币为代价。以此保证在实施政策调控宏观经济时，不要对经济运行产生剧烈影响，以求稳定调节。
第八章：汇率理论 一、 名词解释： 公共评价理论P574：第一个提出汇率决定理论的学者是15世纪佛罗伦萨的经院学者罗道尔波斯。他提出了“公共评价理论”认为汇率决定于两国货币供求的变化，而货币供求的变化取决于人们对两国货币的公共评价，人们公共评价又取决于两国货币所含有的贵金属成分的纯度、重量及市场价值；罗道尔波斯的理论核心实际上是论述货币对于汇率决定性的影响，故人们又将该理论称为“供求理论”。
购买力平价P576：是由瑞典经济学家卡塞尔在20世纪初提出的，用来解释汇率决定基础。他认为两国货币的购买力（或两国物价水平）可以决定两国货币汇率，实际是从货币所代表的价值量这个层次上去分析汇率决定的。同时认为汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动。购买力平价有两种形式：绝对形式和相对形式。绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定；相对形式说明的是两个时点内汇率的变动。其中相对购买力平价更有实际意义。
一价定律：在完全自由竞争条件下，如果不考虑贸易活动的交易成本，同一种商品在世界各地以同一种货币表示的价格是一样的。如果以一价定律决定作为决定两国货币比价的基础，当用不同国家的货币购买同一商品的价格不同时，就需要经过均衡汇率来折算才能保持价格相等。反之，如果汇率不反映一价定律就会出现套利活动，最终会达到均衡汇率。
汇率制度P582：汇率制度是货币制度的重要组成部分，汇率制度是指一个国家、一个经济