行情，大量资金将从商业银行或信托、保险公司涌入股市，引起股市暴涨。而当股市出现波动时，又迅速撤资，造成股市狂泻，这会严重影响证券市场的稳步发展，也将危及金融体系安全。从当时情况上看，实行分业经营，能从制度上确定规范的金融经营行为，形成良好的金融秩序。
第三，有助于防范金融风险。20世纪90年代初，股票价格和房地产价格猛涨，经济泡沫严重，大量银行资金通过非银行金融机构流向股市和房地产。当泡沫破灭后，大量银行资金成为不良资产，成为潜在的金融风险。据估计，目前我国国有银行不良资产中，约三分之一源于这一时期。而实行分业经营，有助于在银行、证券、保险、信托各业之间建立?防火墙?有助于防范金融风险。
随着中国金融业的不断发展和金融体制改革不断向纵深推进，特别在金融危机中中国金融业吸取到的经验教训，分业经营不利于我国银行业、信托业、证券业与保险业正常的竞争与合作，抵制整个金融业的发展，限制金融创新的弊端不断涌现。集中表现在：
第一，金融结构的优化受到抑制。长期以来，困扰我国金融业健康发展的一个问题是银行业一支独大，其一直在我国金融领域中发挥着主导作用，成为资源配臵的主体，而证券业、信托业和保险业等发展则相对滞后。这种结构上的不合理导致了我国金融业结构失衡、效率低下，具体表现在：
一是银行业对证券业、信托业和保险业在资金、营销及品牌等方面的贡献非常小，证券业、信托业和保险业基本上在封闭的条件下自我发展。从国际经验来看，银行业、证券业、信托业与保险业各业资源的合理有序流动，是金融业发展壮大的基本前提。但在分业经营格局下，我国的货币市场、证券市场及保险市场
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被行政力量强行侵害，这使得资本在金融市场上很难建立相对稳定、有效的融通渠道。在近几年增资扩股浪潮中，证券公司近不得已纷纷求助工业企业。保险业的发展也遇到同样的问题。
二是我国商业银行尤其是四大国有银行通常以行政区域为基础建立分支机构，因而拥有了庞大的银行网络，而证券业和保险业由于起步较晚营销网络还未建立。近年来银证合作，银保合作有所发展，看中的就是银行网络的优势。但由于严格的分业经营体制，银行的网络优势并未完全挖掘出来，导致了资源一定程度上的浪费。
第二，金融风险分散及效率受到抑制。混业经营相对分业经营更注重风险分散和效率提高的结合。随着我国金融市场的不断发展和对外开放，如果依然坚持分业经营，不仅无法维护金融体系的安全，还将丧失金融业竞争中最为关键的要求——效率。
首先，金融分业经营的本来企图是在商业银行和证券公司之间筑起一道?防火墙?，防止商业银行过多地将资金投入到资本市场，防止风险跨行业传播，进而降低系统性风险。在中国银行业，利润来源主要限于贷款业务，其中又有一半以上的贷款都投向了国有企业。在国有企业效益未得到明显改善的情况下，业务范围的狭窄不仅使银行的利润无法得到保证，还使银行的呆坏帐居高不下，经营风险不断增加。目前，国内许多保险公司的存款保单和证券市场上的共同基金实际上都有存款的性质，随着保险基金入市，基金在一级市场配售股份的提高，保单和共同基金对储户将越来越有吸引力，将会分流越来越多的银行储蓄，如果仍然坚持限定银行的经营范围，加上许多国有企业经营效益不佳，将把银行逼上死
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胡同。就证券业而言，由于保险公司等机构投资者长期禁止进入证券市场，使得我国证券市场在很长时间内都以中小投资者为主，投机氛围十分深厚，制约了我国证券业的健康发展。而保险业则由于投资范围极为狭窄，大量资金不得不沉淀在银行或用于购买国债，以此获取微薄的利息。银行业、证券业和保险业的不均衡与不协调发展，使得风险过度集聚于银行业系统，很难通过证券市场和保险市场来分散。
其次，随着金融全球化、自由化的不断深化，现代金融企业发展面临着许多不确定性，而走规模化之路是金融业提高风险?免疫力?的重要途径。然而，分业经营制度却遏止了金融企业的兼并和收购，使之很难通过规模化来降低经营成本，提高效率。
第三，金融创新受到抑制。近年来，我国金融创新虽已取得一些进展，但现行的分业经营体制仍然在很大程序上抑制了金融业的步伐，使我国金融企业难以利用金融创新不断缩小同西方金融企业的差距。从金融工具创新来看，新的金融工具一般都是银行业、证券业及保险业务交叉融合的产品，如表外业务、中间业务及资产证券化等大多与证券业和保险业相关的。但在我国分业经营体制下，银行、证券、信托、保险被强制分离，满足不了市场内在连续性的需求，导致金融创新很难开展起来。从技术创新来看，由于国内金融网络技术水平较发达国家落后，网络建设、运行速度、安全防范等方面还达不到先进的水平，这就需要金融业的各个参与主体在经营过程中合理利用有限资源，互补联动，如办公场所和设备、金融业的人力资本等。但由于分业经营的束缚，银行业、证券业、信托业和保险业很难通过联合来开展技术创新。
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实行混业经营，金融机构则能够充分发挥业务多元化下的风险分散优势和资源共享带来的效率优势，实现利润多样化，增加竞争力。我国加入世界贸易组织之后，外资银行办理人民币业务不再有地域和客户限制，享受国民待遇。我国金融业将直面综合性的外资金融机构的竞争。面对挑战，我国金融业要求得生存和发展，就必须积极塑造和培育全能型金融集团，营造金融混业经营的良好条件。
（二）国内券商经营模式的评析 1、综合评述
目前我国有100多家证券公司，其中排名前10位的公司占到了70%以上的市场份额。这些排名靠前的证券公司，主要得益于审批制度下营业部数量的优势，或者是关联机构的优势。但证券公司之间除了规模上的差异外，在经营模式、市场定位上，很少有什么明显的特点，这与海外成熟证券市场上的情况形成了鲜明的对比。之前分析的美林、高盛和摩根斯坦利为代表的公司，他们在所涉及的业务、自身的规模上有很大的相似性，但在市场定位、品牌特色上却有很大的不同。
以证券公司的经营业务为例，我国券商的业务主要由经纪业务、自营业务和承销业务等三大传统业务组成。据统计，目前在券商的利润构成中，绝大部分券商的经纪业务利润占到总利润的60%以上，其中经纪类券商80%以上的利润来自佣金相关收入。可见，经纪业务的好坏直接关系到券商的生存、对券商具有举足轻重的作用。
根据各项业务排名情况以及经营绩效表现，优质券商的分类如下：一是资本规模领先、综合实力突出的行业龙头，以中信证券、海通证券为典型代表的大券商；二是富有创新意识、业务水平突出的创新型券商，以国信证券、广发证券、
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招商证券等为典型代表；三是走高端业务，以中国国际金融公司为代表的中外合资经营模式；四是营业网点众多，社会影响力深远的老牌传统券商，以国泰君安、申银万国、银河证券为代表。
对于我国证券公司经营模式的分析，根据法人治理结构的特点和组织结构框架，在分析券商经营效率的基础上，以及券商的分类来看，主要典型经营模式可分为以下四大类：
第一，创新型经营模式。具有创新型经营模式的券商有国信证券、广发证券、招商证券等，该模式主要包括五大经营特点：第一，股权结构相对合理，公司治理结构比较健全，管理规范，经营稳健；第二，经营效率较高，业绩突出；第三，以人为本，重视人力资本，强调?知识立行?，领导和员工们普通具有很高的文化水平，学历偏高，因此他们具有较高的战略眼光和敏锐的市场洞察能力；第四，强调业务创新与业务多元化，不断创新是券商的生命力所在，通过业务形式、业务品种、交易工具和交易方式的创新，以适应各类投资者与筹资者的需求，同时促使业务的拓展；第五，该类公司风险控制能力较强，资产质量好。
第二，老牌传统型经营模式。传统稳健型的券商有国泰君安、申银万国、银河证券等，该类券商投行、经纪业务占有一定的市场份额，营业网点多，内部资源整合相对好，初步建立了一套内部组织、管理体系，形成了较为规范的管理体制，建立了运转顺畅、相互制衡的决策和动作机制。研发实力雄厚，在国内有一定的影响力；人力资本有一定的优势，但需要进行结构性调整。但其股权结构不甚合理，影响了决策绩效，有些券商是由于历史遗留的问题，其不良资产可能较多，资产质量不佳，是其需要解决的重点，风险防范机制也有待进一步理顺和健
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