年代以后 耐用品制造业仍呈下滑趋势 非耐用品制造业的变化相对较小 1996 1998 年 包括通讯 计算机 制药工业在内的 23 个高技术制造业共减少就业机会 59.91 万个 其中 54.66 万个 占91.2% 发生在耐用品制造业 只有 5.25 万个 不到 9% 的就业机会减少 出现在非耐用品行业 在耐用品制造业中 除了军用耐用品制造业大幅度萎缩外 民用耐用 品工业也呈减少的趋势 其中尤以影像设备 计算机工业的下降最为明显 计算机工业的就 业人数下降幅度达到 21.5% 尽管其产值有所增加 但是年增长速度只有 2% 不及 GDP 增 长速度的 1/2
3 高技术服务业发展迅速 高技术制造业相对停滞 目前高技术产业结构的重心开始从 第二产业向第三产业转移 1988 1996 年28 个R&D 密集的高技术产业就业人数增加了 40.2 万人 增幅为 4.9% 但是其中高技术制造业的就业人数反而减少了 59.9 万人 在高技 术产业中的份额从原来的 69.6%下降到 59.5% 高技术制造业就业人数下降的原因之一是国 防高技术制造业的就业人数下降 由于生产率的提高使得民用高技术制造业的就业人数未能 同步增长 从而减少了整个高技术制造业的就业机会 与此相对的是 高技术服务业的就业 人数呈大幅上升的趋势 1988 1996 年 仅在计算机数据处理 管理及公共关系等四个 R&D 密集的高技术服务业 就新增就业机会 105.6 万个 增长速度高达 45.6% 是高技术产业整 体增长速度的 10 倍 由于高技术服务业的快速发展 使服务业就业人数在高技术产业中的 份额从 1988 年的 28%增加到 1996 年的 39% 高技术服务业占服务业总体的比重从 9.5%上
升到 10.2% 改变了原来高技术产业由制造业统一天下的局面 也使得美国服务业的性质从 15
劳动密集型转入到技术 信息密集型
4. 信息产业迅猛发展 信息产业在美国的发展有目共睹 信息产业的产业关联度很大 在信息产业内部 以电子计算机和通信技术为龙头 带动微电子 半导体 激光 超导等技 术的发展 与此相关又带动一批其他产业如新材料 新能源 机器制造 仪器仪表 生物技 术 海洋技术等的迅速成长 事实上 通过信息再利用而发展出的比原来产品更高利润的产 业已经越来越多 象美国的电视信息 航空信息的营业额和资本都已经超过大部分的电视公 司和航空公司 信息产业 是美国新经济的主导产业 深刻地影响了美国的产业构成 综上所述 美国产业结构的不断升级 特别是高技术产业结构调整的新动态 是美国经
济从工业经济向知识经济转型的主要标志之一 美国高技术产业结构的变化 显示出了知识 经济时代产业结构发展的规律
九 美国高技术产业的发展与企业兼并
被称新经济为席卷全球的浪潮 其中的一个重要原因是新经济带来经济领域的大变革 大冲击 大改组 处在这一浪潮的企业不可能泰然处之 依旧自我 于是美国企业中掀起了 兼并重组的新高潮
企业重组是企业为提高资产运用效率 改善管理 解决企业发展面临的困难所进行的产 权流动和资产结构调整 美国作为一个典型的发达的资本主义市场经济国家 企业兼并重组 活动的经常性和普遍性特征是十分突出的 20 世纪 90 年代以来 由于世界政治经济形势和 美国国内环境的变化 美国企业兼并重组掀起了新的高潮 这是美国企业新一轮战略大调整 的重要标志 它对美国\新经济\产生了重要影响 在一定程度上反映了西方经济在世纪之交 发展的总趋势
1 90 年代美国企业重组的基本特点
1992 年 随着美国经济走出衰退的低谷 4 月2日美国司法部和联邦贸易委员会发布 横 向合并指南 拉开了 20 世纪 90 年代企业大兼并的序幕 这次美国企业兼并呈现出与以往 不同的特点
1 持续时间长 涉及范围广 交易规模大 形成百年来最大的兼并浪潮
在美国历史上 从1897 一1990 年曾有 4 次企业兼并高潮 分别发生在 19 世纪末本世 纪初的世纪之交 1897 一1902 年20 年代下半期 1926 一1930 年60 年代下半期 1965 一1970 年和80 年代中后期 1984 一1989 年90 年代以来的美国企业兼并高潮是第 5 次 也是持续时间最长的一次 从1992 年到现在已持续了 8 年1996 年 当兼并交易额突 破1万亿美元大关时 美国舆论认为本次兼并已处在峰顶 预计兼并大潮行将结束 然而 近两年的兼并又创历史新高 远远超出了人们的预料
20 世纪 90 年代兼并最为突出的现象莫过于 90 年代中期以来所形成的巨型兼并或超大 型兼并狂潮 80 年代最大的一起兼并交易不过 240 亿美元 超过百亿美元的兼并交易屈指 可数 90 年代中期以来上百亿美元的兼并交易屡见不鲜 1996 年宣布的超过百亿美元的超 大型兼并交易有 7 起 最大的兼并交易达 253 亿美元 1997 年超大型兼并达 9 起 最大的 兼并交易达到 420 亿美元 1998 年有9起兼并交易的价值额都超过 300 亿美元 最大的 兼并是美国最大的两家石油公司--埃克森和美半公司合并 兼并价值高达 860 亿美元 成为 当时世界兼并之最 超过了 1997 年菲律宾 831 亿 爱尔兰 770 亿 新西兰 650 亿 巴基斯坦 643 亿 等国的国内生产总值 2 兼并发生的背景与以往不同
前4次兼并的一个共同特点都是发生在经济危机之后 在一些经历了技术革命 价格上
涨 国外竞争加剧的企业中尤为普遍 被兼并企业的经营状况往往不佳 经营周转困难 而16 这一次兼并浪潮到来之时 正是美国经济在经历了 80 年代 10 年痛苦调整之后 经济表现最
好之时 经济稳步上升 通货膨胀和失业率均被控制在很低的幅度之内 企业盈利迅速增加 股票市场表现良好 道 琼斯指数从 20 世纪 90 年代初的四五千点上冲至目前的超过 1 万点
美国公司在经历了公司革命之后 竞争力普遍增强 盈利增加 3 兼并集中在高技术领域 其中信息业 金融业是兼并的热点产业
20 世纪 90 年代美国企业大兼并的一个突出的特点是兼并集中在航空航天 军工制造 制药与生命技术 信息通信 电子设备与半导体产品生产等高技术领域 在以往的 4 次兼并 中第1一2次集中在重工业生产领域 第3一4次集中在工业 商业 运输 通讯等服务 领域 当前兼并重点领域的再转移 更为明显地反映了技术进步和产业结构上的新变化和新 趋向
与其他行业的兼并相比 信息业和金融业的兼并更为引人注目 第一 20 世纪 90 年代
中期以来的特大兼并中 信息业和金融业的兼并占主体 成为兼并高潮的主要推动力量 1996 一1998 年 在每年宣布的 10 大兼并交易中 电信和金融业的兼并交易均占 6 项 第二 信 息业和金融业的兼并更为频繁和激烈 在电信业中 由于管制的消除 被分割的电信公司大 举进行兼并组合 如美国电话电报公司 AT T 世界通讯公司 SBC 通讯公司 大西洋贝 尔公司等各自完成了数十项收购 而它们的兼并又往往以被兼并公司的多次兼并为基础 计算机行业 芯片和软件业的著名公司 IBM 英特尔 微软 康柏 太阳 网景等合
纵连横 角逐网络 不断掀起兼并浪潮 在金融业 对年代确立的商业银行 投资证券和保 险业制度 以及限制跨州设立分支机构的制度在 90 年代开始被突破 使美国金融业的集中 进程加快 1993 年 美国商业银行为 1 l 万家 1996 年 商业银行数目已减少到 9528 家 目前仅为 9000 家左右
4 强强联合 优势互补 行业集中化成为兼并的主要特征
20 世纪 80 年代后期 美国企业兼并已出现放弃多元化战略的趋向 90 年代以来 由于 新的兼并指南的导向作用 大多数兼并都旨在加强公司的核心业务 注重长期发展和对全球
市场的影响力 因此 与行业集中化战略一致 20 世纪 90 年代美国企业兼并在性质上主要 表现为横向兼并 即生产相同或相似产品 提供相同或相似服务的经营者之间的兼并 电信 业 金融业 铁路业 航天航空工业 军火工业 石油化工业中的特大兼并交易使这一特征 十分明显 财富 杂志 1998 年6月22 日刊载杰弗里 科尔文的文章说 \个世纪前的大 兼并就像今天一样 不是以纵向兼并为特征的 而是以横向兼并为标志 在这个过程中一些 企业合并成巨型公司 \所谓优势互补是指不同经营区域 市场 不同技术或业务专长 不同规模 不同管理模式 不同生产和服务优势之间的互补 这种优势互补的理论基础是协 同竞争论 最典型的例子就是波音公司与麦道公司的互补性兼并 目的就是反击欧洲空中客 车的竞争
5 兼并的目的侧重于长远利益
过去几次美国企业的兼并浪潮 往往是为了达到垄断的目的 即通过兼并来扩大市场份 额 或通过兼并来做到多样化投资 从而避免和降低经营风险 而这一次兼并浪潮 美国企 业更重视潜在的战略利益 兼并的目的更多侧重于国际化 全球化的竞争 以及占领新的技 术和行业的发展制高点 从而在今后的竞争中处于更有利的位置 以获取未来潜在的利益 1997 年美国著名的美林证券公司以 53 亿美元兼并英国最大的资金管理公司--水银资产管理
公司就是着眼于全球化竞争的典型案例 通过兼并 不仅使美林货币管理国际化 而且使水 银的核心优势--国际基金和养老基金走向美国市场 弥补了美林的不足 美国国际商用机器 公司 IBM 在硬件上与英特尔公司结盟 在软件上与微软公司联姻 则使得三家著名电子 公司在高科技领域的称雄地位都变得难以动摇 6 兼并的形式灵活多样 17
以前美国公司的兼并浪潮中大都是大公司吃掉小公司 即以强吃弱 而在这次兼并浪潮 中 却出现了大公司兼并大公司即强强联合 甚至小公司收购大公司的现象 如1997 年11 月10 日 美国世界通信公司以 370 亿美元兼并了美国微波通信公司 MCI 创造了以小吃 大的先例 此外 像20 世纪 80 年代时那种垃圾收购等恶意收购已经不存在 取而代之的是 收购与被收购双方公司管理人员和股东们皆大欢喜 7 跨国并购成为当前兼并的重要组成部分
美国企业兼并除了美国公司之间的兼并之外 还包括美国公司对外国公司的兼并和外国 公司对美国公司的兼并 80 年代 美国企业并购中跨国共购已经很有声势 尤其是日本 西欧公司对美国公司的并购 90 年代 美国公司加强了对外并购 与外国公司对美国公司 的并购交相发展 掀起跨国并购的新高潮 仅1997 年上半年美国就兼并了 305 家欧洲企业 同时美国企业也大量被别国收购 外国公司对美国公司的兼并成为外国公司 90 年代对美国 直接投资的主要形式 从1992 一1997 年外国公司用于并购美国公司的支出 占对美国直接 投资总额 比率由 69 2 增加到 90 8 并购额增加了 5 倍20 世纪 90 年代 美国公司加强了对外并购 完全改变了 80 年代的态势 1992 一1996
年 美国公司对外国公司的并购额由 137 亿美元增加到 593 亿美元 1995 年曾达到 626 亿
美元 与外国公司对美国公司的并购额相当 远远超过了 20 世纪 80 年代美国公司对外国公
司的并购额 最高年份为 271 亿美元
在与美国企业相关的国际购并中 欧州与美国公司之间的并购是主流 1994 一1996 年 美国公司对欧盟公司的并购数超过了欧盟公司兼并美国公司的数目 在汽车业 1998 年11 月 德国戴姆勒一奔驰公司以 400 亿美元并购美国底特律汽车三巨头之一的克莱斯勒公司
在电信业 1998 年7月美国电话电报公司与英国电信公司宣布 共同建立一家资产达 100 亿美元的全球性电信公司 1999 年1月英国最大的无线通讯公司 Vodafone 集团出价 600 亿美元收购美国 Airtouch 公司 组成世界最大的移动电话公司 在石油业 1998 年 英国 石油公司以 550 亿美元兼并美国第 5 大石油公司--阿莫科公司 2000 年英荷壳牌公司与美国
谢夫隆石油公司的并购 其目的就是为了夺回因埃克森和美孚公司合并所失去的世界第一的 地位 在制药业 有美国普强公司同瑞典法尔马西亚医药公司高达 130 亿美元的兼并 2 90 年代企业兼并重组的原因
企业的兼并重组 有其内在的发展机制 同时也与一定的国际经济格局 外部政策环境
和企业战略转变等因素密切相关 具体而言 90 年代美国掀起的兼并重组的浪潮主要是由 于以下几方面的原因 1 企业自我成长机制
企业得以生存和发展的关键在于利益机制的驱动 随着现代公司的发展 规模经济效益 愈显重要 通过兼并达到规模经济和垄断 对于大企业来说是有利可图的 事实上 美国没 有任何一个大公司不是通过某种程度 某种方式兼并而主要是靠内部扩张成长起来的 关于 这一点 无论是从 19 世纪 90 年代初在美国出现的兼并小高潮 还是 20 世纪 90 年代的席卷
世界的兼并浪潮 都可以充分地被予以证明 目前的企业兼并 无疑都是试图通过组织结构 的调整 来扩大企业规模 从而获得在市场上的竞争优势 寻求更为有利的快速发展的途径 现在 美国经济正从工业经济向信息经济 服务经济和智能经济过渡 未来美国有可能将汽 车 电子业逐步让给日本 将纺织 服装让给中国 将农产品和食品加工业让给加拿大和墨 西哥 而集中投资高科技通讯和信息产业 以及包括资本经营在内的金融 保险 法律 资 产管理等咨询服务业 并以此保持美国的竞争力和综合实力 保证美国在高技术领域的世界 统治地位
需要指出的是 美国企业兼并和结构调整始终是企业行为 政府一般既不介入 更不发 布指令 政府是管理者 而不是参与者 其职能是为企业兼并及结构调整提供保障 规范市 18
场行为 当发生垄断加剧 削弱竞争环境和影响企业发展时 政府才出面干涉 并加以制裁 1997 年10 月 美国政府司法部向联邦法院指控微软公司\利用视窗软件的垄断来保护和扩 大它的市场垄断\便是一例 2001 年6月最终裁定微软胜诉 也是包含了美国为了维持其 在软件制定标准的国际垄断地位的目的 2 美国经济形势的好转
企业兼并活动的冷热曲线是与经济运行的起伏走势相吻合的 近几年 美国连续数年经 济稳定持续增长 公司的经营状况也随着经济状况的好转而明显改善 利润逐步回升 企业 积蓄了大量资本 而且国际资本市场进一步的发达 为企业开展新一轮扩张创造了良好的经 济环境和资本条件 20 世纪 90 年代初 美国经济摇摆不定 无力摆脱衰退 由于紧缩银根 金融市场疲软 企业的兼并与收购也进人低谷 1991 年 企业并购 1877 起 交易值 692 亿 美元 为90 年代的最低谷 但从 1993 年起 美国经济开始复苏和回升 给要求变革的美国 大公司提供了巨大的市场机会 企业并购活动又呈现出明显的上升势头 1994 年 美国企 业并购交易额达 3419 亿美元 1995 年 美国企业并购数量为 9152 起 涉及金额 5190 亿美
元 均创历史最高记录 1996 年 美国企业并购愈演愈烈 并购案达 10200 起 全年涉及 并购金额 6588 亿美元 再度刷新了上一年刚创下的两项历史记录 3 世界格局的变迁和竞争的激化
进入 90 年代 随着冷战的结束 世界格局发生了深刻的变化 由两极走向多极 同时
世界经济一体化进程加快 区域化趋势日益明显 企业间的竞争已达白热化 企业的国际化 趋势也愈益增强 在风云变幻的市场环境下 企业的兴衰成败 最主要的取决于企业经营的 规模效益 在这种情况下兼并就自然成为企业增强实力 实现规模经营 获得最佳经济效益 从而实现自身的发展与扩张的最有效和迅速的途径 成为企业实施跨国经营 进而打破贸易 壁垒 抢占国际市场和提高国际竞争力的一个重要战略措施 美国银行为了应付日 德自 80 年代以来金融业通过并购而实力迅速增强的挑战 在90 年代中期特大银行兼并案发生了
十多起 如1995 年美国化学银行与大通银行合二为一 成为美国最大银行 4 美国 政府的政策性因素
由于兼并可能导致市场的垄断和寡头 从而抑制自由竞争 因而美国政府往往通过制定 反托拉斯法等法律来限制过度的企业兼并行为 然而 当前全球性的经济结构和产业结构都 在发生急剧的和深刻的变化 各行各业都面临着严峻的挑战 于是 美国国会在强大游说压 力之下 顺应舆论 采取放松管制措施 已很少有人提及反托拉斯法了 美国许多行业的成 功兼并得益于这一\政策放宽\银行从过去只能经营商业银行业务 发展为商业银行业务与 投资银行业务的兼营 投资银行业务的商业利润 正使得从事这一业务的企业竞争日趋激烈 它不仅刺激了为投资银行业务服务的企业兼并越来越多 也使投资银行和投资基金业务本身 的兼并和业务的交叉越来越盛行 通讯服务也从过去的管制走向开放 竞争的激烈促使公司 只有不断壮大 扩大规模才能获得规模效应 获得更高利润 5 企业经营战略调整
美国第 5 次企业兼并浪潮决非一般市场投资行为 它反映了企业经营战略的新趋势 即 着眼于企业的长远生存和发展 寻求在市场竞争中占有更大的份额 企业希望通过综合运用 资源 减少重复劳动以及利用每一项关键技术 扩大业务和降低成本 因此 与所谓的竞争 对手结盟或合并的\合作竞争\模式日益兴盛 许多企业甚至认为和竞争对手合并或\合作竞 争\反而是生存的契机 甚至是制胜的保证 这也是企业追求\全球化战略\的具体体现 3 90 年代企业兼并重组对新经济发展的作用和影响
20 世纪 90 年代美国公司的兼并重组通过对外扩张 通过产业结构调整和促进国内市场 的垄断竞争有力地支待了美国经济持续增长 1 加强了垄断竞争 降低了价格 促进了消费 19
企业兼并的直接作用就是导致生产和服务的集中与垄断 与之相关的是成本降低和垄断 价格及垄断利润 20 世纪 90 年代美国企业兼并导致了垄断和集中的进一步发展 1992 年 美国 500 家大公司的总资产为 25500 亿美元 平均每家公司的资产为 50 亿美元 1998 年500 家大公司的总资产为 142800 亿美元 平均每家公司的资产达到 285 亿美元 每家公司 的资产增加了 4 7 倍500 家大公司的销售收入占 GDP 的比重 1992 年为 39 3 1998 年为 67 4 在美国的各个行业和部门 大都形成 3 一5家左右的大公司垄断的局面 价格竞争一直是垄断竞争的重要手段 90 年代以来 由于兼并导致市场竞争的结构变
化和美国司法部及贸易委员会把反垄断的重点放在价格标准上 兼并后的垄断企业更加重视 价格竞争 美国消费物价水平保持稳定并呈下降趋势很大程度上得益于价格竞争日益激烈 例如 1991 一1996 年 美国铁路公司 年收入在 2 5 亿美元以上 减少到 11 家 铁路货 运价格仅增加 2 其中 1994 一1996 年则保持稳定 并略有下降 同期铁路货运量则增加 了13 6 在电信业中 美国几家长话公司竞相杀价 推出各种优惠条件争取用户 也保 持了价格的走低
在垄断竞争和新技术的作用下 美国总体物价水平处于稳定和下降的趋势 通货膨胀率